# 中心思想 * **业绩稳健与费用提升并存：** 华大基因2018年营收增长显著，但归母净利润因研发投入增加而略有下降。2019年一季度营收持续增长，扣非净利润有所提升。 * **业务结构优化：** 生育健康业务保持稳健增长，肿瘤业务快速发展，成为新的增长点。感染防控业务也呈现良好增长态势。 * **投资建议调整：** 考虑到研发投入等费用支出较大，下调了19-20年的盈利预测，维持“持有”评级。 # 主要内容 ## 事件概述 * 公司发布2018年年报和2019年一季报。2018年营收同比增长21.04%，归母净利润同比下降2.88%。2019年一季度营收同比增长12.86%，归母净利润同比下降2.54%，但扣非后归母净利润同比增长11.29%。 ## 财务分析 * **毛利率和净利率提升：** 2018年毛利率为55.35%，净利率为16.08%。2019年一季度毛利率和净利率进一步提升，分别为58.06%和16.95%。 * **费用支出增加：** 2018年销售费用、管理费用和研发投入分别同比增长27.97%、8.32%和49.68%。研发投入增加主要由于研发人员薪酬、材料费和租赁费增长。 ## 业务分析 * **生育健康业务稳健增长：** 2018年完成超过150万例无创产前基因检测和超过64万例遗传性耳聋基因筛查。生育健康基础研究和临床应用服务实现收入13.76亿元，同比增长20.86%，毛利率为69.19%。 * **肿瘤业务快速提升：** 2018年免疫检测和核酸检测业务共接受样本超过500万例，累计为超过5万例受检者提供NGS肿瘤相关基因检测服务，HPV检测完成量累计超过360万例。肿瘤防控及转化医学类服务实现收入3.57亿元，同比增长55.54%，毛利率为57.82%。 * **感染防控业务增长：** PMseq感染病原高通量基因检测作为核心产品，累计完成约3.2万份样本检测。2018年感染防控基础研究和临床应用服务业务实现收入0.95亿元，同比增长49.44%。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测下调：** 考虑到研发投入等费用支出较大，预计19-20年净利润由5.29/6.77亿元下调至4.18/4.63亿元，对应EPS由1.32/1.69元/股下调至1.05/1.16元/股。 * **维持持有评级：** 维持“持有”评级。 ## 风险提示 * 市场竞争加剧导致毛利率下降 * 产品研发及注册风险 * 政策变动风险 * NIPT推广渗透率提升趋缓 * 相关收入核算不规范 # 总结 本报告分析了华大基因2018年年报和2019年一季报，指出公司在营收稳健增长的同时，由于研发投入增加导致净利润略有下降。公司业务结构持续优化，生育健康业务保持稳定增长，肿瘤业务和感染防控业务快速发展。考虑到研发投入等费用支出较大，下调了盈利预测，维持“持有”评级，并提示了相关风险。

# 中心思想 本报告对国药一致（000028）2018年年报及2019年一季报进行了分析，核心观点如下： * **业绩稳健增长，盈利结构优化：** 公司2018年营收稳步提升，归母净利润显著增长，主要得益于高毛利率的分销品种与零售业务占比提升。 * **分销业务转型创新，零售板块表现亮眼：** 公司在两广地区的分销网络完善，积极发展零售直销、器械耗材等业务，零售板块通过门店扩张、创新业务等方式实现可圈可点的增长。 * **国际合作开启，未来发展可期：** 国大药房引入沃博联，有望通过国际合作提升经营效率和管理水平。 ## 盈利能力提升的原因分析 报告指出，国药一致盈利能力提升主要得益于高毛利率的分销品种与零售业务占比提升。 ## 分销与零售业务的增长策略 报告强调，国药一致在分销领域明确了重点发展零售直销、器械耗材、零售诊疗、基层医疗四大业务方向，并取得有效突破。 # 主要内容 ## 2018年营业规模稳步提升，归母净利润增长14.46% * 公司2018年实现营收431.22亿元，同比增长4.51%；实现归母净利润12.11亿元，同比增长14.46%。 * 2019年一季度营收118.79亿元，同比增长15.82%；实现归母净利润3.00亿元，同比增长2.53%。 ## 两广分销网络完善，积极发展分销业务转型创新 * 2018年医药批发业务收入318.67亿元，同比增长2.72%，占总营收73.90%；医药零售收入108.73亿元，同比增长9.91%，占比25.21%。 * 分销业务集中于两广地区，重点发展零售直销、器械耗材、零售诊疗、基层医疗四大业务方向。 * 国控广州获得广州GPO医疗机构委托药品经营企业集中议价资质；推动两票制131个重点合作项目落地执行，广东纯销业务收入增加9.58亿元。 ## 零售板块可圈可点，与沃博联合作开启国际化进程 * 2018年国大药房门店总数达到4275家，净增441家。 * 直营可比老店销售收入同比增长3.7%；扭亏121家门店。 * 整合批零一体化资源，集采销售同比增长20%；积极推动创新业务，第三方OTO配送累计达成销售1404万，同比增长167%。 * 国药药房完成对沃博联的引进，成为中外合资企业，未来有望通过合作提升经营效率。 ## 估值与评级 * 公司是两广地区分销龙头，批零一体化发展战略有望进一步推动公司发展。 * 预计公司分销板块短期存在一定发展压力，调整盈利预测，维持“买入”评级。 ## 财务数据和估值 * 报告提供了2017年至2021E的详细财务数据和估值，包括资产负债表、利润表、现金流量表以及主要财务比率。 * 对营业收入、净利润、EPS等关键指标进行了预测。 # 总结 本报告对国药一致2018年年报及2019年一季报进行了深入分析，认为公司在2018年实现了稳健增长，盈利结构持续优化，分销业务转型创新，零售板块表现亮眼，与沃博联的合作开启了国际化进程。尽管分销板块短期存在一定压力，但公司作为两广地区分销龙头，未来发展潜力巨大，维持“买入”评级。 ## 核心业务的增长动力 报告总结了国药一致的核心业务增长动力，包括分销业务的转型创新和零售板块的门店扩张与创新业务。 ## 国际合作带来的机遇 报告强调了与沃博联的国际合作将为国药一致带来管理理念、信息技术和产品供应链管理等方面的提升，从而增强其市场竞争力。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的总结报告。 中心思想 本报告对透景生命（300642）2018年年报及2019年一季报进行了深入分析，核心观点如下： 市场开拓与产品创新驱动增长：公司通过加强市场开拓力度和不断丰富产品线，特别是在肿瘤标志物和HPV核酸分型检测领域，实现了营业收入的稳健增长。 研发投入与未来盈利潜力：公司持续加大研发投入，在研产品管线丰富，未来随着新产品逐步上市，有望进一步提升盈利能力。 盈利预测调整与投资评级维持：考虑到毛利率略有下降和费用增速较高等因素，报告下调了19-20年的净利润预测，但维持“增持”评级，体现了对公司长期发展的信心。 主要内容 公司业绩概况 营收与利润双增长：2018年公司实现营业收入3.65亿元，同比增长20.46%，归母净利润1.42亿元，同比增长11.73%。2019年一季度，营收6752万元，同比增长26.37%，归母净利润1574万元，同比增长21.73%。 销售模式分析：公司采取直销和经销两种模式，其中经销模式是主要收入来源，占比67.36%，毛利率为75.61%；直销模式毛利率较高，为84.26%。 费用分析 费用增长原因：2018年销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长24.90%、111.87%、34.91%。销售费用增加主要由于仪器装机量增多和销售人员增加，管理费用增加主要系员工激励的股权支付成本摊销。 