羚锐制药(600285) 　　2022Q3收入稳健增长，利润继续超激励考核目标，维持“买入”评级 　　10月27日，公司发布2022年三季报：2022前三季度实现营收22.77亿（+10.91%）；实现归母净利润4.05亿元（+24.06%）；实现扣非净利润3.68亿（+18.21%）；经营现金流净额4.79亿（-23.89%）；基本EPS0.73元/股（+25.47%），公司收入增长稳健，利润端增长继续超过股权激励目标预期，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.55/5.72/6.84亿元，EPS分别为0.80/1.01/1.21元，当前股价对应PE分别为17.9/14.3/11.9倍，维持“买入”评级。 　　Q3收入恢复稳健增长，利润增长继续超股权激励目标预期 　　2022年分季度看，2022Q1收入增长16%，归母净利润由于2633.5万政府补助实现35%的较高增长。2022Q2收入由于上海地区受疫情影响，收入增速放缓至7%，归母净利润同比增长14%。2022Q3收入实现11%的稳健增长，鉴于2022年股权激励费用共0.32亿元，2022年Q1、Q2皆为0.08亿元，我们假设2022Q3股权激励费用为0.08亿元，得到2022前三季度扣非净利润+股权激励费用同比2021年同期增长21%，同比2020年同期增长50%左右（超过股权激励考核目标44%）。2022Q3公司毛利率为74.44%，同比2021Q3减少1.42pct，环比2022Q2提升3.78pct，上半年公司毛利率有所下降主要由于原材料成本上升、疫情下物流成本提升，Q3情况明显改善。2022Q3归母净利率为17.41%（+2.06pct），主要系管理费用率下降3.52pct，预计与股权激励费用计提减少、疫情下促销活动减少有关。2022前三季度销售费用率47.94%（-0.42pct），营销改革成效较好。 　　稳居中成药贴膏剂市场龙头，“两只老虎”系列产品销量处于市场领先地位 　　据米内网统计，2021年我国城市实体药店中成药贴膏剂产品TOP20中，公司产品通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、麝香壮骨膏等6个产品均上榜，据2021年中康数据显示，公司“两只老虎”系列中的壮骨麝香止痛膏在市场同种产品中占比高达91.17%，伤湿止痛膏、关节止痛膏也在同种产品占据半壁江山。 　　风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧。

　　欧普康视(300595) 　　事件 　　2022年10月22日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入12.11亿元，同比增长21.58%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长14.06%；实现扣非归母净利润4.64亿元，同比增长20.43%；经营活动产生的现金流净额为5.57亿元，同比增长12.23%。 　　点评 　　毛利率小幅提升，三季度净利润同比增长 　　2022年第三季度公司毛利率为79.51%，同比上升1.66pcts；净利率为53.35%，同比上升4.21pcts。公司2022年前三季度销售费用率为18.12%，同比上升0.65pcts；管理费用率为7.11%，同比降低0.09pcts，整体看公司费用控制较好。公司第三季度净利润增速高于营收增速主要由于公司6月份收到向特定对象发行股份的募集资金，资金规模扩大增加了闲置资金理财收益和银行存款利息收入，同时销售毛利率的提升和费用管控措施等也促使三季度利润提高。 　　营业收入创同期新高，主营产品角膜塑形镜销量持续增加 　　2022年前三季度公司实现营业收入12.11亿元，创同期新高。公司主营产品角膜塑形镜的应用处于上升通道中，产品销量和营销服务终端收入持续增加。2022下半年，公司推出了更加适合少儿的超薄、小光学区、小直径等特色镜片，同时利用产能优势缩短交货时间。公司多款视光类产品正在开发中，新型超高透氧的塑形镜、巩膜镜正在进行临床实验，润滑液处于评审阶段，减离焦软镜处于送检阶段，减离焦框架镜二代在试制中。二季度以来公司加强了高端DreamVision系列产品的推广，三季度DV产品占比显著提升，直营终端推广响应速度较快，有望带动经销渠道的积极性。 　　研发投入增加，研发创新体系完善 　　2022年前三季度公司研发费用总额为2522万元，同比增长22.68%。