主要观点： 　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.67个百分点，跑赢上证综指1.05个百分点，行业涨跌幅排名第8。2月17日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比2月10日PE下跌0.3个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。 　　本周，13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨7.78%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌5.75%。2月17日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为88X。 　　政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓 　　医药本周继续跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨，CXO、疫苗和血制品领跌，中药再次回到市场资金视野，不断寻求中药新逻辑，中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌OTC稀缺持续被挖掘。涨幅top10的基本都是中药标的，博济（中药CRO）、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等，诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌；港股方面，骨科、中药涨幅相对较好，biotech则持续回调。 　　接下来，不少前期大跌的公司，处于底部将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，似乎没有创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们2月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。 　　2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1）核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 　　医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 　　（2）结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。华安创新药周观点：创新药调整或见底，抗病毒赛道值得关注2月第三周，受外围市场经济政策影响，港股18A创新药继续回调，整体复苏逻辑不变，创新技术仍待布局。A股抗病毒赛道维持稳健，翰宇药业本周升8.56%，前期回调或见底，旗下新冠预防鼻喷制剂、利拉鲁肽原料药等产品的上市快速推进中；特宝生物本周涨6.07%，其乙肝临床治愈大队列研究“珠峰计划”随访结果公布在即。诺诚健华本周发布公告，公司与渤健以便利原因，终止就奥布替尼在多发性硬化症MS等自免疾病领域的海外研发、商业化合作，受此影响，公司本周跌幅22.21%，此前权益退回事件亦不在少数，对于biotech而言若有足够临床开发经验及现金流，推进其自有管线或更具灵活性。 　　本周数家公司于亚太肝脏研究协会年会APASL2023上公布其乙肝治疗药物数据，根据公司公告，歌礼制药的ASC22（引进自康宁杰瑞的恩沃利单抗）实现24周治疗结束及24周随访期HBsAg<LLOQ清除率42.9%（3/7）；腾盛博药的siRNA药物BRII-835联用BRII-179重组蛋白疗法，在治疗第40周达到HBsAg<LLOQ清除率5%（2/40），待继续随访。我国为慢性乙肝大国，乙肝治愈在临床领域尚待攻克，国内外公司就长效干扰素、单抗及siRNA多个技术路线进行布局，创新药极具稀缺性。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：康宁杰瑞（乳腺癌026、046，大BD潜力）、康方生物（014、015）、亚盛医药（耐立克） 　　2）具备独家产品/FIC公司：和黄医药（Met、自免）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、特宝生物（乙肝）； 　　3）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）； 　　4）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股五成个股上涨 　　本周463支A股医药生物个股中，有246支上涨，占比53%。本周涨幅前十的医药股为：博济医药（+30.82%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）、药易购（+20.42%）、康缘药业（+19.57%）、振东制药（+19.30%）、亨迪药业（+19.26%）、贵州三力（+18.77%）、毕得医药（+18.02%）。本周跌幅前十的医药股为：诺诚健华（-20.43%）、亚虹医药（-12.89%）、欧林生物（-12.34%）、海泰新光（-12.19%）、安必平（-10.07%）、康龙化成（-9.62%）、奕瑞科技（-9.31%）、华大智造（-9.02%）、百克生物（-9.00%）、睿昂基因（-8.97%）。本周港股88支个股中，25支上涨，占比28%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　周度回顾：石油石化板块本周（02.13-02.17）上涨0.78%，截至本周最后交易日市净率LF1.01xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升14.33%至日均交易额为9883亿元。