氟化工行业周报：制冷剂企业2025H1利润继续断层式上涨，萤石景气有所复苏，制冷剂价格或将继续上调，行情远未结束

中心思想

萤石行情复苏与制冷剂利润断层式上涨

本报告的核心观点在于，氟化工产业链已进入长景气周期，其中制冷剂板块在2025年上半年（2025H1）维持利润断层式上涨态势，萤石市场在成本支撑与供给收缩下复苏启动。具体来看：萤石价格在传统旺季预期及供应紧张推动下易涨难跌；制冷剂R32、R134a等品种内外贸价格持续上行，价差扩大，行业景气度远未结束；龙头企业巨化股份、三美股份2025H1归母净利润分别同比增长146.97%和159.22%，验证了高景气红利。此外，出口市场量价齐升，7月R32出口量、价同比分别增长10.9%和107%，趋势性向上节奏明确。

配额制与“反内卷”驱动行业格局优化

政策层面，HFCs制冷剂的配额制度奠定了供给约束的基础，而行业自发“反内卷”率先在HFCs制冷剂领域突围，成为本轮景气上行的核心驱动力。随着二代制冷剂R22即将大规模削减，三代制冷剂渗透率提升，叠加海外需求转暖（东南亚新家电基地投产带动中国进口），制冷剂价格将继续上调。萤石方面，环保与安全检查常态化推动落后产能出清，下游含氟新材料需求积累，价格中枢长期上行。

主要内容

1、 氟化工行业周观点：萤石行情复苏，制冷剂继续向上

1.1、 氟化工行情概述

萤石：截至2025年8月29日，萤石97湿粉市场均价3296元/吨，较上周同期上涨1.67%。萤石市场在成本推动、供应收紧及预期拉动下表现强劲，场内惜售情绪增强，低价货源难寻。北方地区因气温下降进入季节性供给收缩期，叠加“金九银十”传统旺季和冬储需求预期，推动价格上行。

制冷剂：截至8月29日，R32价格、价差分别为60000元/吨、47773元/吨，较上周分别+2.56%、+2.57%；R134a价格、价差分别为51500元/吨、33382元/吨，较上周分别+0.98%、-0.40%；R410a价格为51000元/吨，较上周+0.99%。外贸市场方面，R32外贸参考价格为59000元/吨，较上周+3.51%。总体看，海外出口环比转暖，助推国内市场惜售心态，四季度长协订单有望站稳当前市场价格。HFCs制冷剂产品维持趋势性向上节奏。

1.2、 板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨5.68%

本周（8月25日-29日）氟化工指数收于5080.52点，上涨5.68%，跑赢上证综指4.84%，跑赢沪深300指数2.97%，跑赢基础化工指数4.98%，跑赢新材料指数1.96%。

1.3、 股票涨跌排行：东阳光、巨化股份涨幅靠前

13只个股中10只上涨，占比76.92%。涨幅前三：东阳光（+18.39%）、巨化股份（+17.24%）、鲁西化工（+12.44%）；跌幅前三：联创股份（-4.63%）、中欣氟材（-3.40%）、永太科技（-0.40%）。

2、 萤石：价格开启复苏

本周萤石价格持续复苏。截至8月29日，萤石97湿粉市场均价3296元/吨，较上周同期+1.67%；8月均价3208元/吨，同比-9.60%。萤石市场在成本推动、供应收紧及预期拉动下表现强劲，南方部分矿山和选厂试探性提价至3400元/吨左右。需求端压力仍存，终端消费复苏缓慢制约需求释放，短期“金九银十”旺季情绪较浓，预计萤石价格维持易涨难跌。长期看，环保安全检查趋严将出清落后产能，下游含氟新材料需求积累，价格中枢上行。

3、 制冷剂：行情向上趋势不变

3.1、 R32内、外贸价格持续上行

截至8月29日，R32市场均价60000元/吨，较上周+2.56%；价差47773元/吨，+2.57%；外贸参考价59000元/吨，+3.51%。企业报盘延续高位，部分装置检修，供应收缩下卖方议价能力增强。主流成交价59000-60000元/吨，预计持续向上。

3.2、 R125内、外贸市场向好趋势不变

R125市场均价45500元/吨，较上周持平；价差30217元/吨，-1.24%。企业资源多用于混配，单质交投一般，外贸活跃度偏低，但下游混配需求支撑稳健。主流报价45000-49000元/吨。

