化工行业周报：本周液氯、三氯甲烷、HIPS、氯化钾等产品涨幅居前

中心思想

化工行业分化加剧，结构性亮点与安全边际受关注

• 本周化工板块整体跑赢大盘，但内部分化显著。有机硅、民爆、聚氨酯等子行业涨幅居前，而氟化工、氮肥等则出现回调，反映出市场对不同细分领域景气度预期的差异。
• 报告核心关注点聚焦于三大主线：一是寻找二季度业绩有望超预期的标的，特别是与AI资本开支相关的上游新材料；二是把握磷肥出口窗口期带来的行业景气延续机会；三是关注化工安全事故频发对农药行业供给侧的冲击，可能引发的行业格局优化。

供给约束与需求分化主导价格走势

• 从产品价格表现看，本周液氯、三氯甲烷、HIPS、氯化钾等产品领涨，而盐酸、异丙醇、苯胺等价格跌幅居前。价格上涨的品种多与供给端收缩（如氯化钾库存低位）、装置检修（如制冷剂）或出口需求提振（如磷肥）相关，显示出供给约束是当前价格上涨的主要驱动力之一。
• 需求端则呈现分化态势。与宏观经济相关性较弱的AI新材料（如圣泉集团的树脂）和受益于海外产能收缩的行业景气度较高；而涤纶长丝、纯碱等与下游消费和房地产相关的子行业，则面临需求走弱、库存累积的压力，市场整体处于“结构性行情”之中。

主要内容

1. 本周化工板块行情回顾

1.1 板块指数与资金流向

• 本周基础化工行业指数收于3572.47点，较上周上涨1.53%，表现优于沪深300指数（+0.82%）和上证综指（+1.09%），显示化工板块整体具有超额收益。

1.2 子行业与个股表现分化

• 子行业表现：申万化工三级分类中，有机硅（+7.43%）、民爆制品（+5.46%）、其他塑料制品（+3.04%）领涨；而氟化工（-2.00%）、其他橡胶制品（-0.90%）、氮肥（-0.82%）则呈现跌势。
• 个股表现：周度上涨个股占比达69%，跌幅前十的个股中，新瀚新材、广康生化、兴业股份等跌幅居前，市场情绪在个股层面分化显著。

2. 重点化工子行业跟踪

2.1 涤纶长丝：需求疲软，价格重心下移

• 本周涤纶长丝（POY/FDY/DTY）市场均价全线下跌，跌幅在167.85元/吨至271.43元/吨之间。核心原因在于下游需求持续走弱，用户采购意愿偏低，导致市场产销承压。
• 成本端（聚合成本）不断下挫，叠加行业库存累积（POY库存在22-25天），企业虽启动新一轮减产，但效果有限，价格重心继续下探。需求端江浙织机综合开机率降至56.32%，订单萎缩。

2.2 轮胎：开工率分化，原材料价格扰动

• 行业开工率出现分化：半钢胎开工率环比上升1.66个百分点至65.79%，而全钢胎开工率下降0.42个百分点至61.11%。这表明乘用车与商用车轮胎市场景气度存在差异。
• 原材料价格方面，丁苯橡胶、顺丁橡胶价格先跌后反弹，炭黑市场弱势运行。原料价格波动加剧了轮胎企业的成本管控难度。

2.3 制冷剂：价格高位盘整，供给约束支撑

• 制冷剂市场整体维稳，价格维持高位。R22市场弱稳运行，R32和R134a市场则保持坚挺上行，主流报价分别达到54000-55000元/吨和49000-50000元/吨。
• 核心逻辑在于生产配额制度的刚性约束，使得企业供应弹性收缩。同时，上游原料（如三氯甲烷、萤石）市场弱稳或反弹，成本端支撑力度尚可。市场普遍看涨，但高价位已引发下游谨慎观望。

2.4 MDI：价格先跌后涨，供需博弈加剧

• 本周聚合MDI市场价格先跌后小幅反弹，万华货源价格跌幅为1.29%。供应端，前期检修的福建装置于7月上旬陆续复产，导致行业开工率升至85%，供给增加。
• 需求端，下游冰箱、保温等行业维持低库存运作，采购以小单刚需为主，对高价抵触情绪明显。整体呈现供需博弈状态。

2.5 PC：供应增加，价格窄幅走低

• PC价格窄幅走低，国产料价格较上周下跌100-150元/吨。供应端虽有部分装置停车，但浙石化及中沙天津装置负荷提升，行业总体产量较上周增长2.43%。
• 产业链上游双酚A价格持续下跌2.65%，成本端支撑减弱。下游需求跟进缓慢，市场交投氛围偏弱。

2.6 纯碱：库存攀升，价格承压下行

• 纯碱市场价格弱势下滑，轻质纯碱和重质纯碱均价分别较上周下跌2.52%和1.3%。供应端，部分检修装置复产，行业开工率回升至77.89%，市场货源充足。
• 在需求未见明显利好的背景下，碱厂出货压力不减，行业库存持续攀升至176.71万吨。下游采购谨慎，多寻低价货源，供需矛盾短期内难以缓解。

2.7 化肥：出口与供给驱动，价格涨跌互现

• 尿素：受出口消息（印度招标结果超预期）提振，价格震荡上行，均价上涨1.12%。然而，内需疲软（农业需求分散、复合肥开工低位）限制了涨幅，高价区域成交遇阻。
• 磷肥：磷矿石价格平稳。磷酸一铵市场重心维稳，工业一铵价格下跌0.51%，下游需求疲软。磷酸二铵市场弱稳运行，秋季备肥进展缓慢，但国际市场价格坚挺。
• 钾肥：氯化钾市场供紧需弱，价格大幅上涨2.73%。国产钾减产检修，进口钾港存低位（同比减少21.93%），供给端偏紧。但下游复合肥企业采购谨慎，市场高位僵持。

3. 本周化工品价格走势

该部分提供了截至2025年7月11日，主要石化产品、化纤、农化、纯碱/氯碱、煤化工和硅基产品的价格图表，反映了整体市场价格波动的全景。

4. 风险提示

报告明确提示了三大风险：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全事故。

总结

市场高位震荡，结构性行情延续

• 综合来看，本周化工市场呈现“高位震荡、结构分化”的态势。大盘指数虽有上涨，但并非普涨行情，内部分化显著。有机硅、民爆、聚氨酯等子行业领涨，而氟化工、氮肥等则表现疲弱，反映出市场资金对不同赛道逻辑的认可度差异。

关注供给约束与需求韧性的双重逻辑

• 价格层面，供给收缩（如钾肥、制冷剂配额）和出口窗口（如磷肥）是价格上涨的主要驱动力，而需求疲软（如涤纶、纯碱）则是价格承压的核心原因。后市需重点关注：
  • 业绩确定性：寻找与宏观经济弱相关、受益于AI等新兴产业资本开支或海外产能出清逻辑的标的。
  • 供给端变化：关注化工行业安全整顿是否会导致农药等子行业的供给收缩。
  • 政策窗口期：磷肥出口政策的执行情况将直接影响相关企业的盈利能力，是化肥板块的关键变量。