公司信息更新报告：2025Q2业绩恢复较快增长，隐形眼镜快速放量-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　爱博医疗(688050)

　　2025Q2业绩恢复较快增长，隐形眼镜快速放量

　　2025年上半年公司实现营收7.87亿元（同比+14.72%，下文都是同比口径），归母净利润2.13亿元（+2.53%），扣非归母净利润2.04亿元（+2.63%），毛利率65.25%（-4.43pct），净利率26.30%（-2.75pct）。2025Q2公司实现营收4.30亿元（+14.44%），归母净利润1.21亿元（+14.85%），扣非归母净利润1.18亿元（+17.90%）。考虑市场需求及竞争格局变化，我们下调2025-2026年业绩预测（原预测归母净利润为5.24/6.67亿元），新增2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.34/4.77/5.30亿元，当前股价对应PE为36.2/32.9/29.6倍，考虑公司隐形眼镜业务快速增长，市场份额逐步提高，维持“买入”评级。

　　隐形眼镜业务实现双位数增长，人工晶体高端产品快速增长

　　2025上半年公司人工晶状体业务实现营收3.45亿元（+8.23%），其中“全视”多焦人工晶状体、“龙晶”等高端产品增长迅速，国内非球面扩景深（EDoF）、非球面三焦散光矫正人工晶状体、硅水凝胶隐形眼镜彩片等产品进展顺利。2025上半年公司角膜塑形镜业务实现营收1.19亿元（+5.63%）。2025上半年公司隐形眼镜业务实现营收2.36亿元（+28.89%），主要得益于公司不断拓展自有品牌销售渠道，自研硅水凝胶隐形眼镜已取证，并购的天眼医药、爱博维康拥有多款硅水凝胶、水凝胶隐形眼镜注册证，其中天眼医药实现收入1.12亿元，净利润806万元，爱博维康实现收入0.71亿元，净利润-681万元，同比减亏。

　　研发投入持续增加，在研项目进展顺利

　　2025上半年公司研发投入总额0.83亿元（+21.55%），占营业收入比例为10.60%，在研产品有晶体眼人工晶状体（PR）已于2025年1月获批上市，硅水凝胶软性接触镜（型号：S2DRT）已于近期获批上市，非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入产品注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好，散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶隐形眼镜彩片（iBright NTColor）已进入临床试验。

　　风险提示：国内政策变动、角塑行业竞争格局恶化、隐形眼镜业务不及预期等。

中心思想

2025Q2业绩恢复增长，隐形眼镜业务成为核心驱动力

爱博医疗2025年第二季度实现营收与归母净利润双位数增长（营收+14.44%，归母净利润+14.85%），扭转了上半年整体增速放缓的态势。隐形眼镜业务收入同比+28.89%，成为增长最快的板块，并购标的（天眼医药、爱博维康）贡献收入但短期盈利分化，整体市场份额逐步提高。

研发投入持续加码，高端产品线拓展加速

2025上半年研发投入同比增长21.55%，占营收比10.60%。有晶体眼人工晶状体（PR）与硅水凝胶软性接触镜（S2DRT）相继获批，非球面三焦散光矫正晶状体等临床推进顺利，显示公司在高端人工晶体及接触镜领域的创新壁垒持续强化。

主要内容

2025Q2业绩概览：营收利润双增，财务指标分化

2025上半年营收7.87亿元（+14.72%），归母净利润2.13亿元（+2.53%），扣非归母净利润2.04亿元（+2.63%）。毛利率65.25%（-4.43pct），净利率26.30%（-2.75pct），盈利端承压，主因产品结构变化及隐形眼镜业务低毛利拖累。但单Q2归母净利润同比+14.85%，扣非净利润+17.90%，恢复增长势头明确。

各业务板块分析：人工晶体高端化，隐形眼镜放量

人工晶状体业务：收入3.45亿元（+8.23%），其中“全视”多焦人工晶状体与“龙晶”等高端产品增长迅速，非球面扩景深（EDoF）及三焦散光矫正晶状体处于注册/临床阶段，国内竞争力提升。
角膜塑形镜业务：收入1.19亿元（+5.63%），增速平稳，行业竞争加剧下仍保持正增长。
隐形眼镜业务：收入2.36亿元（+28.89%），受益自有品牌渠道拓展及并购整合。天眼医药贡献收入1.12亿元、净利润806万元；爱博维康收入0.71亿元、净利润-681万元，同比减亏。硅水凝胶隐形眼镜已取证，后续有望提升份额。

研发投入与在研管线：多项产品获批或临床推进

2025上半年研发投入0.83亿元（+21.55%）。核心进展包括：有晶体眼人工晶状体（PR）与硅水凝胶接触镜（S2DRT）获批上市；EDoF人工晶状体进入注册阶段；散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶彩片（iBright NT Color）已临床试验。研发成果向产品转化节奏加快，为中长期增长铺路。