医药生物行业周报（25年第51周）：吉因加招股书梳理，关注国内外基因检测行业的发展-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业跌幅居前。本周全部A股上涨2.17%（总市值加权平均），沪深300上涨1.95%，中小板指上涨3.88%，创业板指上涨3.90%，生物医药板块整体下跌0.18%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.05%，生物制品下跌0.10%，医疗服务下跌0.25%，医疗器械上涨0.08%，医药商业下跌1.66%，中药下跌0.67%。医药生物市盈率（TTM）36.95x，处于近5年历史估值的78.96%分位数。

　　吉因加递交港股招股书，其为国内领先的基因检测精准医疗公司。基于自主研发的多组学平台，结合基础大模型与智能体AI，吉因加构建出了从多组学生物标志物及靶点的发现、验证、产品开发到商业化落地的全链条能力。吉因加于2015年成立，陆续推出肿瘤业务、药物研发赋能解决方案、病原检测服务等。自2015年起，公司共完成多轮融资，合计融资约12.5亿。最新的D轮融资于2025年11月完成，公司投后估值为43亿。公司已服务1,000余家医院，并与200余家制药企业及500余家临床研究机构建立合作。公司的人EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）于2019年获得NMPAIII类医疗器械注册证，可用于支持NSCLC多种靶向疗法的治疗选择。并在研针对胆管癌的FGFR突变检测和针对乳腺癌的cfDNA产品，以及大panel产品。在肿瘤分子残留病灶领域，公司布局了拳头产品吉长安，其具有超高分析灵敏度和一致的性能表现。多癌早筛领域公司亦有产品在开发阶段，并有全球首款的无创移植损伤监测产品。2025年上半年公司实现收入2.85亿，同比增长12.7%；净亏损4.14亿。国内外基因检测行业进展不断，建议关注国内肿瘤基因检测相关标的。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

基因检测行业领军企业吉因加，展现市场高增长与资本潜力

吉因加作为国内领先的基因检测精准医疗公司， 基于自主研发的多组学平台及AI技术，构建出从生物标志物发现到临床商业化落地的全链条能力。公司已递交港股招股书，最新D轮融资投后估值43亿元，展示了资本市场对该赛道的高度认可。
国内外基因检测行业进展不断， 中国多组学解决方案市场规模预计将从2024年的464亿元增长至2030年的1，226亿元，CAGR达17.6%。国际MNC（如雅培以210亿美元收购Exact Sciences）通过并购战略布局肿瘤基因检测，进一步验证了该领域的长期发展潜力。

主要内容

吉因加招股书梳理

公司发展历程与股权结构

吉因加于2015年成立，陆续推出肿瘤业务、药物研发赋能解决方案及病原检测服务。公司以核心管理层为主体的团队为控股股东，易鑫、杨玲等五位创始人通过一致行动人协议间接控制公司36%股权。公司累计完成多轮融资，合计约12.5亿元，投资人包括松禾、华盖信诚、紫金弘云等专业投资机构及华大基因、爱尔医疗、百度风投等产业资本。

核心管理层背景与行业经验

核心管理层拥有丰富的基因检测行业从业经验，多位曾在华大基因任职。董事长易鑫拥有中科院北京基因组研究所博士学位，曾历任深圳华大基因研究院助理院长及执行副院长。副董事长杨玲拥有中国协和医科大学内科学博士，曾担任深圳华大基因科技有限公司助理总裁及深圳华大临床检验中心有限公司总经理。其余核心高管从业经历涵盖投融资、研发运营、财务等多个领域。

产品解决方案与技术优势

吉因加提供三大解决方案：精准诊断、药物研发赋能以及临床科研与转化，实现从发现、验证到临床应用的全链条贯穿。公司已服务1，000余家医院，与200余家制药企业及500余家临床研究机构建立合作。其中，精准诊断解决方案中，人EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒于2019年获得NMPA III类医疗器械注册证，可用于支持NSCLC多种靶向疗法的治疗选择。此外，公司布局了拳头产品吉长安（MRD检测），具有超高分析灵敏度，可实现平均约100，000×测序深度和约0.02%的报告检测限，并成为国内首个纳入国家药监局创新医疗器械特别审查程序的MRD检测产品。

