本周板块表现 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3064.07，本周下跌2.17%，深证成指本周下跌3.14%，创业板指下跌3.71%，化工板块下跌3.66%。本周化工各细分板块均下跌，精细化工跌幅最明显，板块指数下跌6.26%；盐湖提锂和氟化工板块分别下跌5.42%和5.01%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有天晟新材、洪汇新材、苏盐井神、雪天盐业、中盐化工、西陇科学、清水源、三孚新科、江化微、*ST榕泰。本周洪汇新材上涨17.89%，公司控股股东、实际控制人项洪伟先生拟将持有的29.99%的股份协议转让给施宁娣女士；受日本福岛核污水排海影响，盐业标的股价走强，本周苏盐井神、雪天盐业、中盐化工分别上涨15.49%、11.72%、11.49%；水处理标的清水源也上涨10.01%；本周西陇科学上涨11.01%，上半年公司营业收入同比增长39%，扣非归母净利润同比增长3%；本周江化微上涨9.20%，公司Q2实现归母净利润0.38亿元，同、环比增长33.08%、41.62%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌0.4%，至84.48美元/桶。本周伊朗原油供应增加削弱OPEC+减产效果，国际原油小幅下滑。 　　化工品：截止至8月25日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4795点，周涨跌幅为+2.7%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为重质纯碱(+30.9%)、正丁醇(+17.5%)、丙烯酸（+9.9%）、辛醇（+8.0%）、醋酸（+4.0%）。本周国内多地纯碱厂家低产检修，叠加纯碱现货库存持续走低，重质纯碱价格上涨；本周正丁醇开工率下滑，叠加下游醋酸丁酯、丙烯酸丁酯，以及DBP市场价格上行，正丁醇市场走高；本周下游丙烯酸酯价格上涨亦带动丙烯酸价格上行；本周吉林石化辛醇装置检修，叠加下游DOTP市场向好致辛醇价格走高；本周醋酸行业开工率下行致醋酸价格上涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐民用尼龙标的台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：1）国际原油价格承压下跌。截至8月23日，WTI原油价格为78.89美元/桶，较8月16日下跌0.62%，较7月均价上涨4.16%，较年初价格上涨2.55%；布伦特原油价格为83.21美元/桶，较8月16日下跌0.44%，较7月均价上涨3.8%，较年初价格上涨1.35%。（2）国产LNG市场价格上扬。截至8月24日，国产LNG市场均价为3963元/吨，较上周市场均价3886元/吨上调77元/吨，涨幅1.98%。（3）国内动力煤市场价格稳中有升。截止到本周四，动力煤市场均价为712元/吨，较上周同期均价上涨4元/吨，涨幅0.56%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（8月18日-8月25日），基础化工板块表现劣于大盘，沪深300下跌1.98%至3709.15，基础化工板块下跌2.72%至3558.05；申万一级行业中涨跌幅表现前三分别是环保（+0.85%）、农林牧渔（-0.03%）、食品饮料（-0.31%）。基础化工子板块中，化学原料板块下跌1.28%，农化制品板块下跌2.62%，化学制品板块下跌2.74%，化学纤维板块下跌3.68%，塑料Ⅱ板块下跌3.78%，非金属材料Ⅱ板块下跌4.59%，橡胶板块下跌5.98%。 　　多因素带动增长，我国轮胎产量远超往年同期。据轮胎商业8月23日报道，近日，国家统计局公布2023年7月份轮胎产量数据。7月份我国实现橡胶轮胎外胎产量为8478.9万条，同比增长13.1%；1月份至7月份橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长13.5%。从数据来看，今年以来，我国轮胎产量已远超2020年至2022年同期数据，产销整体实现了两位数以上增长。