产品与市场 产品结构：体外诊断试剂是主要收入来源，占比95.38%，同比增长21.47%，毛利率为81.37%。体外诊断仪器收入同比增长28.75%，服务收入同比降低21.87%。 市场覆盖：截至2018年底，公司产品已覆盖全国31个省市700余家终端用户，其中三级医院占比83.65%。 新产品推广：国内首个肺癌甲基化检测产品进入市场推广阶段，市场反映良好，但终端收费价格申请进程较慢。 研发与未来展望 研发投入：2018年研发费用3999.81万元，占营收比例为10.96%，同比增长34.91%。 在研项目：目前在研项目90余个，涉及肿瘤、心血管、自身免疫、感染、优生优育等领域。 财务数据与估值 盈利预测调整：预计19-20年净利润由2.28/2.97亿元下调至1.67/2.03亿元。 投资评级：维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险 行业政策变化 新产品研发和注册不及预期 新产品进入市场不及预期 募投项目实施风险 总结 本报告通过对透景生命2018年年报及2019年一季报的详细分析，认为公司在市场开拓和产品创新方面取得了显著进展，营业收入保持稳健增长。公司持续加大研发投入，为未来的盈利增长奠定了基础。尽管考虑到毛利率和费用等因素，报告下调了盈利预测，但维持“增持”评级，表明对公司长期发展前景的认可。投资者应关注市场竞争、政策变化以及新产品研发和推广等风险因素。

# 中心思想 * **业绩稳健增长与肿瘤早筛的理想进展** * 贝瑞基因2018年业绩保持稳健增长，营收和净利润均实现同比增长。 * 公司在肿瘤早筛项目上取得理想进展，尤其是在肝癌早筛领域，先导试验结果显示出阶段性的领先优势。 * **生育线产品贡献业绩，肿瘤检测市场潜力巨大** * 短期内，公司依托生育线等产品贡献业绩。 * 长期来看，肿瘤检测及筛查市场有望为公司打开新的增长空间。 # 主要内容 * **公司业绩** * 2018年公司实现营业收入14.4亿元，同比增长22.9%；归母净利润2.68亿元，同比增长15.2%；扣非后归母净利润2.54亿元，同比增长13.0%。 * 北京贝瑞完成业绩承诺，2018年度净利润为31,973.31万元，高于承诺数人民币1,053.31万元，实现当年业绩承诺金额的比例为103.41%。 * 公司整体毛利率为58.24%，净利率为18.04%。剔除参股公司福建和瑞亏损影响后，净利率约为21.2%，较2017年仍有提升。 * **费用情况** * 销售费用、管理费用、研发费用分别为2.75亿元、1.12亿元、0.91亿元，同比变化-10.83%、22.85%、172.00%。研发投入较高主要因为临床试验项目投入较大。 * **产品分析** * 检测服务实现收入3.38亿元，同比增长23.82%；试剂销售收入为1.17亿元，同比增长49.97%。NIPT行业渗透率提升为龙头企业带来稳健增长。基础科研服务收入0.79亿元，同比增长117.72%。 * **肿瘤早筛** * 公司积极布局肿瘤基因检测及早筛领域，相关研究由参股公司福建和瑞基因科技有限公司负责。 * 福建和瑞与国家肝癌科学中心联合启动“全国多中心、前瞻性万人队列肝癌极早期预警标志物筛查项目（PreCar项目）”。 * PreCar项目先导试验结果显示，中国肝癌早筛研究在全球范围内取得了阶段性的领先优势。 * **福建和瑞肿瘤早筛加速启动大规模临床，最新数据理想** * 我国肝癌5年相对生存率仅12.1%，早期诊断率低是造成死亡率高的主要原因。 * PreCar肝癌早筛项目数据显示，在特异性100%的情况下，肝癌的检测灵敏度超过97%。 * PreCar项目预计在2021年完成，和瑞基因将投入一亿人民币。 * **盈利预测与评级** * 由于2018年福建和瑞基因仍处于亏损状态，且预计2019年研发投入还将加大，因此下调公司19-20年的净利润至3.61/4.77亿元，对应EPS下调至1.02/1.34元/股，维持评级。 * **风险提示** * 市场竞争加剧风险；技术创新滞后风险；终端降价带来毛利率下滑；肿瘤早筛研发失败风险等。 # 总结 * **业绩稳健，布局未来** * 贝瑞基因2018年业绩稳健增长，生育线产品是主要收入来源。 * 公司积极布局肿瘤早筛领域，PreCar项目取得阶段性成果，有望打开新的市场空间。 * **关注研发投入与市场风险** * 公司研发投入持续加大，或对短期利润产生影响。 * 投资者应关注市场竞争、技术创新、终端降价以及肿瘤早筛研发等风险因素。

# 中心思想 本报告对健康元（600380）2018年年报进行点评，核心观点如下： * **业绩稳健增长，扣非净利润大幅提升：** 公司2018年营收稳健增长，扣非后净利润大幅提升，主要受益于化学制剂和原料药业务的增长。 * **呼吸制剂业务扬帆起航：** 复方异丙托溴铵吸入溶液获批，标志着公司在呼吸制剂领域迈出关键一步，未来有望成为该领域的领军企业。 * **研发投入持续加大，创新管线不断推进：** 公司持续加大研发投入，在吸入制剂、单抗等领域积极布局，为长期发展奠定基础。 # 主要内容 ## 2018年业绩回顾：营收增长，利润结构变化 公司2018年实现营收112.04亿元，同比增长3.94%；归母净利润6.99亿元，同比减少67.21%；归母扣非后净利润6.31亿元，同比增长26.35%。业绩下滑主要是由于去年同期珠海维星实业有限公司股权转让交易的影响。 ## 分板块业务分析：制剂稳健，原料药提升，中成药承压 * **化学制剂：** 收入52.55亿元，同比增长10.93%，毛利率略有下滑。艾普拉唑和亮丙瑞林微球等重点品种增长迅速。 * **化学原料药及中间体：** 收入34.47亿元，同比增长12.37%，毛利率显著提升。重点产品7-ACA利润贡献显著提升。 * **中药：** 收入15.47亿元，同比下滑24.64%，毛利率下滑。核心品种参芪扶正注射液受医保控费等政策影响较大。 * **其他业务：** 保健品业务相对平稳，诊断试剂及设备业务稳健增长，海外市场持续开拓。 ## 研发投入与管线进展：呼吸制剂业务起航 * **研发投入：** 研发费用达到7.08亿元，同比增长34.13%。 * **呼吸制剂：** 复方异丙托溴铵吸入溶液获批，异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂有望年内获批，多个吸入制剂项目获批临床。 * **丽珠单抗：** 多个单抗药物处于不同临床阶段，包括重组人绒促性素、HER2单抗、IL-6R单抗、PD-1单抗等。 ## 投资评级与盈利预测：维持“买入”评级 看好公司长期发展，维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.55及0.64元，对应估值分别为19、16及14倍。 ## 风险提示 呼吸制剂研发进展及销售低于预期，艾普拉唑等化学制剂增长低于预期，单抗等创新研发管线进度低于预期，中药业务下滑超预期。 # 总结 健康元2018年业绩稳健，扣非净利润增长显著，化学制剂和原料药业务表现亮眼。公司在呼吸制剂领域的布局初见成效，复方异丙托溴铵吸入溶液的获批是重要里程碑。此外，公司持续加大研发投入，积极推进创新管线，为长期发展奠定了坚实基础。维持“买入”评级，但需关注相关风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 业绩触底反弹，重回增长快车道 通化东宝2018年业绩受到渠道去库存影响，增长相对平稳，但预计2018年将是业绩低点。随着库存清理结束以及甘精胰岛素的潜在销售贡献，2019年有望恢复快速增长。 