医药日报：强生双抗Tecvayli三期临床成功，用于治疗RRMM-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场表现：

　　2025年10月17日，医药板块涨跌幅-1.72%，跑赢沪深300指数0.54pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，线下药店(+0.17%)、血液制品（-0.64%)、医药流通(-1.04%)表现居前，医疗研发外包（-3.45%）、医疗设备(-2.50%)、医疗耗材（-2.47%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华邦健康(+10.11%)、辰欣药业（+10.02%)、华兰疫苗(+9.80%)；跌幅榜前3位为麦澜德（-7.32%)、三博脑科（-7.14%）、赛诺医疗(-6.96%)。

　　行业要闻：

　　近日，强生（Johnson&Johnson）宣布，双抗Tecvayli在3期临床MajesTEC-3研究取得积极结果，该药联合Darzalex Faspro用于既往接受过1–3线治疗的复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患者。数据显示：Tecvayli联合Darzalex Faspro达到了主要终点，其PFS显著优于标准治疗，且差异具有统计学意义；同时，在首次期中分析中，OS这一关键次要终点也达到了统计学显著性。Tecvayli是一款完全人源化、同时靶向BCMA与T细胞表面CD3受体的双特异性抗体；它既是首款获批用于治疗多发性骨髓瘤的双特异性疗法，也是首款获批靶向BCMA的双特异性抗体。Darzalex Faspro则为皮下注射的CD38靶向单克隆抗体。

　　公司要闻：

　　沃华医药（605507）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长9.77%，归母净利润为0.19亿元，同比增长63.33%，扣非后归母净利润为0.19亿元，同比增长61.81%。

　　片仔癀（600436）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入20.64亿元，同比下降26.28%，归母净利润为6.87亿元，同比下降28.28%，扣非后归母净利润为4.38亿元，同比下降54.60%。

　　华东医药（000963）：公司发布公告，子公司中美华东收到国家药品监督管理局（NMPA）核准签发的《药品注册证书》，由中美华东申报的瑞玛比嗪注射液（Relmapirazin）的上市许可申请获得批准。

　　科伦药业（002422）：公司发布公告，子公司科伦博泰靶向HER2的ADC博度曲妥珠单抗(舒泰莱)获国家药品监督管理局(NMPA)批准用于既往接受过一种或一种以上抗HER2药物治疗的不可切除或转移性HER2阳性成人乳腺癌(BC)患者。

　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

中心思想

市场整体承压，医药板块相对抗跌

2025年10月17日，医药板块整体下跌1.72%，但跑赢沪深300指数0.54个百分点，在申万31个行业中排名第15位，显示出一定的防御属性。子行业中，线下药店逆势微涨（+0.17%），而医疗研发外包（-3.45%）和医疗设备（-2.50%）跌幅居前，板块内分化明显。个股方面，华邦健康（+10.31%）和辰欣药业（+7.04%）涨幅领先，赛诺医疗（-6.96%）跌幅最大。

行业与公司层面双重催化，强生双抗临床成功是亮点

行业层面，强生双抗Tecvayli联合Darzalex Faspro在治疗复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）的3期临床试验中达到主要终点及关键次要终点，具有统计学意义，这是继Tecvayli成为首款获批BCMA靶向双抗后的重要进展。公司层面，沃华医药（净利润同比+63.33%）、片仔癀（营收同比-26.28%）、华东医药（瑞玛比嗪获批上市）和科伦药业（博度曲妥珠单抗获批）等均有重要公告，业绩及研发进度分化显著。

主要内容

市场表现：板块下跌但跑赢指数，子行业与个股分化加剧

走势比较：医药板块当日涨跌幅-1.72%，跑赢沪深300指数0.54pct。子行业中，线下药店（+0.17%）、血液制品（-0.64%）、医药流通（-1.04%）表现居前；医疗研发外包（-3.45%）、医疗设备（-2.50%）、医疗耗材（-2.47%）表现居后。个股涨幅榜前三为华邦健康（+10.31%）、辰欣药业（+7.04%）、麦澜德（+7.12%）；跌幅榜前三为赛诺医疗（-6.96%）、三博脑科（-5.04%）、华兰疫苗（-4.80%）。

子行业评级：化学制药和中药生产无评级，生物医药及其他医药医疗为中性

报告中对化学制药、中药生产给予“无评级”，对生物医药Ⅱ、其他医药医给予“中性”评级。结合当日表现，线下药店等防御性子行业相对强势，而高估值外包板块回调明显。

行业要闻：强生双抗Tecvayli三期临床成功，推动RRMM治疗新进展

强生宣布双抗Tecvayli在MajesTEC-3研究中联合Darzalex Faspro，用于既往1–3线治疗的RRMM患者，达到主要终点无进展生存期（PFS）且总生存期（OS）显著优于标准治疗。Tecvayli作为首款获批BCMA×CD3双抗，此次成功进一步证实其临床价值，可能改变多发性骨髓瘤治疗格局。

公司要闻：多家上市公司发布业绩与产品获批公告

沃华医药（605507）：2025年第三季度营收1.99亿元（同比+9.77%），归母净利润0.19亿元（同比+63.33%），扣非净利润0.19亿元（同比+61.81%）。
片仔癀（600436）：第三季度营收20.64亿元（同比-26.28%），归母净利润6.87亿元（同比-28.28%），扣非净利润4.38亿元（同比-54.60%），业绩下滑明显。
华东医药（000963）：子公司中美华东的瑞玛比嗪注射液获NMPA批准上市，为神经领域新药。
科伦药业（002422）：子公司科伦博泰的HER2 ADC博度曲妥珠单抗（舒泰莱）获NMPA批准，用于既往抗HER2治疗的不可切除或转移性HER2阳性乳腺癌。

风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险

总结

本日医药板块整体下跌1.72%，但跑赢沪深300指数，反映板块在调整中具备一定韧性。子行业表现分化，线下药店等防御性领域小幅上涨，而医疗研发外包、设备等高估值板块承压。行业层面，强生双抗Tecvayli的3期临床成功是核心催化剂，标志着BCMA双抗在复发/难治性多发性骨髓瘤治疗中的临床获益进一步确认，对相关靶点药物研发具有示范意义。公司层面，沃华医药利润高增，片仔癀业绩下滑，华东医药与科伦药业均有新药获批，体现了医药企业研发与业绩的分化趋势。整体来看，市场短期承压，但创新药临床进展和产品获批持续为行业注入活力，需关注结构性机会与风险。

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