公司研发创新体系完善，拥有在硬性接触镜领域深耕二十年的研发团队，以及与其设计和生产相关、配套眼视光相关技术的完全自主知识产权。公司自主研发的镜片材料已通过国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价，目前正在筹建标准化生产车间，车间预计于2022年底建成，验收后可进行批量生产，逐步实现对进口材料的替代。 　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为16.92/22.00/28.66亿元，归母净利润分别为7.29/9.35/11.92亿元人民币，维持“增持”评级。 　　风险提示：医疗改革政策影响的风险，现有产品结构单一的风险，销售区域较为集中的风险，子公司较多带来的内控管理风险

　　行业表现：本周（10.24-10.28）上证综指下跌4.05%，创业板指数下跌6.04%，申万基础化工指数下跌5.41%，在申万31个一级行业中排名第25；申万石油化工指数下跌4.40%，排名第16。 　　本周行业数据跟踪：本周化工品价格涨幅前五的为硫磺(12.86%)、三氯吡啶醇钠(9.09%)、无水氢氟酸(9.05%)、氟化铝(5.67%)、硫酸(5.26%)，原料萤石的成本上涨与运输受限双重承压情况下，10月之后无水氢氟酸价格止跌反弹。本周化工品价格跌幅前五的为TDI(-11.46%)、VCM(-10.00%)、聚合MDI(-9.09%)、LDPE(-7.58%)、合成氨(-7.23%)。欧洲能源危机边际上有所缓解及进入传统淡季下游需求萎靡不振，本周聚氨酯链TDI与MDI价格均下跌较多。本周化工品价差涨幅前五的为PVC-电石价差(97.57%)、R134a-三氯乙烯价差(70.74%)、己内酰胺-纯苯价差(66.90%)、氢氟酸-萤石价差(29.83%)、双酚A-苯酚价差(13.05%)，本周化工品价差跌幅前五的为聚合MDI-苯胺价差(-39.41%)、纯苯-石脑油价差(-15.06%)、TDI-甲苯价差(-13.97%)、DMF-甲醇价差(-8.44%)、PVA-醋酸乙烯价差(-8.11%)。 　　投资建议：第一条主线是行业基本面见底未来景气度有望向上的子行业，推荐关注轮胎行业的赛轮轮胎（推荐）、玲珑轮胎（未覆盖）、森麒麟（未覆盖），工业硅龙头合盛硅业（未覆盖）；第二条主线是拥抱能源革命大时代带来化工新材料第二增长曲线的新机遇，重点在于原有产品升级或延伸产业链用于新能源车、光伏、风电等领域所带来的戴维斯双击的结构性机会，推荐关注“含新量”边际比例提升较快的胶黏剂龙头回天新材（未覆盖）、硅宝科技（未覆盖），碳纤维龙头中复神鹰（未覆盖）、吉林碳谷（未覆盖），聚醚胺龙头晨化股份（未覆盖）、阿科力（未覆盖），顺酐酸酐固化剂龙头濮阳惠成（未覆盖），磷化工龙头川恒股份（未覆盖）；第三条主线是高景气度维持且未来供需格局仍较为紧张的子行业，推荐关注纯碱龙头远兴能源（推荐）、和邦生物（未覆盖）。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅下跌，新项目进展低于预期，环保安全不达标等。

　　昭衍新药(603127) 　　事件 　　10 月 28 日晚， 公司发布 2022 年第三季度报告， 2022 年前三季度实现营收 12.76 亿元（ +48.97%） ； 实现归母净利润 6.32 亿元（+154.85%） ； 实现扣非净利润 6.05 亿元（+178.60%） 。公司 Q3 单季度实现营收 5.00 亿元（+55.01%） ； 实现归母净利润 2.61 亿 元 （ +176.77% ） ； 实 现 扣 非 净 利 润 2.60 亿 元（+195.97%） 。 　　观点 　　前三季度营收创历史新高， 业绩增长持续强劲。 公司 2022 年前三季度实现营收 12.76 亿元（+48.97%） ， Q3 单季度实现营收 5.00亿 元 （ +55.01% ） ， 前 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润 6.32 亿 元（+154.85%） ， 实现扣非净利润 6.05 亿元（+178.60%） ， Q3 单季度实现归母净利润 2.61 亿元（+176.77%） ， 实现扣非净利润 2.60 亿元（+195.97%） 。 