化工行业行业点评报告:美国大选尘埃落定,化工行业影响几何?

化工行业行业点评报告:美国大选尘埃落定,化工行业影响几何?

研报

化工行业行业点评报告:美国大选尘埃落定,化工行业影响几何?

  摘要:   事件:2024年11月6日,美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。   复盘:在上一轮特朗普执政期间,Brent油价运行区间为19.33-86.29美元/桶,均值为58.44美元/桶,除疫情期间需求走弱致使Brent油价重心大幅回落外,Brent油价多数时间在60-70美元/桶区间运行。期间,共和党大力支持传统能源产业,美国原油产量从896万桶/日增长至1100万桶/日。但美国对伊朗、委内瑞拉等国的制裁,导致伊朗、委内瑞拉原油产量从378、201万桶/日,下降至210、49万桶/日,一定程度上对冲了美国原油产量增加的影响。   共和党政策主张或限制原油价格上行高度。就国际油价而言,市场更聚焦于影响原油供给和需求的变量,尤其是共和党在贸易、能源、外交等领域的主张。梳理下来,与原油相关的主要政策主张如下。1)贸易:对所有进入美国的商品征收10%基准关税。其中,取消中国最惠国待遇,并对进口自中国的商品征收60%的关税;对特定国家的商品实施对等关税等。2)能源:加大对化石能源的投资和支持力度,包括重新开放限制石油和天然气钻探的联邦土地;支持退出《巴黎气候协定》等。3)外交:推动俄乌冲突尽快结束,支持以色列,制裁伊朗等。我们认为,需求端,共和党在贸易方面的主张或加剧全球贸易摩擦,削弱全球经济复苏动能,中长期或施压原油消费;供给端,一方面,当前国际油价仍处于中高水平,共和党鼓励发展传统能源,美国原油供应存增加预期;同时若俄乌冲突结束,俄油贸易有望逐步正常化,贸易摩擦成本和地缘风险溢价将有所回落;但考虑到共和党对以色列、伊朗等国态度,预计中东地缘扰动仍存。整体来看,我们认为特朗普当选美国总统后,中长期原油供应的上限更高,或限制油价上方空间;短期油价或维持宽幅波动,后续建议关注美国原油增产及中东地缘局势演变节奏,预计油价波动率将有所抬升。   油价波动影响化工原料成本和库存转化损益。化工行业很多原料都是直接或间接来自于原油,油价的高低对行业盈利能力影响较大。从Brent油价与石油化工和基础化工毛利率走势来看,通常低油价利好行业盈利能力提升,高油价则导致盈利能力受损;但需关注在油价持续下跌和上涨过程中的原料库存转化损益。24Q3Brent原油均价为78.71美元/桶,环比下降7.43%;同期,石油化工、基础化工毛利率分别为13.58%、17.57%,环比分别下降0.62、0.38个百分点。尽管24Q3油价回落缓和行业成本压力,但油价下行过程中的库存转化损失挤压行业盈利。当然,除原油成本外,供需关系也是影响行业盈利的重要因素之一。   投资建议:短期建议关注以下三条主线:一是,上游业务占比偏低的高股息率标的。二是,对美出口占比较低,且有望受益于终端“抢出口”的中游材料供应商。三是,自主技术创新推进国产替代的高端新材料企业。建议关注中国石化(600028.SH)、国恩股份(002768.SZ)、三美股份(603379.SH)、巨化股份(600160.SH)、瑞华泰(688323.SH)、呈和科技(688625.SH)等。   风险提示:原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,贸易摩擦加剧的风险,项目达产不及预期的风险等。
报告标签:
  • 化学制品
报告专题:
  • 下载次数:

    1836

  • 发布机构:

    中国银河证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-11-07

  • 页数:

    2页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  摘要:

  事件:2024年11月6日,美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。

  复盘:在上一轮特朗普执政期间,Brent油价运行区间为19.33-86.29美元/桶,均值为58.44美元/桶,除疫情期间需求走弱致使Brent油价重心大幅回落外,Brent油价多数时间在60-70美元/桶区间运行。期间,共和党大力支持传统能源产业,美国原油产量从896万桶/日增长至1100万桶/日。但美国对伊朗、委内瑞拉等国的制裁,导致伊朗、委内瑞拉原油产量从378、201万桶/日,下降至210、49万桶/日,一定程度上对冲了美国原油产量增加的影响。

  共和党政策主张或限制原油价格上行高度。就国际油价而言,市场更聚焦于影响原油供给和需求的变量,尤其是共和党在贸易、能源、外交等领域的主张。梳理下来,与原油相关的主要政策主张如下。1)贸易:对所有进入美国的商品征收10%基准关税。其中,取消中国最惠国待遇,并对进口自中国的商品征收60%的关税;对特定国家的商品实施对等关税等。2)能源:加大对化石能源的投资和支持力度,包括重新开放限制石油和天然气钻探的联邦土地;支持退出《巴黎气候协定》等。3)外交:推动俄乌冲突尽快结束,支持以色列,制裁伊朗等。我们认为,需求端,共和党在贸易方面的主张或加剧全球贸易摩擦,削弱全球经济复苏动能,中长期或施压原油消费;供给端,一方面,当前国际油价仍处于中高水平,共和党鼓励发展传统能源,美国原油供应存增加预期;同时若俄乌冲突结束,俄油贸易有望逐步正常化,贸易摩擦成本和地缘风险溢价将有所回落;但考虑到共和党对以色列、伊朗等国态度,预计中东地缘扰动仍存。整体来看,我们认为特朗普当选美国总统后,中长期原油供应的上限更高,或限制油价上方空间;短期油价或维持宽幅波动,后续建议关注美国原油增产及中东地缘局势演变节奏,预计油价波动率将有所抬升。

  油价波动影响化工原料成本和库存转化损益。化工行业很多原料都是直接或间接来自于原油,油价的高低对行业盈利能力影响较大。从Brent油价与石油化工和基础化工毛利率走势来看,通常低油价利好行业盈利能力提升,高油价则导致盈利能力受损;但需关注在油价持续下跌和上涨过程中的原料库存转化损益。24Q3Brent原油均价为78.71美元/桶,环比下降7.43%;同期,石油化工、基础化工毛利率分别为13.58%、17.57%,环比分别下降0.62、0.38个百分点。尽管24Q3油价回落缓和行业成本压力,但油价下行过程中的库存转化损失挤压行业盈利。当然,除原油成本外,供需关系也是影响行业盈利的重要因素之一。

  投资建议:短期建议关注以下三条主线:一是,上游业务占比偏低的高股息率标的。二是,对美出口占比较低,且有望受益于终端“抢出口”的中游材料供应商。三是,自主技术创新推进国产替代的高端新材料企业。建议关注中国石化(600028.SH)、国恩股份(002768.SZ)、三美股份(603379.SH)、巨化股份(600160.SH)、瑞华泰(688323.SH)、呈和科技(688625.SH)等。

  风险提示:原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,贸易摩擦加剧的风险,项目达产不及预期的风险等。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 2
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
中国银河证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049