马应龙(600993) 　　投资要点 　　事件：2024年H1，公司实现营收19.28亿元（+17.52%，较上年同期增长17.52%，下同），归母净利润3.12亿元（+10.85%），扣非归母净利润3.09亿元（+38.32%）；单Q2季度，公司实现营收9.73亿元（+20.43%），归母净利润1.14亿元（+21.84%），扣非归母净利润1.15亿元（+42.99%）。利润端增长亮眼。 　　治痔产品稳健放量，大健康业务增长亮眼。分行业来看，2024H1，医药工业实现营收10.01亿元（+17.52%），其中，医药工业板块治痔产品表现亮眼，实现营收8.75亿元（+22.02%）。大健康业务持续丰富卫生湿巾产品阵容，新增多款眼部大健康产品，依托内容营销，眼霜、湿巾等重点品类表现亮眼，2024H1收入同比增长33.27%。医药商业板块精准应对行业变化，自有品牌贡献提升，物流端优化客户结构，整体营收逆势增长，2024H1医药商业实现营收6.91亿元（+17.01%）。医疗服务领域稳步推进肛肠专科扩展，2024上半年新增9家肛肠诊疗中心，但供应链业务萎缩导致业绩有所承压。 　　盈利能力提升，经营质量较好。2024H1，公司毛利率提升至48.35%（+4.57pct），一方面为产品提价影响，另一方面，毛利率更高的医药工业业务增长较快；扣非后销售净利率为16.01%（+2.41pct），盈利能力有所提升。费用率方面，2024H1，公司销售费用率为23.40%（+1.63pct），公司增强营销推广协同，线上线下多渠道进行品牌打造；管理费用率下降为3.31%（-0.14pct），经营效率有所提升。此外，截至2024H1，公司应收账款为2.63亿元，较去年同期下滑37.5%；存货2.92亿元（-14.9%），经营活动产生的现金净流量为2.25亿元，较去年同期的-0.35亿元明显增长。 　　盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2024-2026年归母净利润为5.58/6.58/7.66亿元，对应当前市值的PE为20/17/15X。维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧，原材料涨价等风险。

　　恒瑞医药(600276) 　　投资要点： 　　公司事件：恒瑞医药发布2024年中期业绩公告，对外授权收入确认使公司期内业绩大幅提升，创新药收入快速增长，迈入创新驱动增长新周期。以下为公司中报业绩要点： 　　业绩大幅增长：得益于Merck的1.6亿欧元首付款于Q2确认，公司收入利润大幅提高。 　　1）2024上半年：24H1收入136.01亿元，同比+21.78%。24H1归母净利润34.32亿元，同比+48.67%。24H1费用化研发30.38亿元，同比+30.30%，研发费用率22.34%。24H1销售费用39.38亿元，同比+7.06%，销售费用率28.96%。 　　2）24Q2单季度：24Q2收入76.03亿元，同比+33.95%。24Q2归母净利润20.63亿元，同比+92.94%。24Q2费用化研发18.18亿元，同比+53.72%，研发费用率23.91%。24Q2销售费用21.74亿元，同比+8.23%，销售费用率28.59%。 　　3）经营性收入同比稳健增长：扣除相应里程碑后，公司24H1和24Q2收入均实现同比增长，并且24Q2环比24Q1收入持续增长，虽仿制药仍有集采压力，但创新驱动成效显著。 　　创新药收入同比增长快速，创新占比不断提高：24H1创新药收入66.12亿(含税)，去年同期收入49.62亿元，同比增长33%。24H1创新药收入约占经营性收入50%，创新占比持续提升，转型持续加速。目前公司已上市16款新药，其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高，伴随进院数量的增加，收入快速增长；阿得贝利单抗虽尚未纳入国家医保目录，但疗效显著，收入贡献进一步扩大；海曲泊帕品牌力不断提升，收入持续稳定增长；卡瑞利珠单抗、吡咯替尼及阿帕替尼等上市较早的创新药，随着新适应症的不断获批，亦有一定销售增量贡献。 　　创新管线进展积极，有望迈入新一轮创新收获期：根据公司中报披露管线进展，公司约9款创新药管线处于NDA阶段，约19款创新药处于III期阶段，覆盖肿瘤、自免、代谢、大慢病等众多领域，IL17A、JAK等大品种有望今年获批上市。