基础化工行业周报：PTA加工费显著修复，继续看好PTA行业反内卷-摩熵咨询

报告内容

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报告摘要

　　本周行业观点：PTA加工费显著修复，继续看好PTA行业反内卷

　　正如我们在2025年10月26日发布的《基础化工行业周报：PTA产品亏损持续加剧，看好行业反内卷前景》中所提到的，我们认为，PTA行业具备坚实的反内卷基础：（1）未来新增产能有限；（2）行业集中度高；（3）生产企业亏损严重。2025Q3至今，PTA行业反内卷进程持续推进。据CCF数据，截至2025年12月底，中国大陆地区PTA行业总产能约9611.5万吨。其中，虹港石化一期项目、三房巷一期与二期项目、逸盛宁波、大连及海南项目、新凤鸣一期项目等已陆续停车。随着2025Q3以来部分装置的陆续停车，PTA加工费逐步修复。据CCF数据，截至2025年12月31日，PTA行业加工费已达到350元以上，PTA盈利修复明显。我们继续看好PTA行业反内卷前景，未来伴随反内卷进程的进一步推进，PTA产品盈利中枢有望维持在较高水平。推荐标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。受益标的：三房巷、恒逸石化、东方盛虹。

　　本周行业新闻：阿科力环烯烃共聚物ACOC3030通过客户成型性验证测试【阿科力】阿科力环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头领域客户成型性验证测试，并取得批量订单。据阿科力公司公告，近日，公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户成型性验证测试，并取得批量订单。此次环烯烃共聚物成功通过客户验证并实现批量供货，标志着公司环烯烃共聚物成功进入光学镜头领域，是公司长期坚持不懈在环烯烃共聚物领域深耕的体现，更为公司未来进一步拓展市场奠定了坚实基础，有望为公司带来新的业务增长点。受益标的：阿科力。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

中心思想

PTA行业反内卷进程加速，盈利修复显著

本报告核心观点指出，PTA行业具备坚实的反内卷基础：未来新增产能有限、行业集中度高、生产企业亏损严重。2025年Q3以来，随着虹港石化、三房巷、逸盛宁波等部分装置陆续停车，PTA加工费已从低位显著修复，截至2025年12月31日达到350元以上，盈利修复明显。报告持续看好PTA行业反内卷前景，认为未来伴随反内卷进程推进，PTA产品盈利中枢有望维持在较高水平，推荐新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等标的。

新材料领域取得突破，环烯烃共聚物进入光学镜头市场

报告同时强调，阿科力研发的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户成型性验证测试并取得批量订单，标志着该产品正式进入光学镜头应用市场，为公司带来新的业务增长点。这一事件显示出化工新材料企业在高端应用领域的突破能力，有望进一步拓展市场空间。

主要内容

1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

1.1、化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.32%

截至12月31日，上证综指收于3968.84点，较上周五上涨0.13%；沪深300指数下跌0.59%；化工行业指数下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.32%。CCPI报3931点，较上周五上涨0.31%。化工板块529只个股中，188只上涨（占比35.54%），326只下跌。

1.2、本周行业观点：PTA加工费显著修复，继续看好PTA行业反内卷

报告重申PTA行业反内卷基础：新增产能有限、集中度高、亏损严重。据CCF数据，截至2025年12月底，中国大陆PTA总产能约9611.5万吨，多个项目已陆续停车。随着停车装置增加，PTA加工费逐步修复至350元以上，盈利明显改善。推荐标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。

1.3、本周重点产品跟踪：本周涤纶长丝POY价差扩大、磷矿石价格坚挺

1.3.1、化纤：本周涤纶长丝POY价差扩大，粘胶短纤、氨纶市场持稳

涤纶长丝POY价差扩大，但市场价格窄幅下跌，需求端观望情绪浓厚。粘胶短纤价格平稳，行业库存低位。氨纶价格持稳，需求无明显改善。

1.3.2、化肥：本周尿素市场以稳为主、磷矿石价格坚挺

尿素市场均价1711元/吨，整体平稳，下游采购谨慎。磷矿石价格稳定，30%品位1016元/吨，刚需支撑。磷酸一铵、二铵价格持稳，复合肥市场观望。

1.4、本周行业新闻：阿科力环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头领域客户成型性验证测试，并取得批量订单