截至2月17日当周，美元指数上涨0.29%至103.88，25个基点的加息幅度符合市场预期，美元指数近三周小幅上涨。国际油价方面，截至2月17日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为76.55、83.00美元/桶，分别较上周-3.98%、-3.92%；两地价差本周有所下降，每桶价差由上周的6.67降至6.45。 　　油价本周环比较大幅度下跌，我们维持23年Q1布油均价中枢为80美元/桶判断，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位；2）需求：预计2023年全球需求1.02亿桶/日（预期略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议预期维持前期约定产量水平，俄油供给有所降低，大型国际油企资本开支扩张相对谨慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储2月加息25bps，逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年Q1布油均价中枢为80美元/桶。 　　把握结构性盈利扩张确定机会，紧握成本优势。石化联合会数据显示我国炼油产能9.2亿吨，首次跃居全球首位。2023年我们认为，1)上游价格仍旧维持历史相对高位，重点把握估值性价比高及成本绝对优势公司、油服及工程类公司；2）中游：基建、房地产、钢铁、汽车、物流、纺织服装等复苏带来需求改善，建议关注大炼化（炼油&炼化）、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料等产业链利润提升机会；3）下游：春耕背景下复合肥等农资相关上市企业。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨0.78%，表现好于大盘。本周上证综指下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%，沪深300指数下跌1.75%。 　　1）中游及下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、金石资源、云图控股、莱特光电、禾昌聚合、中触媒； 　　2）“传统能源+油田服务”方面，建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

　　行情回顾：2023年2月13日-2月17日，申万医药生物板块指数下跌0.1%，跑赢沪深300指数1.7%，医药板块在申万行业分类中排名第8；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.8%，跑输沪深300指数1.6%，在申万行业分类中排名15位。本周涨幅前五的个股为博济医药（+30.82%）、金达威（+26.37%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）。 　　医保个账改革政策专题：零售药店纳入门诊统筹，处方外流有望大幅推进。2月15日，国家医疗保障局办公室公布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。纳入门诊统筹支付对药店来说有望进一步加速处方外流进展，长期利好头部连锁。零售药店打通门诊统筹通道后，考虑医疗机构的药占比要求与零售药店的便利性，处方外流进展有望大幅推进，龙头连锁药房具备更高的规范与更完善基础条件，有望快速受益，处方外流的增量市场与更多的客流或将持续推动零售药店业绩的高增长。推荐估值性价比高，本身处于疫后修复拐点的一心堂，建议关注药店龙头益丰药房、大参林、老百姓、健之佳等。 　　投资策略及配置思路：春节后市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药和业绩预增预期板块表现活跃，市场风格偏好提升，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021年7月至2022年9月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：一心堂、昆药集团、西藏药业、长春高新、普门科技、欧林生物； 　　二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.07%、5.81%，相对沪指的超额收益分别为1.05%、1.45%；本周中药、商业及化学制药等股价较为强势，生物制品、医疗服务及器械等股价较弱；本周涨幅居前博济医药（+30.82%）、金达威（+26.37%）、上海凯宝（+24.38%），跌幅居前诺诚建华（-20.43%）、亚虹药业（-12.89%）、欧林生物（-12.34%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值比大市值活跃，不同于前几周；中药、药店等子板块出现强势，尤其是中药板块涨幅更加明显；生物制品及医疗服务股价调整幅度明显。 　　2月份即将结束，一季度渐进明朗，医药配置方向进入一季报窗口期，其中中药、药店等子行业业绩确定性更高；医疗服务在2023年确定性更高，随着疫情结束门诊量全面恢复、业绩将进入快速增长期。两因素利于优质中药上市公司进入重点配置窗口期，其一：国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，其为落实《中共中央、国务院关于促进中医药创新传承发展的意见》，并与新修改的《药品管理法》、《药品注册管理办法》有机衔接，强调人用经验作用与临床价值，利于中药创新研发；其二进入布局Q1报告窗口期，优质中药标的很可能大超预期。2023年充满信心、结构化医药牛市或将开启，三大因素支撑其牛市：其一随着辉瑞及默沙东新冠特效药物陆续获批，疫情即将结束，门诊量及手术量陆续恢复将是必然，每年医保支出每年稳定14%以上增长，最终医药板块上市公司业绩成长性、稳定性将是资金首选；其二医药板块估值仍较低，处于近十年低位；其三中药政策及医保、药审政策多点持续回暖。 　　