前三季度营收再创历史新高， 业绩表现亮眼： (1)前三 季 度 营收 创 历 史 新 高， 同 比 增 长 48.97% ， 较 上 年同 期 增加13.3pp， 增长再提速； (2)业绩增长强劲， 表现亮眼， 剔除未实现的生物资产公允价值变动收益、 利息收入和汇兑损益的影响后， 归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长 70.99%， 延续上半年的高速增长（2022H1 为 70.32%） ， 期间费用率较上年同期有明显下降， 费用率控制良好， 毛利率与上年同期基本持平； (3)公司前三季度在手订单超 46 亿元（+53.33%） ， 未来收入端持续高增速可期。 　　未来营收有望继续保持高速增长。 (1)公司产能建设持续进行，保障中长期业绩增长， 截至报告期末， 公司在建工程为 2.83 亿元，较年初增长 122.83%， 较上年同期增长 214.44%， 预计苏州、 梧州、无锡及重庆总计约 32000 ㎡实验室及办公楼等设施和约 70000 ㎡动物房、 饲养设施及配套设施有望在 2023 年投入运营； (2)合同负债高速增长， 订单需求强劲， 截至报告期末， 公司合同负债为 15.19 亿元，较上年同期 46.06%， 在手订单持续攀升； (3)高存货增强 Q4 业绩确定性， 由于公司上半年收购了实验猴供应商英茂生物和玮美生物， 截至报告期末消耗性生物资产增加导致公司存货大幅增长至 22.12 亿元， 其中未完工专题成本约占 35%， Q4 收入大部分由该项转入， 因此我们预计公司 Q4 收入有望达到近 10 亿元。 　　生物药引领订单高增长， 动物资源夯实护城河。 公司生物大分子订单约占 70%， 经验丰富， 竞争力强， 目前我国生物药 IND 增速大于化学药， 未来公司有望继续依托生物药快速发展。 2022 年上半年， 公司广西梧州动物繁殖基地已经完成检疫场建设， 投入使用后能饲养约 1.5 万头非人灵长类动物， 此外公司于今年上半年收购了两家实验猴供应商玮美生物和英茂生物， 为生物资源供应提供了保障。 　　投资建议 　　公司短期业绩确定性强， 长期营收增速可期。 我们预测公司2022/23/24 年 营 收 为 22.04/29.78/40.25 亿 元 ， 归 母 净 利 润 为10.11/12.91/17.05 亿元， 对应当前 PE 为 32/25/19X， 持续给予“推荐” 评级。 　　风险提示 　　政策风险， 产能投放不及预期， 一级市场投融资额下降风险， 生物资产公允价值变动风险

　　海思科(002653) 　　投资要点 　　事件： 创新药继续兑现，收入加速。 2022 年 Q3，公司实现营收 8.5 亿元（ yoy +33.8％），归母净利润 0.33 亿元（ yoy +173.6%），扣非归母净利润 0.28 亿元（ yoy+166.4%）。 2022 年 Q1-3，公司实现营收 21.0 亿元（ yoy +9.7%），公司归母净利润 1.03 亿元（ yoy-62.5%），扣非归母净利润 0.79 亿元（ +608.1%）。 　　环泊酚适应症持续拓展，国际化取得突破。 创新麻药环泊酚 2022 年 7月、 8 月新增 ICU 镇静、妇科门诊手术镇静适应症。 2022 年 9 月，海思科环泊酚注射液美国Ⅲ期临床试验（ HSK3486-304）达到了预设主要终点，入组了约 250 例美国受试者，有效性为非劣，中度及严重注射痛（ NRS 评分≥4）发生率显著降低（环泊酚 vs 丙泊酚， 6.0% vs 61.4%），公司亦在积极推进环泊酚的对外许可授权工作。 　　2024 年有望集齐 4 款创新药，多个分子积极推进对外合作。 环泊酚、BTK-Protac 等创新项目积极推进 license out，多款创新药处于临床后期：1）长效降糖药（ HSK7653） Ⅲ期临床达到终点， 2 周一次，计划 2022年底申报 NDA； 2） 神经痛药物（ HSK16149） 已经提交 NDA； 3）急慢性疼痛药物（ HSK21542）加快推进Ⅲ期临床试验； 4）抗肿瘤药物HSK29116 加快推进Ⅰ 期爬坡试验。 　　TYK2 对外授权里程碑达成， 创新价值最大化。 TYK2（酪氨酸激酶 2）主要介导 IL-23、 IL-12 和 I 型干扰素驱动的免疫信号通路，对银屑病、狼疮和炎症性肠炎等自免疾病有成药潜力。 2022 年 10 月 24 日，公司公告： TYK2 产品二期临床试验中已有第 1 名受试者服药，交易对方近日支付了首个里程碑款3,700万美元。公司持有子公司FT集团约55.84%股权，应被分配约 2,066 万美元。公司已于近日收到该款项，预计将增加公司 2022 年利润总额约 2,066 万美元。 　　盈利预测与投资评级： 由于 2022 年 TYK2 里程碑达成、环泊酚持续兑现， 我们将 2022-2024 年的归母净利润由 2.2/4.1/6.4 亿元， 上调为3.5/4.0/6.1 亿元， 当前市值对应 2022-2024 年 PE 分别为 73/64/41 倍。 由于公司： 1）环泊酚商业潜力较大，持续兑现； 2）创新药积极开展对外合作，价值最大化； 3）利空逐渐出清，创新产品迎接收获期，中长期收入、利润加速， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 创新药放量不及预期，药品降价风险，带量采购风险

