医药日报：BMS将以15亿美元收购体内CART公司Orbital-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场表现：

　　2025年10月10日，医药板块涨跌幅-1.36%，跑赢沪深300指数0.61pct，涨跌幅居申万31个子行业第24名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.30%)、血液制品（+0.26%)、线下药店(+0.23%)表现居前，医疗研发外包（-5.60%）、医疗设备(-1.77%)、医院（-0.66%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为振德医疗(+9.99%)、万邦德（+9.99%)、英科医疗(+5.75%)；跌幅榜前3位为南新制药（-11.98%)、荣昌生物（-10.73%）、诺诚健华(-9.16%)。

　　行业要闻：

　　近日，BMS宣布，公司与Orbital达成最终协议，公司将以15亿美元现金收购体内CAR-T公司Orbital。通过此次收购，公司将囊获Orbital处于IND申请阶段的候选药物OTX-201，该药物包含一种经过优化的环状RNA，其编码的CD19靶向CAR可通过靶向性脂质纳米颗粒递送，在体内进行表达，与体外CAR-T细胞疗法相比，这种体内方法有望减轻治疗负担并提高治疗的可及性。此外，BMS还将获得Orbital专有的RNA平台技术。

　　公司要闻：

　　广生堂（300436）：公司发布公告，子公司广生中霖于近日收到美国肝病研究协会（AASLD）的通知，乙肝治疗一类创新药GST-HG131的临床II期研究完整结果已被2025年美肝会年会正式接受为最新突破摘要口头报告，该药是目前全球首个完成II期临床的口服HBsAg抑制剂。

　　重药控股（000950）：公司发布公告，公司预计2025年前三季度实现归母净利润3.58-4.00亿元，同比增长22.51%-36.88%，预计扣非后归母净利润为3.48-3.90亿元，同比增长25.48%-40.62%。

　　通化东宝（600867）：公司发布公告，近日收到缅甸联邦共和国政府卫生部核准签发的公司产品甘精胰岛素注射液的上市许可，此次获批有利于丰富公司国际市场产品线，提升品牌形象，拓展国际业务，并为后续海外市场准入申报提供可的经验路径，助力加速新兴市场布局。

　　ST诺泰（688076）：公司发布公告，公司预计2025年第三季度实现归母净利润1.30-1.40亿元，同比增长5.62%-13.74%，预计扣非后归母净利润为1.30-1.40亿元，同比增长3.76%-11.74%。

　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

中心思想

体内CAR-T技术并购驱动行业格局重塑

2025年10月10日，医药板块整体下跌1.36%，但跑赢沪深300指数0.61个百分点，市场呈现结构性分化。BMS以15亿美元现金收购体内CAR-T公司Orbital，凸显核酸药物递送技术在细胞治疗领域的突破性应用，有望降低治疗负担并提升可及性。同时，乙肝、胰岛素、多肽等细分领域临床进展与业绩预增形成个股催化，显示行业创新与商业化并行的逻辑。

个股分化加剧，三季报预增与研发事件成为主要催化剂

当日涨幅榜前三位振德医疗（+9.99%）、万邦德（+9.99%）、英科医疗（+5.75%）均与市场情绪或基本面预期相关；跌幅榜南新制药（-11.98%）、荣昌生物（-10.73%）、诺诚健华（-9.16%）则反映市场对Biotech高估值及研发不确定性的担忧。重药控股、ST诺泰发布三季度业绩预增，广生堂乙肝新药获美肝会口头报告机会，通化东宝甘精胰岛素获缅甸上市许可，事件驱动特征显著。

主要内容

市场表现：板块整体下跌，医疗耗材等子行业逆势上涨

医药板块整体涨跌幅-1.36%，跑赢沪深300指数0.61pct，在申万31个行业中排名第24。
子行业中医疗耗材（+0.30%）、血液制品（+0.26%）、线下药店（+0.23%）表现居前；医疗研发外包（-5.60%）大幅领跌，医疗设备（-1.77%）、医院（-0.66%）表现落后。
个股方面，振德医疗、万邦德、英科医疗涨幅超5%；南新制药、荣昌生物、诺诚健华跌幅超9%，显示市场对研发型公司风险偏好下降。

行业要闻：BMS以15亿美元收购体内CAR-T公司Orbital

BMS与Orbital达成最终协议，以15亿美元现金收购后者。Orbital核心管线OTX-201处于IND申请阶段，采用优化环状RNA通过靶向脂质纳米颗粒（LNP）递送CD19靶向CAR，在体内实现T细胞重编程。该技术有望减轻体外CAR-T疗法的制备负担，提升可及性。
此次收购还囊获Orbital专有的RNA平台技术，为BMS在细胞治疗和核酸药物领域布局注入新动力，反映行业内资本向差异化技术平台集中的趋势。

公司要闻：广生堂、重药控股、通化东宝、ST诺泰等发布重要公告

广生堂（300436）：子公司广生中霖乙肝新药GST-HG131的临床II期完整结果被2025年美肝会（AASLD）年会接受为最新突破摘要口头报告。该药为全球首个完成II期临床的口服HBsAg抑制剂，有望成为乙肝功能性治愈的突破性疗法。
重药控股（000950）：2025年前三季度预计归母净利润3.58-4.00亿元，同比增长22.51%-36.88%；扣非净利润3.48-3.90亿元，同比增长25.48%-40.62%，业绩增长稳健。
通化东宝（600867）：收到缅甸联邦卫生部颁发的甘精胰岛素注射液上市许可，标志着公司胰岛素产品首次进入缅甸市场，有助于拓展新兴市场并为后续注册提供经验。
ST诺泰（688076）：2025年第三季度预计归母净利润1.30-1.40亿元，同比增长5.62%-13.74%；扣非净利润1.30-1.40亿元，同比增长3.76%-11.74%，多肽业务持续放量。

风险提示：研发与市场竞争风险需关注

新药研发及上市进度不及预期风险；行业政策变动风险；市场竞争加剧导致产品放量低于预期风险；海外市场准入不确定性风险。

总结

并购与技术验证驱动结构性行情，三季报业绩成为分化关键

2025年10月10日医药板块整体回调，但跑赢大盘，显示防御属性。BMS收购Orbital事件强化了体内基因编辑与细胞治疗技术方向的资本信心，同时国产创新药（广生堂GST-HG131）、传统药企国际化（通化东宝）及业绩预增（重药控股、ST诺泰）形成正向催化剂。市场对于具有明确临床价值、技术壁垒或稳定业绩的标的给予正向反馈，而对研发风险暴露较高的Biotech持谨慎态度。