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中泰化工周度观点22W40:供需偏紧助推TDI价格上行,雷管升级换代进入冲刺阶段
下载次数:
2805 次
发布机构:
中泰证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-17
页数:
25页
年初以来,板块略落后于大盘:本周化工(申万)行业指数涨幅为3.61%,创业板指数涨幅为6.35%,沪深300指数上涨0.99%,上证综指上涨1.57%,化工(申万)板块领先大盘2.04个百分点。2022年初至今,化工(申万)行业指数下跌幅度为15.70%,创业板指数下跌幅度为26.74%,沪深300指数下跌幅度为22.22%,上证综指下跌幅度为15.60%,化工(申万)板块落后大盘0.10个百分点。
事件:1)TDI等产品涨幅居前,本周TDI价格为25750元/吨,环比上涨26.85%。2)10月13日,中爆协公布9月民爆行业统计数据。1-9月份民爆生产企业累计完成生产总值287.8亿元,同比+19.4%,9月份民爆企业完成生产总值38.6亿元,同比+25.3%;产量方面,1-9月份,工业雷管累计产、销量分别为6.40亿发和6.52亿发,同比分别+0.9%和+1.4%,其中,电子雷管累计产量为2.02亿发,同比+79.6%。
点评:
1)供应偏紧叠加下游库存低位,支撑TDI价格持续上行。供给端,据卓创资讯,行业内工厂整体开工率处于低位,且供应增量非常有限,供应持续偏紧。需求端,下游库存处于低位,预计下游或持续保持刚需采购。2)雷管升级换代进入冲刺阶段,井下用电子雷管渗透空间大。(1)下游资本开支持续向上,四季度传统旺季或迎景气。根据国家统计局数据,今年我国采矿业月度资本开支呈现良好的增长态势,四季度为传统需求旺季,行业或迎来产销两旺局面;(2)雷管升级换代冲刺阶段,渗透率暂时下行符合预期。工信部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》,随着芯片模组的供应放量、煤矿许用起爆器认证的推进,渗透率有望大幅提高。(3)煤矿大省渗透率仍较低,井下用电子雷管渗透空间大。根据中爆协数据测算,2022年9月大部分省份电子雷管渗透已基本完成,我们认为电子雷管渗透率提高的弹性最大,且井下电子雷管品质更高,产品价格与盈利均更高,对应企业或充分受益。
产品价格涨跌互现:价格涨幅居前品种:TDI(26.85%)、液化气(FOB东南亚)(25.37%)、苯胺(12.53%)、己二酸(11.11%)、基础油(华东)(9.86%)。价格跌幅居前品种:DMF(-13.87%)、双酚A(-11.73%)、丁二烯(-8.33%)、二氯甲烷(-8.02%)、异丁醛(-6.92%)。
风险提示事件:宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。
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