近期，多家轮胎上市公司在投资者互动平台上就公司生产经营情况回答投资者提问。玲珑轮胎表示，公司整体产能利用率在80%以上，目前半钢在手订单充足；塞尔维亚半钢计划9月份进行试生产；预计三季度半钢订单仍然供不应求。森麒麟表示，公司产品持续供不应求，青岛及泰国2座生产基地均满负荷运行中，公司17寸及以上大尺寸轮胎及特殊性能轮胎的高性价比优势持续凸显，预计下半年出口订单依然饱满。三角轮胎表示，公司上半年综合产能利用率在80%以上，目前订单充足。赛轮轮胎表示，目前经营情况正常，订单总体处于较好水平。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。

中心思想 重组胶原蛋白领军者，全产业链布局驱动高速增长 锦波生物凭借其在重组胶原蛋白领域的深厚积累和全产业链服务能力，已成为行业先驱。公司通过先进的功能蛋白研发技术，成功生产高质量的重组胶原蛋白及抗HPV生物蛋白原料，并将其应用延伸至下游注射针剂、医用敷料和功能性护肤品等多个领域。2020年至2022年，公司业绩实现高速增长，营业收入复合年增速达55.55%至3.90亿元，归母净利润复合年增速达84.86%至1.09亿元，盈利能力显著高于行业平均水平，2022年毛利率和净利率分别高达85.44%和27.91%。 稀缺产品与强大研发构筑核心竞争力，新增长点蓄势待发 锦波生物的核心竞争力在于其稀缺的产品矩阵和行业领先的研发实力。公司是目前市场上唯一获得Ⅲ类医疗器械认证的重组A型人源化胶原蛋白产品“薇旖美”的持有者，该产品在医美注射领域具有显著的先发优势和技术壁垒。公司研发投入占比高达11.6%，显著高于可比公司，并拥有完善的研发体系和丰富的专利成果。此外，公司在研产品储备丰富，特别是预计于2023年底获批的妇科

　　长春高新(000661) 　　业绩分析： 　　1H23，公司实现收入61.7亿元（+5.8%，同增，下同），归母净利润21.6亿元（+1.9%）。子公司：金赛药业收入51.4亿元（+3.6%），归母净利润22.0亿元（+0.3%）。百克生物收入5.6亿元（+27%），归母净利润1.1亿元（+51%）。华康药业收入3.5亿元，归母净利润0.2亿元。高新地产收入1.0亿元，归母净利润0.1亿元。 　　2Q23，收入33.9亿元（+18.7%），归母净利润13.0亿元（+32.8%），扣非归母净利润13.1亿元（34.2%）。销售费用率27.3%（-1.3pct），管理费用率5.1%（-1.1pct），研发费用率10.9%（-2.0pct），毛利率89.4%（+0.0pct），净利率39.8%（+4.5pct）。子公司：金赛药业收入27.9亿元（+20.4%），归母净利润13.0亿元（+32.0%）。百克生物收入3.8亿元（+25.4%），归母净利润0.9亿元（+65.3%）。 　　研发进展：聚乙二醇重组人生长激素（小于胎龄儿适应症，2期）、醋酸曲普瑞林微球（性早熟，Pre-NDA）、金妥昔单抗（胃癌，3期；非小细胞肺癌，2b期）、金纳单抗（幼年特发性关节炎，2期；急性痛风性关节炎，3期）、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白（辅助生殖，3期）、EG017片(选择性雄激素受体调节剂，尿失禁，2b期）、EG017软膏（干眼症，2期）、亮丙瑞林注射乳剂（前列腺癌，3期；性早熟，3期）、银花泌炎灵片（前列腺炎，3期） 　　投资建议：由于受到医疗反腐影响，我们将2023-2025年归母净利润由49.3/59.1/69.8亿元，下调为47.6/54.9/63.3亿元，对应同比增速为15/15/15%，当前市值对应PE分别为12/10/9倍，由于就诊、消费逐渐恢复，新患入组有望加速，维持“买入”评级。 　　风险提示：医疗反腐、联盟集采、竞争加剧