行业市场规模与竞争格局

根据招股书数据，中国多组学解决方案市场规模从2019年的233亿元增长至2024年的464亿元，年均复合增长率为14.8%，预计2030年将达到1，226亿元，2024-2030年CAGR为17.6%。针对精准诊断解决方案，2024年市场规模约161亿元，2024-30年CAGR为14.6%，公司在该市场排名第三，市场份额约3%。药物研发和临床科研转化于2024年的市场规模分别为69亿元和64亿元，均预期保持良好增长。

财务数据分析

公司2025年上半年实现收入2.85亿元，同比增长12.7%；净亏损4.14亿元。剔除新冠检测影响后，精准诊断贡献近80%收入，其次为临床科研与转化业务占比约17-18%。毛利率从2022年的42%持续提升至68.5%，主要得益于规模效应带来的临床实验室检测服务毛利率改善。但公司仍处于前期投入阶段，销售费用率高达50%，研发费用率约20%，随着产品获批和业务规模扩大，各项费用率有望摊薄。截至2025H1，公司现金及现金等价物账面余额为0.96亿元。

国际与国内监管趋势

2025年12月，CMDE发布《肿瘤基因突变检测试剂技术审评要点（征求意见稿）》，国内肿瘤基因检测监管审评有望实现历史性突破，主要包括：新增三级位点、认可大panel的扩展性、明确血检的开发评价要求。国际方面，11月21日，雅培宣布以210亿美元收购Exact Sciences，交易预计在2026Q2完成，将其可及市场从约600亿美元扩大到逾1200亿美元。11月19日，罗氏与Freenome达成合作协议，潜在价值超2亿美元。

新股上市跟踪

近期A股/H股医药板块新股上市跟踪中，包括华芢生物-B（重点开发蛋白质药物，核心产品用于治疗烧烫伤及糖尿病足溃疡）、明基医院（华东地区最大的民营营利性综合医院集团）、轻松健康（提供健康相关服务及数字营销）、翰思艾泰-B（专注于肿瘤及自身免疫疾病的创新生物科技公司）、英矽智能（AI驱动药物发现及开发公司）等多家公司已上市或申购。其中，明基医院以2024年总收入计在华东地区市场份额为1.0%，在全国民营营利性综合医院集团中排名第七，市场份额0.4%；建信（C建信）主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈，为全球领先的MRI核心部件供应商。

本周行情回顾

本周全部A股上涨2.17%（总市值加权平均），沪深300上涨1.95%，生物医药板块整体下跌0.18%，表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.05%，生物制品下跌0.10%，医疗服务下跌0.25%，医疗器械上涨0.08%，医药商业下跌1.66%，中药下跌0.67%。个股方面，涨幅居前的是宏源药业（59.43%）、鹭燕医药（37.34%）、华康洁净（21.10%）等；跌幅居前的是ST百灵（-18.47%）、华人健康（-15.76%）、海王生物（-14.89%）等。港股方面，恒生指数上涨0.50%，医疗保健板块下跌1.76%，表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌1.27%，生物科技下跌3.19%，医疗保健设备下跌0.97%，医疗服务下跌2.25%。港股市场表现居前的是百奥赛图-B（24.57%）、宝济药业-B（7.47%）、石药集团（6.95%）等；跌幅居前的是药捷安康-B（-20.56%）、加科思-B（-16.11%）、药明合联（-9.93%）等。

板块估值情况

医药生物市盈率（TTM）36.95x，全部A股（申万A股指数）市盈率21.12x。分板块来看，化学制药46.43x，生物制品46.34x，医疗服务31.80x，医疗器械39.45x，医药商业21.17x，中药27.08x。医药生物板块估值处于近5年历史估值的78.96%分位数，显示板块估值处于相对较高水平。

风险提示

研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

总结

基因检测行业迎来国际化与监管双重突破，关注国内相关标的

本报告核心围绕吉因加递交港股招股书这一事件，对其业务布局、市场地位、财务表现和发展战略进行了详细梳理分析。吉因加作为国内领先的基因检测精准医疗公司，展现出较强的技术积累和能力建设。数据显示，中国基因检测市场规模持续高增长，多组学解决方案市场2024-2030年CAGR预计达17.6%，行业具备广阔发展空间。同时，国际MNC通过大规模并购（如雅培210亿美元收购Exact Sciences）加速布局肿瘤基因检测领域，国内监管审评政策（如CMDE征求意见稿）有望实现历史性突破，将共同推动相关产业链加速发展。建议关注国内肿瘤基因检测相关标的。

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