　　隆平高科(000998) 　　事件：隆平高科发布2022年三季报，前三季度实现营收为12.84亿元，同比增加55.20%，实现归母净利润为-7.10亿元；其中单三季度实现营收为8563.21万元，同比增加129.25%，实现归母净利润为-4.13亿元。 　　多因素影响Q3业绩，主业同比改善 　　1）多因素影响公司经营业绩。一是前三季度人民币贬值确认美元贷款汇兑损失，财务费用3.25亿元，同比增2.28亿元。二是前三季度联营企业投资损失计0.95亿元，同比增0.84亿元。三是报告期研发费用有所增加。由此影响公司业绩，Q3净亏损4.13亿元，归母净利同比减少71.07%。2）主业经营同比改善。受益内玉米及蔬菜瓜果种子业务增长，公司前三季度实现收入12.8亿元，同比增55.20%；扣非净利润-5.67亿元，同比增18.69%。公司预收种子款高速增长，Q3合同负债为28.56亿元，同比增加51%，反映明年种植季较好动销趋势。 　　种业振兴长逻辑清晰 　　隆平高科是肩负着国家粮食安全的种业龙头，有望持续受益种业振兴，长逻辑清晰。1)粮食安全、种业安全是“发展要安全“的重要内容，政策支持力度大。今年国家农作物种业阵型企业名单中，隆平高科同时入选水稻强优势阵型和玉米补短板阵型，天津德瑞特、湘研种业入选蔬菜破难题阵型，巡天农业入选杂粮补短板阵型；公司持股的华智生物入选技术支撑专业化平台、中信农业产业基金入选投资机构专业化平台。2)粮食种植周期持续高位，种业景气度高。玉米方面，截至10月21日，22年玉米全国平均价均值为2.85元/公斤，较19年全年均值涨43.6%，21-22年持续保持高位。据种企评估，2022年玉米制种的总体情况与2020年同期相比，平均减产15%左右，22-23年仍将是玉米种子销售大年。水稻方面，22年早籼稻、中晚籼稻与粳稻最低收购价格分别上调0.02元/斤、0.01元/斤与0.01元/斤，水稻种植利润和种粮意愿有望改善。3）生物育种商业化有序推进，公司准备充分。公司已拥有杭州瑞丰、隆平生物、华智生物等技术平台，转基因育种、分子育种已初获成果。22年4月公司耐除草剂玉米nCX-1获得转基因生物安全证书。瑞丰125、瑞丰8已获生产应用的安全证书，裕丰303等均已完成生物育种产业化的各项准备工作。随着生物育种商业化渐行渐近，公司生物育种技术、性状、品种储备充分，有望先发获益。 　　投资建议 　　隆平高科是国内种业龙头国家队。种业振兴政策加持、行业周期景气，同时生物育种商业化有序推进，公司布局储备充分，未来有望先发获益，业绩空间进一步打开。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.48亿元、3.34亿元、4.08亿元，EPS分别为0.04元、0.25元、0.31元，对应22、23、24年PE分别为403.49、58.11、47.53倍，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　政策落地不及预期、粮食种子价格波动等风险。

　　康拓医疗(688314) 　　2022Q3业绩符合预期，海外业务梳理铺垫有序进行，维持“买入”评级 　　2022年10月26日，公司发布三季度业绩报告：前三季度实现营收1.78亿(+18.16%)，归母净利润6489.9万(+4.84%)，扣非净利润5994.2万（+10.76%），经营现金流净额7493.2万元（+9.98%）；单三季度，实现营收6308.6万元（14.10%），归母净利润2575.6万元（-5.22%），扣非净利润2214.6万（-2.01%）公司前三季度经营业绩受以下因素影响：（1）海外子公司Bioplate正进行业务梳理、产品注册等工作，有一定的成本支出，上述工作完成后有望贡献正向利润。（2）公司继续加大研发投入，扩充项目及技术储备，增加对齿科等产品的推广投入。（3）华东、华北等区域因疫情防控导致PEEK产品业务推广受阻，且患者流动受限就诊率下降。但考虑公司神经外科PEEK颅骨修补产品多维覆盖市场需求，在种植牙等消费领域正在积极布局，拥有较大发展潜能。