主要观点： 　　周报说明 　　这是一份面向一级市场、二级市场、企业和高校的合成生物学行业周报。合成生物学因为底层工具的突破逐渐成为人类造物的新方式，并有望在“碳中和”背景下发展为绿色制造的主流思路之一。我们主要聚焦在生物制品，而非生物制药领域。我们将努力完善此周报，使其更有助于资本和产业的联动，并提前挖掘投资机会。 　　拜耳与BerkeleyLights合作开发高通量功能性筛选流程。 　　8月12日，拜耳宣布与美国生物制药明星公司BerkeleyLights达成一项多年的合作协议，双方将共同推进高通量功能性筛选流程开发工作，加速农业领域新性状的发现和开发工作。BerkeleyLights是一家成立于2011年的数字生物学公司，红杉资本和尼康等投资机构多轮加注。2020年7月登陆纳斯达克，现市值约为26亿美元。此前还被知名商业杂志FastCompany评为全球十大最具创新力公司之一。该公司能够利用光操纵细胞等微小物体，帮助研究人员以低成本，在短时间内找到最佳的细胞，加速细胞产品的开发及应用，或许可以帮助拜耳发现更多基因型、表型等数据信息，从中挑选出高质量的基因新性状。该公司主要的商业化场景落地在抗体治疗、细胞治疗和合成生物学等领域。现已与安进、辉瑞、Ginkgo、Amyris等大厂达成合作。 　　合成生物学新星Antheia牵手Ginkgo，利用后者平台扩大植物灵感小分子药物管线。近日，加州合成生物学公司Antheia与波士顿生物技术公司GinkgoBioworks宣布，将联手加强开发和生产治疗各种疾病的基本药物。Antheia希望可以利用Ginkgo的细胞编程技术和高通量酶设计以及其筛选基础设施，以更快的速度扩大Antheia的活性药物成分（API）和关键起始材料（KSMs)的管线。目前，Antheia通过全细胞工程方法重建酵母中的复杂分子，从而创造了复杂的、受植物启发的疗法。随着公司将其转向更商业化的规模，它不断投资于菌株优化策略，以确保其目标产品的高效生产。 　　蓝晶微生物完成4.3亿元B2轮融资。 　　近日，蓝晶微生物（Bluepha）宣布，完成由多家知名投资机构主导的4.3亿人民币B2轮融资。本轮募得的资金将会显著加速蓝晶微生物首个产品管线——全生物可降解材料PHA的规模化生产线建设、PHA在多种场景的应用开发和数字原生研发平台CloudLab1的扩张升级。该产业化项目已确定在江苏省盐城市落地，总产能规划为10万吨，分三期建成，其中年产能5000吨的一期生产线将在2022年内建成投产。 　　Zymergen核心产品聚酰亚胺薄膜Hyaline产业化遇到技术问题。 　　美国时间8月3日，Zymergen宣布公司联合创始人兼首席执行官JoshHoffman辞去公司首席执行官以及董事会成员职务。在公司任命新一任首席执行官之前，这一职务暂由董事会主席JayFlatley代理。与此同时，公司也提到现在存在的一些问题，包括对目标市场的高估、以及关于客户对公司目前唯一产品Hyaline的问题反馈等。Hyaline是“新一代”聚酰亚胺薄膜，未来将广泛应用于可折叠显示器、触摸传感器面板之中。该产品在2020年推出，目前正处于资格认证阶段，原本公司计划该产品将在2021年下半年产生收入。行业专家认为Zymergen的选品和市场出了问题：选品的问题在于，作为第一个产品管线太激进，材料的从头创新本来就颇具挑战性，选一个有存量市场但能发挥合成生物学低成本、生物基优势的产品其实是更好的选择。我们认为，对于合成生物学公司而言，发展初期选择合适的可盈利的产品生产，先产生可持续的现金流对于公司估值稳定是非常关键的，在此基础上再进行产品线横向纵向拓展才是更有优势的商业模式。 　　今年二季度以来合成生物学融资加速，华恒生物、Zymergen、Ginkgo陆续上市。 　　2021年4月至今，国内外多家企业完成了新的融资。 　　国内企业：2021年4月，华恒生物实现了IPO上市，IPO融资6.25亿元。弈柯莱生物在C轮融资中，获得淡马锡领投的近3亿元融资。2021年7月，酶赛生物在B+轮融资中，由新开源、鄞工创投、宁波知识产权基金领投，获得近亿元融资额。恩和生物的B轮融资由红杉资本领头，获得超1亿美元的融资。2021年8月，蓝晶微生物完成4.3亿元B2轮融资。 　　国外企业：2021年4月，美国生物独角兽企业Zymergen实现IPO上市。2021年5月，GinkgoBioworks通过反向收购协议实现上市，融资25亿美元。2021年7月，合成生物学平台公司Absci完成了IPO上市；PiovtBio完成D轮融资，获得DCVC、Temasek领投的4.3亿美元；Genomatica完成C轮融资，获得NovoHoldings领投的1.18亿美元。 　　