基础化工行业周报：Q3业绩环比普遍承压，弱需求压制板块表现-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　行情回顾。截至2022年10月28日，中信基础化工行业本周下跌5.41%，跑输沪深300指数0.03个百分点，在中信30个行业中排名第23。

　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是氨纶（3.06%）、橡胶助剂（1.5%）、粘胶（-0.48%）、合成树脂（-1.14%）、涤纶（-1.54%），跌幅前五的板块依次是有机硅（-14.31%）、涂料油墨颜料（-8.51%）、锂电化学品（-8.26%）、纯碱（-8.14%）、无机盐（-7.53%）。

　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是无水氢氟酸（+9.09%）、己内酰胺（+4.55%）、苯胺（+3.61%）、醋酸（+3.33%）、双酚A（+1.88%），价格跌幅前五的产品是聚合MDI（-9.09%）、PTA（-6.32%）、纯苯（-6.11%）、苯乙烯（-5.66%）、MEG（-5.58%）。

　　基础化工行业周观点：从已公布三季报的公司来看，Q3归母净利环比Q2下滑的占比达到67%，而Q3归母净利为正且环比Q2实现增长的比例只有26%，行业三季度在需求疲软情况下产品盈利承压，上市公司业绩环比走弱。当前化工行业大部分品种价差处于历史较低水平，短期海外经济衰退或逐步从预期变成现实，而国内疫情反复，整体来看需求端较弱，这是压制化工板块的核心原因。

　　在需求较弱的情况下，需要关注供给端可能有更大程度收缩的细分领域以及需求端相对刚性的领域。供给端可能更大程度收缩的方向指向欧洲能源危机背景下欧洲产能占比高的化工品，需求相对刚性的领域指向以农业、养殖等为下游的化工品，因此建议关注聚氨酯和维生素。

　　中长期角度来看，若欧洲能源与俄罗斯彻底脱钩，则欧洲化工业的廉价能源成本优势将消失，欧洲化工行业或遭受重大打击，有利于中国承接欧洲化工产能转移，以及龙头企业抢占相关市场份额。当前阶段，行业基本面处于底部，部分化工龙头估值也处于低位，进入左侧布局区域，中长期角度可关注行业白马股万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）等。

　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

中心思想

行业整体表现疲软： 2022年10月24日至10月30日，基础化工行业整体下跌5.41%，跑输沪深300指数，三季度业绩普遍承压，行业盈利能力下降。
需求端疲软是核心问题： 行业内大部分产品价差处于历史较低水平，短期内海外经济衰退、国内疫情反复等因素导致需求端较弱，是压制板块表现的核心原因。
关注细分领域及长期布局机会： 在需求较弱的背景下，建议关注供给端可能收缩的细分领域（如欧洲能源危机下的化工品）以及需求相对刚性的领域（如聚氨酯和维生素）。中长期来看，可关注行业龙头企业，布局左侧投资机会。

行业表现与盈利能力

本报告的核心观点是，基础化工行业在2022年10月24日至10月30日期间表现疲软，主要受需求端疲软影响。三季度业绩普遍承压，盈利能力下降。

投资策略与长期展望

报告建议关注供给端可能收缩的细分领域以及需求相对刚性的领域。中长期来看，可关注行业龙头企业，布局左侧投资机会。

主要内容

行情回顾

行业整体表现： 截至2022年10月28日，中信基础化工行业本周下跌5.41%，跑输沪深300指数0.03个百分点，在中信30个行业中排名第23。年初至今下跌24.66%，跑赢沪深300指数3.66个百分点。
子行业表现： 本周涨幅前五的子行业是氨纶、橡胶助剂、粘胶、合成树脂、涤纶；跌幅前五的子行业是有机硅、涂料油墨颜料、锂电化学品、纯碱、无机盐。
个股表现： 本周涨幅靠前的个股包括容大感光、彤程新材、华恒生物；跌幅靠前的个股包括回天新材、壹石通、沧州大化。

本周化工产品价格情况

价格上涨产品： 无水氢氟酸、己内酰胺、苯胺、醋酸、双酚A。
价格下跌产品： 聚合MDI、PTA、纯苯、苯乙烯、MEG。

产业新闻

轮胎市场可能逆转： 欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）指出，轮胎市场在经过去年复苏后，可能面临逆转。
中国GDP增长： 前三季度中国GDP同比增长3%，比上半年加快0.5个百分点。
江苏省环保规划： 江苏省发布《“十四五”生态环境保护规划重点事项清单》，涉及快递包装等领域。

公司公告

兴发集团： 拟投资新建有机硅新材料项目和磷矿选矿项目。
和邦生物： 拟公开发行可转债，用于双甘膦项目。
黑猫股份： 前三季度净利润同比下降92.15%。
安迪苏： 前三季度净利润同比减少8.6%。
新和成： 前三季度净利润同比下降11.23%。
盐湖股份： 前三季度营收和净利润大幅增长。
东方铁塔： 前三季度营收和净利润均大幅增长。

本周观点

行业现状： Q3归母净利环比Q2下滑的占比达到67%，行业盈利承压。
核心问题： 需求疲软是压制化工板块的核心原因。
投资建议： 关注供给端可能收缩的细分领域以及需求端相对刚性的领域，如聚氨酯和维生素。
长期展望： 欧洲能源危机或带来中国化工行业机会，可关注行业白马股万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）等。

风险提示

俄乌冲突、美联储加息、油价波动、宏观经济、新增产能、行业竞争、出口、下游需求、不可抗力等风险。

总结

本报告分析了2022年10月24日至10月30日期间基础化工行业的市场表现，指出行业整体表现疲软，三季度业绩普遍承压，主要受需求端疲软影响。报告重点分析了行业内各子行业的表现，以及化工产品价格的涨跌情况。同时，报告还总结了近期重要的产业新闻和公司公告。报告认为，在需求较弱的背景下，应关注供给端可能收缩的细分领域以及需求相对刚性的领域，并建议投资者关注行业龙头企业，布局左侧投资机会。最后，报告提示了行业面临的多种风险因素。

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