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    全部报告(127)

    • 2024上半年净利YOY+16%,符合预期,麻醉线增长较快

      2024上半年净利YOY+16%,符合预期,麻醉线增长较快

      个股研报
        恩华药业(002262)   结论与建议:   公司业绩:公司2024年上半年实现营收27.6亿元,YOY+15.1%,录得归母净利润6.3亿元,YOY+15.5%,扣非后归母净利YOY+16.3%,公司业绩在2023年上半年偏高的基期下获得了双位数的增长,符合预期。其中公司Q2单季度实现营收14.1亿元,YOY+15.1%,录得净利润3.6亿元,YOY+14.6%,扣非后净利YOY+16.0%。   麻醉板块&商业板块保持快速增长:分业务来看,公司麻醉板块上半年实现营收15.2亿元,YOY+20.0%,主要受益于舒芬太尼及阿芬太尼正处于上量周期;精神板块上半年实现营收约6.0亿元,YOY+8.2%;神经线营收0.8亿元,YOY+8.5%;医药商业实现营收约3.0亿元,YOY+23.6%,延续快速增长。   Q2单季毛利率及费用率稳定:公司Q2单季度综合毛利率为74.2%,同比微增0.1个百分点。期间费用率为43.8%,同比增0.2个百分点,其中销售费用率同比下降1.7个百分点,管理费用率同比增加1.2个百分点,财务费用率同比持平,研发费用率同比增0.8个百分点。   短期看好下半年业绩提速,长期看公司在研管线丰富:2023年下半年由于医疗反腐影响及2022年下半年疫情影响下的基期垫高,整体增速偏低(23H2净利YOY+8.6%)。而目前诊疗恢复常态,公司麻醉产品持续上量,我们预计2024下半年净利增速在偏低的基期下将较上半年有提升。长期来看,公司持续推进研发,2024上半年研发投入同比增长13%,截止报告期末,在研项目70余个,其中有20余个在研创新药,公司在研管线丰富,将推动公司长期增长。   盈利预计及评级:我们预计公司2024-2026年分别实现净利润12.6亿元、15.1亿元、18.0亿元,YOY分别+21.0%、20.0%、19.5%,EPS分别为1.25元、1.49元、1.79元,对应PE分别为19倍、16倍、13倍,目前估值相对合理,麻醉系列产品快速增长,股权激励保驾护航,我们维持“买进”的投资建议。   风险提示:带量采购影响超预期,新品上市及销售不及预期,研发进度不及预期,医疗反腐政策影响
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      2024-07-31
    • 上半年净利预增34%至48%,符合预期

      上半年净利预增34%至48%,符合预期

      个股研报
        东阿阿胶(000423)   结论及建议:   公司业绩:公司发布2024年半年报业绩预告,预计24H1净利6.95亿至7.6亿元,YOY+31%至43%,扣非后净利6.58亿元至7.23亿元,YOY+34%至48%,公司业绩符合预期。根据我们测算,Q2单季度净利为约3.4亿元至4.1亿元,YOY+14%至35%,扣非后净利YOY+18%至42%,淡季在较高基期下实现了较快增长(23Q2净利YOY+55%,扣非YOY+58)。   品牌焕新,双轮驱动,预计Q3仍可实现较快增长:公司24Q2高基期下延续较快增长主要是公司稳步推进“1238”发展战略,整合升级品牌焕新,数字化精准触达与内容传播相结合全面赋能渠道发展;另外,公司坚定落地药品健康消费品“双轮驱动”增长模式,东阿阿胶块价值引领良性增长,复方阿胶浆大品种战略全面发力,桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现,“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉逐步起量,“皇家围场1619”传递男士滋补新热潮推动绩稳健高质量增长。展望三季度,由于基期不高(23Q3净利YOY+23.4%,扣非后YOY+14%),我们认为公司延续当下增长趋势,预期24Q3仍可录得较快增长。   股权激励保增长,年中分红有吸引力:公司年初发布的股权激励业绩考核要求以2022年为基准,2024-2026净利润复合增速均不低于20%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平,2024-2026年净资产收益率分别不低于10%、10.5%、11%,营业利润分别不低于23%、23.5%、24%,对于公司增长的量和质都提出了要求,我们认为将保障公司业绩的稳步增长。此外,公司4月也通过了《关于2024年中期分红安排的议案》,将进一步提升公司的中长期配置价值(假设延续2023年99.6%的分红比例,以前日收盘价计,半年分红股息率约为2%左右)。   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年分别录得净利润14.0亿元、16.4亿元、18.8亿元,YOY+21.9%、+16.4%、+14.1%,EPS分别为2.18元、2.55元、2.91元,对应PE分别为27X、23X、20X,公司业绩在经历渠道库存去化以及新团队新战略的推动下稳步增长,股权激励对未来业绩增长也有保障,股价经过前期调整后目前估值相对合理,维持“买进”评级。   风险提示:原料价格上涨、终端销售不及预期、高端消费疲软
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      2024-07-15
    • 九价HPV稳步增长,期待带状疱疹疫苗放量