7月以来国内主要合成生物学企业新增专利27项。 　　7月新增公开专利： 　　凯赛生物8项，分别为连续长纤维增强热塑性复合板材及其制备方法应用、聚酰胺5X树脂及其制备方法和高强高模纤维、一种低吸水高韧性聚酰胺共聚物513TI及其制备方法、一种聚酰胺热熔胶及其制备方法、固定化细胞及其制备方法、低吸水率的聚酰胺共聚物56TI及其制备方法和应用、一种聚酯酰胺及其制备方法和纤维、聚酰胺56与聚酯PET的复合浸胶帘子布及其制备方法。 　　华熙生物8项，分别为一种超强抗氧化变形囊泡、及其制备方法和用途、抗氧化组合物、制备方法及其在化妆品组合物中的应用、含有γ-氨基丁酸的组合物及其应用一种用于改善皮肤亚健康状态的组合物及其制备方法、一种透明质酸无创可溶性微针贴片及其制备方法、小型交联透明质酸钠凝胶电动制粒装置、一种发酵猴头菌制备高纯度猴头菌多糖的方法和发酵培养基、一种干燥细胞模型及其建立方法以及应用。华恒生物5项，分别为一种循环利用D-泛酸钙母液的方法、一种微生物酶蛋白废液的综合利用方法、泛化合物的脱色系统、一种一步催化加氢制备γ-氨基丙醇的方法及其应用、一种高转化率的D泛解酸内酯制备方法。 　　丰原生物3项，分别为一种从乳酸蒸馏釜底液中回收乳酸的方法、聚乳酸短纤维油剂及其制备方法、一种下装式无阀盖角型调节阀装置。瑞德林生物3项，分别为一种氰基还原酶和加巴喷丁的制备方法、一种N-乙酰-肌肽的合成方法、一种用于制备β-烟酰胺单核苷酸的酶组合物及其应用 　　合成生物学研究前沿进展。 　　基因编辑领域，来自弗莱堡大学和苏黎世联邦理工学院的EdoardoRomano,ArminBaumschlager,EmirBoraAkmeric等人发表论文《工程化改造AraC使其以光替代阿拉伯糖进行响应》，研究将阿拉伯糖操纵子进行了改造，使得这一“开关”由原本的“阿拉伯糖”控制变成了可由“蓝光”精准控制。代谢工程领域，上海交通大学徐昭勇,胡海洋,许平,唐鸿志等人发表论文《人工合成微生物组的构建与应用》，挖掘代谢信息明确的合成微生物组底盘菌株并加以遗传改造，使其适应更复杂的环境，将是未来的研究重点。 　　基因线路领域，来自杜克大学，中国科学院深圳先进技术研究的院游凌冲、戴卓君等发表《功能性半互穿聚合物材料的活性制造》，结合工程细菌生产出由活细胞和聚合物组成的“半互穿聚合物网络(sIPN)”，材料的功能性可以通过对细菌进行编程实现。 　　生物原件领域，来自麻省理工学院的DeepakMishra,TristanBepler,BrianTeague等人发表《一种对内源性网络发现有影响的工程化蛋白质磷酸化切换网络》，介绍了一种基于蛋白质的合成生物学电路的新方法。DNA存储领域，来自天津大学的郜艳敏等人发表论文《DNA信息存储中关键生化方法的研究》，论证了合成工艺的改进、寡核苷酸文库的均一化、多种DNA保存方法、变体PCR以及恒温扩增反应在DNA信息存储流程中避免上述生化问题的可行性与有效性。 　　风险提示 　　产业化进程不及预期的风险；菌种及配方泄露的风险；法律诉讼的风险；生物安全的风险；道德伦理的风险；下游认证不及预期的风险。

　　上周行情回顾 　　新材料指数上涨2.06%，表现强于创业板指。OLED材料涨2.15%，半导体材料涨0.23%，膜材料涨5.07%，添加剂涨5.95%，碳纤维涨0.71%，尾气治理涨4.81%。涨幅前五为凯立新材、中石科技、三孚股份、裕兴股份、双星新材；跌幅前五为海优新材、中芯国际、格林达、南大光电、新宙邦。 　　新材料周观察：电子树脂系列（一）国内龙头加速布局高端PTFE 　　聚四氟乙烯（PTFE）具有优良的化学稳定性、耐高低温性能、耐腐蚀性、密封性、电绝缘性、低介电性能等优异特性，被广泛应用于石化、机械、电子等领域。在5G领域，我们测算得到：5G基站用高频覆铜板对PTFE细粉需求约为5.37万吨，规模约27.63亿元；乳液需求约为2.62万吨，规模约为12.71亿元；5G基站用射频同轴电缆对PTFE需求规模为87.3亿元。在半导体领域，高纯PTFE制作的管道、容器等能够保证半导体制造所需化学品的纯度，从而避免流体对部件的污染。某些半导体材料工具部件也采用PTFE材料进行加工制作。在新能源领域，干电极工艺将细粉PTFE粘合剂（5%-8％）与正/负极粉末混合，最终形成成品电极。未来随着干电极技术的成熟并在锂电领域的不断渗透，将显著拉动对高品质PTFE的需求。现阶段，我国在PTFE板材、管材、垫片和密封带等中低端产品方面已经基本占领市场，但在高端产品方面与西方发达国家仍有较大的差距，依然主要依赖进口。