经营策略调整影响当期业绩，三代产品如期推进为长期增长蓄力

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 经营策略调整对短期业绩的影响： 通化东宝2018年业绩受到经营策略调整和渠道去库存的影响，导致短期业绩增速放缓，低于市场预期。 三代胰岛素产品线的长期增长潜力： 尽管短期业绩承压，但公司在三代胰岛素产品上的持续推进，以及与Adocia公司合作开发四代胰岛素，为公司长期增长蓄力，未来有望形成产品集群优势。 主要内容 公司业绩及市场表现 2018年业绩概况： 通化东宝2018年实现收入26.93亿元，同比增长5.80%；归母净利润8.39亿元，同比增长0.25%；扣非归母净利润8.14亿元，同比下降2.46%；EPS 0.41元，同比下降16.33%。 Q4单季实现营业收入6.84亿元，同比下降1.23%；归母净利润1.51亿元，同比下降19.67%；扣非归母净利润1.49亿元，同比下降22.83%。 市场表现： 报告发布时（2019年4月17日），通化东宝A股市场价格为人民币16.95元。 过去一个月、三个月和十二个月的绝对收益分别为11.3%、30.6%和-17.7%，相对上证指数的收益分别为3.6%、4.0%和-22.3%。 支撑评级的要点 去库存影响减弱，19年有望恢复增长： 18Q4业绩降幅收窄，环比增速改善明显。 重组人胰岛素去库存效果显著，基层市场开拓带来渠道优势，市占率已达25%以上。 营销策略调整影响逐渐消除，预计19年可恢复高增长。 成本摊销及销售费用影响利润率： 胰岛素和中成药毛利率降低，但器械收入增长和毛利率提高。 销售费用率上升，主要由于加大基层市场渠道建设及扩张团队所致。 新品获批值得期待： 甘精胰岛素已完成临床数据核查，有望下半年获批。 门冬胰岛素已报产，西格列汀二甲双胍片已获受理。 与Adocia合作四代胰岛素，产品线日益完善。 盈利预测与估值 盈利预测调整： 由于渠道去库存影响，下调19-21年度盈利预测。 预计2019-2021年净利润分别为9.84/11.69/14.05亿元，对应EPS 0.48/0.58/0.69元。 估值分析： 当前股价对应市盈率分别为35.0/29.5/24.5倍。 维持增持评级，看好公司长期发展。 风险提示 新产品上市进度不达预期。 二代胰岛素产品竞争加剧。 管理层变动带来的风险。 总结 通化东宝短期业绩受到经营策略调整和渠道去库存的影响，但公司在糖尿病药物领域具有龙头地位和渠道优势。三代胰岛素产品推进顺利，后续上市有望形成产品线组合优势。虽然下调了盈利预测，但维持增持评级，看好公司长期发展。投资者需要关注新产品上市进度、二代胰岛素产品竞争以及管理层变动等风险。