中心思想
本报告的核心观点是：看好2023-2024年化工行业龙头公司发展，认为其将迎来重大投资项目的落地和新项目的陆续投产，推动公司收入利润体量提升。同时，报告分析了农药、纯碱、制冷剂、碳中和、电子树脂等细分领域的市场现状及未来发展趋势，并推荐了部分具有投资价值的公司。
化工行业龙头公司发展前景
报告认为2023-2024年化工行业龙头公司将迎来重大投资项目的落地，新项目的陆续投产将推动公司收入利润体量站上新的台阶，23H1的行业龙头盈利能力逐步回升。
主要内容
本报告主要从以下几个方面分析了化工行业的投资策略：
周期龙头：投资集中释放，看好龙头发展
报告重点分析了万华化学和华鲁恒升两家公司。
万华化学：业绩超预期，新项目驱动增长
报告指出万华化学2023年Q1业绩超预期，净利润率环比显著改善，非聚氨酯业务占比持续提升。MDI价格上半年表现突出，出口大幅增长，产能份额持续提升，竞争优势巩固。TDI方面，并购巨力集团和福建TDI装置投产，竞争格局进一步优化。乙烯项目顺利推进，POE已推出多款光伏产品，投资驱动台阶式增长。报告预测万华化学2023-2025年归母净利润分别为188.26、235.15、275.91亿元，维持“推荐”评级。
华鲁恒升：高盈利水平，新材料业务比重提升
报告指出华鲁恒升多年来维持高盈利水平，2023Q1净利润率底部回升。新材料业务比重提升至52%，依托煤化工-合成气为源头，重点在新材料领域进行布局。公司形成了“一头多线”的产业链格局，芳烃产业链打开业务新格局，并具备效率领先、成本优势突出的特点。荆州项目投产在即，为公司发展注入新增量。报告预测华鲁恒升2023-2025年归母净利润分别为61.64、77.83、82.87亿元，维持“推荐”评级。
农药：春耕出口需求拉动，行业景气度或将上行
报告分析了农药行业的核心矛盾点是海外库存消化节奏和国内新产能的持续投放。在出口端压制下，农药景气度经过近一年的消化，部分产品价格已回落。考虑到下游需求偏刚性，下半年海外采购有望逐步回暖，带动农药价格回稳。报告建议关注国光股份（植物生长调节剂）和润丰股份（跨国农药巨头）。
国光股份：植物生长调节剂龙头，原材料价格下行有望修复盈利
报告指出国光股份主营植物生长调节剂，登记产品数量最多，并通过收购强化登记证壁垒和渠道建设。原材料价格下行有望修复盈利水平。
润丰股份：全球化布局，海外自主登记和渠道建设加速
报告指出润丰股份是全球化布局的农药制剂龙头企业，海外自主登记和海外渠道建设能力突出，全球营销网络持续完善，欧美区域业务增长有望提速。
顺周期纯碱：全年维持供需紧平衡格局
报告分析了纯碱的供需格局。供给端，行业产能利用率高位运行，供需维持紧平衡；产能方面，行业集中度高，预计23年下半年新产能冲击较大。需求端，海外价差有望支撑出口，需求旺盛下库存持续去化；“保交楼”支撑竣工端需求，新能源边际需求拉动强劲。
氟化工：等待社库出清，制冷剂价格回归
报告分析了制冷剂市场。HFCs产能在2020-2022年快速扩张，导致供需失衡，但2023年配额参考期结束，价差有所修复，价格有望在社会库存回归正常后上涨。氟聚合物及精细化工品将接棒，成为未来氟化工产业链重心。报告推荐了巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材、昊华科技等公司。
巨化股份：氟化工龙头，制冷剂板块盈利能力有望回暖
报告指出巨化股份是国内领先的氟化工企业，拥有完整的产业链，2022年业绩增长显著。报告预测巨化股份2023-2025年归母净利润分别为22.58、32.96、37.30亿元，维持“推荐”评级。
三美股份：氟制冷剂主要供应商，盈利能力有望回暖
报告指出三美股份深耕氟化工领域，拥有自主配套的产业链，2022年主要产品销量和均价均同比增加。报告预测三美股份2023-2025年归母净利润分别为5.95、9.10、10.01亿元，维持“推荐”评级。
永和股份：氟化工产业链完整，新产能落地将释放利润
报告指出永和股份产业链完整，新产能逐渐落地，产销量规模不断扩大。报告预测永和股份2023-2025年归母净利润分别为5.90、9.58、10.82亿元，维持“推荐”评级。
中欣氟材：氟化工全产业链布局，在建工程陆续落地
报告指出中欣氟材已完成氟化工全产业链布局，在建工程陆续落地，产能投放将增厚公司业绩。报告预测中欣氟材2023-2025年归母净利润分别为2.59、5.92、9.52亿元，维持“推荐”评级。
昊华科技：高端氟材料龙头，持续增厚公司业绩
报告指出昊华科技以高端氟材料为拳头产品，产能持续投放，业绩增长显著。报告预测昊华科技2023-2025年归母净利润分别为12.21、15.03、18.24亿元，维持“推荐”评级。
碳中和：国内外环境双驱动，利好行业发展
报告分析了欧盟碳税机制落地和国内CCER重启对生物柴油、可再生塑料、生物合成材料等绿色减碳能源及材料行业的影响。欧盟政策持续加码，拥有健全的碳交易体系和CBAM机制，而中国碳交易市场仍处上升期，CCER重启有望进入新阶段。报告分析了生物柴油和废弃塑料回收利用的市场前景。
电子树脂：高速通信带动高端树脂需求增长
报告分析了电子树脂市场，指出亚太地区是PCB主导市场，树脂是电子封装的重要材料，高速覆铜板需求增长空间大，介电性能决定材料适用等级。服务器架构升级至Eagle Stream平台，驱动树脂体系向PPO转变，PPO是M6等级覆铜板的主流材料，AI服务器的增长将进一步推动PPO需求。
总结
本报告对化工行业多个细分领域进行了深入分析，指出化工行业龙头公司和部分细分领域具有较好的投资机会。报告基于市场数据和公司财务预测，给出了具体的投资建议，但同时也提示了相关的风险因素，投资者需谨慎决策。 报告内容涵盖了宏观政策、行业发展趋势、公司基本面分析以及财务预测等多个方面，为投资者提供了较为全面的参考信息。
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