随着国内5G、半导体、新能源等新兴产业的高速发展、国内技术不断突破、世界PTFE产能向拥有资源优势的中国转移，国内氟化工龙头企业紧抓发展机遇，加速布局高端PTFE产能。昊华科技可应用于5G建设的0.5万吨/年PTFE项目已于2021年投产；0.8万吨/年PTFE分散树脂和1万吨/年PTFE分散浓缩液（60%）在建。巨化股份的0.855万吨/年PTFE悬浮树脂和1.2万吨/年PTFE分散树脂在建，预计2021年四季度完工。东岳集团规划建设2万吨/年PTFE产能，其中一期1万吨/年项目预计2021年投产。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司2021年上半年实现营业收入6.10亿元，同比增长51.68%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长21.54%。 　　【洁美科技】公司2021年上半年实现营业收入9.75亿元，同比增长56.36%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长53.36%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资建议 　　我们持续看好并提示新材料板块投资机会，我们认为对于新材料公司来说，最重要的是技术及客户；技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破，也就是说，客户端为卡脖子环节，正常情况下，高端材料客户的突破需要较长周期，而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程；往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，比如:建龙微纳，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道。 　　投资组合推荐 　　东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技 　　本周重点关注 　　磷酸铁锂产业链持续高景气，多阵营加入布局。 　　储能领域的政策出台，有望大幅支撑磷酸铁锂需求增长。不同于新能源车领域的产品要求，储能领域对于产品的体积要去相对弱化，相反对于产品的寿命、安全性及成本要求更为明显，因而在储能领域磷酸铁锂的产品优势更为突出，有望在化学储能领域形成主力，占据绝大部分市场份额。而本月以来，国家先后对于用电侧和发电侧推出了相关的政策要求：用电侧实行错峰电价，发电侧配备储能，有望大幅促进储能领域的市场需求。 　　从产业链发展阶段来看：短期由于新能源车的需求持续放量，磷酸铁锂及磷酸铁维持高景气，产品盈利大幅提升，预期供给偏紧状态将有望持续到明年，在此期间，有产能释放，有产品销售的企业将更为收益；在中期维度内，整体新能源车和储能市场持续放量，但行业产能预计将大规模释放，成本将成为竞争的核心要素之一，具有更多产业链优势的企业将充分享受产业链一体化布局带来的成本节约，即使在行业整体竞争激烈的状态下，仍然可以获得相对收益。 　　从产业链环节来看：短期由于产业链下游供给不足，产品盈利较高，而长期来看，若行业产能持续释放，下游供给短缺的现象将有明显缓解，盈利或将有所回归，但下游需求将为产业链上游磷矿及含磷大宗品形成需求支撑，在政策对上游供给管控的状态下，有望带动上游行业盈利中枢的提升。因而短期看好有快速产能释放，率先受益的下游企业，长期看好具有成本优势的一体化布局企业。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　原油：价格先涨后跌。美国申请就业金人数下降、美国众议院通过投资法案提振了原油需求预期。阿富汗内部政局动荡，投资者对中东地缘政治的担忧增加。EIA周度高频跟踪数据显示，原油和汽油库存均下降。不过市场担心新冠病毒变种扩散影响全球原油需求，当周油价先涨后跌。截止周末，布伦特原油价格为70.59（与上周相比，-0.11）美元/桶，WTI原油价格为68.44（+0.16）美元/桶。 　　PX：市场向上修复。原油价格震荡，成本支撑相对坚挺。供应端，周内供应变动相对有限，除大型装置因原料问题负荷不高略影响市场供应外，其余装置无明显变动。需求端，下游PTA市场对原料需求增加，福海创装置实现重启，中泰石化装置进入检修。聚酯端有集中减产降负迹象，终端纺织市场无明显利好传出，对上游PX市场难有明显支撑。