# 中心思想 * **多点布局与规模扩张** 塞力斯通过2017年的持续布局，已在部分地区取得显著业绩，并通过并购京阳腾微拓展了北京及周边市场，为公司带来了新的重要收入来源。 * **SPD业务潜力与盈利模式优化** 公司积极推进SPD业务试点，与内蒙古医科大学附属人民医院签署框架协议，进军医院整体耗材供应，有望通过提升医院运营效率和降低采购成本来实现盈利增长。 # 主要内容 * **一季报业绩分析** 公司2018年一季报显示，营收同比增长59.78%，归属净利润同比增长27.45%，扣非后归属净利润同比增长52.71%，符合市场预期。 * **多点布局落地，规模得到扩张** 公司通过2017年的持续布局，已经在部分地区取得不错业绩。2018Q1公司共实现收入 2.60 亿元，其中奥申単、京阳腾微等贡献幵表收入估计在1200万元左右，内生增速约52%。幵购京阳腾微后，北京及周边成为公司新的重要的收入来源。除此之外，公司在山东、湖北、湖南、广东也都有较快収展。随时间推移，公司的其他布点也将陆续贡献收益。 * **盈利能力分析** 2018Q1公司整体毛利率为33.17%，比上年同期上升1.12PP，降价影响继续向上游制造端转移。公司的销售端整理颇有成效，报告期销售费用率为 7.57%，比上年同期下降 2.09PP；管理费用率为 8.60%，比上年同期下降 0.27PP。公司固定资产净值比年初增加约 900 万元，考虑折旧与在建工程转固因素，估计实际增加设备类固定资产 1200万元左右，主要为集成业务的设备投入。 * **SPD业务试点启动，更多合约有望签订** 公司2018年2月初与内蒙古医科大学附属人民医院签署SPD业务框架协议，正式进军医院整体耗材供应。目前公司已经完成前期尽调过程，进入准备阶段，预计很快会进入配套工程的投资建设期。收入端受到制约，提升运营效率对其十分具有吸引力。预计2018年还能看到更多SPD服务合约签订。 * **IVD渠道整合与评级维持** IVD渠道整合进入服务能力、议价能力的竞争阶段，对各个渠道公司的综合实力提出更高要求，有实力的竞争者数量有限。塞力斯作为第一批应用集成业务的先驱，在经验和能力上有领先优势。公司上市后在全国布点加大业务觃模，提升向上游企业的议价能力，目前已初见成效。维持业绩预测，预计 2018-2020 年净利润 1.34/1.91/2.53 亿元，考虑 2017 年分红导致的股本稀释，调整 2018-2020 年预测 EPS 为 0.75/1.07/1.42元（原预测为1.87/2.67/3.55元），维持“推荐”评级。 * **风险提示** * 渠道扩张不及预期：公司在全国的扩张计划未能如期实现，可能对业绩产生负面影响； * 降价风险：若产品终端价格有较大幅度下调，公司可能因不能及时将降价压力转移给上游企业而出现毛利率下滑； * 政策风险：若有不利于IVD产业或集约化供应的政策出台，可能影响公司业绩。 # 总结 塞力斯2018年一季报显示公司业绩稳健增长，多点布局战略初见成效，并通过并购扩大了市场份额。公司积极推进SPD业务，有望提升盈利能力。维持“推荐”评级，但需关注渠道扩张、降价和政策等风险。

# 中心思想 * **工业板块潜力释放：** 工业板块受低开转高开影响，财务报表指标有所波动，但中建公司整合良好，未来有望显著提升工业销售额，利润可期。 * **商业板块稳健扩张：** 商业板块受调拨业务减少影响收入增速，但利润影响不大。收购沈阳铸盈药业股权，加速商业布局，有望在两票制背景下加快外延步伐，做深做广商业业务。 * **投资评级维持：** 维持“推荐”评级，尽管短期收入端受挫，但工商贸三板块发展战略清晰，内部经营管理稳健，长期发展可期。公司估值较低，具备投资价值。 # 主要内容 ## 事项：公司公布2018年一季报 公司2018年一季报显示，收入65.84亿元（-1.20%），净利润4.27亿元（+29.22%），扣非归母净利润3.80亿元（+15.33%），略低于市场预期。 ## 工业：低开转高开影响财务报表，中建公司即将发力 * **财务指标分析：** 公司工业财务从低开转向高开，一季度毛利率为22.9%（+9.53pp），销售费用率为11.4%（+8.02pp），管理费用率为2.13%（+0.22pp），但整体不影响工业利润额。 * **中建公司展望：** 中建公司自2017年底成立以来，一季度整合良好，未来有望明显促进工业销售增长。 ## 商业：调拨减少影响收入增速，收购沈阳铸盈外延步伐有望加快 * **收入结构变化：** 商业调拨业务减少导致公司收入同比下降，拖累整体收入增速。预计下半年影响有望缓解。 * **外延扩张加速：** 公司出资2.88亿元收购沈阳铸盈药业60%股权，进入辽宁省，商业布局再下一城。铸盈药业2017年收入约15亿元，净利润3900万元，业务遍布辽宁省并辐射周边省份。 * **政策机遇：** 在国家鼓励商业领域集中度提高的背景下，公司作为央企，有望在两票制执行的最后一年里加快外延步伐，进一步拓展商业业务。 ## 维持“推荐”评级 * **盈利预测调整：** 公司财务指标受低开转高开影响，略微下调盈利预测，预计公司2018-2020年EPS为1.54/1.93/2.43元。 * **投资价值：** 公司为流通板块里估值较低的稳健增长标的，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **政策风险：** 医药行业政策变动频繁，各地执行力度不一，新的政策执行可能对公司业务产生影响。 * **流动性风险：** 商业业务对资金需求量较大，融资利率上行，下游医院回款意愿差，可能加大公司流动性风险。 * **技术风险：** 药物研发存在不确定性，公司众多产品进行一致性评价，存在进度不达预期的可能性。 # 总结 本报告分析了中国医药2018年一季报，指出公司收入端受调拨业务减少影响，但利润增长稳健。工业板块受益于中建公司整合，未来可期；商业板块通过外延收购加速扩张。尽管面临政策、流动性和技术风险，但公司整体发展战略清晰，内部经营管理稳健，维持“推荐”评级。

# 中心思想 本报告对康美药业（600518）2018年一季报进行了解读，核心观点如下： * **业绩符合预期，增长动力分析：** 公司业绩基本符合预期，中药饮片和医疗器械业务的高速增长是主要驱动力。 * **智慧药房的推动作用：** 智慧药房模式已成规模，显著带动了中药饮片的快速增长，成为公司业绩增长的重要引擎。 * **投资建议：** 维持“买入”评级，看好公司在中医药行业的发展前景。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 * **财务数据概览：** 2017年公司营收264.8亿元，同比增长22.3%；归母净利润41.0亿元，同比增长22.8%。2018年一季度营收91.4亿元，同比增长27.7%；归母净利润14.2亿元，同比增长33.3%。 * **盈利能力分析：** 2018Q1利润高增长部分原因是2017Q1高新技术企业所得税优惠暂未确认，若扣除企业所得税影响，2018Q1公司营业利润同比增速仍有18.7%。 ## 分产品线分析 * **中药材贸易：** 持续收缩，2017年实现收入58.6亿元，同比增长1.2%。 * **中药饮片：** 2017年实现收入61.6亿元，同比增长30.9%，受益于智慧药房新模式的拉动，延续高速增长态势。 * **西药贸易：** 在药房托管带动下，2017年实现收入96.0亿元，同比增长31.4%。 * **医疗器械：** 聚焦骨科高值耗材，通过自建和收购，2017年实现收入20.0亿元，同比增长117.9%。 * **保健食品与食品：** 2017年实现收入18.6亿元，同比增长7.3%。 * **物业管理：** 2017年实现收入7.8亿元，同比下滑17.1%，但毛利率同比提升了8.14pp。 ## 智慧药房业务分析 * **业务发展迅猛：** 智慧药房自2015年6月正式运营以来，业务迅猛发展，已在多个重点城市完成布局。 * **合作机构广泛：** 公司已和超过2000家医疗机构、约20万家药店建立了长期合作关系，已合作的医疗机构年门诊总量达到2亿人次以上。 * **增长预期：** 在智慧药房带动下，预计公司中药饮片等业务仍将保持30%左右增长。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2018-2020年EPS分别为1.00元、1.21元、1.45元，对应当前股价估值分别为23倍、19倍和15倍。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，公司未来3年归母净利润将保持21%复合增长率，发展前景广阔。 ## 风险提示 * **价格波动风险：** 中药材或中药饮片价格或大幅波动的风险。 * **合作风险：** 战略合作协议执行或不达预期的风险。 * **推广风险：** 互联网医疗健康服务平台推广或低于预期的风险。 # 总结 本报告对康美药业2018年一季报进行了全面分析，公司业绩符合预期，中药饮片和医疗器械业务高速增长，智慧药房模式的推广是重要的增长驱动力。维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险，为投资者提供了参考依据。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的报告摘要。 中心思想 本报告对云南白药（000538）2018年一季报进行了点评，核心观点如下： 业绩增长稳定，未来可期：公司一季度业绩保持稳定增长，尽管增速有所放缓，但考虑到公司混改落地、市场化激励机制预期强烈以及战略方向逐渐清晰，未来业绩增长可期。 混改优化机制，战略方向明确：混改落地后，公司治理和决策机制将更加市场化，同时公司将瞄准医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域，战略方向更加清晰。 主要内容 业绩分析：增长稳定但面临挑战 公司2018年一季度营业收入同比增长7.3%，归母净利润同比增长11.2%，扣非净利润同比增长0.2%。 收入增速放缓：营业收入增速同比下降，主要由于药品板块压力较大，预计产品提价及渠道梳理完成后收入增速将加快。 盈利能力分析：整体毛利率与去年同期持平，但与年报数据相比略有下降，主要因为Q1商业增速快于工业增速；期间费用率有所提升，但销售费用率控制较好；财务费用因银行保理业务手续费增加。 存货情况：存货同比增长，主要为原材料及库存商品，预计渠道梳理完成后将有好转。 战略布局：混改落地与多元发展 公司控股股东混合所有制改革已经落地，市场化激励等出台预期强烈，且公司战略方向定位于医药与医疗。 混改深化，战略协同：控股股东结构调整，预期将推动公司治理和决策机制更加市场化，员工激励出台预期强烈。 多元发展，外延扩张：公司首提医疗+医药战略方向，瞄准“医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域”，混改增资引入的资金也有助于实现集团外延扩张发展。 大健康业务增长迅速：洗发水、护肤品投入力度加大，并积极拓展电商平台，新华都参股后强强联合或推动大健康业务新增长。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS为3.40元、3.89元、4.48元，对应市盈率为28倍、24倍、21倍。维持“买入”评级。 业绩稳定，前景可期：公司整体业绩稳定，随着商业、中药材、药品及大健康完整布局的形成，且集团层面混改落地使得其前景值得期待。 投资催化剂：产品提价、业绩增长、激励、外延等因素将成为公司股价上涨的催化剂。 风险提示 报告提示了产品销售或市场拓展不达预期的风险。 总结 本报告认为，云南白药2018年一季度业绩增长稳定，但面临一定的挑战。混改落地后，公司治理机制有望优化，战略方向更加清晰，多元化发展值得期待。维持“买入”评级，但需关注产品销售和市场拓展风险。

