# 中心思想 本报告对康美药业（600518）2018年一季报进行了解读，核心观点如下： * **业绩符合预期，增长动力分析：** 公司业绩基本符合预期，中药饮片和医疗器械业务的高速增长是主要驱动力。 * **智慧药房的推动作用：** 智慧药房模式已成规模，显著带动了中药饮片的快速增长，成为公司业绩增长的重要引擎。 * **投资建议：** 维持“买入”评级，看好公司在中医药行业的发展前景。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 * **财务数据概览：** 2017年公司营收264.8亿元，同比增长22.3%；归母净利润41.0亿元，同比增长22.8%。2018年一季度营收91.4亿元，同比增长27.7%；归母净利润14.2亿元，同比增长33.3%。 * **盈利能力分析：** 2018Q1利润高增长部分原因是2017Q1高新技术企业所得税优惠暂未确认，若扣除企业所得税影响，2018Q1公司营业利润同比增速仍有18.7%。 ## 分产品线分析 * **中药材贸易：** 持续收缩，2017年实现收入58.6亿元，同比增长1.2%。 * **中药饮片：** 2017年实现收入61.6亿元，同比增长30.9%，受益于智慧药房新模式的拉动，延续高速增长态势。 * **西药贸易：** 在药房托管带动下，2017年实现收入96.0亿元，同比增长31.4%。 * **医疗器械：** 聚焦骨科高值耗材，通过自建和收购，2017年实现收入20.0亿元，同比增长117.9%。 * **保健食品与食品：** 2017年实现收入18.6亿元，同比增长7.3%。 * **物业管理：** 2017年实现收入7.8亿元，同比下滑17.1%，但毛利率同比提升了8.14pp。 ## 智慧药房业务分析 * **业务发展迅猛：** 智慧药房自2015年6月正式运营以来，业务迅猛发展，已在多个重点城市完成布局。 * **合作机构广泛：** 公司已和超过2000家医疗机构、约20万家药店建立了长期合作关系，已合作的医疗机构年门诊总量达到2亿人次以上。 * **增长预期：** 在智慧药房带动下，预计公司中药饮片等业务仍将保持30%左右增长。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2018-2020年EPS分别为1.00元、1.21元、1.45元，对应当前股价估值分别为23倍、19倍和15倍。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，公司未来3年归母净利润将保持21%复合增长率，发展前景广阔。 ## 风险提示 * **价格波动风险：** 中药材或中药饮片价格或大幅波动的风险。 * **合作风险：** 战略合作协议执行或不达预期的风险。 * **推广风险：** 互联网医疗健康服务平台推广或低于预期的风险。 # 总结 本报告对康美药业2018年一季报进行了全面分析，公司业绩符合预期，中药饮片和医疗器械业务高速增长，智慧药房模式的推广是重要的增长驱动力。维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险，为投资者提供了参考依据。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的报告摘要。 中心思想 本报告对云南白药（000538）2018年一季报进行了点评，核心观点如下： 业绩增长稳定，未来可期：公司一季度业绩保持稳定增长，尽管增速有所放缓，但考虑到公司混改落地、市场化激励机制预期强烈以及战略方向逐渐清晰，未来业绩增长可期。 混改优化机制，战略方向明确：混改落地后，公司治理和决策机制将更加市场化，同时公司将瞄准医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域，战略方向更加清晰。 主要内容 业绩分析：增长稳定但面临挑战 公司2018年一季度营业收入同比增长7.3%，归母净利润同比增长11.2%，扣非净利润同比增长0.2%。 