      九价HPV稳步增长,期待带状疱疹疫苗放量

      个股研报
        智飞生物(300122)   结论及建议:   9价HPV疫苗批签发保持增长:从批签发数据来看,公司代理的MSD9价HPV疫苗1-5月批签发49批次,YOY+14%,保持双位数增长,相比于国内二价HPV1-5月批签发YOY-86%来看,9价HPV需求仍较好。此外,男性适应症获批后接种人群将进一步得到拓展。   带状疱疹疫苗快速增长,看好公司代理后起量:公司去年10月与GSK签署协议代理其带状疱疹疫苗,今年1月正式接手推广销售工作,在公司销售团队的推广下已展现快速增长的态势,1-5月GSK重组带状疱疹疫苗批签发26批次,同比增长117%,我们预计随着公司推广逐步推开,未来将会起量。根据公告,公司与GSK约定2024年至2026年最低年度采购金额分别为34.4、68.8、103.2亿元,参考智飞生物母公司(营销推广主体)5年平均毛利率34.7%及29.1%的平均净利率来测算,我们预计2024-2026年带状疱疹疫苗将可为公司贡献营收约52.7、105.4、158.1亿元,贡献净利润约15.3、30.6、46.0亿元,将显着增厚业绩。   销售团队行业领先,助力代理产品放量:公司目前拥有3990人的规模化的专业市场团队,营销网络能够覆盖到全国31个省市、2600多个区县、超过3万个基层卫生服务点,公司代理的HPV疫苗及五价轮状病毒疫苗都在公司领先的销售团队助力下上量,GSK带状疱疹疫苗未来上量可期。   盈利预计及投资建议:我们预计公司2024-2026年分别录得净利润85.4亿元、97.5亿元、100.7亿元,分别YOY+5.8%、+14.2%、+3.3%,EPS分别为3.6元、4.1元、4.2元,对应PE分别为7.9X、6.9X、6.7X。公司短期虽有销售结构变化及推广费用影响净利,但我们看好后续代理新品的上量,股价经过长期调整后目前估值偏低,股息率4.18%,给与“买进”评级。   风险提示:新产品上市进度不及预期;代理疫苗销售不及预期;应收账款风险;存货跌价风险
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      2024-06-28
    • 稳健成长,估值合理

      稳健成长,估值合理

      个股研报
        恩华药业(002262)   结论与建议:   疫后诊疗恢复,带动手术麻醉需求:2023Q1受新冠疫情对麻醉品类需求的高增,使得公司形成了较高基期(23Q1/Q2营收分别YOY+18.8%、+21.2%,净利分别YOY+20.5%、+22.6%),公司在此基期下仍实现了较好的增长(24Q1营收YOY+15%,净利YOY+16.6%)我们认为主要是常规诊疗恢复,带动手术麻醉需求。另外,考虑到2023年下半年医疗反腐影响导致基期较低,我们认为公司下半年业绩有望提速。   芬太尼类继续上量,在研管线丰富:公司2020-2021年获批的舒芬太尼及阿芬太尼正处于上量周期,2023年麻醉板块收入YOY+24%,我们认为中短期仍将是公司业绩的重要推动力,新品TRV130在2023年底纳入医保后放量也值得期待。此外,公司在研产品丰富,目前有20余个在研创新药,2024年计划积极推进8个创新药临床,并计划2024年争取提交3个IND(NH140068片、NH160030片、NH203乳状注射液),公司在研管线丰富,看好长期成长。   股权激励计划保障增长:公司6月中旬发布股权激励计划,业绩考核要求为2024-2026年扣非净利润较2023年分别增长不低于15%、33%、56%,考虑到股权激励费用,我们测算2024-2026年扣非净利润需分别超过11.4亿元、13.1亿元、15.6亿元,复合增速为15.5%,业绩考核目标在当下背景下较为合理。此外,此次覆盖860名管理及核心骨干员工,覆盖全面,我们认为将全面激励公司各个层面经营提效,保障业绩的稳健增长。   盈利预计及评级:我们预计公司2024-2026年分别实现净利润12.6亿元、15.1亿元、18.0亿元,YOY分别+21.0%、20.0%、19.5%,EPS分别为1.25元、1.49元、1.79元,对应PE分别为19倍、16倍、13倍,目前估值相对合理,麻醉系列产品快速增长,股权激励保驾护航,我们维持“买进”的投资建议。   风险提示:带量采购影响超预期,新品上市及销售不及预期,研发进度不及预期,医疗反腐政策影响
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      2024-06-27
    • 发布股权激励计划,调动骨干员工积极性