后续HER2ADC、IL17、JAK、GLP1、阿托品等在研大品种有望在未来1-3年内获批上市，驱动公司新一轮业绩增长。 　　坚持自研+BD并重的海外战略发展步伐，国际化持续提速。海外自研方面，公司已开展逾10项的国际临床试验，其中“双艾”组合用于肝细胞癌一线治疗适应症处于BLA阶段。海外BD方面，已成为业绩增长的第二引擎。24H1公司已将Merck Healthcare1.6亿欧元首付款确认为收入，并且与美国Hercules公司就GLP1组合产品达成海外合作，1.1亿美金首付款有望在2024下半年确认。后续创新产品有望继续达成BD交易，增厚公司利润，打开估值空间。 　　盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司总营收分别为270.04、302.50、338.89亿元，归母净利润分别为61.36、70.62亿元、81.55亿元。公司创新产品管线丰富，全球化进展顺利，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。

　　泽璟制药(688266) 　　收入端环比增速稳健，经营节奏持续向好 　　2024H1公司实现营收2.41亿元，同比增长9.44%；归母净利润-6654万元，扣非归母净利润-7237万元。单看Q2，公司实现营收1.32亿元，同比增长18.45%，环比增长22.36%，归母净利润-2704万元，扣非归母净利润-2987万元。公司营收环比增速稳健，利润端亏损环比持续收窄，经营节奏持续向好。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年营业收入为6.06/11.00/18.95亿元，同比增长56.9%/81.4%/72.4%，EPS为-0.58/0.01/0.66元，当前股价对应PS为24.7/13.6/7.9倍。鉴于公司即将进入创新药密集收获期，维持“买入”评级。 　　积极推进上市产品进院工作，已收到凝血酶合作方独家市场推广许可费公司继续积极推进多纳非尼片进入医院和药房的工作，截至2024年6月底已进入医院1081家、覆盖医院1844家、覆盖药房934家，多纳非尼片全国覆盖范围进一步扩大，为后续销售持续放量奠定基础。公司重组人凝血酶产品已授权远大生命科学，2024H1公司已收到独家市场推广权许可费3.4亿元，合作方的销售团队正在积极开展重组人凝血酶市场销售工作，并于2024年4月实现发货销售。 　　后期管线稳步推进，进一步收购GENSUN以增强早研管线布局能力 　　公司后期管线稳步推进，大单品吉卡昔替尼针对骨髓纤维化适应症已申报NDA，预计将在2024H2获批；治疗重症斑秃的III期临床试验已达到24周主要疗效终点，预计52周数据读出后申报NDA；特发性肺纤维化的II期临床研究取得成功结果；治疗12岁及以上青少年和成人非节段型白癜风患者获得了临床批件，乳膏与片剂剂型分别于2024年4月与2024年5月进入II/III期。 　　7月12日，公司发布进一步收购GENSUN股份的公告。GENSUN是一家研发世界先进蛋白质药物的肿瘤免疫治疗公司，已孵化多款FIC/BIC产品，包括公司早研抗体新药ZG005（PD-1/TIGIT双抗）与ZG006（CD3/DLL3/DLL3三抗）等。通过进一步收购GENSUN股份，公司将持续增强早研管线布局能力。 　　风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。

　　微电生理(688351) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现收入1.98亿元，同比+40%；归母净利润1701万元，同比+689%；实现扣非归母净利润92万元。 　　其中，2024Q2公司实现收入1.09亿元，同比+21%；归母净利润1284元，同比+12%；实现扣非归母净利润227万元，同比-23%。 　　点评： 　　全力进军房颤市场，三维手术量稳步增长 　　公司持续深入推进全球化营销战略，引领国产电生理手术解决方案的全面推进，保持收入快速增长趋势，其中TrueForce压力导管、IceMagic冷冻消融产品等新产品同比增长475%；截至年中，全球三维手术量累计突破7万例。 　　