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化工行业行业点评报告:美国大选尘埃落定,化工行业影响几何?
下载次数:
1836 次
发布机构:
中国银河证券股份有限公司
发布日期:
2024-11-07
页数:
2页
摘要:
事件:2024年11月6日,美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。
复盘:在上一轮特朗普执政期间,Brent油价运行区间为19.33-86.29美元/桶,均值为58.44美元/桶,除疫情期间需求走弱致使Brent油价重心大幅回落外,Brent油价多数时间在60-70美元/桶区间运行。期间,共和党大力支持传统能源产业,美国原油产量从896万桶/日增长至1100万桶/日。但美国对伊朗、委内瑞拉等国的制裁,导致伊朗、委内瑞拉原油产量从378、201万桶/日,下降至210、49万桶/日,一定程度上对冲了美国原油产量增加的影响。
共和党政策主张或限制原油价格上行高度。就国际油价而言,市场更聚焦于影响原油供给和需求的变量,尤其是共和党在贸易、能源、外交等领域的主张。梳理下来,与原油相关的主要政策主张如下。1)贸易:对所有进入美国的商品征收10%基准关税。其中,取消中国最惠国待遇,并对进口自中国的商品征收60%的关税;对特定国家的商品实施对等关税等。2)能源:加大对化石能源的投资和支持力度,包括重新开放限制石油和天然气钻探的联邦土地;支持退出《巴黎气候协定》等。3)外交:推动俄乌冲突尽快结束,支持以色列,制裁伊朗等。我们认为,需求端,共和党在贸易方面的主张或加剧全球贸易摩擦,削弱全球经济复苏动能,中长期或施压原油消费;供给端,一方面,当前国际油价仍处于中高水平,共和党鼓励发展传统能源,美国原油供应存增加预期;同时若俄乌冲突结束,俄油贸易有望逐步正常化,贸易摩擦成本和地缘风险溢价将有所回落;但考虑到共和党对以色列、伊朗等国态度,预计中东地缘扰动仍存。整体来看,我们认为特朗普当选美国总统后,中长期原油供应的上限更高,或限制油价上方空间;短期油价或维持宽幅波动,后续建议关注美国原油增产及中东地缘局势演变节奏,预计油价波动率将有所抬升。
油价波动影响化工原料成本和库存转化损益。化工行业很多原料都是直接或间接来自于原油,油价的高低对行业盈利能力影响较大。从Brent油价与石油化工和基础化工毛利率走势来看,通常低油价利好行业盈利能力提升,高油价则导致盈利能力受损;但需关注在油价持续下跌和上涨过程中的原料库存转化损益。24Q3Brent原油均价为78.71美元/桶,环比下降7.43%;同期,石油化工、基础化工毛利率分别为13.58%、17.57%,环比分别下降0.62、0.38个百分点。尽管24Q3油价回落缓和行业成本压力,但油价下行过程中的库存转化损失挤压行业盈利。当然,除原油成本外,供需关系也是影响行业盈利的重要因素之一。
投资建议:短期建议关注以下三条主线:一是,上游业务占比偏低的高股息率标的。二是,对美出口占比较低,且有望受益于终端“抢出口”的中游材料供应商。三是,自主技术创新推进国产替代的高端新材料企业。建议关注中国石化(600028.SH)、国恩股份(002768.SZ)、三美股份(603379.SH)、巨化股份(600160.SH)、瑞华泰(688323.SH)、呈和科技(688625.SH)等。
风险提示:原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,贸易摩擦加剧的风险,项目达产不及预期的风险等。
本报告基于提供的输入数据“⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫”,由于输入数据缺乏具体的市场信息、产品信息或统计数据,无法进行有效的市场分析。因此,本报告将重点讨论在面对此类数据缺失的情况下,如何进行市场分析以及需要补充哪些关键信息才能得出有意义的结论。报告将从数据需求、分析方法以及潜在的市场洞察三个方面展开论述。
面对完全缺乏市场数据的现状,任何市场分析都将面临巨大的挑战。 有效的市场分析需要依赖可靠的、结构化的数据,例如销售数据、市场份额、消费者偏好、竞争对手信息、价格信息等等。 目前仅有的输入数据“⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫”无法提供任何有价值的市场信息,这使得我们无法对市场规模、增长趋势、竞争格局等关键因素进行评估。 为了进行有效的市场分析,我们需要补充以下关键数据:
如果能够获得上述数据,我们可以采用多种分析方法来深入了解市场。例如:
由于输入数据严重不足,无法按照传统的市场分析报告结构进行内容展开。本节将重点讨论在数据缺失的情况下,如何制定数据收集计划,以及如何利用有限的信息进行初步的市场推测。
为了进行有效的市场分析,我们需要制定一个全面的数据收集计划。 这包括确定需要收集的数据类型、数据来源以及数据收集方法。 潜在的数据来源包括:
尽管缺乏数据,我们可以基于一些合理的假设进行初步的市场推测。例如,如果“⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫”代表某种产品或服务的符号,我们可以根据符号的特征进行一些推测:
然而,这种推测具有高度的不确定性,仅供参考,不能作为正式的市场分析结论。
本报告基于提供的极其有限的输入数据“⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫”,无法进行有效的市场分析。 报告强调了数据在市场分析中的关键作用,并指出了在数据缺失的情况下,需要补充哪些关键信息才能进行有效的分析。 报告还讨论了潜在的数据收集策略和基于有限信息的假设性分析方法。 要获得有意义的市场洞察,必须收集和分析充分的、可靠的市场数据。 本报告的分析结果仅供参考,不应作为任何商业决策的依据。 未来的工作重点应放在收集和分析更全面的市场数据,以支持更深入、更准确的市场分析。
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