康复器械专题：“政策+需求+技术”驱动行业扩容，国产龙头受益

中心思想

本报告的核心观点是：康复器械行业正处于快速扩张阶段，这主要由政策支持、旺盛的需求和技术的进步共同驱动。国内康复器械市场虽然竞争格局分散，但国产龙头企业凭借清晰的定位和良好的盈利能力，有望在行业扩容中获得显著收益。

康复行业高增长及驱动因素

康复行业的高速增长是基于多重因素的共同作用，并非单一因素驱动。

国产龙头企业发展机遇

国产龙头企业在技术创新、市场开拓和盈利能力方面具备优势，有望在行业快速发展中占据更大的市场份额。

主要内容

康复医疗行业概览

本节介绍了康复医学的概念、重要性以及市场规模的快速增长。数据显示，2018年国内康复医疗市场规模为450亿元，复合增速接近20%，预计2023年有望突破千亿元。报告指出，康复医学是与医学、心理学、社会学、工程学等相互渗透形成的新兴学科，在现代医学体系中发挥着越来越重要的作用。

康复行业高增长：专科医院视角

从康复专科医院角度来看，2014年以来，康复专科医院数量和入院人数分别实现复合11%和12%的增长。虽然略慢于眼科和美容专科医院，但仍处于较快水平。

康复行业高增长：综合医院视角

从综合医院角度来看，2021年综合医院康复科病床数量为26.9万张，2014-2021年复合增速14%，仅略慢于精神科（15%）。然而，综合医院配置康复医学病房的比例仍较低（不足三成），还有很大的提升空间。

康复行业增长驱动因素

报告分析了康复行业增长的三个主要驱动因素：政策支持、需求旺盛和技术进步。

政策支持：全产业链覆盖

从产业上游器械生产、到中游医疗机构康复科建设、到下游患者支付，一系列政策为康复行业发展提供了全方位的支持。医保覆盖范围的持续扩大，以及DRGs+按床日付费模式的实施，也进一步缓解了患者的支付压力。

需求旺盛：庞大患者群体

康复医疗的患者群体庞大，包括老年人、残疾人、慢性病患者和术后患者等。人口老龄化、健康意识觉醒和消费升级等因素共同催化了康复医疗的需求，市场正处于发展机遇期。

技术进步：传统康复向现代康复转型

康复器械产业的升级推动了行业增长，传统康复正向现代康复转型。报告列举了广义康复器械的分类和产品，并指出技术进步带来了新的康复方式和治疗手段。

康复器械行业空间测算

报告对康复器械行业的市场空间进行了测算。仅考虑二、三级医院康复科建设，预计到2026年有望带来282亿元的终端市场规模。如果考虑一级医院和基层医疗机构建设、已配置未达标医院增配、创新康复产品带来单价提升等因素，实际空间有望更大。报告还引用了Frost&Sullivan和观研天下数据，对广义和狭义康复器械市场规模进行了分析。

国内外康复器械标的

报告分析了国内外康复器械行业的竞争格局。

海外康复赛道：集中度不高

全球康复器械市场规模稳健增长，但市场集中度不高。Enovis和Invacare两强收入合计约占行业15%份额。报告对Medline、Enovis、Invacare、Brainsway和ReWalk等海外龙头企业进行了简要介绍。

国内康复器械行业：集中度有待提升

国内康复器械行业竞争格局分散，但国产龙头企业康复器械收入稳健增长。报告对翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、诚益通、普门科技等国内龙头企业进行了详细分析，包括其收入构成、盈利能力、研发投入以及市场份额等方面的数据。

国内康复器械公司深度分析

报告分别对伟思医疗、普门科技、翔宇医疗、麦澜德和诚益通五家公司进行了详细的财务数据分析和业务模式解读，并对各自的优势和发展前景进行了评估。

总结

本报告通过对康复医疗行业市场规模、增长驱动因素、竞争格局以及主要上市公司财务状况的分析，得出结论：康复器械行业发展前景广阔，政策支持、需求旺盛和技术进步将持续推动行业扩容；国内康复器械市场竞争格局分散，但国产龙头企业凭借其技术优势和市场开拓能力，有望在行业快速发展中获得显著收益。投资者应关注相关政策变化和市场竞争动态，谨慎投资。 报告最后列出了建议关注的四家公司：伟思医疗（688580）、普门科技（688389）、翔宇医疗（688626）、麦澜德（688273），并提示了政策风险、招采不及预期风险、竞争加剧风险等潜在风险。