基础化工行业周报：七部门发布石化行业稳增长方案，纯碱黄磷价格价差扩大-摩熵咨询

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报告摘要

　　行业周观点

　　本周（2023/8/21-2023/8/25）化工板块整体涨跌幅表现排名第14位，跌幅为-2.72%，走势处于市场整体走势中游。上证综指跌幅为-2.17%，创业板指跌幅为-3.71%，申万化工板块跑输上证综指0.55个百分点，跑赢创业板指0.98个百分点。

　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等

　　行业：

　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。

　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。

　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。

　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。

　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。

　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。

　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。

　　化工价格周度跟踪

　　本周化工品价格周涨幅靠前为DMF（+8.91%）、甲乙酮（+8.28%）、顺酐（+7.46%）。①DMF：需求好转，成本上升，带动价格上行。②甲乙酮：成本上升，带动价格上行。③顺酐：供应减少，成本上升，带动价格上行。

　　本周化工品价格周跌幅靠前为草甘膦（-5.71%）、二氯甲烷（-4.87%）、TDI（-1.60%）。①草甘膦：需求减少，导致价格下降。②二氯甲烷：供应增加，需求弱势，导致价格下降。③TDI：需求减少，导致价格下降。

　　周价差涨幅前五：电石法PVC（+180.56%）、PTA（+157.84%）、联碱法纯碱（+35.39%）、黄磷（+26.07%）、氨碱法纯碱（+21.52%）。

　　周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-128.98%）、PVA（-123.38%）、涤纶短纤（-43.15%）、热法磷酸（-35.90%）、顺酐法BDO（-24.74%）。

　　化工供给侧跟踪

　　本周行业内主要化工产品共有126家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加3家，其中统计新增停车检修10家，重启7家。本周新增检修主要集中在丙烯、丁二烯、乙二醇、合成氨，预计2023年9月上旬共有21家企业重启生产。

　　重点行业周度跟踪

　　1、石油石化：原油需求走弱，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源

　　原油：原油需求走弱，油价下跌。供给方面，尽管受到墨西哥湾风浪的影响，美国本月的水运原油出口量仍将创下自3月份以来的最高水平。8月份的平均日流出量为420万桶，而7月份为380万桶。8月对亚洲的输油量将为175万桶/日，而上月为125万桶/日；对欧洲的输油量将超过200万桶/日，与此前相比大致保持不变。Smith称，目前由风暴造成的干扰时间很短暂，因此影响有限，但随着飓风季节接近高峰，风险正在上升。库存方面，美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和馏分油库存下降，而汽油库存增加。截至8月18日当周，原油库存减少约240万桶。汽油库存增加了约190万桶，而馏分油库存减少了约15万桶。需求方面，全球经济出现不景气迹象，打压石油市场气氛。美国8月企业活动接近停滞，增速创下2月以来最慢。美国8月Markit制造业PMI初值从7月份的49.0降至47.0，表明经营状况在第三季度中期出现了明显恶化。这是自今年1月以来的第二大降幅，产出再度下滑和新订单降幅更大，拖累了制造业的整体表现。与此同时，服务提供商的增长放缓至2月份以来的最低水平。客户需求低迷导致整个经济放缓，新订单总额出现6个月来首次下降。标普全球称，跟踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值从7月的52降至8月的50.4，为2022年11月以来最大降幅。

　　LNG：市场供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：国内前期检修液厂开始陆续复工生产，市场供应逐渐上升，部分液厂出货承压。局部地区虽有限气影响，但只持续一天，市场供应并无太大变化。需求方面：当下市场需求疲软，贸易商装车多选择低价货源，且市场重车堆积，液厂出货难度加大，虽然部分地区有城燃补库，能够一定程度支撑目前液厂价格，但难以支撑液价继续上调。

　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至8月18日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机数下降12座至642座，为2022年2月以来最低水准。这使得美国石油和天然气钻机总数较去年同期减少120座，或15.7%。

　　2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷酸铁价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份

