生命科学、CXO2023年三季报总结暨投资策略：业绩短期承压，重点关注海外需求恢复下具有业绩弹性的行业龙头

行业评级：看好生命科学、CXO

中心思想

• 本报告分析了2023年前三季度CXO和生命科学上游公司的业绩表现，指出行业受到2022年高基数和行业景气度下滑的影响，但从中长期看仍具备成长性。
• 报告强调了生物医药投融资作为CXO和生命科学上游业绩的先行指标，全球市场已现企稳回升迹象，国内仍处于磨底阶段。
• 报告认为，随着全球生物医药行业一级市场投融资恢复，2024年部分公司业绩有望迎来拐点，并建议关注全流程一体化CXO/CDMO龙头和积极拓展海外业务的生命科学上游细分领域龙头。

主要内容

一、生物医药投融资：海外边际好转，国内静待复苏

• 全球及中国生物医药投融资状况： 全球生物医药一级市场投融资自2021年开始调整，目前已企稳回升，海外市场较为稳定，国内仍处于磨底状态。
• 图表分析： 报告提供了全球、海外和中国生物医药产业单月融资金额的图表，展示了投融资的趋势变化。

二、CXO：前端项目短期承压，整体增速放缓

• CXO行业整体表现： 2023年前三季度CXO板块整体增速放缓，部分企业利润端承压。
• 业绩波动原因： 主要受高基数、生物医药投融资景气度下滑、新业务投入等因素影响。
• 不同类型CXO公司表现： 海外需求好于国内；CDMO和临床CRO类公司表现相对较好；仿制药CXO业务保持高景气度；部分公司员工数量有所下降。
• CXO第二增长曲线： 新兴业务如CGT、ADC、多抗、多肽等，以及GLP-1等大单品，有望为CXO企业带来新的增长点。
• 公司案例分析： 药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、药石科技、皓元医药、九洲药业、泰格医药、普蕊斯、诺思格、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、百诚医药、和元生物等公司的业绩表现和业务发展情况。
• 图表分析： 报告提供了CXO公司业绩概况（1）（2）、CXO公司历年海外收入占比、CXO公司历年员工数量等图表，展示了行业和公司的发展趋势。

三、生命科学上游：业绩短期承压，静待景气度复苏

• 生命科学上游行业表现： 2023年前三季度，生命科学上游相关公司业绩增速出现一定波动。
• 业绩波动原因： 主要受全球生物医药投融资景气度下滑、费用端摊薄效应减弱、高基数、华东地区卫生限制解除后积压需求的集中释放等因素影响。
• 不同市场表现： 国际化的公司海外业务增速依旧可观；国内科研端需求强于工业端。
• 未来展望： 随着投融资状况回暖，企业研发活动有望提升，带动订单/业绩回升，国内企业在海外市场仍有较大提升空间。
• 公司案例分析： 东富龙、楚天科技、义翘神州、百普赛斯、优宁维、药康生物、毕得医药、诺唯赞、泰坦科技、阿拉丁、南模生物、奥浦迈、诺禾致源、键凯科技、纳微科技等公司的业绩表现和业务发展情况。
• 图表分析： 报告提供了生命科学上游相关公司业绩概况（1）（2）、生命科学上游公司历年海外收入占比、生命科学上游公司历年员工数量等图表，展示了行业和公司的发展趋势。

四、投资建议

• 投资策略： 建议关注全流程一体化CXO/CDMO龙头和积极拓展海外业务的生命科学上游细分领域龙头。
• 推荐公司： 药明康德、康龙化成、凯莱英、百普赛斯、毕得医药。
• 风险提示： 行业景气度下滑风险、行业竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期、新品研发不及预期、国际贸易摩擦或行业政策出现超预期变化。

总结

本报告深入分析了2023年前三季度CXO和生命科学上游行业的业绩表现，指出行业面临短期挑战，但长期发展前景乐观。报告强调了生物医药投融资对行业业绩的先行指标作用，并建议投资者关注具备增长潜力的细分领域龙头企业。同时，报告也提示了行业面临的风险，为投资者提供了全面的分析和投资建议。