2022年三季报点评：Q3业绩保持高增

　　药明康德(603259) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2022年三季报。2022年前三季度，公司分别实现营业总收入和归母净利润283.95亿元和73.78亿元，分别同比增长71.87%和107.12%；实现扣非净利润62.32亿元，同比增长100.64%。业绩符合预期。 　　点评： 　　Q3业绩保持高增。2022年Q3，公司营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长77.76%、209.11%和143.31%；其中化学业务实现收入78.43亿元，同比增长114.8%；测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务分别实现收入15.72亿元、6.89亿元、3.06亿元，分别同比增长28.1%、36.6%、8.4%；国内新药研发服务部实现收入2.17元，同比下降27.9%。 　　在手订单丰富，持续推进产能建设。截至2022年三季度末，公司合同负债39.59亿元，同比增长55%。公司持续加快产能建设。化学业务方面，2022年前三季度，公司开始陆续投产用于GMP生产的常州三期，包括一个研发中心和五个生产车间。2022年7月，常州基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营，进一步提升大规模生产能力。无锡基地无菌脂质纳米颗粒制剂平台投入运营，进一步提升全球CRDMO平台能力；首个高活口服制剂生产车间也于9月在无锡基地正式投产；同时，位于武汉的华中总部基地落成，持续扩大药物发现服务的产能。2022年第三季度，公司宣布了新加坡基地的建设计划，在美国特拉华州米德尔敦的新生产基地也正式动工。截至三季度末，公司在建工程81.09亿元，同比增长49%。 　　投资建议：公司是全球领先的CXO企业，不断优化和发掘跨平台间的业务协同性并加快全球化步伐，持续强化公司独特的一体化CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式，并提供真正的一站式服务，满足客户从药物发现、开发到生产的服务需求。预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.01元、3.54元，当前股价对应PE分别为26倍、22倍，维持对公司“推荐”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。