3.3、 R134a内、外贸报价继续上行

R134a市场均价51500元/吨，较上周+0.98%；价差33382元/吨，-0.40%。新能源汽车发展拉动需求，海外需求存回暖预期，内外需共振支撑价格，主流报价51000元/吨。

3.4、 R410a内、外贸价格持续上行

R410a市场均价51000元/吨，较上周+0.99%。受R32供应偏紧及价格高位影响，R410a商谈重心上移，主流报价50500-51000元/吨。

3.5、 R22内贸报价大幅上调、外贸行情整体稳定

R22市场均价35500元/吨，较上周持平；价差26853元/吨，-0.80%。企业挺价坚决，流通以小钢瓶为主，主流报价39500-40500元/吨。

3.6、 我国制冷剂出口跟踪：7月R32、R134出口量价齐升

2025年1-7月HFCs单质总出口量约12.42万吨，同比-4.4%；出口总额51.51亿元，同比+51.0%。7月单月，HFCs单质出口量2.29万吨，同比-3.2%；出口总额10.19亿元，同比+60.8%。其中R32出口量6647吨，同比+10.9%，出口均价46682元/吨，同比+107%；R134出口量11673吨，同比+3.3%，出口均价44707元/吨，同比+64%。HFCs混配7月出口量1.23万吨，同比-21.6%，出口金额5.40亿元，同比+27.2%。

3.7、 制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一

本周氢氟酸价格+4.70%，8月产量环比-1.65%；二氯甲烷价格-1.88%，库存环比+1.75%；三氯甲烷价格-1.01%；三氯乙烯价格持平，库存-1.50%；四氯乙烯价格-0.92%，库存+3.99%。

4、 含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定

PTFE价格持平，8月产量环比-5.64%；PVDF价格持平，8月产量环比+2.03%；HFP价格持平，8月产量环比-3.16%；FEP价格持平，7月产量环比-5.68%；FKM价格持平，7月产量环比-3.67%；六氟磷酸锂价格持平，7月产量环比+6.12%。

5、 近期行业动态

5.1、 近期公司公告：巨化股份、三美股份、昊华科技、金石资源等发布2025H1中报

巨化股份2025H1营收133.31亿元，同比+10.36%；归母净利润20.51亿元，同比+146.97%。三美股份营收28.28亿元，同比+38.58%；归母净利润9.95亿元，同比+159.22%。昊华科技营收77.60亿元，同比+19.45%；归母净利润6.45亿元，同比+20.85%。金石资源营收17.26亿元，同比+54.24%；归母净利润1.26亿元，同比-24.74%。东岳集团营收74.63亿元，同比+2.45%；净利润7.79亿元，同比+153.28%。

5.2、 本周行业新闻：东阳光入股纵慧芯光，邵武永太年产4200吨氟化冷却液项目环评公示

东阳光入股纵慧芯光，扩展半导体、AI液冷等高科技领域，先后与深势科技共建AI4S实验室、收购江西蓝恒达、合作建设液冷基地、联合成立智能机器人公司、与中际旭创设立液冷合资公司。邵武永太年产4200吨氟化冷却液项目环评公示，旨在缓解依赖进口瓶颈，深化新能源产业链布局。

6、 风险提示

下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

总结

本报告系统性梳理了2025年8月25日-29日氟化工行业的基本面与市场表现。核心结论如下：

萤石板块：价格开启复苏，受成本支撑、供应收紧及“金九银十”旺季预期推动，萤石97湿粉均价周涨1.67%。但终端消费复苏缓慢限制备货意愿，短期易涨难跌，长期价格中枢上移趋势确定。

制冷剂板块：景气度持续向上。R32、R134a等主流品种内外贸价格周环比涨幅显著，价差扩大，企业惜售情绪浓厚。出口市场7月R32量价齐升（出口均价同比+107%），海外需求转暖叠加配额约束，HFCs制冷剂“反内卷”趋势性上涨态势延续。龙头企业2025H1财报验证高景气，巨化股份归母净利润同比+146.97%，三美股份+159.22%。

投资建议：氟化工产业链进入长景气周期，推荐关注萤石资源（金石资源）、制冷剂与氟树脂（巨化股份、三美股份、昊华科技），以及受益标的东阳光、永和股份等。需警惕下游需求不及预期及政策变化风险。