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医药生物行业周报(25年第19周):美国药品价格改革回顾
下载次数:
997 次
发布机构:
国信证券股份有限公司
发布日期:
2025-05-14
页数:
17页
核心观点
本周医药板块表现弱于整体市场,医疗器械板块领涨。本周全部A股上涨2.29%(总市值加权平均),沪深300上涨2.00%,中小板指上涨1.49%,创业板指上涨3.27%,生物医药板块整体上涨1.01%,生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看,化学制药上涨0.62%,生物制品上涨1.06%,医疗服务上涨0.54%,医疗器械上涨1.67%,医药商业上涨0.36%,中药上涨1.52%。医药生物市盈率(TTM)32.26x,处于近5年历史估值的61.93%分位数。
美国药品价格改革回顾。2025年5月12日,Trump政府发布行政命令,为美国患者提供“最惠国待遇”处方药定价,即在符合法律规定的情况下,美国卫生与公众服务部部长(HHS)应促进制药企业以最惠国待遇价格直接向美国消费者销售其产品。
国信医药观点:Trump政府此次提出的行政命令与其首届任期末提出的“最惠国待遇”定价规则(MostFavoredNation,MFNRule)在思路上基本一致,均为以海外国家市场药品价格为锚点,压低美国市场定价,以此削弱大型制药企业议价能力。从2020年行政命令最终由于诉讼等原因未能实施来看,此次提出的行政命令可能也会面临相似的司法程序阻碍,并且其落地仍需要进一步补充实施细节,短期对行业的影响相对有限。考虑到Trump政府在2020年就曾推出过一系列药品价格改革相关的政策/行政命令,并且医疗及社会保障(Healthcare and socialsecurity)作为其2024年大选竞选纲领(Agenda47)12项重点内容之一,也再次强调了包括恢复美国本土生产、最惠国价格、增强进口等一系列政策,同时近期由众议院共和党通过预算和经济调和程序(reconciliation)推出的一揽子立法方案“The One,Big,Beautiful Bill”也提出了大规模削减Medicaid支出(十年内拟削减至少8800亿美元)包括严格的工作与社区服务要求、收入与资产审查,以及对无证移民资助的限制等,预计后续还将会进一步推出医药行业相关政策。
风险提示:研发失败风险;商业化不及预期风险;地缘政治风险;政策超预期风险。
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