基础化工行业周报：本周聚酯产业链景气度整体上行，“反内卷”政策持续推进-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周行业观点1：PX盈利情况率先好转，聚酯产业链景气度整体上行

　　本周PX价格上涨，叠加下游涤纶长丝、BOPET反内卷，以及PTA装置检修影响，行业价格持续上涨。截至12月26日，PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、BOPET价格分别为7310、5175、6550、6080、7475元/吨，较上周+6.97%、+8.95%、+4.80%、+6.29%、+1.15%。其中，PX方面，近期海外炼厂对甲苯/二甲苯调油及汽油需求较高，对PX的生产倾向性下降，推动PX供应偏紧。同时，浙江大厂900万吨PX装置1月有降负计划，二季度海内外均有多套装置有检修计划，市场博弈远月供需偏紧预期，叠加国际油价震荡上涨，推动PX价格持续上行；PTA方面，周西北一套120万吨PTA装置意外停车，华东一套360万吨PTA装置因故降负运行，具体恢复时间待定，周内产量较上周相比小幅下滑，PTA供应端支撑尚可；涤纶长丝方面，12月19日，涤纶长丝行业宣布落实自律减产保价，POY启动减产10%，FDY继续减产15%，后续根据春节时点持续扩大减产，期间按周监督检查。12月24日，减停产相对落地，本周库存明显去化。

　　本周行业观点2：工信部会议强调，2026年深入整治“内卷式”竞争

　　12月25日-26日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议强调，2026年要围绕实现“十五五”良好开局，聚焦重点、抓住关键，突出抓好十个方面重点工作。其中包括，提高行业治理效能。加快编制实施工业和信息化领域“十五五”系列规划。深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争。强化产业与财税、金融等政策协同，推进产融合作城市试点政策创新。提升高质量标准体系化供给能力。深化国际交流与合作。加强政策宣贯解读，营造良好舆论环境。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

中心思想

聚酯产业链景气度上行，PX盈利率先改善

本报告核心观点指出，截至2025年12月26日当周，聚酯产业链整体景气度呈现上行趋势。PX价格实现6.97%的周度涨幅，PTA上涨8.95%，涤纶长丝上涨4.80%，行业价格持续上涨。PX盈利情况率先好转，主要受海外炼厂调油需求高企、国内大厂降负计划、以及海内外装置检修预期等多重供给端利好推动。同时，涤纶长丝行业通过自律减产保价措施，实现了库存明显去化，市场供需格局持续优化。

“反内卷”政策推动化工行业供给侧改革

报告强调，“反内卷”政策正成为化工行业新一轮供给侧改革的核心驱动力。工信部在12月工作会议上明确2026年要“深入整治‘内卷式’竞争，坚决遏制低价低质量竞争”，叠加已有多家子行业（如聚酯瓶片、BOPET、有机硅、涤纶长丝等）积极响应行业自律减产，化工行业的供需格局有望进一步优化。龙头企业凭借规范的治理和能耗优势，有望在此轮政策调整中获取更多市场份额，迎来行业重大拐点。

主要内容

化工行情跟踪及事件：聚酯产业链整体走强

行业板块表现与价格变动

本周（截至12月26日）化工行业指数报4384.22点，较上周上涨4.23%，跑赢沪深300指数2.28个百分点；CCPI报3912点，上涨1.58%。化工板块529只个股中，73.16%（387只）实现周度上涨。在跟踪的226种化工产品中，77种价格上涨，67种下跌，价格涨跌互现。

聚酯产业链景气度全面上行

PX价格报7310元/吨（+6.97%），受海外炼厂调油需求及国内装置降负计划推动，市场博弈远月供需偏紧预期；PTA价格报5175元/吨（+8.32%），装置意外停车降负，供应端支撑尚可；涤纶长丝价格报6550元/吨（+4.80%），行业落实自律减产保价（POY减产10%，FDY减产15%），库存明显去化；聚酯瓶片及BOPET价格同步上行，分别上涨6.29%和1.15%。

化工价格行情：电池级碳酸锂、PTA领涨

周度价格涨幅前十品种

本周涨幅前十的产品包括：电池级碳酸锂（+15.29%）、PTA（+8.32%）、PX（+6.97%）、涤纶FDY（+5.04%）、页岩油（+4.98%）、涤纶POY（+4.84%）、聚酯切片（+4.33%）、布伦特原油（+4.28%）等。其中电池级碳酸锂价格显著上涨，较年初涨幅达61.44%，市场景气度持续提升。

周度价格跌幅前十品种

本周跌幅前十的产品包括：液氯（-37.72%）、液化天然气（-6.69%）、纯MDI（-4.23%）、硫磺（-3.96%）、维生素D3（-3.85%）、焦炭（-3.57%）等。液氯价格大幅下跌反映了下游需求疲软及市场供给压力，纯MDI价格下行对聚氨酯产业链形成一定压力。

化工价差行情：PTA-PX价差显著扩大

周度价差涨幅前十品种

本周价差涨幅前五为：“PTA-0.655×PX”（+2041.25%）、PVC-1.45×电石（+36.30%）、一铵价差（+17.73%）、磷酸二铵综合价差（+8.52%）及PX-石脑油价差（+8.08%）。PTA-PX价差的大幅扩大反映出PTA端价格涨幅远超过原料PX，叠加PTA装置意外停车带来的供给收缩，PTA企业盈利能力显著改善。

重点产业链价差走势分析

石化产业链方面，聚合MDI与纯MDI价差均出现收窄，显示下游需求支撑不足；化纤产业链中，氨纶价差扩大，涤纶POY-PTA/MEG价差小幅收窄，行业利润分化趋势明显；煤化工产业链中，有机硅DMC价差小幅收窄；磷化工产业链中，复合肥价格小幅上涨，磷矿石市场行情坚挺。

化工股票行情：神剑股份、九鼎新材领涨

周度个股涨跌分布与驱动因素

本周化工板块73.16%个股上涨，涨幅前十包括神剑股份（+61.20%）、九鼎新材（+48.75%）、金力泰（+33.12%）、再升科技（+28.39%）、东材科技（+28.34%）等。跌幅前三为渤海化学（-28.32%）、苏利股份（-13.71%）、天铁股份（-13.06%）。重点覆盖标的中，东材科技、恒逸石化、雅化集团、莱特光电、新凤鸣领涨。

总结

本周基础化工行业在“聚酯产业链景气上行”和“‘反内卷’政策推动供给侧改革”双轮驱动下，呈现显著结构性行情。聚酯链核心产品价格普遍上涨，PX及PTA盈利能力率先修复，涤纶长丝通过自律减产实现库存去化，“反内卷”政策在工业和信息化领域得到高层确认，并将于2026年持续深入整治。化工品价格与价差数据印证了行业分化趋势：聚酯链及相关化纤品种领涨，而部分氯碱、氟化工品种承压。化工板块整体上涨个股占比超73%，市场情绪积极。投资方向上，报告建议优先关注“反内卷”走在前列、供需格局率先修复的子行业，并提示油价波动与下游需求疲软等潜在风险。

报告正文