国内进院方面，2024上半年国内压力导管在集采中标加持下入院速度加快，上市以来已在多家中心完成了近3000例压力监测指导下的射频消融手术，均获得较高的临床认可度。冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网。 　　国外市场方面，公司持续加大海外市场拓展力度，加快提升市场渗透率，三维手术量实现快速增长，现已累计覆盖36个国家和地区；TrueForce压力导管销量优异，成为上半年销售额占比最高的产品，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定了良好开端。 　　在研产品丰富，多个项目进入中后期 　　公司全面布局“冰火电”能量平台，研发进展顺利，多项资本化研发项目已进入临床中后期，（1）PFA项目：自主研发的PFA导管已进入临床随访收尾阶段；参股商阳的PFA项目已递交注册，预计25H1获批NMPA。（2）RDN项目：已进入临床阶段，预计26年获批NMPA；FlashPoint？肾动脉射频消融系统已进入NMPA特别审查程序“绿色通道”。（3）心腔内超声：自主研发的一次性使用心腔内超声成像导管已完成型测检验，预计2024H2开展临床试验。（4）磁导航机器人：持续推进与Stereotaxis的合作，第五代机器人磁导航系统及合作导管已提交注册，有望2024H2获批。 　　投资建议 　　我们预计2024-2026年公司收入分别为4.69亿元、6.52亿元和9.43亿元（前值分别为4.86亿元、6.62亿元和9.51亿元），收入增速分别为42.4%、39.1%和44.7%，2024-2026年归母净利润分别实现0.43亿元、0.74亿元和1.33亿元（前值分别为0.16亿元、0.46亿元和1.01亿元），增速分别为661.1%、70.3%和80.8%，2024-2026年EPS预计分别为0.09元、0.16元和0.28元，对应2024-2026年的PE分别为232x、136x和75x，对应的PS倍数分别为22x、16x和11x，公司是行业里三维手术解决方案较早完整推出的厂家，房颤术式解决方案丰富，2025年集采续标，预计房颤手术高速放量可期，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司新产品商业化不预期风险。

　　康弘药业(002773) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年中报，2024H1实现收入22.9亿元（+19.5%），归母净利润6.9亿元（+31.8%），扣非净利润6.8亿元（+33.1%），2024Q2单季度实现收入12.0亿元（+16.0%），归母净利润3.2亿元（+29.6%），扣非净利润3.2亿元（+29.7%）。 　　康柏西普24H1高增长，稳定增长可预期，化药板块逐步走出集采影响：分业务板块来看，2024年上半年生物药板块实现收入11.7亿元（同比+34.2%），中成药板块7.5亿元（同比+11.0%），化学药3.6亿元（同比-1.2%），医疗器械板块834.6万元（+47.8%）。康柏西普新适应症视网膜静脉阻塞(RVO)于2022年通过谈判纳入医保目录，2023年3月1日正式执行，2023年全年康柏西普实现了快速增长（同比+41.7%），2024上半年康柏西普延续了良好的增长势头（同比增长34.2%），康柏西普具备适应症（覆盖完全）、依从性（使用支数较少）、治疗费用（低于雷珠单抗和阿柏西普）等明显优势，考虑到国内眼底治疗千万人群的市场空间，且康柏西普上半年仍然保持高增长，我们看好康柏西普增长的持续性。化药板块随着阿立哌唑集采影响的逐步出清，以及化药新品的逐步上市，整体有望企稳。 　　2024上半年公司费用端有所控制：2024年上半年公司毛利率和净利率分别为89.8%和29.9%，销售费用率为37.4%（同比-1.2pct）、管理费用率为10.0%（-0.8pct）、财务费用率为-1.4%（-0.1pct），研发费用率8.4%（-0.5pct），整体费用率有下降趋势。 　　创新研发稳步推进，脑科眼科创新药进展顺利：研发创新方面，公司重点布局眼科、脑科、肿瘤等领域，部分产品明后年有望迎来数据读出。