目前，PXCFR中国主港价格在950（+13）美元/吨，PX与原油价差在429（+13）美元/吨，PX与石脑油价差在255（+0）美元/吨，开工率在78.64%（+0pct）。 　　PTA：市场重心上行。供应端，福海创装置实现重启，中泰石化进入检修，逸盛新材料装置尚未产出合格品，但市场供应环比大幅增长。需求端，下游聚酯开工小幅下滑，聚酯工厂生产意愿开始有一定降低，多套装置陆续出台减产降负计划，需求端出现下滑。总的来看，前期台风仍有部分影响，港口有一定的滞港现象，局部地区货源紧张。且部分大厂宣布减少合约供应量，基差维持坚挺运行，市场整体维持易涨难跌的情况。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至212.8（+0.6）万吨。目前PTA现货价格在5325（+115）元/吨，行业单吨净利润在80（+31）元/吨，开工率在67.90%（+4.00pct）。 　　MEG：价格承压下行。成本端，石脑油国际价格持续下跌，乙烯国际价格持续下跌，成本端支撑偏弱。供应端，华东港口库存持续下降，国内供应量增加，重启装置陆续供应稳定，古雷石化顺利出料。需求端，下游聚酯表现偏弱，终端市场持续低迷。总体来看，本周乙二醇成本面利空，基本面也表现偏弱。目前MEG现货价格在5,230（-185）元/吨，华东罐区库存为47（-1）万吨，开工率为61.60%（-3.20pct）。 　　涤纶长丝：长丝库存累积。上半周，涤纶长丝厂商心态谨慎，下游用户积极性不高，市场交投冷清。下半周，原料MEG弱势运行，且近日涤纶长丝产销低迷，企业库存压力增大，出货意愿强烈，局部商谈松动，但下游用户杀跌情绪不减，成交重心下移后趋稳。整体来看，下游需求仍然低迷，周内原料弱势支撑，长丝价格和利润回调，库存有所累积，桐昆、新凤鸣、恒逸和天圣有联合减产计划。目前涤纶长丝价格POY7,550（-275）元/吨、FDY7,700（-250）元/吨和DTY9,200（-200）元/吨，行业单吨盈利分别为POY39（-95）元/吨、FDY-126（-78）元/吨和DTY272（-45）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.2（+1.7）天、FDY23.0（+1.2）天和DTY28.2（+1.4）天，开工率85.70%（-0.30pct）。 　　织布：织机开工率下滑。订单匮乏、疫情影响以及氨纶价格上涨等因素拖累之下，市场悲观心态浓厚，本周停车、降负现象加剧。伴随部分传统纺织市场关门退市，坯布成交量下滑，叠加新单跟进有限，坯布库存升高。行情拖累下，织造工厂原料备货积极性降低。盛泽地区织机开机率72.00%（-2.0pct），盛泽地区坯布库存天数为39.5（+0.2）天。 　　涤纶短纤：价格小幅下跌。上半周，下游纱线企业开工窄幅下滑，但临近补货节点，部分纱厂逢低备货，纱厂备货积极性总体尚可。下半周，下游仍刚需补货为主，工厂产销多数一般，仅少数企业出货尚可，终端需求一般。纱厂多逢低或刚需备货为主，短纤企业产销多数一般；但考虑到加工差薄弱以及部分企业持续回购现货的现象，短纤价格也相对抗跌。综合来看，市场近期仍维持僵持走势为主。目前涤纶短纤价格7,125（-25）元/吨，行业单吨盈利为-109.8（+21.4）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+1.8（-2.1）天，开工率80.40%（-0.4pct）。 　　聚酯瓶片：交投持续清淡。上半周，成本支撑强劲，瓶片价格窄幅上调，市场重心在成本的推动之下小幅上移，询盘气氛稍有好转。下半周，成本开始震荡运行，支撑减弱，场内开始逐渐出现低价货源，拖累市场悲观心态，下游仅维持刚需采货，市场交投氛围继续清淡。目前PET瓶片现货价格在6,800（-50）元/吨，行业单吨净利润在-159.6（+54.6）元/吨。 　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年8月13日，信达大炼化指数涨幅为226.42%，石油加工行业指数跌幅为-19.93%，沪深300指数涨幅为28.61%。 　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。 　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.23%，为68.44美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅0.7%、电石法pvc周涨幅1.2%、轻质纯碱周涨幅4.7%、重质周涨幅2.1%、聚合MDI周跌幅7.7%、纯MDI周跌幅3.2%、TDI周跌幅2.9%、尿素周涨幅3.2%、DMF周涨幅7.5%、醋酸周跌幅2.5%、乙二醇周跌幅5.4%。 　　