      发布股权激励计划,调动骨干员工积极性

      个股研报
        安琪酵母(600298)   结论与建议:   事件概要:   公司发布2024年员工股权激励计划(草案),拟一次性向1006名员工(董事、高管、核心技术人员、管理骨干等)授予限制性股票1189万股,约为当前总股本的1.37%,股票来源于二级市场回购,授予价格为15.41元/股。   激励计划有望进一步激发经营活力。根据激励草案来看,本次激励解锁期为2024-2026年,对应年份业绩考核目标分别为:1)净资产现金回报率(EOE,2023年为24%)分别不低于21.5%、22%和22.5%;2)以2021-2023年主营业务收入均值为基数,2024-2026年收入增长率分别不低于21%、33%和75%,即单年分别同比增10.2%、9.9%和9.8%;3)资产负债率(2023年为45%)分别不超过51%、53%和55%。此外,单年EOE及营收增速不低于对标企业(23家)75分位值。我们认为业绩考核指标设置合理,此外,对比2020年股权激励计划,本次覆盖范围更广(2020年合计参与人员744人),对于骨干员工的激励效果进一步加强,将完善公司与员工利益绑定,加快公司长期战略落地。   国内需求短期承压,海外市场持续开拓。2024Q1实现营收34.8亿,同比增2.5%,录得净利润3.2亿,同比下降9.5%。区域来看,受制糖(收入yoy-17.6%)、包装(收入yoy-8.4%)等业务拖累,国内实现收入21亿,同比下降4.5%;海外拓展稳步推进,新增国外经销商166个,实现收入13.7亿,同比增16.7%。Q1利润端承压,一方面受新增产能投产影响,报告期折旧增加,以及产品折扣率增加影响,Q1毛利率同比下降0.7pcts至24.7%;另一方面,期间费用率同比上升0.54pcts至13.24%,受Q1发放年终奖、利息费用增加等因素影响。   全年来看,2024年公司经营目标为收入同比增15.4%,净利润同比增7.8%。我们预计全年成本压力温和;需求上,海外受益产能扩建和市场开拓,收入将保持较快增长,国内方面,下游市场预计将稳步复苏,叠加股权激励刺激,全年实现经营目标有望。   预计2024-2026年将分别实现净利润13.7亿、15.6亿和17.7亿,分别同比增7.8%、14%和13.2%,EPS分别为1.58元、1.80元和2.04元,当前股价对应PE分别为19倍、17倍和15倍,维持“区间操作”的投资建议。   风险提示:海外拓展不及预期,国内需求复苏不及预期
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      2024-06-03
    • 分级连锁体系继续深化,公司拟收购52家医疗机构部分股权