收入增速放缓：营业收入增速同比下降，主要由于药品板块压力较大，预计产品提价及渠道梳理完成后收入增速将加快。 盈利能力分析：整体毛利率与去年同期持平，但与年报数据相比略有下降，主要因为Q1商业增速快于工业增速；期间费用率有所提升，但销售费用率控制较好；财务费用因银行保理业务手续费增加。 存货情况：存货同比增长，主要为原材料及库存商品，预计渠道梳理完成后将有好转。 战略布局：混改落地与多元发展 公司控股股东混合所有制改革已经落地，市场化激励等出台预期强烈，且公司战略方向定位于医药与医疗。 混改深化，战略协同：控股股东结构调整，预期将推动公司治理和决策机制更加市场化，员工激励出台预期强烈。 多元发展，外延扩张：公司首提医疗+医药战略方向，瞄准“医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域”，混改增资引入的资金也有助于实现集团外延扩张发展。 大健康业务增长迅速：洗发水、护肤品投入力度加大，并积极拓展电商平台，新华都参股后强强联合或推动大健康业务新增长。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS为3.40元、3.89元、4.48元，对应市盈率为28倍、24倍、21倍。维持“买入”评级。 业绩稳定，前景可期：公司整体业绩稳定，随着商业、中药材、药品及大健康完整布局的形成，且集团层面混改落地使得其前景值得期待。 投资催化剂：产品提价、业绩增长、激励、外延等因素将成为公司股价上涨的催化剂。 风险提示 报告提示了产品销售或市场拓展不达预期的风险。 总结 本报告认为，云南白药2018年一季度业绩增长稳定，但面临一定的挑战。混改落地后，公司治理机制有望优化，战略方向更加清晰，多元化发展值得期待。维持“买入”评级，但需关注产品销售和市场拓展风险。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成报告摘要。 中心思想 业绩符合预期，逐季改善趋势明显： 公司2018年一季度业绩基本符合预期，且从单季度数据来看，公司业绩正呈现逐季明显改善的趋势。 多重因素驱动全年利润增长： 生化试剂行业增长、新铺仪器带动试剂增长、新产品放量、美创新跃并表以及与雅培合作的里程碑款结算等多重因素共同催化，预计全年利润增速将超过20%。 主要内容 公司业绩总结 2017年公司实现营业收入6.9亿元，同比增长4.0%；归母净利润2.7亿元，同比增长0.6%；扣非后归母净利润2.7亿元，同比增长2.1%，EPS为0.55元。 2018年第一季度实现营收1.6亿元，同比增长16.8%；归母净利润5790.4万元，同比增长12.3%；扣非后归母净利润5769.4万元，同比增长8.22%。 业绩逐季改善分析 公司2017年和2018年第一季度收入同比增速分别为4.0%和16.8%，归母净利润同比增速分别为0.6%和12.3%，业绩基本符合预期。 从单季度看，2017Q1-2018Q1归母净利润同比增长分别为-19.6%、0.2%、8.63%、9.74%和12.3%，扣非后归母净利润同比增长分别为-16.9%、0.1%、8.9%、13%、8.2%，公司业绩正逐季度明显改善。 2017年试剂收入6.4亿元，同比+14.4%，主要系小儿低密度脂蛋白和北京美创凝血诊断产品并表所致。仪器收入5315万元，同比下滑39.2%，主要系2016年有青海省人民医院仪器采购合同2870万元影响所致。 预计北京美创并表900多万收入，200万左右净利润，扣除影响后预计公司整体营收同比增长10%左右，归母净利润8%左右。随着美创整合的推进，公司业绩逐季度大概率保持持续提升态势。 全年利润增长驱动因素 生化试剂行业增长： 生化试剂行业增速近10%。 新铺仪器带动试剂增长： 公司自由品牌生化分析系统已推向市场，仪器可带动试剂销售。 新产品放量： 新产品小而密低密度脂蛋白开始放量，2017年收入预计3000-4000万元，2018年有望突破6000万元。 美创新跃并表： 新凝血产品有望高速增长。凝血行业增速25-30%，基本被外资所垄断，国内占比很低，有小化学发光基础之称。