柯菲平医药申报的1类创新药盐酸凯普拉生片获批上市；荣昌生物注射用维迪西妥单抗联合马来酸吡咯替尼片临床实验获批；康哲药业创新药亚甲蓝肠溶缓释片的上市申请获药监局受理：盐酸凯普拉生用于治疗十二指肠溃疡和反流性食管炎，是柯菲平自主研发的钾离子竞争性酸阻滞剂类药物，其抑制酸分泌的作用机制为竞争性结合壁细胞内H+/K+-ATP酶（质子泵）的钾离子结合部位；用于治疗存在HER2基因突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者的安全性、有效性及药代动力学特征的开放、单中心Ib/II期临床研究正式获得国家药监局药审中心批准；亚甲蓝肠溶缓释片是现有液体结肠染色染料亚甲蓝的新型口服缓释制剂，使用MMX缓释控释技术配制而成，可以延迟和受控的方式使染料均匀地分布在全结肠，通过增强接受筛查或监测结肠镜检查的人群结直肠病变的可视化，从而辅助提高结直肠癌或癌前病变的检出率。 　　具体配置思路：1）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等；2）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；5）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8）医美领域：爱美客、华东医药等；9）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；10）血制品领域：博雅生物等；11）疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢深300指数。2023年2月13日-2月17日，SW医药生物行业下跌0.07%，跑赢同期沪深300指数约1.67个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得负收益，其中线下药店和中药板块涨幅居前，分别上涨7.78%和4.65%；医疗研发外包和疫苗板块跌幅居前，分别下跌5.75%和2.94%。 　　本周医药生物行业净流出3.56亿元。2023年2月13日-2月17日，陆股通净流入29.33亿元，其中沪股通净流入31.06亿元，深股通净流入51.45亿元。申万一级行业中，食品饮料和机械设备净流入额居前，农林牧渔和公共事业净流出额居前。本周医药生物行业净流出3.56亿元。 　　行业新闻。2月17日，上海市阳光采购网发布公告称，自2023年2月20日起，联合采购办公室开展第8批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作，本次填报工作涉及41个药品共181个品规，涉及上百家企业。 　　维持对行业的超配评级。受医保局将定点零售药店纳入门诊统筹管理政策刺激，本周线下药店细分板块表现强势。2月15日，中国疾控中心发布通报，在国内首次检测出XBB.1.5毒株，与新冠相关的中药个股以及退烧药等疫情相关个股又开始受到市场关注。关注板块包括CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（2月13日-2月17日）上证综指报收3224.02，周跌幅1.12%，深证成指报收11715.77，周跌幅2.18%，中小板100指数报收7683.73，周跌幅2.88%，基础化工（申万）报收4421.52，周跌幅0.76%，跑赢上证综指0.36pct。申万31个一级行业，3个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，33个三级子行业中，5个涨幅均正。本周化工行业386家上市公司中，有83家涨幅为正。涨幅居前的个股有博菲电气、和远气体、雅本化学、英力特、聚石化学等。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯（+86.18%）、维生素B6（+16.28%）、硝酸（+14.29%）、丙烷:FOB中东（+7.94%）、煤焦油（+6.73%）。本周液氯价格涨幅居前，供应端，山东、西南较多厂家降负荷运行，华中、华东整体开工负荷平稳，需求端，华中、华东地区下游需求较好，带动整体价格上涨。本周化工品跌幅居前的有百草枯42%母液（-8.33%)、黄磷（-6.73%）、百草枯20%水剂（-6.25%）、尿素波罗的海（-5.88%）、纯吡啶（-5.41%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+259.79%）、“乙烯-国内石脑油价差”（+13.63%）、“PVA-2电石价差”（+8.87%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（+7.75%）、“氨纶-0.18纯MDI-0.78PTMEG价差”（+7.55%）。本周“PVC-1.55电石法价差”涨幅居前，供给端，PVC开工率下跌，供给减少，需求端，下游需求恢复，整体需求好于上周，成本端，本周电石受兰炭市场价格下行影响，电石价格下跌，因此“PVC-1.55电石法价差”上涨幅度大。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-86.60%）、“己二酸-0.77纯苯-0.9硝酸价差”（-19.97%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（-18.84%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（-14.57%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-11.84%）。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　一周观点：国家药监局加强中药新药注册管理，推动中药注册流程优化2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》（下称“专门规定”），自2023年7月1日起施行。