      分级连锁体系继续深化,公司拟收购52家医疗机构部分股权

      个股研报
        爱尔眼科(300015)   事件:   公司发布公告,拟以自有资金出资13.4亿元,收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权。   点评:   并购重组,深化分级连锁体系:公司自2014年期陆续参与设立了多支产业基金,储备了大量优质眼科医院项目,公司近些年通过内生增长+外延扩张双轮驱动模式实现规模的扩大,并且实现了医疗网络的全国及分级连锁布局。公司此次计划收购的52家眼科医疗机构,除重庆眼视光和南昌洪城爱尔以外,其余绝大多数为地市级、县级医院项目,将会进一步完善公司下沉市场布局,深化全国各地的分级连锁体系。   收购估值探讨:公司此次收购合计作价约13.4亿元,收购项目股权比例从45%至83%不等。若按照52个项目作为整体计算,对应2023年股权比例营收约6.6亿元,净利润约1536万(其中约28家净利润为负),净资产约2.1亿(其中约16家净资产为负),按13.4亿元收购作价计,静态PS、PE、PB分别为2X、88X、9X,而爱尔眼科上市公司当下PS、PE、PB(按昨日收盘价及2023年财务数据计算)分别为6X、34X、6X。52家公司作为整体,PS估值低于上市公司,但PE及PB层面高于上市公司。此外,此次收购估计会产生约12亿商誉(公司2024Q1商誉余额约65.6亿元)。   盈利预计:公司稳步推进中心城市及重点省会城市区域眼科中心建设,截止2023年末,境内已有医院256家,门诊183家,境外也已在美国、欧洲等共布局131家眼科中心及诊所,公司网络规模不断扩大下,分级连锁优势及规模效应将不断显现,我们看好公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2024-2026净利分别为41.8亿元、49.9亿元、58.5亿元,YOY分别+24.4%/+19.4%/+17.2%,EPS分别为0.45元、0.53元、0.57元,PE分别为27倍、23倍、19倍。考虑到公司短期业绩低于预期,我们暂给于“区间操作”评级。   风险提示:疫情影响;医疗安全风险;政策风险;医院新建扩建进度不及预期;商誉减值
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      2024-06-03
    • 2023业务调整承压,24Q1现回暖迹象

      2023业务调整承压,24Q1现回暖迹象

      个股研报
        华熙生物(688363)    结论与建议:   业绩概要:   2023 年实现营收 60.8 亿,同比下降 4.5%,录得净利润 5.9 亿,同比下降 39%,扣非后净利润 4.9 亿,同比下降 42%; 23Q4 实现营收 18.5 亿,同比下降 9%,录得净利润 0.8 亿,同比下降 73.4%。   2024Q1实现营收13.6亿,同比增4.2%,录得净利润2.4亿,同比增21.4%,扣非后净利润 2.3 亿,同比增 53.3%。分红方案: 每 10 股派发现金股利 3.8 元。   医疗终端业务高增长,护肤品调整拖累业绩。 2023 年公司原料业务实现收入 11.3 亿,同比增 15.2%, 增长稳健, 其中出口收入 5.2 亿,同比增21.5%。 产品结构上,毛利较高的医药级透明质酸原料实现收入 4 亿,同比增 19%,非透明质酸原料种类及收入均实现较快增长。 医疗终端业务实现收入 10.9 亿,同比增 59%,受益产品体系打造及渠道拓展; 其中医美产品收入 7.5 亿,同比增 60.3%,润致娃娃针收入同比增超 200%,家族产品润致填充剂收入同比增超 250%,新增覆盖机构超 3500 家; 受益集采,骨科注射产品“海力达” 实现收入 2.05 亿,同比增 35.3%; 其他产品合计实现收入 1.4 亿,同比增 102.5%。 功能性护肤品业务受阶段性产品体系、渠道结构、品牌建设、运营等多方位调整影响,收入同比下降 18.5%至 37.6 亿。 功能性食品实现收入 0.6 亿,同比下降 22.5%,受发展战略、组织结构及品牌规划等调整影响。   成本费用方面,受内部调整和产品结构变化影响,报告期毛利率同比下降3.7pcts至73.3%; 期间费用率维持高位,同比增加2.25pcts至61.72%,其中,管理费用率同比增加 1.92pcts,研发费用率同比增加 1.25pcts,销售费用率同比下降 1.17pcts。   24Q1 收入增长平稳,估计原料业务保持稳健,医美持续高增,护肤品业务有所改善,尚待进一步修复。 利润显着改善,一方面去年同期基期较低(yoy+0.4%); 另一方面报告期成本费用优化,毛利率同比提升 1.9pcts至 75.7%,期间费用率同比下降 7.62pcts 至 51.27%,其中,销售费用率同比下降 10.35pcts,管理费用率同比增加 1.94pcts,研发费用率同比增加 0.67pcts。   展望 2024,我们预计公司原料业务将保持平稳增长,海外及新业务领域拓展持续推进; 医疗终端业务受益医美产品爆发将呈快速增长; 功能性护肤品预计将继续调整,进一步强化产品特色、明确定位,同时强化渠道运营管理,期待 618 期间能有较好的表现; 功能性食品重新上路,完善组织架构及消费者培育。综合来看,在低基数下,全年业绩有望呈较大增长弹性。   预计 2024-2026 年将分别实现净利润 8.3 亿、 9.9 亿和 10.8 亿,分别同比增 40%、 19%和 9%, EPS 分别为 1.72 元、 2.05 元和 2.24 元,当前股价对应 PE 分别为 36 倍、 30 倍和 27 倍,公司经营面积极信号已现, 上修至买入的评级。   风险提示:费用增长超预期,产品销售不及预期
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      2024-05-06
    • 产品结构优化,毛利率提升明显

