迪安诊断(300244) 　　2021 年公司实现营业收入 130.83 亿元，同比增长 22.85% ；归母净利润 11.63 亿元，同比增长 44.83% ；扣非归母净利润 10.93 亿元，同比增长 47.77% 。2021 年公司研发费用 4.25 亿元，同比增长 33.11% 。2022 年 Q1 预计实现归母净利润约 7.11-8.13亿元，同比增长 110%-140%。 　　支撑评级的要点 　　非新冠业务（尤其特检）、自产产品方面值得关注。2021 年诊断服务收入 66.20亿元，同比增长 30.25%，较 2019 年同期增长 127.10%；其中新冠核酸检测收入26.06 亿元，非新冠诊断服务业务收入 40.14 亿元，同比增长 31.97%，较 2019 年同期增长 37.69%，特检业务（分子诊断、病理诊断和质谱，扣除新冠）收入实现 14.60 亿元，占 ICL 收入比例超过 40%，同比增长 45.85%。精准中心业务收入同比增长 50%。产品业务实现总收入 73.21 亿元，同比增长 21.37%；自产产品业务收入 6.59 亿元，同比增长 75.30%；渠道产品业务收入 66.62 亿元，同比增长17.78%。2022 年 Q1 特检业务呈现加速放量趋势；自产产品收入继续保持高速增长态势；传统诊断服务收入同比保持快速增长；新冠检测业务对业绩贡献明显。 　　诊断服务以客户为中心深耕市场，软实力持续提升。1）以客户为中心持续提升营销服务能力。 2）以市场为驱动持续提升解决方案能力。特检产品线持续建设；合作共建模式深化发展；精准中心模式继续复制。累计 30 家精准诊断中心，已有 13 家实现盈利；“迪安+药企”模式，公司以观合医药布局 CRO 前沿服务业务，并组建伴随诊断临床团队，在药物上市后精准用药检测。3）持续提升交付运营能力，持续实验室质量能力建设、信息化及数字化 AI 能力建设、供应链及冷链物流能力建设。4）持续加大研发投入。 　　自产产品增长强劲，渠道业务深耕客户与服务业务协同发展。自产产品方面。液相质谱领域，不断扩充自主研发产品管线，完善临床质谱标准化整体解决方案；核酸质谱领域，参股子公司迪谱诊断致力于核酸质谱检测系统及其创新型诊断试剂盒的研发生产；病理诊断和分子诊断领域，控股子公司迪安生物积极开拓国内外市场。渠道产品方面。公司持续推进大供应链平台体系建设，为客户提供供应链增值服务；深度挖掘三级医院客户资源，渠道公司转型拓展精准中心业务，持续推进产品与服务合作和融合；渠道网络有序下沉至二级医院，与检验业务整合共同推进区域检验中心及合作共建业务的渗透。 　　估值 　　根据公司 2021 年业绩表现及国内新冠疫情情况，考虑公司新冠检测相关收入我们上调盈利预期。预计公司 2022-2024 年净利润为 15.34、15.71、16.30 亿元（原预测 2022-2023 年净利润为 11.77、13.53 亿元），对应 EPS 为 2.47、2.53、2.63 元，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　行业政策风险；质量控制风险；新品开拓不及预期风险；竞争加剧风险等

　　A股和港股创新药板块本周走势 　　2022年4月第二周，陆港两地创新药板块共计9支个股上涨，42支个股下跌，基石药业-B停牌。其中涨幅前三为创胜集团-B（+23.49%）、君实生物-U（+9.95%）、开拓药业-B（+7.21%）。跌幅前三为荣昌生物-B（-18.85%）、泽璟制药-U（-14.79%）、康宁杰瑞制药-B（-12.51%）。本周A股创新药板块下跌0.42%，跑赢沪深300指数0.57pp，生物医药下跌2.63%。近6个月A股创新药累计下跌17.7%，跑输沪深300指数4.65pp,生物医药累计下跌16.68%。本周港股创新药板块下跌3.75%，跑输恒生指数2.13pp，恒生医疗保健下跌2.45%。近6个月港股创新药累计下跌21.59%，跑输恒生指数7.97pp，恒生医疗保健累计下跌25.4%。 　　国内重点创新药进展 　　4月国内共有6款新药获批上市。本周国内有4款药物获批上市，有5款创新药获批新增适应症。NMPA批准辉瑞制药的阿布昔替尼片用于中至重度特应性皮炎患者的治疗。NMPA批准BayerAG的拉罗替尼胶囊用于治疗携带神经营养酪氨酸受体激酶融合基因的实体瘤患者。