美创是少数同时拥有设备和试剂的国内制造商，在500速设备放量带动下，有望增厚公司业绩。 与雅培合作： 与巨人同行，雅培里程碑款结算临近：公司将部分产品生产工艺转让给雅培，在雅培完成技术吸收并准备好CE文书后结算最后的里程碑费用，同时这些产品雅培上市销售后，公司可获得全球销售提成。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.67元、0.77元和0.89元，对应当前股价PE分别为28倍、24倍和21倍。 公司精品生化行业地位稳固，引进战略投资者后，公司经营和发展上预期出现重大变化，考虑到战略投资在医药行业丰富的资源，公司外延发展预期强烈，维持“买入”评级。 风险提示 战略推进进展或低于预期的风险。 核心产品大幅降价的风险。 新产品销售上量或低于预期的风险。 外延进度或低于预期的风险。 总结 业绩符合预期，改善趋势确立： 九强生物2018年一季报显示，公司业绩基本符合预期，并且呈现出逐季改善的良好态势。这主要得益于试剂收入的增长以及美创并表带来的积极影响。 多重利好因素，支撑未来增长： 展望未来，生化试剂行业整体增长、新仪器的推广、新产品的放量、美创的并表以及与雅培的合作等多重因素将共同驱动公司全年利润的增长，预计增速将超过20%。 维持“买入”评级，关注战略发展： 考虑到公司在精品生化领域的稳固地位以及战略投资者可能带来的积极变化，维持对九强生物“买入”的投资评级，并建议关注公司未来的战略发展和外延扩张。

# 中心思想 本报告分析了贝瑞基因（000710）2018年一季报，认为公司业绩持续超预期，生育健康业务仍有增长空间，肿瘤早诊业务具有巨大潜力，维持“买入”评级。 * **业绩增长与市场潜力分析** * 公司Q1业绩和Q2预告均超出市场预期，NIPT业务保持稳定增长，科研服务和设备销售放量。 * 生育健康业务受益于渗透率提升和产品升级，仍有4倍以上增长空间。 * ctDNA肿瘤检测业务具有千亿级市场潜力，公司在该领域处于全球领先地位。 * **盈利预测与投资评级** * 预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.28元、1.75元，对应估值分别为68倍、51倍、37倍，维持“买入”评级。 # 主要内容 * **事件：2018年一季报点评** * 公司收入3.0亿（+32%）、归母净利润6567万（+69%）、扣非后归母净利润6583万（+72%）；预告中报归母净利润1.3-1.5亿，增长44-67%。 * **业绩持续超预期，NIPT保持30%左右稳定增长，科研服务和设备销售放量** * 公司Q1收入增长32%，估计主要业务NIPT收入增长接近30%。 * 设备销售快速增长，主要是因为NIPT市场培育充分后，大医院从采购检测服务转变为采购设备+试剂而自己开展检测。 * 科研服务由于更高效率更低成本的新设备投入运营，正处在快速放量阶段，估计Q1增速超过200%。 * 低毛利率的设备销售和科研服务占比提高导致Q1毛利率略有下滑，但随着设备带动更高毛利的试剂销量增长和NIPT PLUS占比提高，毛利率将逐步回升。 * 规模效应使得期间费率明显下降，净利率提升约1.5个百分点至22%。 * **渗透率提升+产品升级提价，公司生育健康业务仍有4倍以上增长空间** * 生育健康筛查为公司主要收入和利润来源，我们认为仍有 4 倍以上增长空间，主要原因包括： * 渗透率提升：NIPT 行业 2017 年检测量约 400 万人份，二胎高龄产妇约300万人都需要做该业务，另外头胎产妇渗透率达到50%，则年需求量至少1000万人份。保守估计按1000元/人份计算，约100亿市场规模，至少还有 4 倍空间。 * 产品升级：从贝比安向贝比安 Plus 升级，检测水平从染色体非整倍体提升至染色体微缺失微重复，检测的基因位点更多，价格提升 20%以上。目前贝比安 Plus占比仅20%左右，随着贝比安 Plus对贝比安逐步替代，收入和毛利率有望持续提升。 * 贝瑞基因是国内NIPT检测业务的行业领导者，技术沉淀深厚、峰值收入有望突破30-40亿元，目前规模不到10亿元，成长空间巨大。 * **ctDNA肿瘤检测业务扬帆起航，未来空间容量达千亿元** * 参股子公司福建和瑞正在开展基于ctDNA技术的肿瘤早诊业务，与现有检测技术相比优势明显。 * 与影像学检查相比能够提前至少6-12个月发现肿瘤；组织活检需要穿刺取样，只有30%左右的患者能够成功取样，而ctDNA采血即可而且适用于所有患者。 * 贝瑞的ctDNA技术灵敏度达到万分之三，明显高于其他竞争对手。 * 研发进度快，已启动上万人大规模数据测试项目，并得到全国最高水平专家支持。 * ctDNA 技术应用于肿瘤早诊的技术壁垒高，贝瑞目前处在全球领先地位，有望成为国内上市的第一个肿瘤早诊产品。 * 肿瘤早诊在临床应用大，早诊断早治疗能够显著降低医疗费用，上市后或将获得保险公司的大规模订单从而实现快速放量。 * 我国肿瘤患者人数多且发病率高，未来市场空间有望达到千亿级。 * **盈利预测与评级** * 预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.28元、1.75元，对应估值分别为68倍、51倍、37倍，维持“买入”评级。 * **风险提示** * NIPT业务收费大幅降价的风险、国内对新产品审批进展低于预期的风险、新业务推广或不及预期的风险。 # 总结 本报告对贝瑞基因2018年一季报进行了深入分析，公司业绩表现亮眼，NIPT业务稳健增长，肿瘤早诊业务前景广阔。 * **核心业务稳健增长，新兴业务潜力巨大** * 公司在生育健康领域保持领先地位，NIPT业务稳定增长，产品升级带来新的增长点。 * 肿瘤早诊业务作为新兴领域，市场潜力巨大，公司在该领域的技术优势有望转化为市场优势。 * **维持“买入”评级，关注风险因素** * 基于公司良好的业绩表现和未来发展潜力，维持“买入”评级。 * 同时，需要关注NIPT业务降价、新产品审批和业务推广等风险因素。

# 中心思想 本报告对创新医疗（002173）2018年一季报进行了点评，核心观点如下： * **业绩增长主要驱动力：** 医疗服务是公司收入增长的主要来源，成本控制良好，带动整体盈利能力提升。 * **医疗服务拓展加速：** 公司积极拓展医疗服务，旗下四家医院协同发展，并积极拓展新的科室。 * **战略转型明确：** 公司将剥离珍珠业务，转型为以医疗服务为主营业务的公司。 * **盈利预测上调：** 考虑到公司一季度业绩超预期，上调了对公司2018-2020年的盈利预测，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 2018Q1 业绩靓丽 公司发布2018年一季报，实现营业收入2.3亿元，同比增长23.6%；归母净利润4313万元，同比增长79%。公司预计2018年1-6月归母净利润7500-9500万元，同比增长29.4%-64%。齐齐哈尔明珠医院有限责任公司完成股权变更及过户。 ## 医疗服务成为增长引擎 公司收入端的增长主要来自于医疗服务，对应的成本主要是人工和折旧，相对稳定，带动公司整体盈利能力提升，毛利率为43.6%（+8.4%）、净利率为18.5%（+5.7pp）。珍珠业务对业绩的影响有所减弱，未来剥离珍珠业务后业绩增速有望加快。 ## 加速拓展医疗服务 公司拥有建华医院、康华医院、福恬医院、明珠医院四家医院的100%股权。四家医院均根据各自所在区域市场需求，积极拓展新的科室，建华医院已设立两家孙公司拓展医药商业和健康体检业务。 * **建华医院：** 综合性三级甲等医院，是齐齐哈尔医学院教学基地，也是哈尔滨医科大学附属第一医院、北京海军总医院、首都医科大学附属北京世纪坛医院的协作医院，全国基层医院脑卒中筛查及防控发展计划基地。 * **康华医院：** 浙江省二级甲等综合医院，老年医学科为浙江省级重点学科，康复医学科是海宁市唯一的重点专业学科。 * **福恬医院：** 溧阳市唯一一家二级康复专科医院、残疾人康复中心。 * **明珠医院：** 2018年4月并表，为齐齐哈尔市二级甲等医院，未来将与建华医院形成协同效应。 ## 将剥离珍珠业务 根据公司2017年第六次临时股东大会审议通过的《关于剥离公司珍珠养殖、加工生产、批发零售相关珍珠业务资产的议案》，公司将以公开拍卖的方式整体转让公司的珍珠养殖、加工生产、批发零售等全部相关珍珠业务资产，转型为主要以医疗服务为主营业务的公司。 ## 盈利预测与评级 暂不考虑珍珠业务出售事项，由于公司 2018Q1 略超预期，珍珠业务对公司的业绩影响减弱，且新并表明珠医院，我们上调盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.55元、0.7元，看好公司的医疗服务布局，维持“增持”评级。 ## 风险提示 珍珠业务剥离不及预期风险，医疗服务布局不及预期风险。 # 总结 * **核心业务驱动增长：** 创新医疗2018年一季度业绩表现亮眼，主要得益于医疗服务业务的稳健增长和盈利能力的提升。 * **战略转型与未来展望：** 公司剥离珍珠业务，专注于医疗服务领域，未来有望通过内生增长和外延扩张，实现业绩的持续增长。 * **投资建议与风险提示：** 维持“增持”评级，但需关注珍珠业务剥离和医疗服务布局的潜在风险。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，将按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩超预期增长： 辰欣药业2018年一季度业绩大幅超出市场预期，主要得益于大输液业务的量价齐升、高端制剂的快速放量以及低价药的持续提价。 行业趋势向好： 大输液行业恢复稳定增长，龙头企业市场占有率有望进一步提升，产品提价仍有空间，结构升级带来盈利能力提升。 转型创新驱动： 公司持续加码研发，向创新药转型，多个创新药已获批临床，未来业绩和估值提升空间巨大。 主要内容 公司业绩总结 Q1业绩亮点： 辰欣药业2018年一季度实现收入9.5亿元，同比增长73%；归母净利润1.2亿元，同比增长134%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长156%。 增长动力分析： 大输液业务受益于流感爆发和产品提价，收入同比增长接近70%；高端制剂如溴芬酸钠滴眼液、右美托咪定独家塑针剂等进入医保后快速放量；低价药产品持续提价，推动业绩增长。 大输液行业分析 行业趋势： 大输液行业销量将保持个位数增长，与医疗服务需求增速基本持平。龙头企业凭借产品组合、成本优势和议价能力，市场占有率将进一步提升。 盈利能力提升： 大输液行业供需结构变化推动产品提价，且出厂价和终端价之间仍有提价空间。低毛利率产品向高毛利率产品升级，全行业软袋占比提升空间大。 研发与创新转型 研发投入： 公司高度重视研发，每年研发费率在5%左右。 创新成果： 仿制药方面，公司开发了首仿溴芬酸钠、右美托咪定等10多个独家PP安瓿、海外ANDA制剂。创新药方面，已有1类抗肿瘤药和降糖药获批临床，抗结核药临床获批在即。 盈利预测与评级 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为1.33元、1.79元、2.40元，对应PE分别为22倍、16倍、12倍。 投资评级： 维持“买入”评级，给予2018年目标PE为35倍，目标价46.55元。 总结 辰欣药业2018年一季报业绩大幅超出市场预期，受益于大输液业务的量价齐升、高端制剂的快速放量以及低价药的持续提价。大输液行业恢复稳定增长，龙头企业市场占有率有望进一步提升，产品提价仍有空间，结构升级带来盈利能力提升。公司持续加码研发，向创新药转型，多个创新药已获批临床，未来业绩和估值提升空间巨大。维持“买入”评级，给予目标价46.55元。

# 中心思想 本报告分析了华润双鹤（600062）2018年一季度的业绩表现，并对公司未来发展前景进行了展望。 * **业绩增长驱动力分析** 报告指出，华润双鹤一季度业绩超出预期，主要得益于大输液业务的放量和盈利能力提升，以及医保产品的快速放量和一致性评价的逐步收获。 * **投资价值评估** 报告认为，大输液行业恢复稳定增长，公司医保产品快速放量，一致性评价进入收获期，维持“买入”评级，并给出了目标价。