（1）眼科领域：两款基因治疗产品KH631和KH658进展顺利，均处于临床Ⅰ期，未来或有出海预期。KH902-R10高浓度康柏西普目前处于临床Ⅰ期。整体上看公司眼底病产品技术路线布局完备，未来或将形成差异化竞争优势；（2）脑科领域：KH110用于治疗AD目前处于临床Ⅲ期，KH109新增焦虑症目前处于临床Ⅲ期，KH607治疗抑郁症处于临床Ⅰ期；（3）肿瘤领域：合成生物学板块KH617治疗晚期实体瘤处于临床Ⅰ期，KH801治疗晚期实体瘤处于临床Ⅰ期。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持公司2024-2026年收入增速分别为20%/15%/14%，归母净利润增速分别为21%/17%/14%，EPS分别为1.37元、1.61元、1.84元。我们认为公司康柏西普仍然处于快速增长期且公司创新药临床管线丰富具备差异化，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品销售不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、药品研发创新、仿制药研发及一致性评价的风险

　　康恩贝(600572) 　　2024年8月23日，公司发布2024年半年报。1H24年公司实现收入34.48亿元，同比-8.4%；归母净利润3.82亿元，同比-25.95%；扣非归母净利润3.36亿元，同比-19.02%。 　　单季度看，2Q24公司实现收入16.24亿元，同比-0.6%；归母净利润1.66亿元，同比-28.37%；扣非归母净利润1.35亿元，同比-11.11%。 　　经营分析 　　同期高基数影响逐渐消化，环比表现良好。上年同期消化道用药及呼吸系统用药市场需求激增带来高基数，公司收入端同比有所下降，但环比去年下半年增长16.18%。其中，中药大健康核心业务实现收入22.41亿元，同比下降12.78%，但环比增长13.63%。高基数影响消化后，看好公司下半年实现恢复性增长。 　　继续推进大品牌大品种工程，新培育产品快速放量。1H24公司大品牌大品种系列产品实现收入20.0亿元，占公司营收比重58%。虽然部分品种受高基数影响，收入同比有所下降，但新培育的梯队产品仍有良好销售表现，如“康恩贝”蛋白粉系列、“金康灵力”氢溴酸加兰他敏片收入同比增速较快。康恩贝”健康食品通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入超3亿元，增速同比超10%。中药材与中药饮片实现收入5.58亿元，同比增长41.03%，主要系大学饮片公司努力加大医院市场拓展，扩大销售区域，新增客户和存量客户市场均有较大增量。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司持续聚焦主业，产品和业务结构不断优化，我们看好公司长期发展前景。基于发展现状，我们将24-26年公司收入预测由原来的75.99/85.60/94.22下调至70.58/78.77/87.42亿元，预计公司24-26年归母净利润分别为7.03/7.99/8.90亿元，分别同比增长19%/14%/11%，EPS分别为0.27/0.31/0.35元，现价对应PE分别为15/13/12倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　行业监管政策力度加强风险、公司产品成本提高风险、产品销售不及预期风险等。

　　乐普医疗(300003) 　　2024年8月23日，公司发布2024半年度报告，2024年上半年公司实现收入33.84亿元，同比-21%；归母净利润6.97亿元，同比-27%；实现扣非归母净利润6.47亿元，同比-28%。 　　2024Q2公司实现收入14.62亿元，同比-22%；归母净利润2.15亿元，同比-41%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比-44%。 　　经营分析 　　心血管器械产品稳定增长，结构心业务表现亮眼。上半年公司心血管植介入业务实现收入11.51亿元，同比+16.9%，其中冠脉植介入业务收入8.51亿元，同比+10.2%，结构性心脏病业务收入2.489亿元，同比+53.6%。