　　仙琚制药(002332) 　　 事件 　　仙琚制药发布 2023 年半年度公告： 2023 年上半年，实现营收 21.18 亿元，同比下降 4.9%；归母净利润 3.02 亿元，同比下降 8.8%；扣非归母净利润为 2.97 亿元，同比下降4.4%。 　　投资要点 　　制剂集采风险即将释放完毕，普药业绩亮眼 　　2023 年上半年，制剂板块实现收入 10.98 亿元，同比下降18.8%， 主要系受黄体酮胶囊、罗库溴铵注射液集采影响。 其中， （ 1）妇科板块实现收入 2.35 亿元，同比下降 14%，其中，黄体酮胶囊收入同比减少约 0.55 亿元；（ 2）麻醉肌松类实现收入 0.49 亿元，同比下降 84%， 主要系注射液集采所致（ 罗库溴铵注射液销售额同比减少 2.6 亿元） ；（ 3）呼吸类实现收入 3.02 亿元，同比下降 3%；（ 4）皮肤板块实现收入 0.95 亿元，同比增长 9%；（ 5）普药实现收入 3.2 亿元，同比增长 38%。 公司多个新品如舒更葡糖钠注射液、庚酸炔诺酮注射液的上市有望助力公司业绩提速。 　　原料药驭风成长，杨府厂区 FDA 审计通过助力国际市场拓展 　　2023 年上半年，原料药板块实现收入 10.03 亿元，同比增长17.6%。 其中，自营原料药销售收入为 4.95 亿元，同比增长20%；意大利 Newchem 公司销售收入为 3.49 亿元，同比增长11.5%。 公司发力巩固高端市场并持续拓展中低端市场， 预计2023 年杨府原料厂区产能利用率有望从 50%提升至 60%以上。 同时， 随着 2023 年 8 月杨府原料药厂区通过 FDA 现场检查，公司后续 API 商业化能力有望得到进一步提升。 　　产品管线日趋丰富，在研产品逐步步入业绩兑现期 　　公司持续完善产品管线布局， 研发成果丰硕。 2023 年上半年，公司米非司酮片、屈螺酮炔雌醇片新仿制、 一致性评价获批；甲硫酸新斯的明注射液一致性评价完成受理。 截至中报发布日，公司共拥有一致性评价获批品种 8 个，新仿制获批品种 4 个，同时仍有 5 项产品正在申报中，黄体酮凝胶、糠酸莫米松鼻喷剂等重要产品的研发也正积极推进。 重磅单品奥美克松钠目前已经进入 III 期临床尾声，有望于 2024 年获批上市。 　　盈利预测 　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 43.1、 48.8、 56.3 亿元，EPS 分别为 0.66、 0.80、 0.99 元，当前股价对应 PE 分别为16.9、 13.9、 11.2 倍。公司集采影响逐步消化完成，在研管线丰富，看好公司新品后续放量， 维持“ 买入” 投资评级。 　　风险提示 　　新品研发不及预期、市场推广不及预期、临床进展不及预期、集采影响超预期

　　太极集团(600129) 　　主要观点： 　　事件： 　　2023 年 8 月 24 日， 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现营业收入 90.51 亿元，同比增长 24.85%， 实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 342.26%，扣非归母净利润 5.72 亿元，同比增长 214.36%。 　　分析点评 　　主营业务业绩提升显著，利润端增速亮眼 　　公司主营业务持续高增，利润端增速亮眼。 2023H1，公司实现营业收入 90.51 亿元，同比增长 24.85%， 实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 342.26%，扣非归母净利润 5.72 亿元，同比增长 214.36%。 　　单季度来看， 公司二季度业绩同比、环比均亮眼。 2023Q2 公司实现营收 46.24 亿， 同比增长 24.45%， 环比增长 4.45%； 实现归母净利润 3.30亿， 同比增长 210.81%， 环比增长 40.61%， 扣非归母净利润 3.33 亿元，同比增长 205.53%，环比增长 39.71%。主营业务业绩提升显著，带动毛利率同比上升。 2023H1， 公司整体毛利率为 50.15%，同比增长 5.45 个百分点。 期间费用率为 40.09%，同比增长 0.61 个百分点；其中销售费用率 35.48%，同比增长 1.71 个百分点，主要系销量增加导致销售费用同比增长及加大产品宣传推广力度所致；管理费用率 3.94%，同比下降 0.60 个百分点；财务费用率 0.67%，同比下降 0.50 个百分点；研发费用率 0.98%，同比增长 0.35 个百分点。经营性现金流净额为-4.29 亿元，同比下降 240.63%，主要系上年末畅销产品预收货款较大，本期发货实现销售但该部分营业收入现金流入较少。 　　医药工业为公司业绩主要增长点，中药核心产品带动业绩增长 　　医药工业为公司业绩的核心增长点。 