中心思想 本报告对康弘药业(002773)进行了深度分析，维持“增持”评级，核心观点如下： 康柏西普市场潜力巨大： 康柏西普作为核心产品，受益于医保红利、适应症拓展和国际化战略，未来市场表现值得期待。 研发布局与老龄化趋势契合： 公司研发布局聚焦与人口老龄化高度相关的疾病治疗领域，打造系列核心产品集群，为公司中长期发展提供有力支撑。 主要内容 公司事件与业绩表现 2017年业绩回顾与2018年一季度表现： 公司2017年营收同比增长9.70%，归母净利同比增长29.68%。2018年一季度营收同比增长9.03%，归母净利同比增长35.88%。预计2018年上半年归母净利同比增长20%-50%。 营销改革的影响： 营销改革及降价影响17年营收增速，但18年增速有望回升。 康柏西普高成长逻辑分析 医保红利释放与市场潜力： 康柏西普降价纳入医保，降低患者经济负担，有望实现快速放量和市占率提升。 适应症拓展与国际化： 康柏西普不断拓展适应症，并启动美国III期临床研究，有望分享超百亿美元眼底相关疾病单抗药物治疗市场。 研发布局与核心产品集群 聚焦核心治疗领域： 公司在眼科、中枢神经系统、消化系统等领域继续创新并丰富系列专利品种结构。 在研产品线丰富： 包括KH906、盐酸多奈哌齐片、氢溴酸沃塞汀片、KH903、KH901等多个在研产品。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2018-2019年公司实现归母净利分别为8.85亿、11.43亿，对应EPS分别为1.31元、1.70元。 投资建议： 维持“增持”评级，看好公司康柏西普注射液未来的市场表现和公司长远发展。 风险因素 风险提示： 康柏西普推广不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、新品研发进度不及预期的风险。 总结 本报告对康弘药业进行了全面的分析，认为公司核心产品康柏西普市场潜力巨大，研发布局与老龄化趋势契合，公司基本面和成长性优异，维持“增持”评级。但同时也提示了康柏西普推广、市场竞争和新品研发等方面的风险。

好的，我将按照您提供的要求和格式，对一品红(300723)的点评报告进行总结和分析。 中心思想 业绩增长符合预期，省外市场拓展是亮点 一品红2017年扣非业绩增长符合预期，主要得益于自有产品营收的增长，尤其是二线品种的高速增长。同时，公司省外市场拓展初见成效，为未来增长提供动力。 维持“谨慎推荐”评级，目标价45元 考虑到公司产品的成长性，分析师认为公司18年目标35倍PE合理，对应股价45元，较当前股价有13%的上涨空间，维持“谨慎推荐”评级。 主要内容 事件概述 公司发布2017年年报和2018年一季报，2017年公司实现营业收入13.8亿元，同比增长10.34%；归母净利润1.57亿元，同比增长14.09%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长23.37%。2018年Q1营收3.7亿元，同比增长30.72%；归母净利润3870万元，同比增长30.53%；扣非后归母净利润3728万元，同比增长41.26%。 自有产品营收增长分析 2017年度公司营收增长10.34%，自有产品营收6.86亿元(占比49.7%)，同比增长19%。其中核心产品克林霉素营收4.21亿元(61%)，同比增长7.26%；其他自有的二线产品营收2.65亿元(自有产品中占比39%)，实现46%高增长；公司自有产品净利润占比达到77.42%，占比进一步提高。毛利率方面，2017年公司整体毛利率为57.98%，较2016年提升2.16个pp，自有产品和代理产品毛利率均有所提升。 省外市场拓展及Q1业绩分析 2017年公司产品省外市场营收同比增长31.48%，得益于公司营销网络建设初见成效，省外市场业绩提升明显，新进市场产品在部分区域开始放量。