公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，抗老化助剂出货量保持增长，润滑油添加剂量利齐升

中心思想

业绩稳健增长，多元布局驱动高质量发展

本报告核心观点认为，利安隆在2025年第二季度实现了归母净利润同比和环比的双重增长，盈利能力持续改善。其主营的抗老化助剂业务出货量稳步提升，而润滑油添加剂业务则呈现量价齐升的良好态势，带动整体毛利率与净利率走高。同时，公司在生命科学和聚酰亚胺（PI）材料等新兴领域的布局正快速推进，有望构建多层次、高质量的增长新格局，未来发展值得看好。基于此，报告维持对利安隆的“买入”评级。

盈利能力改善，募资助力长远发展

公司2025H1整体营收与归母净利润均实现同比增长，其中Q2单季表现尤为突出，归母净利润同比增长18%，环比增长23.6%。销售毛利率与净利率同比均有提升，反映出公司成本控制与产品结构优化取得成效。此外，公司公告拟注册发行20亿元中期票据，用于偿还有息负债、补充营运资金及科技创新项目建设等，此举将进一步优化财务结构，为长期战略发展提供资金支持。

主要内容

业绩概览：Q2同环比增长，符合预期

公司2025年中报显示，实现营收29.95亿元，同比增长6.2%；归母净利润2.41亿元，同比增长9.6%。其中Q2实现营收15.14亿元，同比增长3.3%、环比增长2.2%；归母净利润1.33亿元，同比增长18%、环比增长23.6%，业绩符合预期。报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.16、5.97、6.70亿元，对应PE为15.0、12.9、11.5倍。

业务分拆：抗老化剂稳增，润滑油添加剂表现亮眼

抗老化助剂：出货量增长，价格小幅下滑

2025H1抗老化助剂实现营收23.58亿元，同比增长3.06%；毛利率23.66%，同比微降0.66个百分点。出货量6.55万吨，同比增长4.30%；不含税均价35,992.9元/吨，同比下降1.19%。显示出以量补价的经营策略，市场份额持续巩固。

润滑油添加剂：量价齐升，毛利率显著改善

润滑油添加剂业务表现突出，营收6.18亿元，同比增长18.49%；毛利率13.48%，同比大幅提升5.53个百分点。出货量3.42万吨，同比增长18.27%；不含税均价18,084.0元/吨，同比增长0.19%。量价齐升推动该业务盈利能力显著增强。

生命科学及PI材料：快速推进，战略布局落地

生命科学事业部中生物砌块业务于2025Q2完成稳产稳销，单月销售额破百万，生物合成已完成3个产品中试，预计将进入量产。PI项目产能端生产车间已封顶，预计2026年试生产；客户端已与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，开启国产替代准入。

子公司运营：锦州康泰领涨，部分子公司扭亏为盈

2025H1重要子公司表现分化：锦州康泰（润滑油添加剂）营收6.39亿元，同比增长20.91%，净利润4525.24万元，同比大增160.27%，净利率提升3.79个百分点，是业绩增长的主要驱动力。利安隆中卫净利润8263.92万元，同比增长4.18%。利安隆珠海同比减亏1327万元，利安隆赤峰同比扭亏为盈，显示出产能释放与经营改善效果。利安隆凯亚净利润7344.56万元，同比基本持平。

盈利能力：毛利率与净利率同比、环比均提升

公司2025年中报销售毛利率21.59%，同比+0.18个百分点；净利率7.81%，同比+0.13个百分点。2025Q2单季销售毛利率21.65%，环比+0.13个百分点；净利率8.56%，环比+1.52个百分点，盈利能力逐季改善。

风险提示

报告提示的风险包括：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

总结

本报告通过对利安隆2025年中报的详细分析，揭示了公司业绩稳健增长的核心驱动力。一方面，传统抗老化助剂业务通过出货量增长维持收入规模；另一方面，润滑油添加剂业务量价齐升，显著提升了盈利能力。同时，生命科学和PI材料等新业务快速推进，为公司打开了新的成长空间。子公司层面，锦州康泰表现突出，亏损子公司盈利改善。财务指标显示毛利率与净利率均呈改善趋势，公司整体经营质量提升。报告维持“买入”评级，并上调了中期票据发行计划以支持未来发展，整体结论积极，看好公司多层次高质量发展前景。