研发管线持续推进，产品收获期可期 公司甘精胰岛素已报产，门冬胰岛素申报生产已获受理，利拉鲁肽注射液进入Ⅲ期临床试验，多个新药研发稳步推进，有望逐步迎来产品收获期。 主要内容 公司业绩回顾 2018年公司收入26.93亿元，同比增长5.80%；归母净利润8.39亿元，同比增长0.25%；归母扣非后净利润8.14亿元，同比下降-2.46%。Q4收入和归母净利润增速降幅收窄。 核心产品分析 重组人胰岛素原料药及注射剂产品收入19.41亿元，同比增长1.01%，毛利率下滑1.89%至86.72%。公司在重组人胰岛素销售已占市场份额25%以上，居行业第二位。 其他业务板块 注射用笔、血糖试纸、采血针等医疗器械收入3.26亿元，同比增长20.04%。中成药业务收入0.74亿元，同比下降5.74%。房地产收入3.15亿元，同比增长47.23%。塑钢窗及型材业务收入958万元，同比下滑76.25%。 费用分析 销售费用7.01亿元，同比增长12.53%，主要由于加大市场开拓费用和增加销售人员。管理费用1.63亿元，同比下降-0.47%，保持相对平稳。 研发进展 甘精胰岛素已报产，有望三季度获批。门冬胰岛素申报生产已获受理，多个其他胰岛素产品处于临床试验阶段。与Adocia公司合作布局四代胰岛素产品。 盈利预测与评级 预计2019-2021年EPS分别为0.50、0.63、0.78元，对应PE分别为34、27、22倍。维持“买入”评级。 风险提示 甘精胰岛素上市进程及后续销售低于预期，二代胰岛素下滑超预期，研发及产品审评进展低于预期。 总结 本报告分析了通化东宝2018年的业绩表现，指出受渠道去库存影响，公司业绩增长平稳，但预计2018年将是业绩低点。随着库存清理结束和甘精胰岛素等新产品的推出，2019年有望恢复快速增长。公司核心胰岛素产品市场份额稳居行业前列，同时积极拓展基层医疗市场。研发管线持续推进，多个新药进入临床试验阶段，有望逐步迎来产品收获期。维持“买入”评级，但需关注甘精胰岛素上市、二代胰岛素销售以及研发进展等风险因素。

通化东宝（600867）公司点评报告 中心思想 本报告对通化东宝(600867)进行了点评，核心观点如下： 门冬胰岛素报产受理，产品收获期可期： 公司的门冬胰岛素注射液报产获得国家药监局受理，临床试验结果显示其安全性和有效性与原研药诺和锐®一致，预示着公司在胰岛素类似物市场的重要进展。 研发管线持续推进，未来增长空间广阔： 公司利拉鲁肽、重组赖脯胰岛素陆续获批临床，西格列汀二甲双胍片药品注册申请获得受理，甘精胰岛素有望获批，四代胰岛素产品也在布局中，研发成果有望逐步落地，迎来产品的收获期。 主要内容 1. 门冬胰岛素注射液报产受理 临床试验结果优异： 公司的门冬胰岛素注射液申报生产获得国家药监局受理。临床试验结果显示，其有效性非劣于对照药诺和锐®，且安全性相似。 市场潜力巨大： 门冬胰岛素系列产品是重要的胰岛素类似物，2018年PDB样本医院销售额为2.64亿元，2012-2018年复合增长率达到16.7%。门冬胰岛素系列（含预混）是仅次于甘精胰岛素的第二大胰岛素类似物，2018年销售占类似物比达到34.9%。 2. 胰岛素类似物市场分析 三代胰岛素是主流： 第三代胰岛素重组胰岛素类似物可进一步模拟人体生理性胰岛素分泌曲线，精准调节人体血糖浓度，降低低血糖风险，安全性及有效性进一步提高。 市场趋势： 胰岛素类似物是大中城市胰岛素用药主导产品，也是未来胰岛素用药的主流方向，存在替代二代胰岛素的大行业趋势。2018年PDB重点城市样本医院数据显示胰岛素类似物占比达到81%。 3. 公司研发管线及未来展望 研发管线持续推进： 公司自2018年10月以来利拉鲁肽、重组赖脯胰岛素陆续获批临床、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）药品注册申请获得受理，药品管线持续推进。 