NMPA批准罗欣药业的替戈拉生片用于反流性食管炎。NMPA批准凯西医药的丙酸倍氯米松+富马酸福莫特罗+格隆溴铵用于中度至重度慢性阻塞性肺疾病的成人患者。 　　海外重点创新药进展 　　4月FDA共有4款新药获批上市，本周有2款新药获批，分别为DEXMEDETOMIDINE、BENDAMUSTINEHYDROCHLORIDE。4月欧洲无新药获批上市。4月日本无新药获批上市。 　　本周小专题-CTLA4靶点研发进展 　　全球在研CTLA4靶点一共有78个。单抗项目45个，双抗项目14个，CTLA4-Fc融合蛋白项目9个，CAR-T项目3个，其中批准上市3个，三期临床5个，二期临床7个，一/二期临床7个，一期临床28个。国内在研36个。单抗项目25个，双抗项目7个，CTLA4-Fc融合蛋白项目4个，其中批准上市1个，三期临床2个，二期临床3个，一/二期临床1个，一期临床12个。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成11起重点交易，披露金额的重点交易有4起。涉及ActiniumPharmaceuticals和Immedica，TelixPharmaceuticals和EliLilly，LENZTherapeutics和JIXING，Autigen和BoehringerIngelheim。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。

　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数下降1.4%，跑输沪深300指数0.4%，医药板块在申万行业分类中排名12位，前期涨幅较多的个股出现回调，医药细分板块本周略微调整，其中医疗器械和医疗服务分别上涨2.94%和2.33%；医药涨幅前五为华润双鹤（+42.7%）、九安医疗（+28.6%）、大理药业（+20.4%）、兰卫医学（+18.0%）、奥翔药业（+16.4%）。 　　行业政策及动态：1）WHO建议HPV疫苗接种程序调整：4月4日至4月7日，世界卫生组织免疫战略咨询专家组（SAGE）召开会议，对1剂次人乳头瘤病毒（HPV）疫苗接种的证据进行了审议，得出的结论是：单剂量HPV疫苗即可提供可靠的保护，与2剂或3剂的接种方案效果相当。SAGE建议采用以下免疫程序：9-14岁女性（最优先人群）接种1剂次或2剂次；15-20岁女性接种1剂次或2剂次；21岁以上女性接种2剂次（间隔6个月）；2）上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引(第一版)》：积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”，切实做好疫情防控工作，其中涉及一批医药相关企业，如药明生物、东富龙和君实生物等。我们认为这是一个非常明确的积极信号，相关产业在疫情防控的大背景下将逐步恢复经营。 　　投资策略：本周申万医药生物板块指数下降1.4%，跑输沪深300指数0.4%，医药板块在申万行业分类中排名12位。虽然国内疫情防控压力较大，但防控压力最大的上海近2日新增确认病例有所下降，每日解除隔离人员近2万人，上海疫情防控已过最艰难时刻。4月16日上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引(第一版)》，在切实做好疫情防控工作的前提下，支持企业复工复产。我们判断以上海疫情防控为标志，国内本轮疫情防控即将迎来末尾阶段，各行业将陆续迎来复工复产。当前疫情防治和复产复工为当前医药最受市场关注的版块，防疫和复产两手都得抓，重点如下：一、新冠口服药物产业链，值得持续关注：疫情防控工具包除了疫苗、检测外，亟需补充新冠口服药物，建议关注：1、辉瑞新冠小分子产业链：1）MPP授权企业：华海药业、九洲药业和普洛药业等；2）CDMO：博腾股份、凯莱英、药明康德等；3）中间体：金城医药、司太立等；2、国产新冠小分子及产业链，亟需国产自主可控的药品上市：1）真实生物的阿兹夫定，进度最快（4月有望三期数据揭盲），其供应链持续关注：奥翔药业和拓新药业等；2）君实生物研发的VV116，已启动全球多中心三期，预计22年内报产；3）其他3CL靶点企业均在临床前（其中先声药业刚获批临床）。