本周涨幅前五子行业：MIBK（12.7%）、浆料（10.1%）、顺酐（8.9%）、敌草快（8.5%）、DMF（7.5%）。 　　DMF（7.5%）：山东主力工厂报盘继续上移，厂家挺价意愿持续，贸易商买涨心态出现，骏化装置依旧停车检修中，其余工厂装置正常运行，下游浆料市场上周末公布涨价，价格虽涨，但受DMF高价影响，利润不增反减，成本犹如大山压背，部分心态出现分歧，抵触心理出现，终端行业刚需维系，等待终端进一步传导，场内询盘气氛清淡。 　　MIBK（12.7%）：供应面万华化学持续降负运行，吉林石化装置开工率有所下降，东营益美得装置停车，其它装置基本维持正常生产，仍供合约用户为主。需求面下游防老剂企业装置重启，开工率提升，对原料需求量增加，入市询盘气氛提升.。 　　浆料（10.1%）：上游DMF市场供需持续博弈，商谈重心趋高，割据利润，形成倒挂，成本压力加大，多数厂家心态分歧，抵触心态滋生，部分高位避险随市，等待观望，市场反应平平。 　　顺酐（8.9%）：本周国际油价震荡小涨，国内纯苯市场跌后反弹。正丁烷方面价格居高运行，丁烷法利润窄幅下调。8月份起顺酐主力工厂外贸订单集中及场内可询现货量有限下卖方低出意愿降低，开始有明显挺价表现，截止今日场内现货供应量有限，再加卖方限售情绪下价格已有明显走高趋势。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨4.31%，沪深300指数较上周上涨0.5%。基础化工板块跑赢大盘3.81个百分点，涨幅居于所有板块第6位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐30.61%，磷肥27.53%，纯碱19.44%，维纶16.86%，炭黑16.38%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　佰仁医疗(688198) 　　事件： 　　公司发布2021半年报，上半年实现营收1.25亿元，同比+86.3%，归母净利润0.26亿元，同比-20.6%，剔除股份支付影响后，实现归母净利润0.60亿元，同比+82.2%。 　　单二季度实现营收0.72亿元，同比+67.4%，环比+38.5%；归母净利润0.17亿元，同比-27.8%，环比+97.4%，剔除股份支付影响后，实现归母净利润0.36亿元，同比+48.2%，环比+46.3%。 　　点评： 　　三大业务高速成长，心脏瓣膜板块厚积薄发。分业务板块看，心脏瓣膜置换与修复增长213.4%，先天性心脏病植介入治疗增长81.8%，外科软组织修复增长27.6%。心脏瓣膜置换与修复业务超过其他板块成为收入增速最快、金额最大的业务，其中，报告期内公司销售生物瓣2538枚，同比+267.3%，平均出厂价1.27万元，较2020年略微下降1.3%，实现销售收入0.32亿元，同比+306.2%。公司生物瓣放量主要受益于1）产品质量得到大组长期循证医学数据支持、2）营销管理与市场推广能力提升、3）介入瓣产品进入临床试验期显著提高公司影响力，增强患者对外科瓣信心，促进现有产品的进院与临床应用。 　　销售/管理费用率降低，持续高研发投入。1H21公司销售/管理费用分别为0.55亿元/0.11亿元，剔除股份支付影响后，销售/管理费用分别为0.24亿元/0.09亿元，同比分别+69.2%/+16.0%，均低于营收增速。剔除股份支付影响的销售/管理费用率分别为19%/7%，同比-1.9pct/-4.3pct，规模效应显现。报告期内研发费用0.22亿元，剔除股份支付影响后为0.18亿元，同比+99.9%，研发费用率14.1%，同比+1pct。高研发投入强化公司平台优势，产品布局日趋完善。 　　介入瓣进入临床试验，多个产品注册在即。 　　介入肺动脉瓣3月完成临床备案，已完成5例入组，手术均获成功，患者康复出院；介入瓣中瓣5月完成临床备案，目前已有30位高风险重症患者手术成功，预计4季度可完成全部试验入组；介入主动脉瓣6月完成临床备案，是国内首款进入正式临床试验的球扩介入主动脉瓣，预计年底前完成试验入组。临床入组后随访一年可申请注册，目前公司介入瓣产品临床试验进展顺利，预计可于23年上市。限位可扩张牛心包瓣是对现有外科牛瓣升级，已正式提交国药监局申报产品注册。 　　预置主动脉瓣和微创限位可扩主动脉瓣是两款主动脉瓣升级产品，均主要针对国内有较多小主动脉瓣环的患者而立项研制。