增长空间广阔： 甘精胰岛素目前已经进入生产现场检查阶段，有望在年中获批，打开公司新成长空间；此外公司还与法国Adocia公司合作，布局有四代胰岛素产品等，公司的研发成果有望逐步落地，迎来产品的收获期。 4. 投资评级与盈利预测 维持“买入”评级： 预计2018-2020年EPS分别为0.46、0.56、0.70元，对应PE分别为39、32、25倍。看好糖尿病赛道和公司卡位以及甘精胰岛素后续进程，研发管线持续推进有望逐步迎来产品收获期，维持买入评级。 风险提示： 门冬胰岛素进展低于预期，甘精胰岛素上市进程及后续销售低于预期，二代胰岛素下滑超预期，厦门特宝科创板进度和结果低于预期。 总结 本报告分析了通化东宝门冬胰岛素报产受理的积极影响，以及公司在胰岛素类似物市场的竞争优势和未来发展潜力。公司研发管线持续推进，甘精胰岛素等产品有望陆续获批上市，为公司带来新的增长动力。维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险。

# 中心思想 本报告主要围绕健康元公司首个获批的呼吸产品——吸入用复方异丙托溴铵溶液，分析其市场前景和公司在该领域的战略布局，并对公司未来发展潜力进行评估。 ## 核心观点：吸入制剂领军企业 * **产品获批意义重大：** 吸入用复方异丙托溴铵溶液的获批，标志着健康元在打造吸入制剂领军企业道路上迈出了关键的第一步，预示着公司在呼吸制剂领域具有广阔的发展前景。 * **市场潜力巨大：** 哮喘和慢阻肺患者基数庞大，异丙托溴铵市场持续增长，进口替代空间广阔，为公司产品提供了良好的市场机遇。 * **长期发展看好：** 公司在吸入制剂领域具有领先的研发团队和产品布局，同时积极打造生物制药和给药载体技术平台，为长期发展奠定了坚实基础。 ## 投资建议：维持“买入”评级 * **盈利预测：** 预计公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.47及0.55元，对应估值分别为22、19及16倍。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，看好公司吸入制剂发展潜力和主业稳健增长。 # 主要内容 ## 吸入用复方异丙托溴铵溶液获批 * **产品特性与优势：** 该溶液通过复合给药，同时作用于肺部的毒蕈碱和β2-肾上腺素受体，舒张呼吸道平滑肌，适用于治疗气道阻塞性疾病，疗效优于单一给药。 * **市场定位：** 主要面向中重度哮喘和COPD病人，市场潜力巨大。 * **竞争格局：** 国内首家复方制剂，竞争格局良好，拥有较大的进口替代市场空间。 ## 哮喘及慢阻肺患者人数巨大，异丙托溴铵持续增长 * **疾病现状：** 全球哮喘病患者约3亿人，中国约3000万人；全国慢阻肺患者约1亿人，相关药品市场开拓空间良好。 * **市场数据：** PDB样本医院数据显示，异丙托溴铵样本医院销售额稳步上升，2018年达到1.49亿元，2012-2018年年复合增长率达到15.4%。 * **市场格局：** 异丙托溴铵市场主要由外企勃林格殷格翰占据，国内企业具有进口替代机会。 ## 有望成为吸入制剂领军企业 * **行业趋势：** 呼吸系统疾病是国内第二大疾病，吸入制剂是主流用药。 * **技术壁垒：** 吸入制剂在药物和给药装置的搭配、产品颗粒大小等方面具有很高的技术要求，提升了仿制药的难度。 * **公司优势：** 公司拥有以首席科学家金方为核心的吸入制剂精英研发团队，在吸入制剂技术方面积累丰富。 * **产品管线：** 除复方异丙托溴铵吸入溶液获批外，公司还有多种药物在CDE评审或临床研究阶段，在吸入制剂的布局处于领先地位。 ## 看好公司长期发展，维持“买入评级” * **战略布局：** 公司力争打造国内领先全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台。 * **盈利预测：** 预计公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.47及0.55元。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，看好公司吸入制剂发展潜力。 # 总结 本报告通过对健康元公司首个获批呼吸产品——吸入用复方异丙托溴铵溶液的分析，认为该产品具有良好的市场前景和进口替代空间。公司在吸入制剂领域具有领先的研发实力和产品布局，有望成为行业领军企业。同时，公司积极打造生物制药和给药载体技术平台，为长期发展奠定了坚实基础。因此，维持对公司“买入”评级，看好其未来的发展潜力。

好的，我将按照您提供的格式和要求，对迈克生物（300463）的公司点评报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长稳健，受益于全产业链布局： 迈克生物一季度业绩预告显示，剔除股权激励费用影响后，归母净利润预计增长20%-30%，主要得益于公司在产品和技术上的持续投入，加速全产业链、全产品线布局。 化学发光业务前景广阔，构筑核心竞争力： 化学发光行业景气度高，国产替代空间大。迈克生物具备优秀的化学发光自产产品和健全的渠道网络，构筑了较高的竞争壁垒，预计未来2-3年化学发光产品线将保持50%的复合增速。 维持“买入”评级，看好未来发展： 预计公司19-20年营收分别为36.0/48.1亿元，净利润为5.4/7.0亿元，维持目标价，维持买入评级。 主要内容 一、事件概述：一季度业绩预告 公司发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润11,539.54万元-12,542.98万元，同比增长15%-25%。剔除限制性股票激励计划费用摊销影响后，归属于上市公司股东的净利润增长率预计为20%-30%。 二、加速全产业链、全产品线布局，自产产品收入高速增长 加大研发投入，保障持续产出： 公司一季度业绩稳健增长，得益于在产品和技术上加大投入，保障研发持续产出，加速实现全产业链、全产品线布局。 优化产品结构，化学发光领域发力： 公司持续优化产品结构，在化学发光领域，随着新型化学发光仪 i3000 获批和配套试剂的逐步丰富，能够满足客户多样化的需求。 自产产品提升，提供整体解决方案： 公司不断推进自产产品的系列化与系统化发展，逐步由代理产品转向为提供检验实验室整体解决方案的IVD生产商，2019年有望延续高增长势头。 三、化学发光行业景气度高，高壁垒造就公司核心竞争力 行业前景广阔，国产替代空间大： 化学发光行业增速 20-25%，国产占有率 10-15%，进口替代刚刚开始。 核心竞争力突出，构筑高门槛： 公司具备优秀的化学发光自产产品，系目前国产主流发光企业之一。产品壁垒高，且公司具有健全的渠道网络，筑起高门槛保证发光产品的蓝海状态。 高毛利产品驱动利润增长： 发光试剂毛利水平高，平均毛利率在75-80%，高毛利产品的高增长带来利润增厚。预计未来2-3年保持50%复合增速。 四、盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计19-20年营收为36.0/48.1亿元，预计实现净利润为5.4/7.0亿元，EPS为0.98/1.26元。 投资评级： 对应PE为22X/17X，维持目标价，维持买入评级。 五、风险提示 耗材降价风险、新产品研发不及预期、300 速化学发光仪推广不及预期、竞争加大导致利润空间下降等。 总结 本报告分析了迈克生物2019年一季度业绩预告，认为公司业绩增长稳健，主要受益于全产业链布局和化学发光业务的快速发展。化学发光行业前景广阔，公司具备核心竞争力，维持“买入”评级。同时，报告也提示了相关风险。总体而言，本报告对迈克生物的未来发展持乐观态度。