　　一铵：需求延续强势，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工60.36%，平均日产3.36吨，周度总产量为23.52万吨，本周一铵开工和产量较上周有所提升，影响因素主要有湖北地区部分厂家继续释放产能，日产量增加，陕西某厂装置检修结束，恢复正常生产，共计影响日产约为800吨。整体来看，市场供应增加，开工提升。需求方面：本周复合肥市场开工较为稳定。随着秋季备肥时间的缩短，市场进入集中发运阶段，多数复合肥企业待发较为充裕，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷，个别基本达到满开状态以保障秋季市场的供应。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在48.20%，较上周增加1.23%。

　　磷酸氢钙：市场需求旺盛，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场企业主发前期预收订单，仅部分企业短时限量对外接新单。多数企业排单充足，排单量基本可执行1-2个月。目前行业总体库存水平降至低位，多数表示无库存量。需求方面：终端市场备货充足，部分表示备货已至国庆节前后，对当前市场高价保持刚需采购跟进；贸易商市场交投活跃度略高于终端市场，部分贸易商货源量不多，保持适量采购需求跟进；当前市场价格较高，下游总体采购较为谨慎。

　　磷酸铁：市场供需平衡，磷酸铁价格稳定。供应方面：周内磷酸铁整体产能利用率下

中心思想

化工行业景气度分化与结构性机遇

本报告指出，2023年化工行业景气度将延续分化趋势，但整体有望保持平稳增长，年均工业增加值增速目标设定在5%左右。在当前市场环境下，部分细分领域展现出高景气度，为投资者提供了结构性机遇。报告重点推荐关注合成生物学、三代制冷剂、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、钾肥、MDI以及维生素B2、B6等八大领域，这些领域或受益于技术突破、政策支持或供需格局改善。

政策驱动与国产替代加速

近期，工业和信息化部等七部门联合发布了《石化化工行业稳增长工作方案》，明确提出到2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入将达到15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左右。这一政策导向为行业发展提供了明确目标和有力支持。同时，在电子特气、COC聚合物等高技术壁垒领域，国产化进程正在加速，国内企业有望凭借技术储备和产能布局，抓住国产替代的重大机遇，实现盈利与估值的双重提升。

主要内容

行业整体表现与市场动态

化工板块市场表现与价格波动

本周（2023/8/21-2023/8/25），化工板块整体表现不佳，跌幅为-2.72%，在申万一级子行业中排名第14位，跑输上证综指0.55个百分点，但跑赢创业板指0.98个百分点，显示出市场整体走势中游的特点。在化工细分板块中，无机盐（+7.20%）、聚氨酯（+0.91%）和炼油化工（+0.00%）表现相对较好，而炭黑（-5.75%）、氟化工（-5.02%）和其他橡胶制品（-4.39%）则跌幅靠前。

在化工品价格周度跟踪方面，本周重点化工产品呈现涨跌互现的局面，37个产品上涨，14个下跌，45个持平。价格周涨幅前五的产品分别为重质纯碱（+15.96%）、轻质纯碱（+13.04%）、DMF（+8.91%）、甲乙酮（+8.28%）和顺酐（+7.46%），主要受需求好转、成本上升或供应减少等因素驱动。价格周跌幅前五的产品包括草甘膦（-5.71%）、二氯甲烷（-4.87%）、WTI原油（-2.90%）、NYMEX天然气（-2.25%）和TDI（-1.60%），主要受需求减少、供应增加或宏观经济影响。

价差方面，电石法PVC（+180.56%）、PTA（+157.84%）、联碱法纯碱（+35.39%）、黄磷（+26.07%）和氨碱法纯碱（+21.52%）的周价差涨幅居前，表明这些产品盈利空间扩大。而醋酸乙烯（-128.98%）、PVA（-123.38%）、涤纶短纤（-43.15%）、热法磷酸（-35.90%）和顺酐法BDO（-24.74%）的周价差跌幅靠前，显示其盈利能力受到挤压。

化工供给侧动态

本周化工行业供给侧变动频繁，共有126家企业产能状况受到影响，较上周增加3家。其中，新增停车检修企业10家，主要集中在丙烯、丁二烯、乙二醇和合成氨等领域；同时有7家企业装置重启。预计到2023年9月上旬，将有21家企业重启生产，主要涉及纯苯、丙烯、合成氨、乙二醇、PTA、丁二烯、TDI、磷酸一铵和醋酸等产品，预示着未来短期内部分产品供应将有所增加。

