基础化工行业周报：纺服“金九银十”旺季到来，粘胶短纤、氨纶等库存下跌

中心思想

纺服“金九银十”旺季驱动，粘胶短纤与氨纶库存下降，但价格维持稳健

本报告核心观点认为，随着纺服行业“金九银十”传统消费旺季的到来，上游化纤原料如粘胶短纤和氨纶的库存出现明显下降。尽管终端需求尚未全面爆发，但成本端的强势支撑和供应端的低位库存共同维持了价格稳定。数据显示，截至9月5日，粘胶短纤库存为12.75万吨，较8月29日下降12.97%；氨纶库存为16.90万吨，较8月29日下降0.17万吨。市场整体呈现“量稳价平”格局，等待大厂新的价格政策指引。

行业整体呈现成本支撑与需求疲软的双重博弈格局

本周基础化工行业整体表现偏弱，化工行业指数跑输沪深300指数0.55%，体现了市场对宏观经济下行和下游需求复苏节奏的担忧。在所跟踪的226种化工产品中，仅有56种价格上涨，而下跌产品多达102种。尽管化纤板块受益于旺季库存下跌，但尿素、PTA等产品价格下行，显示出行业景气度分化。投资策略上，报告强调需关注成本端波动和需求端实际改善情况。

主要内容

化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

化工行情跟踪：本周化工行业指数跑输沪深300指数0.55%

截至9月5日，化工行业指数报4009.06点，较上周下跌1.36%，跑输沪深300指数0.80%的跌幅。CCPI报3979点，较上周五下跌0.6%。化工板块545只个股中，仅35.96%周度上涨。

本周行业观点：纺服“金九银十”旺季到来，粘胶短纤、氨纶等库存下跌

粘胶短纤：本周均价稳定在12,950元/吨。成本端溶解浆和液碱价格坚挺，供应端库存水平较低（12.75万吨，周降12.97%），但下游需求改善有限，企业多等待大厂价格政策。分析显示，库存下降表明旺季需求正在逐步兑现，但价格传导仍需时间。

氨纶：本周均价维持23,000元/吨（40D）。虽然原料价格下行削弱成本支撑，但行业利润亏损下，工厂报盘持稳。库存环比下降0.17万吨至16.90万吨，体现了旺季边际改善。

本周重点产品跟踪：尿素价格下跌，涤纶长丝市场价格小幅上涨

化纤板块：涤纶长丝POY均价环比上涨10元/吨至6,875元/吨，主要受企业挺价意愿支撑。但主原料PTA市场情绪偏弱，成本端支撑不佳。2025年7月服装出口金额同比仅-0.5%，边际改善。

化肥板块：尿素市场均价下跌4元/吨至1,730元/吨，日均产量18.6万吨，高于去年同期，企业库存持续累积。磷矿石价格持稳（30%品位均价1,020元/吨），磷铵和钾肥市场维持“有价无市”格局。

化工价格行情：56种产品价格周度上涨、102种下跌

化工品价格涨跌排行：百草枯42%母液、环氧氯丙烷等领涨

从涨幅榜看，百草枯42%母液涨幅居首，周度上涨6.67%，年初至今已涨39.13%；环氧氯丙烷周度上涨5.51%，年初至今涨35.33%，反映了农化与精细化工细分领域的景气度。跌幅榜中，液氯下跌20.65%，TDI下跌6.45%，碳酸锂和维生素B6也出现明显回调。

本周化工价差行情：30种价差周度上涨、40种下跌

价差涨跌排行：“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”价差扩大，“PTA-0.655×PX”价差跌幅明显

价差变化反映了产业链利润分配。丙烯腈价差周度扩大32.98%，表明其成本端压力减小或产品自身价格上涨。而PTA价差周度大跌314.07%，主因PX价格坚挺而PTA价格下跌，行业利润承压。

重点价格与价差跟踪：本周纯MDI价差扩大

纯MDI价差的扩大对相关龙头企业构成利好，体现了其在聚氨酯产业链中的议价能力。

化工股票行情：化工板块35.96%个股周度上涨

本周重点覆盖标的涨幅前五为：东阳光、万凯新材、新安股份、东岳硅材、藏格矿业

股票涨跌排行：润普食品、大东南等个股领涨

总结

本报告深入分析了基础化工行业在纺服“金九银十”旺季背景下的运行态势。核心结论是：化纤板块的粘胶短纤和氨纶受益于季节性需求改善，库存显著下降（降幅分别为12.97%和1.0%），但终端需求尚未完全释放导致价格维持僵持。行业整体呈现结构性分化，56种产品价格上涨，而102种产品价格下跌，体现了板块间的景气度差异。从价差角度看，化纤产业链（如POY）价差扩大，显示出盈利修复趋势；而PTA等环节价差大幅收窄，行业利润承压。投资策略上，报告重点推荐了化纤（三友化工、华峰化学、新凤鸣、桐昆股份）和化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升）等标的。风险提示包括油价大幅波动、下游需求疲软及宏观经济下行风险，投资者需警惕行业盈利的不确定性。