目前已完成结构设计和样品研制，体外验证与测试正在进行中。 　　新型三尖瓣成形环和二尖瓣成形环针对国内瓣膜成形术逐年增加，未来可能需要行介入环中瓣治疗而研制的。该产品计划与原产品作比对，经同品种评价提交产品注册。 　　心脏瓣膜补片用于瓣叶病变修补，有望于年内获得注册。 　　流出道单瓣补片适用于幼儿到成年患者右室流出道跨瓣环手术修补，于今年4月完成产品注册，获国药监局批准成功上市。 　　无支架生物瓣带瓣管道专用于为青少年和成人复杂先心病患者重建人工肺动脉瓣和主肺动脉，3-4季度有望获准注册。 　　复杂先心带瓣补片专用于2岁或小于2岁的复杂先心患儿右室流出道手术修复，计划于3季度提交国药监局产品注册。 　　血管生物补片是国内首个颈动脉血管修补用生物补片，有望于3-4季度提交产品注册申请。 　　眼科生物补片专用于后巩膜加固术，以阻止病理性近视患者的眼轴进行性延长而致患者最终失明，全部临床试验入组预计将延至4季度完成。胸外科生物补片目前正在进行以注册为目的的产品全性能注册检验中。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-23年归母净利润分别为0.54亿元、1.12亿元、1.63亿元，同比分别-5.2%、+108.9%、+45.4%，21年业绩主要受股份支付影响。公司现有产品市场推广顺利，生物瓣快速放量，在研产品有多个大单品进入临床试验阶段，随访一年后可申请注册，预计血管补片、心脏瓣膜补片、复杂先心带瓣补片、无支架生物瓣带瓣管道有望于22年上市，眼科补片、介入瓣产品有望于23年上市，经过一定的市场推广，大单品有望于2025年放量，届时公司生物瓣业务结构将逐渐向爱德华靠拢，我们预计公司2025年可实现营收13.28亿元，归母净利润5.95亿元，维持对公司的“买入”评级。 　　风险因素：研发出现瓶颈、新产品注册上市进度不及预期、医疗器械行业政策变动等

　　佰仁医疗(688198) 　　事件：公司发布2021半年报，上半年实现收入1.25亿元（+86.3%），归母净利润0.26亿元（-20.6%），扣非归母净利润0.22亿元（-12.7%），经营现金流0.4亿元（+122.6%）。 　　股份支付费用影响表观增速，内生业绩超预期。上半年确认股份支付费用0.42亿元，剔除此影响，内生归母净利润0.6亿元（+82.2%）。分季度看，2021Q1/Q2单季度收入分别为0.52/0.72亿元（+120.8%/+67.4%），相比2019Q1/Q2增速分别为+66.3%/+91.8%，有所提速，单季度归母净利润0.09/0.17亿元（-1.1%/-27.8%），剔除股权激励，2021Q1/Q2业绩分别为0.25/0.36亿元，相比2019年同期分别增长88.7%和86.8%，延续内生业绩高增长态势。盈利能力看，毛利率88.8%，基本稳定，如果剔除股份支付影响，预计毛利率进一步提升，同时股份支付导致费用率提升，若完全剔除此因素，内生归母净利润率48.5%，维持高水平。 　　牛心包瓣放量驱动心脏瓣膜置换与修复板块大幅增长。分业务看，2021H1心脏瓣膜置换与修复业务收入同比增长213.4%，预计约4700万元，其中牛心包瓣量销售2538枚（+267.3%），贡献收入3219万元（+306.2%），继续成为公司的增长引擎。先心病植介入业务收入增速81.8%，预计约3700万元；上半年外科软组织修复治疗业务收入增长27.6%，预计约为4000万元。预计下半年各业务将维持较好的增长态势。 　　持续加大研发，在研产品有序推进。2021H1公司研发投入2244万元（+155.1%），全部为费用化，占营收比重高达18%，预计随着众多在研产品的推进，2021年公司将持续加大研发投入。介入瓣产品临床有序推进，其中介入瓣中瓣系统RENATO已入组30例，预计2021Q4完成入组，介入主动脉瓣系统RENATUS的临床试验于2021年6月17日完成备案，预计2021Q4完成入组，介入肺动脉瓣系统SALUS于2021Q2由安贞牵头临床试验，目前已入组5例。眼科生物补片于2020年5月正式开展临床试验研究，目前患者已入组58例，预计2021Q4完成全部入组。公司血管生物补片已完成患者入组，目前已完成随访准备结题，预计2021年3-4季度提交产品注册。流出道单瓣补片已于2021年3月31日获国家药监局审批注册，为全球首款获批的独家产品，目前已开始市场销售。此外，公司还有众多产品处于临床或设计阶段，庞大在研管线有序推进支撑公司长线发展。 　　盈利预测与投资建议。考虑股权激励费用的影响，预计2021-2023年归母净利润0.5、1、1.6亿元，预计内生净利润为1.1、1.4、1.8亿元，作为以动物源性植介入材料为平台的创新龙头，未来潜力巨大，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策风险、竞争加剧风险、新冠疫情影响不确定风险。