      产品结构优化,毛利率提升明显

      个股研报
        鱼跃医疗(002223)   结论及建议:   公司业绩:公司发布2023年及24Q1财报,2023年实现营收79.7亿元,YOY+12.3%,录得归母净利润24.0亿元,YOY+50.2%,扣非后归母净利润18.4亿元,YOY+46.8%,公司净利增速符合预期。分季度来看,23Q4单季度实现营收13.1亿元,YOY+7.7%,录得归母净利润2.1亿元,YOY-55.4%,扣非后归母净利润1.7亿元,YOY-43.2%;24Q1营收22.3亿元,YOY-17.4%,录得归母净利润6.6亿元,YOY-7.6%,扣非后归母净利润5.5亿   元,YOY-21.7%,23Q4及24Q1净利增速下降,主要是23年元旦前后分别有新冠及流感疫情高峰,防疫物资需求及储备垫高了基期。   分红预案:每10股派发现金红利8元(含税),股息率2.2%。   产品迭代优化,毛利率水平高于疫情前:疫情物资集中需求虽助力了23Q1毛利率的提升(23Q1毛利率同比提升2个百分点至52.7%),但2023年元旦疫情过后的23Q3-24Q1的季度毛利率也分别达到了51.2%、51.1%、49.9%,远高于2020年新冠疫情前40%左右的水平,我们认为这主要是公司大力开发呼吸机、血糖仪等高附加值产品优化了产品结构推升了毛利率水平,2023年公司呼吸机同比增长30%,雾化产品同比增长超60%,血糖仪营收同比增长37%。公司作为民用医疗器械龙头,产品的持续迭代及新品的研发将持续助力公司业绩的增长。   规模效应下费用率不断下降:2023年公司期间费用率为23.3%,同比下降2.8个百分点,受益于销售规模的扩大,各项费用率均有下降。24Q1期间费用率为19.9%,同比下降0.1个百分点。   盈利预计及投资建议:展望未来,公司良好的品牌价值、新品陆续推出以及院端市场的开拓将助力公司长远的发展。我们预计公司2024-2026分别实现净利润22.1亿元、24.9亿元、28.1亿元,yoy分别-7.7%%、+12.5%、+13.0%,折合EPS分别为2.21元、2.48元、2.81元。当前股价对应的PE分别为17倍、15倍、13倍,估值合理,我们维持“买进”的投资建议。   风险提示:新品销售不及预期;外延整合不及预期;原材料价格上涨超预期;疫情带来的需求波动
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      2024-04-29
    • 多因素助力公司流感疫苗上量,2023年净利YOY+66%

      多因素助力公司流感疫苗上量,2023年净利YOY+66%

      个股研报
        华兰疫苗(301207)   结论与建议:   公司业绩:公司发布2023年年报,2023年实现营收24.1亿元,YOY+32.0%,录得归母净利润8.6亿元,YOY+65.5%,处于业绩预告范围的中位,符合预期。其中Q4单季度实现营收6.9亿元,YOY+160.4%,录得归母净利润2.3亿元,同比增长超过14倍,主要是22Q4新冠疫情下流感疫苗接种基期较低,并且2023年流感疫情,使得民众在流感疫苗接种季需求增加。   流感疫情催生疫苗需求,竞争对手停产利好公司出货:受2023年初及年末流感疫情高发,民众流感疫苗接种意愿增加,此外,竞争对手金迪克在2023年受暴雨影响停产也使得公司有所受益。从实际销售量来看,公司2023年共销售疫苗1939.7万支(其中大部分是流感疫苗),同比增长33.4%,实现了快速增长。   毛利率持平,费用端有优化:公司2023年综合毛利率为88.1%,同比持平。随着下半年销售力度加大,全年销售费用率同比增加2.1个百分点至39.4%;管理费用率有所优化,同比下降2.3个百分点;研发费用率3.8%,同比下降3.6个百分点,与研发节奏有关;财务费用率为-0.2%,同比增加0.1个百分点。总体来看,期间费用率下降3.8个百分点至45.8%,净利率为35.7%,同比提升7.2个百分点,助力净利润端快速增长。   股权激励计划保障增长:公司2022年股权激励计划中的限制性股票考核要求为2023、2024、2025年扣非归母净利润较2021年分别增长40%、80%和100%,以此测算,公司2023-2025年扣非归母净利润考核要求的绝对额需分别达到8.2亿、10.5亿、11.7亿元,我们认为股权激励计划将有助于保障公司未来的业绩增长。   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年分别录得净利润10.9亿元、13.1亿元、15.3亿元,YOY+27.2%、+19.7%、+116.8%,EPS分别为1.82元、2.18元、2.55元,对应PE分别为13X、11X、9X,股价经过近期调整后估值已偏低,给与“买进”评级。   风险提示:疫苗销售不及预期,研发进度不及预期
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      2024-04-01
    • 2023年扣非净利同比增长16%,符合预期