《专门规定》是在2008年原国家食药监局发布的《中药注册管理补充规定》基础上，充分吸纳药品审评审批制度改革成熟经验，结合疫情防控中药成果转化实践探索，借鉴国内外药品监管科学研究成果，全方位、系统地构建了中药注册管理体系，进一步对中药研制相关要求进行细化，加强了中药新药研制与注册管理。《专门规定》此次加大了对三结合当中的人用经验的应用指导，根据条件优化审评审批流程。强调建立适合中药研制情形的简化审批、优先审批、附条件审批、特别审批的相应规定，明确了部分药品豁免临床试验的条件，有望推进药品注册工作节奏加快。例如：（1）对古代经典名方中药复方制剂的上市申请实施简化注册审批；（2）对临床定位清晰且具有明显临床价值的部分中药新药等的注册申请实行优先审评审批。此外，《专门规定》此次加大了对儿科用药的新药研发支持。 　　一周观点：医保局发布政策加速推动处方外流，零售药店龙头进一步受益2月15日，国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，高度重视定点零售药店纳入门诊统筹工作，将门诊统筹基金用于扩大医药服务供给，保障居民更好的享受统筹医保便利，近年来随着“医疗、医药、医保”三医联动改革的不断深入，“药占比、零差率、医保控费、分级诊疗、一致性评价、带量采购、双通道”等一系列医改措施的稳步推进，以及“互联网+”政策、技术、服务的不断发展，医院处方外流逐步提速，医药分开趋势更加明朗。本次新发布《通知》在此前政策基础上推进处方进一步外流，带动药店承接处方量提升，龙头药房有望受益。龙头药房统筹资质药房布局领先，具备申请统筹资质的核心优势。有望优化行业竞争格局，推动行业集中度进一步提升。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：2月金股：海尔生物、泓博医药、戴维医疗、昌红科技、美年健康。稳健组合：毕得医药、康龙化成、昌红科技、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的：迪安诊断、联影医疗、九洲药业、凯莱英、纳微科技、百普赛斯、神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　本周新药行情回顾：2023年2月13日-2023年2月17日，新药板块涨幅前5企业：众生药业（10.8%）、开拓药业（6.5%）、加科思（4.6%）、传奇生物（2.1%）、复宏汉霖（2.0%）。跌幅前5企业：腾盛博药（-34.1%）、诺诚健华（-20.4%）、永泰生物（-15.9%）、德琪医药（-11.9%）、云顶新耀（-10.4%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　第32届亚太肝脏研究协会年会（APASL2023）于2月15日至2月19日在中国台北国际会议中心举办。本次会议上，国内企业腾盛博药公布了BRII-835（VIR-2218，SiRNA）与BRII-179（VBI-2601，治疗性疫苗）联合疗法用于治愈乙型肝炎病毒（HBV）感染2期试验结果数据；歌礼制药公布了皮下注射抗PD-L1抗体ASC22（恩沃利单抗）对照安慰剂队列的最终数据。 　　针对乙肝难以完全治愈的局面，目前全球范围内根据乙肝病毒感染的整个机制开发了多种新兴疗法，主要分为两种策略：（1）靶点HBV生命周期，包括siRNA、ASO、入胞抑制剂（NTCP受体抑制剂）、核衣壳组装抑制剂、HBsAg释放抑制剂等；（2）靶向宿主免疫系统：治疗性疫苗、TLR激动剂、免疫检查点抑制剂等 　　目前全球范围内已有GSK的ASO疗法Bepirovirsen进入3期临床，其余多个新型疗法进入2期临床，包括4款siRNA疗法、1款ASO疗法、2款NTCP受体抑制剂、5款核衣壳抑制剂、4款HBsAg抑制剂、4款治疗性疫苗等。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有13个新药获批IND，29个新药IND获受理，4个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）2月14日，复宏汉霖宣布FDA受理了汉曲优在美国上市许可申请（BLA），有望成为首个在中国、欧盟、美国获批的“中国籍”生物类似药。用于治疗HER2过表达乳腺癌、移性胃腺癌或胃食管交界腺癌。 　　（2）近日，亘喜生物宣布CDE正式批准了GC012F针对复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）的新药临床试验（IND）申请。公司计划于2023年第三季度在中国启动GC012F的1/2期临床试验。 　　（3）2月15日，柯菲平宣布盐酸凯普拉生获批上市，用于治疗十二指肠溃疡和反流性食管炎。克服了目前临床上应用最广泛的PPI药物的诸多缺陷，和同类P-CAB药物相比，H008在靶器官胃组织分布更多且持久，在肾脏等其他器官分布少。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）2月16日，默沙东公布Keytruda联合化疗一线治疗HER2阴性晚期胃癌或胃食管交界处（GEJ）腺癌的3期KEYNOTE-859研究详细数据。Keytruda组患者的OS相比安慰剂组显著延长（12.9vs11.5个月），死亡风险降低了22% 　　（2）2月16日，Ambrx公布ARX517三线及以上治疗前列腺癌的初步临床数据。横跨7个剂量组，从0.32mg/kg到2.4mg/kg，在第六个剂量组2.0mg/kg，3例患者的PSA下降幅度超过50%，2例患者PSA下降幅度超过90%，1例患者在首次扫描时及达到PR。 　　（3）2月16日，辉瑞公布了Talzenna联合恩扎卢胺一线治疗mCRPC患者的3期TALAPRO-2研究的详细数据。结果显示，与安慰剂组相比，Talzenna组患者的影像学rPFS在统计学意义和临床意义上改善。此外，该适应症的上市申请已获FDA优先审评。