　　祥生医疗(688358) 　　事件：8月13日晚，祥生医疗发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.87亿元，同比增长43.74%；归母净利润0.47亿元，同比增长20.44%；扣非净利润0.45亿元，同比增长30.35%。经营活动产生的现金流量净额568.67亿元，同比减少63.02%，主要系 　　购买原材料支付的现金增加所致。单季度来看，2021年第二季度营业收入1.05亿元，同比增长67.30%；归母净利润2439.37万元，同比增长11.95%；扣非净利润2329.68万元，同比增长26.43%。 　　海外国内市场全面复苏，汇率波动毛利率下降 　　上半年公司收入增速较高，主要是因为：①海外市场：去年同期公司海外部分市场受疫情影响导致销售收入有所下降，今年上半年全球经济逐步复苏，被抑制的消费需求逐步得到释放，故海外收入实现了同比增长；②国内市场：随着“大力开拓国内市场，国内国际两个市场并举”战略的逐步实施，上半年公司进一步加大了对国内市场的投入并取得了一定的成绩，国内销售收入实现了同比增长。 　　从财务指标来看，公司整体毛利率同比下降2.47pct至59.09%， 　　主要系汇率波动导致营业收入增幅低于营业成本增幅；销售费用率同比下降2.72pct至12.41%，管理费用率同比下降2.50pct至5.58%，研发费用率同比下降5.08pct至16.49%，财务费用率同比提升2.39pct至0.40%；此外，由于公司此前使用部分闲置募集资金购买的结构性存款到期后转为货币资金，上半年投资收益较去年同期减少696.25万元，占收入比重7.36%；综合影响下，公司销售净利率同比下降4.88pct至25.27%。 　　提升产品丰富度，探索便携化、专科化，定位差异化竞争 　　2021年7月，中国医学装备协会公布第七批优秀国产医疗设备产品目录名单，祥生医疗高端智能推车式彩超XBit、智能掌超SonoEye、高端笔记本彩超SonoBook等七个系列共四十余款优秀超声产品成功入选。通过对公司产品线的梳理，我认为其产品发展路径有三大方向：（1）便携小型化：作为新一代“视诊器”的SonoEye系列掌上超声，于2021年2月取得FDA市场准入许可，标志着该系列产品获得了进入包括全球最大POC市场（美国）在内的国内外主要市场的销售资质。公司坚持在该领域保持持续性的技术及应用领先优势，进一步拓展产品临床应用范围，目前已走进20余种临床应用，覆盖国内100多家三甲医院及全球30余个国家和地区。 　　（2）专科专用化：公司研发了PICC置管专用超声、乳腺专用超声等，结合临床实际需求，进行了产品功能设计开发，为临床提供诊断工具。 　　（3）品牌高端化：作为目前公司高端推车式彩超的代表作，XBit系列产品图像优异，支持高端探头和功能。①海外市场：突破了高端彩超的国外进口技术壁垒，在赢得欧洲某高端推车式彩超的政府项目投标后，在2021年国际市场迎来恢复性增长；②国内市场，于2021年6月取得国内注册证，目前已在国内建设几十家窗口医院，获得国内诸多三级医院专家认可。 　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023营业收入分别为4.20亿/5.04亿/6.04亿，同比增速分别为26%/20%/20%；归母净利润分别为1.19亿/1.44亿/1.74亿，分别增长20%/21%/20%；EPS分别为1.49/1.80/2.17，按照2021年8月14日收盘价对应2021年32倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：全球疫情风险、汇率波动风险、贸易摩擦风险、业务模式相关风险、产品研发失败风险、产品结构单一风险。