阿科力环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头客户验证并批量供货，标志着公司在新材料领域取得重要突破，有望成为新增长点。受益标的：阿科力。

2、化工价格行情：72种产品价格周度上涨、70种下跌

2.1、化工品价格涨跌排行：本周工业级碳酸锂、PTA等领涨

近7日跟踪226种产品，72种上涨、70种下跌。涨幅前十：工业级碳酸锂（+22.37%）、PTA（+8.32%）、PX（CFR中国）（+7.26%）等。跌幅前十：液氯（-37.72%）、液化天然气（-6.69%）、纯MDI（-4.23%）等。

3、本周化工价差行情：35种价差周度上涨、28种下跌

3.1、本周价差涨跌排行：“PS-1.01×苯乙烯”等价差涨幅明显

近7日跟踪72种价差，35种上涨、28种下跌。涨幅前五：PS-1.01×苯乙烯（+764.22%）、PTA-0.655×PX（+47.15%）、丙烯-1.2×丙烷（+36.83%）等。跌幅前五：丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨（-50.09%）等。

3.2、重点价格与价差跟踪：本周聚合MDI价差收窄

3.2.1、石化产业链：本周聚合MDI价差收窄

聚合MDI价差收窄，乙烯-石脑油价差扩大，PX-石脑油价差收窄。

3.2.2、化纤产业链：本周氨纶价差小幅扩大

氨纶价差小幅扩大，POY-PTA/MEG价差扩大，粘胶短纤价差小幅收窄。

3.2.3、煤化工、有机硅产业链：本周有机硅DMC价差小幅收窄

有机硅DMC价差小幅收窄，煤头尿素价差收窄，DMF价差扩大，醋酸价差收窄。

3.2.4、磷化工及农化产业链：本周复合肥价格维持稳定

复合肥价格稳定，氯化钾基本稳定，磷酸一铵、二铵价差收窄，草甘膦价差收窄。

3.2.5、维生素及氨基酸产业链：本周维生素E价格稳定

维生素E、A价格稳定，蛋氨酸、赖氨酸价格稳定。

4、化工股票行情：化工板块35.54%个股周度上涨

4.1、本周重要公司公告：盐湖股份现金收购五矿盐湖有限公司51%股权等

包括阿科力环烯烃共聚物通过验证、博源化工子公司停产、盐湖股份收购五矿盐湖51%股权等。

4.2、股票涨跌排行：本周国立科技、和顺科技等个股领涨

涨幅前十：国立科技（+20.18%）、和顺科技（+19.11%）、龙高股份（+18.91%）等。跌幅前十：清水源（-12.54%）、世龙实业（-11.51%）等。

4.3、本周重点覆盖标的涨幅前五为：广东宏大、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、安利股份

重点覆盖标的中，广东宏大涨8.81%，恒逸石化涨8.57%，荣盛石化涨6.36%，恒力石化涨5.92%，安利股份涨4.03%。

5、风险提示

风险提示包含：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行等。

总结

本报告重点分析了基础化工行业在2025年12月底至2026年初的市场动态，核心聚焦于PTA行业的反内卷进程与盈利修复。数据显示，随着PTA装置停车增多，加工费已修复至350元以上，行业盈利改善明显，报告持续看好PTA行业反内卷前景，并推荐相关标的。同时，阿科力环烯烃共聚物进入光学镜头领域，体现了新材料领域的突破。化工品价格整体涨跌互现，PTA、PX及涤纶产品领涨，液氯、液化天然气等领跌。价差方面，PTA-PX价差扩大，聚合MDI价差收窄。化工板块个股约35%周度上涨，化纤及石化龙头表现突出。综合来看，行业呈现结构性分化，反内卷政策效果显现，新材料进展值得关注。

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