重点细分行业市场分析

石油石化

原油: 本周原油需求走弱，油价下跌。截至8月23日，WTI原油价格为78.89美元/桶，较8月16日下跌0.62%；布伦特原油价格为83.21美元/桶，下跌0.44%。供给方面，尽管墨西哥湾风浪影响，美国8月水运原油出口量仍创3月以来新高，平均日流出量420万桶。库存方面，美国原油库存减少约240万桶。需求方面，全球经济不景气迹象，美国8月Markit制造业PMI初值降至47.0，拖累石油市场气氛。
LNG: 市场供需博弈，LNG价格上涨。截至本周四，国产LNG市场均价为3963元/吨，较上周上调77元/吨，涨幅1.98%。国内前期检修液厂陆续复工，供应上升，但市场需求疲软，贸易商多选择低价货源。
油服: 油价维持高位，油服行业受益。截至8月18日，美国石油和天然气钻机数下降12座至642座，为2022年2月以来最低水平，较去年同期减少120座，或15.7%。

磷肥及磷化工

磷矿石: 市场需求旺盛，磷矿石价格上涨。截至本周四（8月24日），30%品位磷矿石市场均价为874元/吨，上涨0.11%。主产区部分矿企库存低位，现货供应趋紧，下游磷肥和黄磷需求旺盛。
一铵: 需求延续强势，一铵价格上涨。截至本周四，磷酸一铵55%粉状市场均价为2955元/吨，较上周上涨95元/吨，涨幅3.32%。本周一铵行业周度开工60.36%，平均日产3.36吨，周度总产量23.52万吨。复合肥市场开工负荷在48.20%。
二铵: 市场供应趋紧，二铵价格上涨。截至本周四，64%含量二铵市场均价3547元/吨，较上周同期上涨1.98%。原料成本高位对价格形成支撑。
磷酸铁: 市场供需平衡，磷酸铁价格稳定。截至本周四，磷酸铁市场均价在1.26万元/吨，与上周持平。产能利用率下滑，供应量减少，但下游铁锂各厂行情差异大，需求疲软。
磷酸氢钙: 市场需求旺盛，磷酸氢钙价格上涨。截至本周四，磷酸氢钙市场周度均价为2247元/吨，环比上涨10.69%。企业排单充足，库存降至低位，终端市场备货充足。

聚氨酯

聚合MDI: 市场供需弱稳，聚合MDI价格小幅上涨。截至本周四，当前聚合MDI市场均价17400元/吨，较上周涨0.58%。原料纯苯价格上涨，部分国内装置检修，海外供应波动。
纯MDI: 市场需求弱势，纯MDI价格下跌。截至本周四，当前纯MDI市场均价22750元/吨，较上周跌1.09%。下游氨纶、TPU、鞋底原液等需求恢复缓慢，对原料消耗提升有限。
TDI: 市场供需弱稳，TDI价格小幅下跌。截至本周四，当前TDI市场均价18550元/吨，较上周跌1.79%。部分装置检修，但终端多已补给部分原料库存，消化库存为主，采购热情低迷。
环氧丙烷: 市场供需弱稳，环氧丙烷价格小幅上涨。截至本周四，当前国内环氧丙烷市场均价9301元/吨，较上周涨幅0.53%。部分装置检修，供应支撑走弱，聚醚市场价格趋于稳定。

氟化工

萤石: 市场供给趋紧，萤石价格上涨。截至本周四，华北市场97%湿粉主流市场价格参考2950-3050元/吨。国内萤石开工小幅上行，但供不应求局面未有效改善，原矿持续紧张。
氢氟酸: 市场供需平衡，氢氟酸价格维持稳定。截至本周四，市场均价在9090元/吨，与上周持平。萤石成本支撑增强，但下游制冷剂新增产能投放预期及外贸利好不足，企业利润低迷。
制冷剂R22: 市场供需平衡，R22价格维持稳定。截至本周四，市场均价在19250元/吨，与上周持平。天气原因影响下制冷剂需求减弱，厂家多观望“金九银十”需求提振。
制冷剂R134a: 市场供需博弈，R134a价格上涨。截至本周四，华东市场主流成交价格在21000-22000元/吨。虽场内供应小幅增量，但部分厂家仍反馈库存偏紧，下游采购情绪不佳。
六氟磷酸锂: 需求延续弱势，六氟磷酸锂价格持续下跌。截至本周四，六氟磷酸锂市场均价降至121000元/吨，较上周同期下降5000元，减幅3.97%。电解液市场价格持稳运行，锂电池厂家延续刚需采买。