　　百克生物(688276) 　　事件：公司发布21年半年报，上半年实现收入5.82亿元（-2.96%）、归母净利润1.38亿元（-23.06%）、扣非后归母净利润1.37亿元（-21.74%）；二季度实现收入3.35亿元（-16.46%）、归母净利润0.83亿元（-36.15%）。整体业绩符合预期。 　　受新冠疫苗集中接种影响，水痘疫苗销量有所下降。根据中检院批签发信息及各企业历史批签发数据预测，2021年上半年我国水痘疫苗共批签发1591万支，同比增长37.87%；其中百克生物批签发量约为458万支，与去年同期基本持平，但受新冠疫苗集中接种影响，公司水痘疫苗的销量有所下降。目前公司正与各级疾控中心积极沟通，保障销售工作的顺利开展。随着新冠疫苗接种率的不断提升，公司水痘疫苗的销售有望逐步恢复。 　　在研项目储备丰富，研发进展顺利。目前公司共有16个在研项目，其中4项处于临床试验阶段：冻干人用狂苗（Vero细胞）已完成III期临床阶段、带状疱疹减毒活疫苗III期临床试验处于现场关闭过程中、组分百白破疫苗及鼻喷流感疫苗（液体剂型）已获得临床试验许可；冻干人用狂苗（人二倍体细胞）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗等12项处于临床前研究阶，研发进展顺利，研发管线丰富且梯次分明。 　　需求旺盛+独家产品优势，鼻喷流感疫苗即将迎来放量阶段。根据中检院7.26-8.1的批签发信息显示，今年7月份公司冻干鼻喷流感疫苗已有六个批次，按照去年平均每批15.7万支的数量测算，约为94万支，已达到2020年总批签发量的60%。根据草根调研情况来看，各地疾控中心收集的流感疫苗接种需求旺盛，有望超过去年的接种量。冻干鼻喷流感减毒活疫苗为百克生物独家产品，给药方式便捷、接种者体验相对较好且可诱导包括黏膜免疫在内的三重免疫应答，与国内其他同类产品相比在提高接种人群依从性以及免疫保护效果方面均具有一定的优势。此外，流感疫苗的批签发基本不受新冠疫苗集中接种的影响，随着产品市场推广的进行以及居民疫苗接种意识的提升，公司鼻喷流感疫苗有望迎来快速放量，实现相关业绩的高速增长。 　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司中报业绩符合预期，预计21-23年归母净利润为6.48/8.33/13.60亿元，对应当前PE为54/42/26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示。产品结构较为单一风险、产品市场拓展及研发不及预期风险、产品质量及安全性潜在风险、行业政策变动风险等。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨2.08%，同期沪深300指数上涨0.50%，新材料板块领先大盘1.58个百分点。个股方面，板块中97只个股中有61只上涨，跑赢大盘的有58只股票。涨幅前五的分别是合盛硅业（25.25%）、三孚股份（24.38%）、神马股份（24.29%）、新安股份（23.14%）、中天科技（22.43%）；跌幅前五的分别是海优新材（-14.56%）、格林达（-11.14%）、奥克股份（-10.36%）、南大光电（-8.46%）、蓝思科技（-8.03%）。 　　行业热点点评： 　　锂电材料：宁德时代近日发布公告，拟募集582亿元用于扩张动力与储能电池产能、技术研发投入等项目。此次582亿元的募资金额超过宁德时代2020年503亿元的营业收入，不仅创下了宁德时代上市以来单次融资的新纪录，也将成为迄今A股史上最大的民企定增融资。从宁德时代发布的公告来看，所融资金在扣除发行费用后拟全部用于：福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目）、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期）、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目、补充流动资金。龙头公司的再融资有望带动锂电池扩产加速，驱动上游设备、原材料等行业景气加速上行。 　　可降解塑料：山西华阳新材料股份有限公司6万吨/年PBAT生物降解新材料暨2万吨/年生物降解塑料制品项目，于8月10日在山西平定开工奠基。该项目建成后将成为华北地区最大的生物降解新材料和塑料制品项目，其中，6万吨/年PBAT新材料项目，采用中科院中科启程公司独有的专利技术，投资4亿元，建成后预计年实现销售收入12亿元；2万吨/年塑料制品项目计划投资1亿元，建成后可年产一次性塑料袋约6亿个，快递袋约3亿个，农用地膜约2亿平方米，不同规格的餐盒、饮料杯、一次性刀叉勺吸管等约4亿套，预计年实现销售收入5亿元以上。PBAT作为可生物降解塑料市场用量最大的基础性原料，既有较好的力学性能，又有较高的延展性、断裂伸长率和优良的生物降解性，可以替代性消减常规塑料对环境造成的影响，具有广阔的市场前景。 　　风险因素：投产进程不及预期，产能释放不及预期，下游需求不及预期。