2022年起第四代MemoSorb全降解封堵器系列产品（室间隔缺损、卵圆孔未闭、房间隔缺损）相继获批上市，实现快速商业化，临床表现良好。此外海外业务实现收入4.89亿元，同比+2.6%，毛利率同比+3.23pct，国际化拓展顺利。药品及医疗服务业务短期承压，未来有望重回增长轨道。公司上半年药品板块实现收入11.35亿元，其中制剂（仿制药）实现收入9.39亿元，原料药实现收入1.96亿元。零售渠道库存清理所带来的药物业务调整预计需要持续1-2个季度，但后续纯销的恢复有望带动制剂板块收入重新回升。医疗服务及健康管理板块实现收入4.96亿元，同比-27.8%，基于战略出发业务板块调整，公司对板块内部分业务的要求已经从持续增收向稳定盈利转变。民为生物研发持续推进，三靶点创新药有望率先获批。公司控股的创新药公司民为生物聚焦心血管、内分泌、代谢疾病及其并发症等领域。其自主研发的GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白MWN101已分别开展针对Ⅱ型糖尿病和肥胖的Ⅱ期临床试验，是国内第一家进入临床Ⅱ期的GLP-1/GCGR/GIP-Fc三靶点GLP-1类产品。此外新药MWN105已正式申报IND，MWN109即将进入IND申请阶段。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.89、21.39、25.28亿元，同比+42%、+20%、+18%，现价对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；商誉减值风险。

　　通策医疗(600763) 　　2024年8月24日，公司发布2024年半年度报告。2024H1公司实现收入14.11亿元（同比+4%）；实现归母净利润3.10亿元（同比+2%）；实现扣非归母净利润3.06亿元（+4%）。 　　单季度来看，2024年Q2公司实现收入7.02亿元（同比+2%），归母净利润为1.37亿元（同比+1%），扣非归母净利润为1.35亿元（同比+4%）。 　　经营分析 　　种植业务高速放量，口腔门诊人数稳增。2024H1公司口腔医疗门诊量达到171万人（同比+8%），口腔门诊人数稳增。种植牙业务方面，2024H1公司种植业务营收2.55亿元（同比+11%）。其他业务方面，正畸业务收入2.13亿元（同比-5%）；儿科业务收入2.40亿元（同比-1.1%）；修复业务收入2.22亿元（同比+3%）；大综合业务收入3.85亿元（同比+4%）。集采落地后，公司种植牙业务加速恢复。 　　外延扩张稳步推进，浙江省内开业机构63家。截至2024H1，杭州口腔医院、宁波口腔医院在在浙江省内开业机构已有63家（23年为62家），另有10余家正在筹建中，外延扩张稳步进行。此外，为了适应公司在全国的进一步扩展和口腔并购、加盟战略的推进，“通策口腔”品牌也一同发布，并将率先在湖北、河北、湖南等区域落地，为今后全国其他省市的口腔布局打下坚实的品牌基础。经营指标健康，利润率稳定。费用方面，2024H1公司的销售费用率为0.99%（同比+0.1pct）、管理费用率为9.60%（同比+0.07pct）、研发费用率为1.63%（同比-0.37pct）、财务费用率为1.61%（同比+0.57pct），整体经营指标较为健康。盈利能力方面，2024H1公司毛利率为40.83%（同比-0.53pct），净利率为26.03%（同比-0.26pct）。近年来公司处于扩张期，医疗机构数量以及人员数量持续增加，在持续增加投入以及当前客单价不断变化的影响下仍然保持了毛利率与净利率的稳定。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑消费医疗整体环境，我们下调公司24-26年归母净利润至6.03/6.99/7.95亿元，分别同比增长21%、16%、14%，EPS分别为2.46、2.98、3.32元，现价对应PE为31、27、23倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险。