我们维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为0.95/1.28/1.72亿元，EPS分别为1.64/2.21/2.97元，当前股价对应P/E分别为32.2/23.9/17.9倍，维持“买入”评级。 　　PEEK材料神外修补固定产品表现稳健，PEEK胸骨固定带营收高增长 　　公司围绕颅骨修补固定手术的临床需求，形成了齐全的细分领域产品线，其中PEEK材料颅骨修补和固定产品可为患者提供多样化解决方案。分产品看，PEEK材料神经外科产品收入1.08亿元（+21.68%），渗透率不断提高；钛材料神经外科产品收入5466.17万（+5.20%）；PEEK胸骨固定带实现收入577.06万元（+80.63%），未来具有较大的市场空间及增长潜力；种植体产品已在多省的医用耗材招采平台挂网，希望将产品快速推向市场，提高产品临床使用率。 　　神经外科产品研发+注册持续发力，海外业务横向扩展节奏加快 　　3D打印PEEK颅骨系统已向NMPA注册，生物再生材料人工硬脑膜研发项目已提交FDA认证申请。公司控股子公司Bioplate经销的Osteopore的骨塞/骨网/骨塞条产品已实现在美国上市销售，同时其积极筹备PEEK骨板未来FDA认证后的市场推广工作，通过扩充新产品，丰富海外产品种类，提高产品间的协同效应，推动海外业务健康发展。 　　风险提示：产品推广不及预期；疫情影响公司生产。

　　大参林(603233) 　　投资要点 　　事件：公司 2022 年前三季度实现营收 148.18 亿元，同比增长 19.93%，实现归母净利润 9.23 亿元，同比增长 12.82%，扣非归母净利润 9.17 亿元，同比增长 20.70%；单三季度实现营业收入 50.97 亿元，同比增长18.52%，实现归母净利润 2.09 亿元，同比增长 21.06%，扣非归母净利润 2.12 亿元，同比增长 25.29%。 　　业绩符合预期，各类业务稳定增长。分地区来看，2022 年 Q3 季度华南地区仍是公司收入的主要来源，收入 36.80 亿元，占各地区总收入的73.8%， 华中地区收入 4.72 亿元，占各地区总收入的 9.5%；东北等地区开拓有所成效，Q3 收入 4.87 亿元，占总收入的比例同比进一步提升。分产品类型来看， Q3 季度，中西成药收入 35.81 亿元，非药品及中参药材收入分别为 7.74、6.29 亿元，收入占比同比略有提升。Q3 季度公司销售毛利率为 37.31%，同比提升 0.66pct，销售净利率为 4.16%，同比提升 0.15pct，销售费用率为 24.65%，同比下降 0.38pct；管理费用率为5.33%，同比提升 0.05pct。从较长的时间维度来看，公司业绩以较高的复合增速稳定增长，2017Q3-2022Q3 ，公司收入端年复合增长率为22.83%，扣非归母净利润年复合增长率为 19.83%，看好公司长期业绩增长。 　　门店网络持续优化，新零售业务为长期发展赋能。 2022 年前三季度，公司新增门店 1385 家，其中新增加盟店 792 家，加盟业务新进 4 省 23 个城市，门店网络进一步扩大。截至 2022 年 Q3，公司药房连锁已覆盖全国 16 个省的 9578 家药店，其中含加盟店 1727 家。公司根据不同商圈的特点，布局社区店、参茸旗舰店、O2O 店和院边店等不同店型店态，拥有超 168 家 DTP 药店、515 家“24 小时”药店，充分满足各类消费者需求。此外，公司新零售业务模式实现对传统零售的补充，未来有望继续提供增量。截至 2022 年 Q3，公司会员人数达 6700 万余人，O2O送药服务覆盖全国 7639+门店，上线率超 85%。 　　盈 利预测与投资评级： 我们 维持公司 2022-2024 年归母净利润10.91/13.07/15.69 亿元的预测，当前市值对应的 PE 估值分别为32/26/22 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：门店扩张或不及预期，业务增长或不及预期，疫情反复加剧的风险等。