      2023年扣非净利同比增长16%,符合预期

      个股研报
        恩华药业(002262)   结论与建议:   公司业绩:公司发布年报,2023年实现营收50.4亿元,YOY+17.3%,录得归母净利润10.4亿元,YOY+15.1%,扣非后净利YOY+16.1%,公司业绩基本符合预期。其中公司Q4单季度实现营收13.9亿元,YOY+17.6%,录得净利润1.5亿元,YOY-4.9%,扣非后净利1.3亿元,YOY-0.4%,Q4单季度净利负增长主要是22Q4少数股东权益部分影响基期,实际营业利润口径YOY+14.2%。   分红预案:公司拟每10股分红3.2元(含税),股息率为1.4%。   麻醉类全年延续高增,Q4营收端整体恢复较好:分产品板块全年来看,麻醉类实现营收27.0亿元,YOY+24.3%,伴随着学术推广力度增加,公司近几年获批的麻醉新品如瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮等实现了快速增长,带动了板块增长;精神类实现营收10.9亿元,YOY+3.7%,业务下沉策略使得非集采产品实现较快增长,抵消了部分集采的影响;神经类实现营收1.3亿元,YOY-32.2%,产品降价影响收入,此外,板块毛利率也同比下降8.7个百分点。此外,分季度来看,Q3受到了一定程度的医疗反腐影响,但从Q4营收增速来看,恢复程度较好(Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别YOY+18.8%/+21.1%/+12.2%/+17.6%)。   毛利率回落,销售费用率下降:公司2023年综合毛利率为72.8%,同比下降3.5个百分点,我们认为一方面是销售结构变化影响,另一方面是精神及神经类部分产品降价影响。费用端来看,2023年销售费用率同比下降4.1个百分点至34.5%,一方面是营收规模扩大,另一方面,Q3反腐影响了部分销售活动。管理费用率同比下降0.4个百分点,主要是受益于营收规模扩大,研发费用率同比增加0.3个百分点至10.9%,主要是研发投入增加,公司2023年研发投入经费6.1亿元,YOY+23.9%。   新品TRV130纳入医保,期待放量,在研管线也较为丰富:公司2023年上市新品富马酸奥赛立定注射液(TRV130)已通过国谈纳入医保,将有效促进该产品的入院和销售,期待放量。此外,截止2023年末,公司拥有20余个在研创新药,2024年计划积极推进8个创新药临床(NH600001乳状注射液、NH300231肠溶片、NH102片、NH130片、Protollin鼻喷剂、NHL35700片、YH1910-Z01鼻喷剂、YH1910-Z02注射液),争取提交3个IND(NH140068片、NH160030片、NH203乳状注射液),并计划2024年新上市4个仿制药(普瑞巴林胶囊、盐酸阿芬太尼注射液(5ml:2.5mg)、盐酸咪达唑仑口服溶液(5ml:10mg、10ml:20mg)、拉考沙胺注射液)。公司在研管线丰富,看好长期成长。   盈利预计及评级:我们预计公司2024-2026年分别实现净利润12.6亿元、15.1亿元、18.0亿元,YOY分别+21.0%、20.0%、19.5%,EPS分别为1.25元、1.49元、1.79元,对应PE分别为18倍、15倍、12倍,目前估值相对合理,麻醉系列产品快速增长,我们维持“买进”的投资建议。   风险提示:带量采购影响超预期,新品上市及销售不及预期,研发进度不及预期,医疗反腐政策影响
      群益证券(香港)有限公司
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      2024-04-01
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