煤化工

尿素: 需求增加，尿素价格上涨。截至本周四，尿素市场均价为2460元/吨，较上周四上涨10元/吨，涨幅0.41%。本周国内尿素日均产量达116.93万吨，环比增加0.18%，开工率为80.57%。复合肥平均开工负荷在48.20%。
炭黑: 需求平平，炭黑价格持平。截至本周四，N330主流商谈价格暂时维持在7600－8400元/吨左右。行业平均开工57.5%，较上周下调1.1个百分点。轮胎厂多使用库存炭黑，需求端延续弱势。
乙二醇: 供应减少，成本上升，乙二醇价格上涨。截至本周四，华东市场均价在4001元/吨，较上周均价上调57元/吨，涨幅1.45%。本周乙二醇企业平均开工率约为60.44%，其中乙烯制开工负荷约为66.46%，合成气制开工负荷约为47.99%。聚酯开工率为90.38%。

化纤

PTA: 成本上升，PTA价格上涨。截至本周四，本周华东市场周均价5973.57元/吨，环比上涨1.59%。PTA市场开工在81.25%，周内产量有所提升。聚酯端负荷仍维持偏高位置，需求端支撑良好。
己内酰胺: 供需博弈，己内酰胺价格持平。截至本周四，国内己内酰胺液体市场现货主流参考价格在12700元/吨左右。本周己内酰胺整体开工率76.55%左右。PA6切片产量及开工小幅提升。
粘胶短纤: 厂家惜售，粘胶短纤价格上涨。截至本周四，粘胶短纤市场均价为13075元/吨，较上周同期均价上涨75元/吨，涨幅0.58%。本周粘胶短纤行业开工率约为76%。人棉纱市场走势向好，采购积极性尚可。
涤纶长丝: 需求不足，涤纶长丝价格下跌。截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7660.71元/吨，较上周均价下跌25元/吨。本周涤纶长丝企业平均开工率约为83.88%。江浙地区化纤织造综合开机率为62%。

农药

甘氨酸: 需求低迷，成本上升，甘氨酸价格持平。截至本周四，甘氨酸供应商出厂报价11500-12000元/吨。河北、山东工厂开工正常，市场供应充足，但下游草甘膦需求低迷。
草甘膦: 需求减少，草甘膦价格下跌。截至本周四，95%草甘膦原粉市场均价为32815元/吨，较8月17日下跌2500元/吨，跌幅7.08%。国内草甘膦产量预计10800吨，需求减弱。
氯氰菊酯: 供需稳定，氯氰菊酯价格持平。截至本周四，96%高效氯氟氰菊酯主流成交价格至13万元/吨。主流生产厂家开工维持上周负荷运行，市场现货库存充足。

氯碱

电石: 供应紧张，电石价格上涨。截至本周四，中国电石市场均价约为3447元/吨，较上周同期均价上涨3.86%。本周电石行业整体开工率约为70.58%，较上周开工负荷上涨1.64%。
片碱: 供应偏紧，片碱价格上涨。截至本周四，中国固体烧碱价格3445元/吨，比较8月17日价格上涨12元/吨，涨幅0.35%。本周内蒙古地区个别主流大厂部分生产装置开始轮流检修，片碱市场供应偏紧。
液氯: 需求增加，液氯价格上涨。截至本周四，国内液氯市场均价247元/吨，较上周四均价上涨14元/吨，涨幅6.01%。山东、河北、湖北地区部分氯碱企业提负或检修结束，液氯供应增加。
电石法PVC: 供应上升，需求偏淡，电石法PVC价格下跌。截至本周四，PVC市场均价为6063元/吨，较上周同期均价上涨203元/吨，涨幅3.46%。本周电石法PVC装置开工率下跌4.45%至72.92%。