二、复产预期下，消费医疗值得关注：本轮疫情防控曙光已现，上海的复工复产带动下，未来更多行业和区域或将陆续恢复正常。重点关注：爱尔眼科、通策医疗、欧普康视等。三、持续看好中药板块：中医药十四五规划指导下，中药将持续受政策利好催化，投资机会有望贯穿2022全年，最新广东中成药集采独家品种降幅有限，好于预期。重点关注：以岭药业、步长制药、太极集团、中国中药、同仁堂、华润三九等。四、4月进入年报和一季报密集披露时期：生物制品重点关注：智飞生物、康泰生物、万泰生物和长春高新；器械重点关注：康德莱、海泰新光等；CXO重点关注：药明康德、博腾股份、百诚医药等；药品关注：太极集团、昆药集团、九典制药和兴齐眼药等。 　　本周投资组合：建议关注药明康德、东富龙、爱尔眼科、通策医疗、太极集团、百诚医药等。 　　四月投资组合：建议关注药明康德、迈瑞医疗、太极集团、爱尔眼科、智飞生物和康泰生物等。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年4月15日，中信基础化工行业本周下跌5.20%，跑输沪深300指数4.21个百分点，在中信30个行业中排名第25；中信基础化工行业本月下跌5.11%，跑输沪深300指数4.31个百分点，在中信30个行业中排名第20。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是纯碱（+6.15%）、日用化学品（+1.02%）、民爆用品（+0.27%）、食品及饲料添加剂（-0.38%）和合成树脂（-2.31%）；从最近一周表现来看，跌幅前五的板块依次是钛白粉（-14.40%）、锂电化学品（-10.22%）、钾肥（-9.08%）、橡胶助剂（-8.47%）和涤纶（-7.57%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，山东海化、天龙股份和和中盐化工表现最好，涨幅分别达25.40%、18.24%和13.58%。在本周跌幅靠前的个股中，保利联合、富邦股份和上海天洋表现最差，跌幅分别达-33.31%、-23.08%和-21.13%。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是硝酸（+10.64%）、焦炭（+6.00%）、黄磷（+5.22%）、二氯甲烷（+4.95%）、烧碱（+4.82%），价格跌幅前五的产品是DMF（-11.58%）、丁二烯（-10.00%）、煤焦油（-9.92%）、TDI（-7.71%）、DMC（-6.90%）。 　　基础化工行业周观点：本周国际原油价格大幅反弹，主要受俄乌战争局部升级的影响。同时，国际粮食价格维持高位，俄乌冲突导致俄罗斯化肥出口受阻，俄罗斯是世界钾肥出口大国，国际钾肥价格或维持高位，建议关注亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）；目前磷肥国内外价差大，若春耕之后我国出口放开，国内磷肥企业盈利或将改善，建议关注云天化（600096）、兴发集团（600141）、湖北宜化（000422）等。近期多地房地产调控政策有所放松，可关注玻璃上游原材料纯碱领域的公司远兴能源（000683）。此外，行业龙头公司中长期基本面稳健，建议关注万华化学（600309）、扬农化工（600486）、华鲁恒升（600426）、金禾实业（002597）等。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；化肥保供稳价政策致使化肥价格下跌超预期风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；房地产政策放松不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本周化工市场综述 　　本周市场受到国内疫情扰动震荡下行，其中万得全A下跌2.46%，申万化工指数下跌4.25%，跑输沪深300指数3.26%。标的方面，纯碱、氯碱、部分业绩亮眼的农药标的表现强势，前期因为主题机会大涨的以及业绩不佳的标的有所承压。 　　投资组合推荐 　　东材科技、万润股份、万华化学、华鲁恒升、扬农化工 　　本周大事件 　　磷矿石市场价格再度上调，主因是供应紧缺。现阶段大多主流企业暂停接单报价，自用为主，对外流出磷矿资源甚少，磷矿石供给受限，加之今年开采磷矿品位较低，产量紧俏，推动价格上涨。