分板块来看， 2023H1 公司医药工业实现销售收入 64.01 亿元，同比增长 40.70%，其中现代中药实现收入 42.40 亿元，同比增长 55.88%；化药实现收入 21.61 亿元，同比增长 18.15%。 医药商业实现销售收入 48.41 亿元，同比增长 13.78%，其中医药分销收入 42.47 亿元，同比增长 14.85%；医药零售收入 5.94 亿元，同比增长 6.64%。 　　核心产品带动业绩增长， 2023 上半年，公司的藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品销售实现大幅增长。中药板块增长迅速， 其中藿香正气口服液营收 18.13 亿元，同比增长 81.66%；急支糖浆营收 5.28 亿元，同比增长 149.06%；通天口服液营收 1.62 亿元，同比增长 33.88%；鼻窦炎口服液营收 1.30 亿元，同比增长 27.45%； 复方板蓝根颗粒营收1.01 亿元，同比增长 71.19%。 化药方面稳健增长，其中注射用头孢唑肟钠（益保世灵）营收 8.63 亿元，同比增长 6.41%；洛芬待因缓释片（思为普）营收 2.58 亿元，同比增长 9.32%； 复方对乙酰氨基酚片(II)(散列通)营收 1.15 亿元，同比增长 187.50%。重塑科研创新体系，共建开放协同创新平台 　　2023H1， 公司积极推进在研项目进度，新获得一致性评价补充批件共 6项，新增专利授权 13 件（其中发明专利 1 件），公司产品注射用头孢唑肟钠被列入国家药监局仿制药参比制剂目录，以原研地产化的方式获得参比制剂资格。此外公司还会积极推进产学研合作，加快大品种二次开发，加速新药研发， 与 17 所高等院校及科研院所建立战略合作关系，组建特聘专家顾问团队，构建企业协同创新网络。 　　营销网络成熟，资源建设稳步推进，市场竞争力大幅增强目前公司已建立遍布全国的药品营销网络，拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系，拥有 20 余家医药商业流通企业、 2 家大型医药物流中心，以及综合竞争力在川渝地区稳居第一的零售药房桐君阁连锁大药房（太极大药房）。 　　在中药材资源建设方面， 公司坚持“道地种植，全程追溯”理念，遵循“六统一” ;以“中药材产地趁鲜加工”政策为契机，扎实推进“1+3+N”战略， 公司现已拥有规范化药材种植基地 16 万亩，合作建设产地中药材加工中心 20 个。 　　 投资建议 　　我们维持盈利预测不变， 预计公司 2023~2025 年收入分别171.5/206.5/249.2 亿元，分别同比增长 22.1%/20.4%/20.6%，归母净利润分别为 5.8/8.3/11.9 亿元，分别同比增长 65.8%/43.0%/43.2%，对应估值为 44X/31X/22X。 维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　政策监管风险；公司治理改革不及预期；核心品种销售不及预期

　　行业周观点 　　本周（2023/8/21-2023/8/25）化工板块整体涨跌幅表现排名第14位，跌幅为-2.72%，走势处于市场整体走势中游。上证综指跌幅为-2.17%，创业板指跌幅为-3.71%，申万化工板块跑输上证综指0.55个百分点，跑赢创业板指0.98个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等 　　行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为DMF（+8.91%）、甲乙酮（+8.28%）、顺酐（+7.46%）。①DMF：需求好转，成本上升，带动价格上行。②甲乙酮：成本上升，带动价格上行。③顺酐：供应减少，成本上升，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为草甘膦（-5.71%）、二氯甲烷（-4.87%）、TDI（-1.60%）。①草甘膦：需求减少，导致价格下降。②二氯甲烷：供应增加，需求弱势，导致价格下降。③TDI：需求减少，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：电石法PVC（+180.56%）、PTA（+157.84%）、联碱法纯碱（+35.39%）、黄磷（+26.07%）、氨碱法纯碱（+21.52%）。 　　