2018Q1营收同比增长30.72%，预计自有产品占比持续提高超过50%，主导产品克林霉素Q1增速在15%-20%之间，二线品种增速在40%以上；2018年公司克林霉素省内市场企稳，随着省外市场的拓展，克林霉素增长速度有望逐渐恢复至15%-20%水平；二线品种有望实现40%以上高增长。 代理业务分析 2017年公司代理业务营收6.94亿元，同比增长2.66%，毛利率32.12%，较上年增长1.31个pp。目前公司代理业务净利润占公司净利润的22.6%，预计利润端影响有限。 盈利预测与估值 根据公司现有业务情况，测算公司2018-2020年EPS分别为1.29、1.74、2.30元，对应31、23、17倍PE。考虑公司产品的成长性，认为公司18年目标35倍PE合理，对应股价45元，较当前40元/股还有13%的上涨空间，“谨慎推荐”评级 风险提示 公司产品市场拓展低于预期，国家政策变化风险；市场竞争加剧。 总结 核心产品稳健增长，二线品种潜力巨大 一品红2017年业绩表现良好，扣非净利润增长显著，自有产品尤其是二线品种表现亮眼，为公司未来发展提供增长动力。 省外市场拓展打开增长空间，维持“谨慎推荐”评级 公司积极拓展省外市场，成效初显，有望成为新的增长点。分析师维持“谨慎推荐”评级，并给出45元的目标价，认为公司具备一定的上涨空间。但同时也提示了市场拓展、政策变化和市场竞争等风险。

# 中心思想 ## 基层需求与效率提升驱动增长 本报告的核心观点是，万东医疗凭借基层医疗市场需求的增长和运营效率的提升，实现了收入和利润的双增长。同时，公司持续的研发投入和产品迭代，保障了其在市场上的竞争力。 ## 国产替代与战略合作带来机遇 此外，报告还强调了万东医疗作为国产医疗影像龙头的优势，以及在国家推动医疗器械国产化浪潮中的受益机会。通过与鱼跃科技等合作，以及收购欧洲超声公司百胜，万东医疗有望进一步拓宽产品线，提升市场竞争力。 # 主要内容 ## 事项：公司发布2017年年报和2018年一季报 * 2017年，公司实现营收8.84亿元，同比增长8.67%；实现归属净利润1.09亿元，同比增长52.52%。 * 2018年一季度，公司实现营收1.34亿元，同比增长11.28%；实现归属净利润357.62万元，同比增长52.56%。 ## 平安观点：基层需求推动收入增长，运营效率提升 * **DR和MR销售增长：** 2017年DR销量同比增长54.20%，销售额同比增长35%以上；MR销量与2016年基本持平，但高利润率的1.5T超导MR销售数量接近30台，全年MR销售金额同比增长17%左右。 * **效率提升：** 鱼跃入主后，公司效率显著提升。2017年公司整体毛利率为41.34%，比上年同期上升1.90PP；销售费用率和管理费用率均有所下降。 ## 保持研发投入，技术与产品迭代保障市场地位 * **研发投入：** 公司是国内最早能够全部生产DR核心零部件的国内公司，持续改进影像设备系统，完善高级临床应用，提升图像质量与系统稳定性。 * **产品迭代：** 公司在移动DR、乳腺机、数字胃肠机等领域继续进行新品注册，还将研制3.0T超导MR、64排以上CT等产品。 ## 万里云规模扩大，接近盈亏平衡 * **业务拓展：** 2017年万里云的日阅片数已超过9000人次，连接2000余家医院，且基本实现收费。 * **AI辅助：** 公司的AI辅助阅片功能已运行，主要在乳腺筛查方面应用，并向肺部CT等领域延伸。 ## 国产医疗影像龙头，紧抓核心能力有望持续受益进口替代，维持“推荐”评级 * **核心优势：** 万东医疗作为国内影像龙头拥有长时间的技术积淀，鱼跃科技入主后，实现减员增效，提升公司运营与销售效率。 * **投资建议：** 考虑到新增美年大健康的产品采购，调整2018-2020年EPS预测为0.23、0.27、0.31元，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 产品降价风险 * 招标及安装工作进度不达预期风险 * 新品推广不及预期风险 # 总结 本报告分析了万东医疗2017年年报和2018年一季报，指出公司受益于基层医疗需求增长和运营效率提升，实现了收入和利润的双增长。