医药生物行业周报：CXO复苏进程开启，AI赋能新药研发潜力可期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点:

　　本期(02.15-02.22)上证指数收于3379.11,上涨0.97%;沪深300指数收于3978.44,上涨1.00%;中小100指数收于3978.44,上涨0.75%;本期申万医药行业指数收于7438.61,上涨0.96%,在在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第8位。其中,中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为-2.30%、-1.50%、0.46%、0.10%、6.87%、-0.32%、1.12%。重要资讯:

　　华为+瑞金医院,重磅发布瑞智病理大模型RuiPath

　　2025年2月18日,上海交通大学医学院附属瑞金医院举办了“2025医疗人工智能与精准诊疗发展论坛”。

　　论坛上,瑞金医院发布了瑞智病理大模型RuiPath,该大模型基于华为DCS AI解决方案,是带领医疗行业从数字化病理升级到智能化病理的成果之一,将在病理诊断场景下加速医疗智慧化。瑞智病理大模型融合了多模态数据,还结合了中国人群的疾病特征,能够为病理医生提供更精准更高效的辅助诊断支持。

　　潜在“first-in-class”抗癌小分子获FDA优先审评资格

　　2月19日,Chimerix公司宣布,美国FDA已受理该公司为在研疗法dordaviprone递交的新药申请(NDA),用于治疗复发性H3K27M突变弥漫性胶质瘤患者。FDA同时授予该申请优先审评资格,预计在2025年8月18日之前完成审评。Dordaviprone是一款潜在“first-in-class”小分子药物,能够选择性靶向线粒体蛋白酶ClpP和多巴胺受体D2。新闻稿指出,dordaviprone有望成为首款针对这一患者群体的获批疗法。

　　Dordaviprone的新药申请得到2期临床试验主要分析结果的支持,

　　股市有风险入市需谨慎AVIC

　　此前发布的数据显示,在使用RANO2.0(一种神经肿瘤学缓解评估标准)进行评估时,dordaviprone在H3K27M突变弥漫性胶质瘤患者中达到28%的客观缓解率,中位缓解持续时间为10.4个月。

　　核心观点:

　　从2022年开始,全球医药生物投融资热度下滑,医药CXO作为创新药产业链的关键一环,受到投融资影响较大,龙头CXO业绩增速在此以及大订单高基数背景影响下有一定下滑。与此同时,美国于2023年末提出《生物安全法案》引发地缘政治担忧,成为2024年国内CXO股价大幅回撤的重要因素。当前,几方面因素下,国内CXO有望迎来复苏。

　　首先,全球医疗健康领域投融资开始止跌回暖,海外进度快于国内。根据动脉橙全球及国内医药生物投融资数据,2024年,全球医药生物投融资金额为577.47亿美元,同比下滑1%,较2023年同比下滑34%大幅收窄,其中,海外2024年医药生物投融资金额为504.76亿美元,同比增长7%,而2023年同比增速为-32%;国内2024年医药生物投融资金额为517.97亿元,同比下滑34%,较2023年的同比下滑36%有所收窄,国内医药生物投融资有回暖迹象。CXO作为订单依赖性行业,其发展受到上游客户即生物医药公司的投融资情况影响较大,因此国内外生物医药投融资复苏利好CXO行业复苏进程。

　　第二,生物安全法案2024年未通过,估值压制因素有望缓和。《生物安全法案》最早的相关议题为2023年12月4日由Bill Hagerty提交参议院的S.3385,该议案中的主要限制对象为华大系企业。但在2024年1月25日,时任美国众议院中美战略竞争特设委员会主席Mark Gallagher向众议院提交了H.R.7085,新增对药明康德及相关公司的限制,拟禁止美国行政机构与受限公司及使用受限公司产品/服务的公司签订合同或使用服务/产品。H.R.8333是由众议院于2024年5月10日提出,内容与前两个版本相似。

　　目前生物安全法案主要包括:以单独立法形式推进的法案以及作为美国国防授权法案(NDAA)的修正案两类。H.R.8333草案在12月7日并未被纳入年度国防授权法案(NDAA)最终协议文本,生物安全法案单独立法和纳入FY2025NDAA均没有成功。

　　第三,人工智能(Artificial Intelligence,AI)的兴起对新药研发的变革产生重要的推动作用。人工智能强大的降本增效能力能有效解决当前新药研发周期长、成本高、风险高的问题,给新药研发的未来

　　中航证券研究所发布AVIC

　　带来更多可能性。

　　根据麦肯锡的《2028展望中国如何影响全球生物制药行业》,中国生物制药行业在临床开发和制造能力方面更具优势。在外界环境向好以及新技术加持的背景下,具有传统优势的CXO行业有望迎来复苏。建议关注具有技术优势、规模优势、经营效率高的企业,如:药明康德、康龙化成等。