周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-128.98%）、PVA（-123.38%）、涤纶短纤（-43.15%）、热法磷酸（-35.90%）、顺酐法BDO（-24.74%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有126家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加3家，其中统计新增停车检修10家，重启7家。本周新增检修主要集中在丙烯、丁二烯、乙二醇、合成氨，预计2023年9月上旬共有21家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求走弱，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油需求走弱，油价下跌。供给方面，尽管受到墨西哥湾风浪的影响，美国本月的水运原油出口量仍将创下自3月份以来的最高水平。8月份的平均日流出量为420万桶，而7月份为380万桶。8月对亚洲的输油量将为175万桶/日，而上月为125万桶/日；对欧洲的输油量将超过200万桶/日，与此前相比大致保持不变。Smith称，目前由风暴造成的干扰时间很短暂，因此影响有限，但随着飓风季节接近高峰，风险正在上升。库存方面，美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和馏分油库存下降，而汽油库存增加。截至8月18日当周，原油库存减少约240万桶。汽油库存增加了约190万桶，而馏分油库存减少了约15万桶。需求方面，全球经济出现不景气迹象，打压石油市场气氛。美国8月企业活动接近停滞，增速创下2月以来最慢。美国8月Markit制造业PMI初值从7月份的49.0降至47.0，表明经营状况在第三季度中期出现了明显恶化。这是自今年1月以来的第二大降幅，产出再度下滑和新订单降幅更大，拖累了制造业的整体表现。与此同时，服务提供商的增长放缓至2月份以来的最低水平。客户需求低迷导致整个经济放缓，新订单总额出现6个月来首次下降。标普全球称，跟踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值从7月的52降至8月的50.4，为2022年11月以来最大降幅。 　　LNG：市场供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：国内前期检修液厂开始陆续复工生产，市场供应逐渐上升，部分液厂出货承压。局部地区虽有限气影响，但只持续一天，市场供应并无太大变化。需求方面：当下市场需求疲软，贸易商装车多选择低价货源，且市场重车堆积，液厂出货难度加大，虽然部分地区有城燃补库，能够一定程度支撑目前液厂价格，但难以支撑液价继续上调。 　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至8月18日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机数下降12座至642座，为2022年2月以来最低水准。这使得美国石油和天然气钻机总数较去年同期减少120座，或15.7%。 　　2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷酸铁价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　一铵：需求延续强势，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工60.36%，平均日产3.36吨，周度总产量为23.52万吨，本周一铵开工和产量较上周有所提升，影响因素主要有湖北地区部分厂家继续释放产能，日产量增加，陕西某厂装置检修结束，恢复正常生产，共计影响日产约为800吨。整体来看，市场供应增加，开工提升。需求方面：本周复合肥市场开工较为稳定。随着秋季备肥时间的缩短，市场进入集中发运阶段，多数复合肥企业待发较为充裕，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷，个别基本达到满开状态以保障秋季市场的供应。