公司通过持续的研发投入和产品迭代，保持了市场竞争力。同时，作为国产医疗影像龙头，万东医疗有望在国产替代浪潮中受益。报告维持“推荐”评级，但同时也提示了产品降价、招标进度和新品推广等风险。

# 中心思想 ## 业绩符合预期，全年高增长可期 华海药业2018年一季度业绩符合预期，华海美国大幅减亏，预示全年业绩有望维持高速增长。公司制剂出口和海外并购的国际化路径逐渐清晰，未来有望反哺国内市场。 ## 多重因素驱动，维持“强烈推荐”评级 报告预计公司2018-2020年归母净利润将保持快速增长，维持“强烈推荐”评级。同时，公司进军生物药领域，多点布局，长期发展值得期待。 # 主要内容 ## 1、业绩符合预期，华海美国大幅减亏 * **营收与利润分析** * 公司2018Q1整体营收12.39亿元，同比增长9.69%，归母净利润1.62亿元，同比增长15.56%，扣非后利润增速25.34%，整体业绩符合预期。 * 若扣掉汇兑损益的影响，公司内生业绩增速接近40%。 * **华海美国扭亏为盈** * 华海（美国）控股子公司普霖强生药业有限公司亏损同比大幅减少，反应华海美国基本已经扭亏为盈。 * **费用分析** * 公司财务费用较去年增加3300万，影响业绩，主要是汇兑损失。 * 公司一季度管理费用大幅提升，较去年增加2700万，推测一部分是工资增长（公司扩充了销售团队）、一部分是研发投入。 * 一季度销售费用有所下降，较去年下降1205 万。销售费用和管理费用整体还比去年增加了约1500 万。 * **毛利率分析** * 公司综合毛利率 54.62%，较去年全同期51.03%提升 3.50pp。推断一方面有国内制剂低开转高开的因素，另一方面收入结构制剂不断增大。 * **财务指标分析** * 销售费用率16.22%，比去年同期（18.86%）下降 2.64pp，管理费用率19.96%,与去年同期（19.50%）上升 0.46%。 * 公司2018年一季财务费用4636万，较去年大幅上升，主要系美元汇率大幅下降，汇兑损失增加影响。 ## 2、展望2018年，我们认为公司业绩有望维持高速增长，几大业务板块均呈现好转 * **制剂出口持续向好** * 制剂出口梯队逐渐丰富、品种结构逐渐优化、积极探索专利挑战，望持续向好,华海美国有望扭亏为盈。 * 存量ANDA中优秀品种市场份额在不断提升（罗匹尼罗、赖诺普利、贝那普利、氯沙坦钾、左乙拉西坦、帕罗西汀、缬沙坦、缬沙坦氢氯噻嗪等）。 * 2016+2017 年获批的14 个ANDA在 2018 年进一步放量（缬沙坦氢氯噻嗪、奥美沙坦酯、强力霉素、度洛西汀等目前放量快），夏洛特工厂的13 个ANDA 纳入华海销售体系后市场份额有望进一步提升。 * **制剂出口反哺国内市场** * 制剂出口反哺国内市场逐步明朗，一致性评价品种和转报品种有望放量。 * 华海利培酮片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、厄贝沙坦片、氯沙坦甲片（10mg、5mg）、盐酸帕罗西汀片、福辛普利钠片、赖诺普利片（5mg、10mg）第一批通过一致性评价，成为最大赢家，进口替代空间大，2018 年持续放量。 * 制剂出口转报有条不紊进行，缬沙坦是第一个转报品种，目前在优先审评。 * **原料药涨价** * 原料药有涨价弹性。Wind原料药报价，卡托普利2018年 1月最新报价390元，比去年均价345元提价 13%。沙坦类厄贝沙坦、替米沙坦、缬沙坦原料药均有提价。 * **汇兑损益影响控制** * 汇兑损益影响得到控制。 ## 3、制剂出口再更新，一季度接连获得ANDA * **ANDA获批情况** * 2017 年公司获得了替米沙坦、度洛西汀胶囊、帕罗西汀胶囊（专利挑战）、恩替卡韦、芬戈莫德（暂时性批准）、替米沙坦氢氯噻嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、阿立哌唑（暂时性批准）、普瑞巴林 9 个 ANDA，已超过 去年ANDA 数。 * 2018 年至今，公司接连获得坎地沙坦酯氢氯噻嗪片、吡格列酮片ANDA，印证之前判断（ANDA 梯队已形成，每年5-10 个ANDA 可期） * **华海制剂出口增长点** * 存量品种销售增长带来的增量：16+17 年新获得十几个 ANDA在 18 年会经历从无到有的过程贡献增量。14、15 年获批的品种大都处于上升期，未来有望继续放量。15 年之前的一些优质老品种仍有扩大市场份额的趋势（可能与华海自身形成一定品牌优势和产品集群优势有关。），PAR工厂收购的ANDA将会逐步带来增量。 * 新批品种带来的增量：从 DMF 布局推断 17-20 年每年有望获得5-10 个及以上 ANDA（稳定增量，详见前篇报告论述）、专利挑战将逐步明朗（带来巨大弹性）。 ## 结论与盈利预测 * **盈利预测** * 预计公司2018-2020 年归母净利润分别为7.78 亿元、10.37 亿元、13.92 亿元，增速分别为21.75%、33.18%、34.33%。EPS分别为0.75 元、0.99 元、1.34 元，对应 PE分别为47x，35x，26x。 * **投资建议** * 公司制剂出口结合海外并购的国际化路径越来越清晰，国际化巨头之路稳步推进。未来国际化有望反哺国内市场。同时公司进军生物药领域，多点布局。看好公司长期发展，维持“强烈推荐”评级。 * **风险提示** * ANDA获批及专利挑战进度不达预期；国内制剂推广低于预期 # 总结 本报告对华海药业2018年一季度业绩进行了分析，认为公司业绩符合预期，华海美国大幅减亏，全年高增长可期。报告分析了公司营收、利润、费用、毛利率等财务指标，并展望了公司未来发展前景，认为公司制剂出口和海外并购的国际化路径逐渐清晰，未来有望反哺国内市场。同时，公司进军生物药领域，多点布局，长期发展值得期待。维持“强烈推荐”评级，但需注意ANDA获批及专利挑战进度不达预期、国内制剂推广低于预期等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的总结报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 一致性评价加速，龙头地位稳固： 华海药业一季度业绩符合预期，一致性评价的推进加速了公司的发展，巩固了其龙头地位。 制剂出口与国内制剂双轮驱动： 公司制剂出口业务受益于新品种上市和供应链完善，保持高速增长；国内制剂业务受益于一致性评价政策落地，具备增长潜力。 长期发展要素： 强化销售、品种与销售的正反馈、代理商的积极态度以及持续的政策红利将持续推进公司发展。 主要内容 一季度业绩分析 净利润符合预期，收入端略低于预期： 华海药业一季度收入12.39亿，同比增长9.69%；归属上市公司净利润1.62亿，同比增长15.56%；扣非归母净利润1.42亿，同比增长25.34%。 原料药板块稳健增长： 受益于格局改善和环保要求提高，原料药价格上涨，但部分下游客户减少采购，整体预计不到10%的增长。 国内制剂业务受渠道库存影响： 17年底部分代理商在一致性评价的推动下增加了采购，渠道库存增加，对1季度产生影响，预计公司收入端10%左右的增长。 制剂出口保持高速增长： 受益于新品种上市和供应链体系的完善，预计一季度的增长在30-40%之间，全年将保持高速增长。 投资建议 盈利预测： 预计公司 18-20 年净利润分别为 7.81/9.88/12.49 亿。 投资评级： 综合考虑到公司制剂出口的龙头地位，在国内制剂业务的巨大潜力及单抗业务的长期布局，给予“买入”评级。 风险提示 ANDA获批不达预期 国内审批慢于预期 销售慢于预期 环保风险 总结 本报告分析了华海药业2018年一季度业绩，认为公司净利润符合预期，收入端略低于预期，但制剂出口业务保持高速增长，国内制剂业务具备增长潜力。