新凤鸣（603225）：对外投资公告点评：拟投资利夫生物，迈向高端生物基纤维领域

中心思想 战略跨界布局生物基材料，开启第二增长曲线 新凤鸣拟以1亿元增资利夫生物，持有7.0175%股权，标志着公司从传统聚酯纤维主业向高端生物基纤维领域的战略性延伸，意图在巩固主业的同时抢占新兴材料赛道。 利夫生物作为全球呋喃基材料（FDCA）的产业化领先者，其技术有望赋能新凤鸣开发PEF等高性能生物基纤维产品，形成差异化竞争优势；同时，FDCA在包装、电子、汽车等领域的广阔应用前景，为公司打开新增长空间。 主要内容 事件：对外投资公告 公司发布公告，拟以人民币1亿元增资合肥利夫生物科技有限公司，增资后持有其7.0175%股权。该投资旨在布局战略性新兴产业，迈向高端生物基纤维领域。 点评：拟投资利夫生物，迈向高端生物基纤维领域 公司在巩固传统聚酯主业竞争力的同时，积极布局战略性新兴产业。利夫生物专注于具有“生物来源、环保低碳、性能优异、应用广泛”特征的生物基呋喃材料（FDCA）。其FDCA技术可赋能公司探索PEF等新材料在高端生物基纤维、绿色包装等领域的应用前景。 点评：利夫生物是国内FDCA产业化领先者，未来发展可期 利夫生物是国内最早从事FDCA研发的团队之一，产品纯度可达99.99%，性能指标领先。公司已于2022年建成投产全球首条FDCA千吨级产线及百吨级连续流产线，预计2025年建成全球第一条万吨级FDCA生产线。预计2025年FDCA对外售价将下降至5-6万元/吨，2027年后降至2-3万元/吨。公司在研发、产能放大、市场拓展及未来业绩释放等方面已建立起核心优势。 点评：FDCA下游应用领域广阔，下游PEF性能较PET更加优异 FDCA可作为单体合成聚酯、聚氨酯、聚酰胺等聚合物，还能用于制造增塑剂、新型半芳香尼龙、半生物基芳纶、氨纶以及聚醚和不饱和树脂等。FDCA与PTA结构相似，可通过与乙二醇聚合合成PEF。相较于PET，PEF在力学性能、耐高温性、阻气性方面更优越，环保特性更出色。PEF在包装、电子电气、汽车、医疗和建筑等领域均有广泛应用。 盈利预测、估值与评级 因长丝需求复苏疲软、价差下滑，下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为14.66、18.82、22.07亿元，对应EPS分别为0.96、1.23、1.45元。公司持续巩固聚酯龙头地位，产能逐步落地将提升市场占有率，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、技术迭代风险、产品价格大幅波动风险。 总结 新凤鸣通过增资利夫生物战略切入生物基纤维领域，利夫生物作为FDCA产业化领先者，其技术优势及产能放大计划为合作提供坚实基础。 FDCA及下游PEF在包装、纤维、电子等领域性能优异且环保，未来市场空间广阔，有望成为公司新增长点。 传统主业方面，公司通过产能扩张巩固聚酯龙头地位，但短期受需求疲软影响，盈利预测有所下调，整体仍维持“买入”评级。 需关注下游需求复苏进度、技术迭代及产品价格波动等潜在风险。