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在48.20%，较上周增加1.23%。 　　磷酸氢钙：市场需求旺盛，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场企业主发前期预收订单，仅部分企业短时限量对外接新单。多数企业排单充足，排单量基本可执行1-2个月。目前行业总体库存水平降至低位，多数表示无库存量。需求方面：终端市场备货充足，部分表示备货已至国庆节前后，对当前市场高价保持刚需采购跟进；贸易商市场交投活跃度略高于终端市场，部分贸易商货源量不多，保持适量采购需求跟进；当前市场价格较高，下游总体采购较为谨慎。 　　磷酸铁：市场供需平衡，磷酸铁价格稳定。供应方面：周内磷酸铁整体产能利用率下

　　健之佳(605266) 　　H1业绩高速增长，净利率水平稳步提升，维持“买入”评级 　　公司发布2023半年报：2023H1实现营收43.38亿元（+44.29%）；归母净利润1.58亿元（+74.85%）；扣非净利润1.56亿元（+65.40%）。分季度看，公司Q1/Q2收入分别为21.67亿元（+49.41%）、21.71亿元（+39.52%）；归母净利润分别为0.76亿元（+298.99%）、0.70亿元（+128.65%）；扣非净利润分别为0.33亿元（+143.67%）、0.82亿元（+38.38%）。从盈利能力来看，2023H1毛利率为34.81%（-1.18pct），净利率为3.64%（+0.64pct）。公司内生外延并进，新店、次新店储备为未来持续增长奠定基础，成长空间大，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.02、5.05、6.45亿元，对应EPS分别为3.12、3.92、5.01元/股，当前股价对应PE分别为17.0/13.5/10.6倍，维持“买入”评级。 　　门店维持快速扩张，河北唐人并购整合顺利推进，川渝桂地区蓄势待发 　　2023H1公司自建门店381家，收购门店61家，净增门店438家，期末门店总数达到4,493家。整体门店数同比2022H1增长36.86%，其中医药门店数同比增长40.25%。省内继续下沉提升市占率，公司在云南地区持续密集布点、下沉地级、县级市场，新进4个县级市场后，覆盖率由2022年的85%提升至88%，药店数达2,577家。省外扩张提速，2023H1年河北唐人实现营收3.41亿元，净利润0.22亿元，净利率6.45%，净利率维持了较高水平。川渝桂、冀辽地区门店扩张提速，川渝桂地区的门店数量较年初增长21.53%，四川、重庆门店规模较上市初实现翻番；冀辽地区门店数量较年初增长13.74%。川渝桂、冀辽地区新店、次新店占比达36.03%、21.82%，新店、次新店为后续贡献业绩奠定基础。 　　强化专业服务能力，打造可持续的核心竞争力 　　公司积极承接处方药外流、应对双通道政策工作的推进。公司积极申请慢病、特病、双通道、门诊统筹药店资质，截至2023H1慢病门店561家、特病门店144家、双通道资格门店129家、门诊统筹药房188家，以更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。 　　风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，新店次新店盈利不及预期。

　　健之佳(605266) 　　业绩简评 　　2023年8月25日，公司发布23年半年度报告。公司2023年上半年实现收入43.38亿元，同比+44%；实现归母净利润1.58亿元，同比+75%；实现扣非归母净利润1.56亿元，同比+65%。 　　单季度来看，2023Q2实现收入21.71亿元，同比+40%；实现归母净利润0.82亿元，同比+38%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比+42%。 　　经营分析 　　“自建+收购”双轮驱动，门店持续扩张。公司“自建+收购”双轮驱动的门店扩张模式持续推进，在现有区域进一步向地级、县级市场深耕。2023年上半年，公司自建门店381家，收购门店61家，净增门店438家。