报告强调，一致性评价的推进加速了公司的发展，巩固了其龙头地位。同时，报告也提示了ANDA获批、国内审批、销售以及环保等风险。综合考虑公司在制剂出口、国内制剂和生物药领域的布局，维持“买入”评级。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成报告摘要。 中心思想 业绩符合预期，逐季改善趋势明显： 公司2018年一季度业绩基本符合预期，且从单季度数据来看，公司业绩正呈现逐季明显改善的趋势。 多重因素驱动全年利润增长： 生化试剂行业增长、新铺仪器带动试剂增长、新产品放量、美创新跃并表以及与雅培合作的里程碑款结算等多重因素共同催化，预计全年利润增速将超过20%。 主要内容 公司业绩总结 2017年公司实现营业收入6.9亿元，同比增长4.0%；归母净利润2.7亿元，同比增长0.6%；扣非后归母净利润2.7亿元，同比增长2.1%，EPS为0.55元。 2018年第一季度实现营收1.6亿元，同比增长16.8%；归母净利润5790.4万元，同比增长12.3%；扣非后归母净利润5769.4万元，同比增长8.22%。 业绩逐季改善分析 公司2017年和2018年第一季度收入同比增速分别为4.0%和16.8%，归母净利润同比增速分别为0.6%和12.3%，业绩基本符合预期。 从单季度看，2017Q1-2018Q1归母净利润同比增长分别为-19.6%、0.2%、8.63%、9.74%和12.3%，扣非后归母净利润同比增长分别为-16.9%、0.1%、8.9%、13%、8.2%，公司业绩正逐季度明显改善。 2017年试剂收入6.4亿元，同比+14.4%，主要系小儿低密度脂蛋白和北京美创凝血诊断产品并表所致。仪器收入5315万元，同比下滑39.2%，主要系2016年有青海省人民医院仪器采购合同2870万元影响所致。 预计北京美创并表900多万收入，200万左右净利润，扣除影响后预计公司整体营收同比增长10%左右，归母净利润8%左右。随着美创整合的推进，公司业绩逐季度大概率保持持续提升态势。 全年利润增长驱动因素 生化试剂行业增长： 生化试剂行业增速近10%。 新铺仪器带动试剂增长： 公司自由品牌生化分析系统已推向市场，仪器可带动试剂销售。 新产品放量： 新产品小而密低密度脂蛋白开始放量，2017年收入预计3000-4000万元，2018年有望突破6000万元。 美创新跃并表： 新凝血产品有望高速增长。凝血行业增速25-30%，基本被外资所垄断，国内占比很低，有小化学发光基础之称。美创是少数同时拥有设备和试剂的国内制造商，在500速设备放量带动下，有望增厚公司业绩。 与雅培合作： 与巨人同行，雅培里程碑款结算临近：公司将部分产品生产工艺转让给雅培，在雅培完成技术吸收并准备好CE文书后结算最后的里程碑费用，同时这些产品雅培上市销售后，公司可获得全球销售提成。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.67元、0.77元和0.89元，对应当前股价PE分别为28倍、24倍和21倍。 公司精品生化行业地位稳固，引进战略投资者后，公司经营和发展上预期出现重大变化，考虑到战略投资在医药行业丰富的资源，公司外延发展预期强烈，维持“买入”评级。 风险提示 战略推进进展或低于预期的风险。 核心产品大幅降价的风险。 新产品销售上量或低于预期的风险。 外延进度或低于预期的风险。 总结 业绩符合预期，改善趋势确立： 九强生物2018年一季报显示，公司业绩基本符合预期，并且呈现出逐季改善的良好态势。这主要得益于试剂收入的增长以及美创并表带来的积极影响。 多重利好因素，支撑未来增长： 展望未来，生化试剂行业整体增长、新仪器的推广、新产品的放量、美创的并表以及与雅培的合作等多重因素将共同驱动公司全年利润的增长，预计增速将超过20%。 维持“买入”评级，关注战略发展： 考虑到公司在精品生化领域的稳固地位以及战略投资者可能带来的积极变化，维持对九强生物“买入”的投资评级，并建议关注公司未来的战略发展和外延扩张。