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医药生物行业周报:医保谈判降幅温和,积极把握回调机会
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2153 次
发布机构:
中泰证券股份有限公司
发布日期:
2023-12-18
页数:
10页
投资要点
2024年医药充满信心,积极把握板块回调机会。本周沪深300下跌1.70%,医药生物下跌1.96%,处于31个一级子行业第27位,本周子化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌1.12%、3.09%、2.72%、1.02%、0.84%、2.58%。本周医药依然在主题催化、底部资产两个方向有所表现。本周医药板块热点频发:1)百利天恒就ADC项目BL-B01D1与BMS达成总交易额83亿美元的独家合作协议,刷新国内创新药license-out首付款记录。2)万泰生物9价HPV疫苗完成V8访视现场工作。3)冬季呼吸道疾病持续高发。在热点催化下,前期关注度较低、处于底部的标的均有所表现,市场整体表现为持续轮动。当下业绩空窗期,医药有望持续多点开花,底部个股有望持续受到资金青睐,同时前期涨幅较高的优质个股回调也会带来较好的布局时机。医药当前处在政策、持仓、业绩等多重底部,需求刚性和老龄化趋势下,我们坚定看好医药板块投资机会,2024年有望成为启动元年,当下建议自下而上优选底部、有催化的优质企业。
医保谈判结果落地,降幅温和,鼓励创新政策趋势不变。12月13日,国家医疗保障局召开新闻发布会公布2023年国家医保药品目录调整结果。医保谈判降幅较为温和,建议关注纳入医保的创新品种和受益创新药企,包括恒瑞医药、贝达药业、信立泰、神州细胞、科伦药业等。(1)价格降幅温和。共有126个药品新增进入国家医保药品目录,其中肿瘤用药21种,新冠、抗感染用药17种,糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种,罕见病用药15种(其中阿伐替尼片同为肿瘤用药),其他领域用药59种。1个药品被调出目录。本次调整后,目录内药品总数将增至3088种,其中西药1698种、中成药1390种,慢性病、罕见病、儿童用药等领域的保障水平进一步得到明显提升。在谈判/竞价环节,共有143个目录外药品参加,其中121个谈判/竞价成功,成功率为84.6%,平均降价61.7%,成功率和价格降幅与2022年基本相当。叠加谈判降价和医保报销因素,预计未来两年将为患者减负超400亿元。(2)分企业来看:1)恒瑞医药:磷酸瑞格列汀片、布比卡因脂质体注射液、盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、盐酸右美托咪定氯化钠注射液首次纳入国家医保目录,目前布比卡因仅在美国和欧洲销售,国内尚未进口,同时国内外暂无其他右美托咪定鼻喷雾剂上市,两款产品成功纳入医保将会助力其医院拓展和快速放量。2)信立泰:恩那度司他片新纳入医保目录。3)贝达药业:伏罗尼布片和甲磺酸贝福替尼胶囊纳入医保。4)科伦药业:w-3甘油三酯(2%)中/长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(36%)注射液和中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(30%)注射液纳入医保目录。5)神州细胞:瑞帕妥单抗注射液获进入医保目录。(3)对创新药纳入医保目录给予政策倾斜。医保局建立了覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制。2023年,25个创新药参加谈判,谈成23个,成功率高达92%,与整体水平相比,成功率高7.4个百分点,价格平均降幅低4.4个百分点。通过谈判,创新药的价格更加合理,患者可负担性大幅提高,多数出现了销售量和销售额双双大幅攀升的情况。(4)优化续约规则,给予新药稳定预期。按照今年调整后的续约规则,100个续约药品中,70%的品种可以原价续约,31个品种因销售额超出预期等原因需要降价,平均降幅仅为6.7%;同时这100个续约药品中有18个增加了新的适应症,仅1个触发了降价机制。
重点推荐个股表现:12月重点推荐:药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、天坛生物、华润三九、康泰生物、健友股份、开立医疗、太极集团、美好医疗、百洋医药、仙琚制药、九强生物、海泰新光、联邦制药、九典制药、阳光诺和、美诺华、诺泰生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌7.66%,跑输医药行业2.05%;本周平均下跌2.20%,跑赢医药行业0.19%。
一周市场动态:对2023年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-6.89%,同期沪深300收益率-13.69%,医药板块跑赢沪深300收益率6.80%。本周沪深300下跌1.70%,医药生物下跌1.96%,处于31个一级子行业第27位。本周子行业均下跌,化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌1.12%、3.09%、2.72%、1.02%、0.84%、2.58%。以2023年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值25.5倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为17.0倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为50.4%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值27.7倍PE,低于历史平均水平(35.9倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为50.7%。
风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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