　　通策医疗(600763) 　　事件：近日，公司发布2022三季报，2022前三季度公司实现营收21.39亿元，同比增长0.14%，归母净利润5.15亿元，同比下滑16.92%，扣非归母净利润4.97亿元，同比下滑18.66%，经营活动现金流量净额5.12亿元，同比下滑24.77%。 　　点评： 　　2022前三季度业绩受疫情及政策影响有所波动。2022Q3公司实现营收8.21亿元，同比增长0.29%，归母净利润2.2亿元，同比下滑18.47%，扣非归母净利润2.11亿元，同比下滑20.74%，主要原因为：（1）主动降存量支持蒲公英发展的策略，90%以上的专家都在支持蒲公英医院快速发展；（2）公司储备大量人才，人力成本支出攀升，主要是杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人，Q3增加人力成本近4000万，降低了当期利润；（3）集采政策在全国范围内把种植牙服务做了科普工作，绝大多消费者了解了集采以及种植牙，提升了口腔意识，咨询的客户大幅增加，但是下单的人少，集采导致消费者观望情绪浓厚；（4）第三季度新增义乌区域部分时间段防控、宁波区域部分静默等，疫情对公司的影响仍然持续存在；（5）受宏观经济不确定担忧的影响，目前大家的存款意愿上升，消费意愿不足。 　　蒲公英分院实现快速增长，Q3盈利能力环比提升。2022前三季度公司蒲公英分院贡献收入2.98亿元，同比增长102%，目前处于筹建或培育期，部分仍在亏损、生产力尚未充分释放，新增蒲公英分院净利率仅8.5%，具备较大提升空间。2022前三季度公司毛利率为43.14%，同比变动-4.82pct，净利率为28.11%，同比变动-4.9pct，盈利能力同比降低主要是受蒲公英分院处于培育期影响，且疫情影响导致2季度盈利能力出现较大下降。2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为46.75%、38.08%、44.36%，净利率分别为29.07%、23.06%、31.43%，Q3毛利率和净利率环比有所提升。2022前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.91%、10.81%、0.86%，同比变动0.13pct、1.21pct、-0.03pct。 　　盈利预测与投资评级：考虑2022年疫情的影响，我们预计公司2022-2024年收入分别为32.02、41.43、53.62亿元，同比增长15.2%、29.4%、29.4%，归母净利润分别为8.24、10.88、14.62亿元，同比增长17.2%、32%、34.4%，对应PE分别为47.38、35.88、26.7倍，考虑公司口腔品牌力较强、城西新院区及紫金港院区在明后年陆续开业、蒲公英分院稳步推进、种植牙放量，维持“买入”评级。 　　风险因素：医疗风险、新冠疫情风险、竞争加剧风险。

　　一心堂(002727) 　　事件： 　　2022年10月28日，一心堂发布2022年三季报，2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。 　　疫情影响下业绩环比稳步复苏，看好全年业绩增长 　　分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95%，单季度归母净利润实现正增长，环比稳步复苏。2022Q3在疫情散发的环境下，公司短暂停业的门店数超过600家，涉及到一退两抗药品下架管控的门店有1800多家，占门店总数的20%。公司面对疫情影响，攻坚克难，截止10月28日，大部门地区已恢复正常生产，看好全年业绩逐步复苏。 　　立足立体化网络布局，加速省外门店拓展 　　公司持续加强省外门店规模的建设，截止2022年3季度末，直营门店数量为9164家，其中云南省以外门店达到3944家，占比达到43.04%，其中四川省门店突破1200家，广西省门店突破800家，山西省门店突破600家。2022年前三季度公司净增加门店604家。同时公司深入推进门店立体化布局，品牌渗透力得到推广，乡镇级门店的占比接近总门店数的20%，县级门店占比总门店数超过25%。 　　持续提升医保资质门店占比，积极推动双通道业务 　　公司积极争取达标门店的医保资质申报，持续提升医保资质门店占比。截止2022H1，公司已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达8081家，同比净增加1222家医保门店，同比增长17.82%，医保门店占比达到89.89%。同时公司将双通道工作纳入重点工作之一，积极申报符合相关条件的门店申请开通双通道，2022H1，公司已获得双通道门店资质批复的门店204家，为后续顾客吸引增加交易频次和促进业绩增长提供条件。 　　盈利预测与评级 　　公司作为连锁药店龙头企业，经营情况环比复苏较好。根据公司2022年三季报业绩情况，2022-2024年营业收入预测维持169.19/201.44/237.47亿元，归母净利润预测维持10.19/12.51/15.32亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响风险；门店扩张不及预期风险；政策变动风险