目前公司门店总数达到4,493家，较去年同期净增1,210家，同比增长36.86% 　　巩固云南、河北两个利润中心龙头优势地位，同时推动川渝桂辽地区快速突破。在云南地区，公司持续密集布点，下沉地级、县级市场，在新进4个县级市场后，云南地区覆盖率由2022年的85%提升至88%，药店数达2,577家，门店数较2022年底增长7.64%。在川渝桂地区，公司顺利完成首发募投项目建设，目前公司川渝桂门店数合计达841家，占门店总数20.08%。在冀辽地区，公司门店数较2022年底增加93家。 　　取得医保资质门店数量稳步提升。公司注重根据医药改革政策和监管要求完善内控和信息系统、加强培训管控，获取的医保资质门店数量稳步提升。目前，公司已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达3,814家，占药店总数91.07%。在慢病、特病、双通道、门诊统筹药店资质方面，截至2023年6月，公司拥有慢病门店561家、特病门店144家、双通道资格门店129家、门诊统筹药房188家。相应资质的门店数量不断增加，有利于公司更好地服务患者、承接处方外流，支撑公司的业绩增长。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润4.26、5.28、6.15亿元，同比增长17%、24%、17%。公司2023-2025年EPS分别为3.31、4.09、4.77元，对应PE分别为16、13、11倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　外延并购不确定性风险；处方外流不达预期风险；互联网冲击风险；收入地区集中风险等。

　　信立泰(002294) 　　业绩分析：1H23，公司实现收入16.8亿元（+1.0%，同比，下同），其中：制剂收入13.6亿元（-6.8%），原料药2.0亿元（+51.4%），器械0.9亿元（+83.1%），其他0.3亿元（+22.8%）。归母净利润3.4亿元（-3.0%），扣非归母净利润3.03亿元（+6.9%）。研发投入4.98亿元（+17.1%），占营收比29.56%，研发费用1.6亿元。2Q23，收入8.0亿元（+8.7%），归母净利润1.3亿元（+14.4%），扣非归母净利润1.1亿元（11.2%），销售费用率30.0%（-5.4pct），研发费用率10.9%（-9.6pct），管理费用率8.5%（-0.3pct），毛利率66.7%（-8.1pct），净利率16.0%（+0.9pct）。 　　研发方面：截止2023年中报，恩那度司他片(恩那罗®)获批上市；三个新产品处于上市申请阶段：ARB/CCB类复方制剂SAL0107、苯甲酸复格列汀片均已完成药学及临床现场检查，S086(高血压适应症)NDA获CDE受理。S086片240mg、480mg组治疗12周后平均诊室坐位收缩压的降幅均值分别为25.07、28.22mmHg，较阳性对照药奥美沙坦酯20mg组降幅均值高了1.90、5.04mmHg，提示S086片降压疗效显著，且呈剂量依赖性。3个产品处于3期临床：S086(慢性心衰)、SAL0108、SAL056。2个产品处于临床2期：SAL0133、SAL003。 　　国际化方面：公司自主创新研发的口服小分子免疫抑制剂SAL0119实现中美双报，标志着公司国内小分子研发产品向国际化迈进。SAL0119拟开发适应症包括类风湿关节炎、强直性脊柱炎、银屑病关节炎，目前正在国内开展I期临床试验。公司第一个中美双报的创新生物药JK07(SAL007)准备在美国提交在HFrEF和HFpEF患者中评估JK07重复给药的II期临床试验申请。JK08(重组人IL15-IL15Rα-抗CTLA-4抗体融合蛋白)正在欧洲开展I/II期临床试验，并进行第六组患者的入组。 　　盈利预测与投资评级：由于受到氯吡格雷续约降价和反腐影响，我们将2023-25年归母净利润由7.5/9.1/11.1亿元，下调至6.8/7.9/9.6亿元，对应增速为6/16/22%，当前市值对应PE分别为45/39/32。由于：1）S086、恩那司他商业潜力大；2）阿利沙坦持续放量，公司团队和商业化能力已被证明；3）慢病领域用药人群巨大，市场星辰大海。维持“买入”评级。 　　风险提示：创新药放量不及预期、集采续约降价、新冠疫情反复