业绩高速增长，兽药原料药供不应求推动涨价

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，将按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长与兽药提价： 鲁抗医药2018年上半年业绩高速增长，主要得益于兽药原料药供不应求推动的价格上涨，以及人用制剂生产效率的提升。 环保核查与供给侧改革： 环保核查推动兽用原料药提价，尤其是宁夏泰瑞搬迁导致泰乐菌素系列产品严重供不应求，价格持续上涨，为公司带来盈利机会。 经营效率改善与未来展望： 公司通过内部资源整合、产品结构调整、提高生产效率和降低采购成本，实现了经营效率的持续改善，预计未来几年仍将保持高速增长。 主要内容 公司业绩总结 营收与利润双增长： 鲁抗医药2018年上半年实现营业收入15.8亿元，同比增长24%；归母净利润1.2亿元，同比增长284%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长310%。 Q2季度业绩： 2018年第二季度单季度实现收入7.0亿元，同比增长9%；归母净利润3230万元，同比增长71%；扣非后归母净利润3025万元，同比增长116%。 子公司业绩分析 鲁抗舍里乐： 以兽药为主的全资子公司鲁抗舍里乐实现收入4.9亿元，同比增长42%；净利润2700万元，同比增长130%，主要受益于泰乐菌素系列兽药原料药价格上涨。 鲁抗生物制造： 以人用和兽用原料药为主的全资子公司鲁抗生物制造实现收入2.8亿元，同比增长81%；净利润6200万元，大幅度扭亏为盈，主要受益于兽药原料药提价和人用原料药生产效率提升。 鲁抗赛特： 以人用制剂为主的控股子公司鲁抗赛特实现收入1.4亿元，同比增长41%；净利润1807万元，同比增长42%，主要受益于人用制剂生产效率改善。 兽药原料药市场分析 泰乐菌素供不应求： 国内泰乐菌素系列原料药主要供应商包括宁夏泰瑞、鲁抗医药、齐鲁制药，合计市占率超过90%。由于泰瑞停产搬迁，泰乐菌素原料药年供应量从8000吨降至3500吨左右，市场处于严重供不应求状态。 价格上涨： 泰乐菌素报价从6月初的318元上涨到近期的390元，衍生品替米考星从456元上涨到513元左右，涨幅分别为23%和13%。 经营效率改善 成本降低： 公司大力推进内部资源整合和产品结构调整，提高工艺水平和生产效率，实行阳光采购降低物资采购成本，生产成本显著降低，综合毛利率持续提升。 产品结构优化： 加大战略品种开拓力度，泰乐菌素等兽药积极开拓大客户，抗生素制剂走向国际市场，产品结构明显改善。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为0.47元、0.58元、0.73元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍。 投资建议： 维持“买入”评级。 风险提示： 兽药产品降价的风险；产能释放进度或低于预期的风险。 关键假设 兽药销量与价格： 假设2018-2020年兽药销量增速维持在20%；2018年兽药平均涨价幅度为20%，毛利率为38%；2019-2020年价格维持不变，但规模效应使得毛利率略有提升，分别为39%、40%。 制剂药品销量： 假设制剂药品2018-2020年销量增速维持在10%。 总结 本报告对鲁抗医药2018年中报进行了全面分析，指出公司业绩高速增长主要受益于兽药原料药供不应求推动的价格上涨和人用制剂生产效率的提升。环保核查和供给侧改革为公司带来了市场机会，通过内部资源整合和产品结构调整，公司经营效率持续改善。报告预计公司未来几年仍将保持高速增长，维持“买入”评级，但同时也提示了兽药产品降价和产能释放进度低于预期的风险。