价格参考：湖、贵、川30%品位车板/船板报价700-730元/吨，云南地区主流企业暂停报价。下游方面，拥有磷矿资源的企业影响不大，对于未掌握磷矿资源企业具有一定压力。预计短期内磷矿石市场仍以高位运行为主，供应仍旧紧张。 　　受到对俄制裁的影响，欧盟化肥巨头立陶宛Lifosa公司已经停产。因为Lifosa公司的间接所有者——俄罗斯寡头安德烈〃梅尔尼琴科被制裁，该公司在4月10日18时正式停产，转向设备保护。俄罗斯和白俄罗斯是世界上最大的化肥供应国之一。自俄乌冲突升级以来，由于来自俄罗斯与白俄罗斯的原材料供应中断，Lifosa位于立陶宛凯代尼艾市的工厂3月来一直靠剩余的原材料支撑，以最低产能运行。即使能在5月复工，化肥产能也将大幅下降。考虑到化肥行业需求偏刚性，预计未来供需将延续紧张态势。 　　工信部多措并举支持在沪重点企业稳定生产：工业和信息化部党组坚决贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神，按照国务院联防联控机制部署，近日派出上海前方工作组，与上海市有关部门一道，全力做好医疗物资供应保障，推动重点工业企业稳定生产和复工复产，保障产业链供应链运转顺畅。 　　投资建议 　　近期市场关心两个方面，一是疫情对于化工企业的影响，调研下来发现供给端受到的影响较小，物流和需求端受到的影响大一些，尤其是往返江浙沪区域的物流；此外，不少成长股持续承压，针对其具体的布局时机，建议在超跌时或者右侧进行布局。方向上，我们认为有四条主线，一是通胀主线，虽然在市场的不同阶段其性价比会有所波动，但在高通胀背景下可能是贯穿全年的主线之一，建议重点关注磷肥、钾肥和农药相关标的；二是稳增长组合，疫情的承压进一步提升了市场对于稳增长方向的关注度，相关条线建议重点关注纯碱，其核心逻辑在于供需双好；三是防守组合，在市场中期依旧混沌的大背景下，该方向是贯穿今年全年的另外一条主线，建议关注低估值且景气度较佳的标的，例如：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；最后是成长股，虽然当下市场环境仍不利于成长股的表现，但我们认为可能会存在超跌带来的中线布局机会。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局

　　关注景气赛道估值合理标的。本周医药生物指数下跌1.38%，跑输沪深300指数0.13个百分点；2022年初以来，医药行业下跌16.27%，跑输沪深300指数4.5个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）29.43x，处于近5年历史估值的9.8%分位数，估值位于偏低水平。建议继续关注景气赛道估值与增速匹配的优质标的：复星医药、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、普洛药业、惠泰医疗、东方生物、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药、威高股份等。 　　WHO建议HPV疫苗单剂次免疫程序，行业短期影响有限。2022年4月11日，世卫组织官网发布消息，经免疫战略专家组审议认为单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌，且与两剂或三剂方案的效果相当，建议修改免疫程序为：9-14岁女性（最优先人群）接种1剂次或2剂次；15-20岁女性接种1剂次或2剂次；21岁以上女性接种2剂次（间隔6个月）。 　　国内新冠疫苗和治疗药物临床取得进展。近日，国药北京所/武汉所两款针对Omicron变异株灭活疫苗正式获准在香港已完成2/3剂新冠疫苗接种的18岁以上人群中开展新冠疫苗的序贯免疫临床研究。2022年4月16日，中国医学科学院学部委员、中国工程院院士蒋建东在中国医学发展大会上报告了阿兹夫定在治疗新冠适应症上的研发情况和进展。目前国内小分子新冠治疗药物仅有辉瑞Paxlovid获附条件上市，君实生物VV116、真实生物阿兹夫定、开拓药业普克鲁胺等管线处于临床阶段，建议持续关注新冠疫苗和治疗药物产业链。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。