　　长期来看,随着药品、耗材带量采购工作持续推进,安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局,同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹:

　　1)创新能力强、或具有国际化潜力的创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业,建议关注恒瑞医药、百济神州、迪哲医药-U、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、博腾股份、药明康德、泰格医药、一品红等;

　　2)受益医疗新基建以及医疗器械出海,具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等;

　　3)受益市场集中度提升的连锁药店龙头,建议关注一心堂、益丰药房等;

　　4)受益竞争力突出的综合医疗服务行业,建议关注爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等;

　　5)具备消费和保健属性的药品生产企业,建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。

　　风险提示:行业政策风险;市场调整风险

中心思想

本报告基于提供的产品目录（假设已提供，以下分析基于假设数据），通过统计分析方法，对目标市场进行深入解读，旨在为产品策略制定和市场拓展提供数据支持。核心观点如下：

市场规模与增长潜力分析

通过对目录中产品种类、价格区间及潜在客户群体的分析，初步估算目标市场规模及其未来增长潜力。我们将结合市场调研数据（假设数据已提供），对市场增长趋势进行预测，并识别潜在的增长点和风险。

产品竞争力及市场定位分析

我们将基于目录中产品特性、功能、价格等信息，对产品在市场中的竞争力进行评估，并结合竞争对手分析（假设数据已提供），确定产品的市场定位和差异化策略。分析将涵盖产品优势、劣势、机会和威胁（SWOT分析），为产品改进和市场推广提供建议。

主要内容

假设提供的产品目录包含以下信息：产品名称、产品类别、产品价格、产品规格、销售区域等。以下分析基于这些假设数据，并结合市场调研数据（假设数据已提供）。

市场规模及细分市场分析

市场规模估算

根据产品目录中列出的产品种类和销售区域，结合市场调研数据（例如，目标市场人口数量、人均消费水平、市场渗透率等），我们可以估算出目标市场的总规模。例如，假设目录包含100种产品，平均单价为100元，目标市场人口为100万，市场渗透率为10%，则初步估算市场规模为100万 * 10% * 100元 = 1000万元。这只是一个粗略的估算，需要结合更详细的市场调研数据进行修正。

细分市场分析

我们将根据产品类别、价格区间、目标客户群体等因素，对目标市场进行细分，例如，可以将市场细分为高端市场、中端市场和低端市场，或者根据年龄、性别、收入等因素进行细分。对细分市场的分析有助于我们更精准地定位目标客户，制定更有针对性的营销策略。例如，假设目录中高端产品占比10%，中端产品占比70%，低端产品占比20%，我们可以重点关注中端市场，制定相应的营销策略。

产品竞争力分析

产品优势与劣势分析

我们将对目录中每种产品的优势和劣势进行分析，例如，产品的性能、质量、价格、品牌知名度等。优势可以作为产品推广的重点，劣势则需要改进或规避。例如，假设某产品具有高性能但价格较高，我们可以通过突出其性能优势，并寻找降低成本的方法来提升竞争力。

竞争对手分析

我们将分析主要竞争对手的产品、价格、市场份额等信息（假设数据已提供），评估自身产品的竞争优势和劣势。这有助于我们制定更有效的竞争策略，例如，差异化竞争、成本竞争或价格竞争。例如，如果竞争对手的产品价格较低，我们可以通过提升产品质量或提供更好的服务来与之竞争。

市场机会与风险分析

市场机会识别

我们将分析目标市场的潜在增长点，例如，新的技术发展、政策变化、消费趋势等，并评估这些机会对产品销售的影响。例如，如果市场对环保产品需求增加，我们可以开发和推广环保型产品。

市场风险评估

我们将分析目标市场可能面临的风险，例如，经济下行、竞争加剧、政策变化等，并制定相应的应对策略。例如，如果经济下行，我们可以降低产品价格或开发更经济实惠的产品。

总结

本报告基于提供的产品目录（假设数据），对目标市场进行了初步的分析，包括市场规模、细分市场、产品竞争力、市场机会和风险等方面。分析结果表明（根据假设数据得出结论），目标市场具有较大的发展潜力，但同时也面临一定的竞争压力和风险。为了更好地把握市场机会，规避市场风险，建议进一步开展更深入的市场调研，完善产品策略，并制定有效的营销方案。本报告仅为初步分析，实际情况可能会有所不同，需要结合更详细的数据和市场调研结果进行修正和完善。后续工作应重点关注市场调研数据的收集和分析，以及基于分析结果制定更具体的市场营销策略。

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