公司信息更新报告：2024上半年业绩稳健增长，种植业务快速放量-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　通策医疗(600763)

　　2024年上半年业绩稳健增长，种植业务快速放量

　　2024年上半年公司实现营收14.11亿元（同比+3.52%，下文都是同比口径），归母净利润3.1亿元（+1.77%），扣非归母净利润3.06亿元（+4.33%），毛利率40.83%（-0.53pct），净利率26.06%（-0.26pct）。2024年上半年公司旗下共有84家医疗机构，营业面积超过25万平方米，开设牙椅3037台，公司口腔医疗门诊量达171万人次（+8.2%）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.17/6.86亿元，当前股价对应PE为33.4/30.3/27.2倍，维持“买入”评级。

　　种植业务较快增长，正畸等可选消费业务有所下滑

　　2024上半年公司种植业务实现营收2.55亿元（+11.3%），修复业务2.22亿元（+2.8%），大综合业务收入3.85亿元（4.2%），随着2023年全国种植集采落地，公司种植量快速增长，种植业务收入实现较快增长，关联的修复业务均维持较好增长。2024年上半年公司正畸业务实现收入2.13亿元（-4.7%），儿科业务实现收入2.4亿元（-1.1%），受单价高、消费能力等因素的影响，公司正畸及儿科业务有所下滑。

　　坚持“总院+分院”模式发展，三大总院业务有所下滑

　　公司坚持“总院+分院”模式发展，各蒲公英医院建设、运营情况良好，2024年公司由杭口城西区域集团裂变出杭口未来科技城二级区域集团，实现了区域总院支援能力的进一步提升。2024上半年公司三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入5.44亿元（-5.98%），净利润2.77亿元（-7.16%）。2024年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.99%、9.6%、1.61%，同比+0.1pct、+0.07pct、+0.57pct。

　　风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。

# 中心思想

*   **业绩稳健增长与长期发展潜力：** 通策医疗2024年上半年业绩保持稳健增长，尤其在种植业务方面表现突出，显示出公司良好的发展势头和长期投资价值。
*   **业务结构调整与风险提示：** 尽管种植业务快速放量，但正畸和儿科等可选消费业务有所下滑。报告同时提示了医疗风险、竞争风险和声誉风险，提醒投资者关注。

# 主要内容

## 2024年上半年业绩概览

*   **营收与利润增长：** 公司上半年实现营收14.11亿元，同比增长3.52%；归母净利润3.1亿元，同比增长1.77%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长4.33%。
*   **医疗机构扩张：** 截至2024年上半年，公司旗下共有84家医疗机构，营业面积超过25万平方米，开设牙椅3037台，口腔医疗门诊量达171万人次，同比增长8.2%。

## 业务板块分析

*   **种植业务快速增长：** 种植业务实现营收2.55亿元，同比增长11.3%，主要受益于全国种植集采落地后的种植量快速增长。
*   **可选消费业务下滑：** 正畸业务收入2.13亿元，同比下降4.7%；儿科业务收入2.4亿元，同比下降1.1%，主要受单价高、消费能力等因素影响。

## 发展模式与费用分析

*   **“总院+分院”模式：** 公司坚持“总院+分院”模式发展，蒲公英医院建设运营良好，区域总院支援能力进一步提升。
*   **三大总院业绩下滑：** 杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院实现收入5.44亿元，同比下降5.98%；净利润2.77亿元，同比下降7.16%。
*   **费用率小幅上升：** 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.99%、9.6%、1.61%，同比分别增加0.1pct、0.07pct、0.57pct。

## 财务摘要和估值指标

*   **财务预测：** 预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.17/6.86亿元。
*   **估值：** 当前股价对应PE为33.4/30.3/27.2倍，维持“买入”评级。

## 风险提示

*   报告提示了医疗风险、竞争风险和声誉风险。

# 总结

*   **核心业务稳健，长期向好：** 通策医疗2024年上半年业绩稳健增长，种植业务快速放量，显示出公司在口腔医疗服务领域的竞争力。
*   **关注风险因素，审慎投资：** 尽管公司发展前景良好，但投资者仍需关注可选消费业务下滑、总院业绩下滑以及报告中提示的各项风险，审慎进行投资决策。

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