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3224.02，本周下跌1.12%，深证成指本周下跌2.18%，创业板指下跌3.76%，化工板块下跌1.45%。本周各细分化工板块中石油化工、化学纤维板块有所上涨，板块指数分别上涨1.97%、1.13%，而半导体材料、精细化工、有机硅板块下跌较为明显。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有和远气体、雅本化学、英力特、聚石化学、珀莱雅、华昌化工、青岛双星、赛特新材、江天化学、科思股份。本周氢能概念表现较强，相关标的和远气体、英力特分别大涨19.19%、16.29%；受益于国家卫健委受理NMN为食品添加剂新品种，本周NMN概念股走高，拥有NMN业务的雅本化学累计上涨17.48%；春季三八节临近，日化材料板块走强，本周珀莱雅累计上涨13.16%、科思股份累计上涨9.01%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌4.1%，至83元/桶，主要系此前因土耳其地震中断的原油供应短期内有望恢复，以及美国原油库存持续增加。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为丁二烯（+4.17%）、顺丁橡胶（+3.51%）、丁苯橡胶（+3.07%）、盐酸（+2.94%）、二氯甲烷（+2.90%）。2月15日起浙石化二期25万吨/年丁二烯装置开始停车检修，神华宁煤年产能6.4万吨/年丁二烯装置也临时停车，丁二烯市场供应偏紧推动价格上涨，并且进一步推动了下游丁苯橡胶价格上行；近期部分丁橡胶装置停车或生产计划推迟致本周顺丁橡胶价格上涨。 　　投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。重点关注国内固废处理龙头惠城环保；国内消费回暖叠加柴油走强，推荐山高环能、博汇股份；碳酸锂价格持回落，推荐建龙微纳；生物制造技术关注嘉必优、华恒生物、梅花生物；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；其他推荐特种硅油龙头润禾材料、卫材热熔胶龙头聚胶股份。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复

　　市场表现： 　　上周（2月13日至2月17日）医药生物板块整体下跌0.07%，在申万31个行业中排第8位，跑赢沪深300指数1.68个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨5.81%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深300指数1.60个百分点。医药生物板块PE估值为25.8倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为134%。上周医药生物子板块上涨的有医药商业（5.58%）、中药（4.65%）、化学制药（0.50%）。个股方面，上周上涨的个股为246只（占比53.1%），涨幅前五的个股分别为博济医药（30.8%）、上海凯宝（24.4%）、特一药业（24.2%）、方盛制药（21.5%）、药易购（20.4%）。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3618.3亿元，占万得全A成交额的7.9%，上周医药板块成交额环比上升44.6%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为45.5亿元。个股方面，主力净流入前五的有恒瑞医药、特一药业、同仁堂、新华制药、华润三九；净流出的有药明康德、沃森生物、智飞生物、博腾股份、九安医疗。 　　行业要闻： 　　2月15日，国家医疗保障局发布《进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。《通知》积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，进一步明确要完善定点零售药店门诊统筹支付政策，包括明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，做好门诊统筹费用审核结算。明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，包括要加强药品价格协同、加强处方流转管理、加强基金监管。 　　此前，医保局通过谈判与集采动态调整药品支付范围以达到腾笼换鸟的目的及维持良好支付能力。本次鼓励药店开通统筹服务，在完善支付政策的同时，明确定点医药机构可开具最长12周的长期处方，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，统筹对接进度超预期。连锁药店在购药方面具有天然的便利性，同时在管理规范性方面近年来也有很大的提升，此次新政将加快处方外流的进程，对医药零售流通行业形成中长期利好，其中连锁药店龙头型企业有望受益更加明显。 　　投资建议： 　　上周，医药生物指数走势基本持平，小幅跑赢大盘指数，板块成交量环比放大；受政策影响刺激，医药商业、中药板块涨幅居前。当前时点，板块呈现一定的分化趋势，一方面继续重点关注政策利好的相关细分子板块；另一方面，关注板块中长期发展逻辑，关注常规医疗服务消费的加快恢复，关注创新药械的快速发展势头。建议重点关注连锁药店、医疗服务、创新药、研发外包、二类疫苗、特色器械、血制品、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：益丰药房、贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物； 　　个股关注组合：老百姓、新产业、康泰生物、恒瑞医药、普洛药业等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。