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 2018年一季度，华润双鹤实现收入21.4亿元，同比增长40%；归母净利润3.0亿元，同比增长28%；扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长27%。 ## 大输液业务分析 大输液业务收入7.6亿元，同比增长44%，毛利率提升约12个百分点至53%。 * **销量增长原因** 限制输液的影响逐步消除，医疗服务持续增长，流感爆发导致需求大幅增加。 * **价格上涨原因** 行业洗牌淘汰小企业，供需边际变化，需求爆发推动价格上涨。 ## 非输液业务分析 非输液业务收入13.6亿元，同比增长42%，毛利率提升约9个百分点至71%。 * **收入和毛利率提升原因** 两票制政策下低开转高开，盈利能力强的品种快速放量和占比提升。 ## 行业发展趋势 * **大输液行业** 销量将保持个位数增长，龙头企业市场占率将进一步提升，产品提价仍有空间，产品结构向高毛利率软袋升级。 * **医保产品** 新进医保目录的匹伐他汀和缬沙坦氢氯噻嗪片市场竞争力强，销量有望保持快速增长。 ## 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为1.13元、1.30元、1.49元，对应PE分别为21倍、18倍、16倍。维持“买入”评级，给予2018年化药制剂行业估值中位数28倍，目标价31.64元。 ## 风险提示 药品招标或低于预期的风险、新进医保药品放量或低于预期的风险。 # 总结 本报告对华润双鹤2018年一季度的业绩进行了全面分析，认为公司业绩超出预期，主要受益于大输液业务的复苏和非输液业务的增长。同时，报告也对公司未来的发展前景进行了展望，认为公司在医保产品和一致性评价方面具有较强的竞争力，维持“买入”评级。但同时也提示了药品招标和医保药品放量不及预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩扭亏为盈，增长强劲： 沃森生物2018年一季度成功扭亏，自产疫苗业务表现出强劲的增长势头，尤其是23价肺炎疫苗市场推广能力突出。 13价肺炎疫苗潜力巨大： 公司的13价肺炎结合疫苗被纳入优先审评审批，预计将在国内市场贡献显著利润，并具备国际市场潜力。 主要内容 公司业绩总结 2017年年报回顾： 沃森生物2017年营业收入同比增长13.1%，但归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅亏损，主要由于历史原因导致的河北大安股权转让协议赔付。 2018年一季报亮点： 公司2018年一季度营业收入和归母净利润均实现显著增长，成功扭亏为盈，自产疫苗业务增长是主要驱动力。 业务分析 自产疫苗业务恢复良好： 2017年和2018年一季度，公司自产疫苗批签发数量和收入均大幅增长，显示出业务恢复的良好态势。 23价肺炎疫苗表现突出： 2017年上市的23价肺炎疫苗市场表现良好，批签发数量和收入均达到较高水平，证明了公司在该领域的市场推广能力。 13价肺炎结合疫苗 市场前景广阔： 13价肺炎结合疫苗是全球最畅销的疫苗之一，市场需求巨大，目前国内仅辉瑞独家生产销售，存在“疫苗荒”现象。 优先审评加速上市： 沃森生物自主研发的13价肺炎结合疫苗已纳入优先审评品种，预计将于2019年初上市销售，有望为公司贡献显著利润。 盈利预测与评级 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为0.10元、0.34元、0.68元，对应PE分别为190倍、58倍、29倍。 投资评级： 维持“买入”评级。 风险提示 疫苗行业政策变动风险 核心产品获批进度及销售不及预期风险 河北大安对赌损失事件超预期风险 总结 本报告分析了沃森生物2017年年报和2018年一季报，指出公司一季度成功扭亏，自产疫苗业务增长强劲。重点强调了公司13价肺炎结合疫苗的市场潜力，认为该产品有望为公司带来显著的业绩增长。同时，报告也提示了疫苗行业政策变动、产品获批进度以及河北大安对赌损失等风险。维持“买入”评级。