　　通策医疗(600763) 　　2024年上半年业绩稳健增长，种植业务快速放量 　　2024年上半年公司实现营收14.11亿元（同比+3.52%，下文都是同比口径），归母净利润3.1亿元（+1.77%），扣非归母净利润3.06亿元（+4.33%），毛利率40.83%（-0.53pct），净利率26.06%（-0.26pct）。2024年上半年公司旗下共有84家医疗机构，营业面积超过25万平方米，开设牙椅3037台，公司口腔医疗门诊量达171万人次（+8.2%）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.17/6.86亿元，当前股价对应PE为33.4/30.3/27.2倍，维持“买入”评级。 　　种植业务较快增长，正畸等可选消费业务有所下滑 　　2024上半年公司种植业务实现营收2.55亿元（+11.3%），修复业务2.22亿元（+2.8%），大综合业务收入3.85亿元（4.2%），随着2023年全国种植集采落地，公司种植量快速增长，种植业务收入实现较快增长，关联的修复业务均维持较好增长。2024年上半年公司正畸业务实现收入2.13亿元（-4.7%），儿科业务实现收入2.4亿元（-1.1%），受单价高、消费能力等因素的影响，公司正畸及儿科业务有所下滑。 　　坚持“总院+分院”模式发展，三大总院业务有所下滑 　　公司坚持“总院+分院”模式发展，各蒲公英医院建设、运营情况良好，2024年公司由杭口城西区域集团裂变出杭口未来科技城二级区域集团，实现了区域总院支援能力的进一步提升。2024上半年公司三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入5.44亿元（-5.98%），净利润2.77亿元（-7.16%）。2024年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.99%、9.6%、1.61%，同比+0.1pct、+0.07pct、+0.57pct。 　　风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。

　　华熙生物(688363) 　　核心观点 　　上半年归母净利润3.42亿元，整体业绩增长有所承压。公司2024上半年实现营业收入28.1亿元，同比-8.61%，归母净利润3.42亿元，同比-19.51%，扣非净利润3.16亿元，同比-12.38%。其中二季度营收同比-18.09%，归母净利润同比-56.1%，扣非净利润同比-59.7%。整体业绩在公司护肤品业务转型调整以及内部处于推动管理变革、产品线梳理阶段有所承压。 　　原料业务增长稳健，医疗终端业务收入同比增长52%，护肤品业务调整承压分业务看，公司上半年原料业务实现收入6.3亿元，同比增长11.02%，其中国际原料业务在欧洲、日本、美洲等地销量实现持续增长。公司医疗终端业务收入7.43亿元，同比增长51.92%，其中皮肤类医疗产品收入同比增长70.14%，受益于微交联润致娃娃针等放量增长及医美产品矩阵完善及医美机构覆盖率同比提升超过50%。功能性护肤品业务收入13.81亿元，同比下降29.74%，占比仍有49%，受产品线梳理调整等因素影响，短期增长承压。 　　高毛利医美产品占比提升带动毛利率增长，现金流状况良好。公司2024上半年毛利率74.52%，同比+0.72pct，受益于高毛利的医美类产品占比提升。上半年销售费用率41.93%，同比-4.25pct，公司品牌加强精细化投放管控。上半年管理费用率8.77%，同比+2.09pct，受报告期内咨询费用增加、人员调整带来一次性薪酬支出增加等因素影响。同时上半年实现经营性现金流净额2.65亿元，同比增长41.95%，业务调整梳理优化投放下现金流状况转优。 　　风险提示：功能性护肤品调整不及预期；新品推广不及预期；竞争环境恶化 　　投资建议：从公司主要业务看，原料业务在海外拓展及应用场景拓宽下预计保持稳健增长。医疗终端业务继续聚焦优势医美产品，持续构建完整产品体系，及扩大机构覆盖的广度和深度实现持续增长。功能性护肤品业务在品牌梳理及调整进一步推进下，通过积极优化渠道结构及开拓新品类、新产品，中长期仍有成长空间。考虑功能性护肤品业务短期仍处于品牌梳理及组织调整期，预计带来收入承压及相关管理费用有所提升，我们下调公司2024-2026年归母净利润7.51/9.15/10.96亿元（前值分别为9.12/11.22/13.54亿元），对应PE分别为34.3/28/23.2倍，维持“优于大市”评级。