- 个股研报
# 中心思想
本报告对广誉远(600771)的投资价值进行了分析,核心观点如下:
* **业绩超预期增长:** 公司2017年业绩预告显示,归母净利润和扣非净利润同比大幅增长,超出市场预期。这主要得益于公司持续加大市场投入、有效的成本费用控制以及股权比例的提升。
* **发展前景乐观:** 公司推出员工持股计划和大股东增持,显示了对公司未来发展的信心。同时,公司在销售渠道体系、产品协同效应和产能扩张等方面均有积极进展,为未来的业绩增长奠定了基础。
* **维持“买入”评级:** 预计公司2017-2019年EPS分别为0.69元、1.16元、1.58元,对应市盈率分别为66倍、39倍、29倍。考虑到公司产品推广力度加大和终端渠道布局的快速增长,维持“买入”评级。
# 主要内容
## 公司业绩分析
* **全年业绩表现:** 2017年全年归母净利润约为2.4亿元,扣非净利润约为2.1亿元,同比增速分别约为95%、94%,业绩好于市场预期。
* **业绩增长原因:** 市场投入加大,品牌效应增强;成本及费用控制有效,毛利率提升;持有山西广誉远的股权比例提升。
* **单季度业绩:** 2017Q4净利润约为1.4亿元,单季度同比增速约为79%,主要受益于传统销售旺季和前期市场投入的效果显现。
## 公司发展战略
* **员工持股与大股东增持:** 推出二期员工持股计划,并对销售员工分配的认购份额大幅提升,激发员工积极性。大股东拟增持不超过总股本4%,且不低于1%,彰显对公司前景的信心。
* **渠道建设与产品协同:** 加强与全国及区域龙头商业、百强连锁药店的合作,巩固核心产品优势。精品中药与传统中药协同发展,提升整体销量。
* **产能扩张:** 新产能预计2018年上半年完成,保健酒及口服液产能瓶颈将得到缓解,为业绩增长提供支撑。
## 盈利预测与评级
* **盈利预测:** 预计2017-2019年EPS分别为0.69元、1.16元、1.58元。
* **投资评级:** 维持“买入”评级,理由是公司产品推广力度加大,终端渠道布局数量快速增长,收入增速或有超预期表现。
# 总结
本报告对广誉远2017年的业绩进行了分析,认为其业绩超出市场预期,主要得益于市场投入、成本控制和股权比例提升。公司通过员工持股计划、渠道建设和产能扩张等方式,为未来的发展奠定了基础。维持对广誉远的“买入”评级,并提示投资者关注产品销售和市场拓展的风险。