2025中国医药研发创新与营销创新峰会
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  • 荣泰健康(603579):疫情扰动短期承压,静待经营好转

    荣泰健康(603579):疫情扰动短期承压,静待经营好转

  • 配方颗粒上半年盈利短期承压,长期看好标准切换完成后实现高增速

    配方颗粒上半年盈利短期承压,长期看好标准切换完成后实现高增速

    个股研报
      红日药业(300026)   事件:   公司发布2022年中报,2022上半年公司实现营业收入33.12亿元,同比下降5.01%;实现营业利润3.85亿元,同比下降26.16%;实现利润总额4.06亿元,同比下降23.94%;归属于上市公司股东的净利润3.52亿元,同比下降19.56%。   点评:   报告期内,公司中药配方颗粒及饮片业务实现收入16.29亿元,与去年同期相比减少9.50%,毛利率65.10%,同比减少3.31%;医疗器械产品实现收入4.20亿元,与去年同期相比减少25.77%,毛利率41.07%,同比增加1.70%;药械智慧供应链业务实现收入3.98亿元,与去年同相比增加54.28%,毛利率22.21%,同比减少4.64%。   配方颗粒处于国标切换期,导致公司相关业务短期承压。公司配方颗粒业务出现同比负增长,主要是上半年配方颗粒进入由企业标切换到国标、省标的阶段中,下游终端在切换标准前备有较多企业标的库存,导致部分地区的销售终端将产品由企标切换到国标的进度受到影响,进而影响了公司配方颗粒的放量;同时,目前国标已经确定的中药配方颗粒标准为200个,尚不能在临床上完全满足患者的日常需求,导致医生在开具配方颗粒相关处方时受限;上半年多地均受到疫情影响,也延缓了公司在各地推进产品切换的进度。我们认为配方颗粒业务即将迎来拐点,恢复季度正增长。目前公司在产品销售地区推进标准切换的进展符合预期,为公司产品放量奠定了基础;随着各省在推进配方颗粒国标和省标方面的政策步伐加快,医生也将逐渐熟悉开具新标准的配方颗粒处方;同时我们认为随着各地应对疫情的政策愈发成熟,因疫情导致医院停诊等现象将会相比上半年有所减少,疫情对配方颗粒业务的影响会降低。随着标准切换较为顺利、医生熟悉度提高、疫情影响减小等因素叠加,我们认为配方颗粒业务目前已经处在底部区域,即将出现拐点、迎来业绩反弹。   医疗器械板块,公司继续加快新品立项、研发和新品上市工作,2022上半年产品认证完成10项,实现新品上市8个,试产1个,我们看好公司持续提升供应链效率,推动技术降本,提升产品盈利能力;血必净注射液方面,公司对未覆盖医院进行进一步重点开发,加强化药产品基层市场的开发与管理,促进业绩稳步增长;药械智慧供应链业务板块,公司与相关医院的合作也已经陆续启动并进入实施阶段。   盈利预测及投资评级:长期来看,在供给端配方颗粒的备案数量将持续增长,需求端销售终端的进一步放开也将加速配方颗粒的市场扩容和渗透率提升。竞争格局方面,国标的推出和执行也更有利于红日药业等在配方颗粒具有长期积累的企业。其他业务也预计将保持平稳增长。我们预计公司2022-2024年的收入有望达到80.97、102.75、121.66亿元、净利润有望达到7.00、10.24、12.18亿元,对应EPS分别为0.23、0.34、0.41元,维持“强烈推荐”评级。   风险提示:行业政策推进不及预期、市场开发速度不及预期、原材料成本变动风险。
    东兴证券股份有限公司
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    2022-09-01
  • 久远银海(002777):医疗医保维持高增长,产品竞争力不断增强

    久远银海(002777):医疗医保维持高增长,产品竞争力不断增强

  • 2022年半年报业绩点评:疫情下供应链展现强韧性,多元化布局稳步推进

    2022年半年报业绩点评:疫情下供应链展现强韧性,多元化布局稳步推进

    个股研报
      奕瑞科技(688301)   事件概述   2022年8月28日,公司发布2022年半年报, 2022年上半年公司实现营业收入7.21亿元,同比增长29.69%,归母净利润2.76亿元,同比增长31.80%, 扣非归母净利润2.75亿元,同比增长54.21%。 2022Q2实现营业收入3.93亿元,同比增长18.53%,归母净利润1.75亿元,同比增长29.78%, 扣非归母净利润1.63亿元,同比增长47.55%。   疫情下供应链展现“强韧性”, 2022H1营收交出亮眼答卷。 公司高效应对疫情封控对日常运营的不利影响,借助太仓及海宁两地“闭环生产”、 通过 SRM 系统与供应商达成需求信息的及时互通等措施, 确保生产交付; 在疫情影响最严重的 4 月,单月生产任务达成率及产品交付率均达到 95%以上。 2022H1,公司医疗静态产品实现稳定增长,百微米高清无线探测器进入批量销售,乳腺业务加速放量;医疗动态产品表现亮眼, C 臂、齿科 CBCT均实现较高增速; 工业领域新客户测试及导入进展顺利。   高研发投入提供创新动能, 盈利能力持续向好。 公司高度重视技术积累和持续创新, 2022H1公司实现研发投入1.1亿元, 同比增长94.06%, 并新增各类型 IP 登记或授权共计 31 项,其中发明专利授权13 项。 线阵探测器、 高分辨率、 大尺寸探测器、新型材料等在研项目稳步推进。 高毛利动态产品延续上一年高增速( 2021年动态探测器收入同比增长171.95%),产品结构得以不断优化,带动毛利率提升;2022H1公司毛利率达58.53%,较2021年末上涨超3pct。 公司费用管控能力突出, 2022H1期间费用率(不包括研发费用)为5.83%,较2021年末下降超2pct。   积极探索 X 线影像设备新核心零部件, 一站式服务商雏形已现。 公司新零件研发已取得一定进展。 CT 探测器主要由准直器、闪烁体、光电二极管、读出芯片等四大核心部件构成。 目前, 公司准直器已完成开发并已量产销售, 闪烁体、光电二极管已完成自主开发,并向部分客户送样测试,自研闪烁体材料的关键指标已达到或接近国际领先水平,同时产品稳定性、可靠性也已达到送样客户要求。 公司正全力攻克 CT 探测器整机集成, 预计 2022 年下半年完成样机。此外,公司还计划加大对 CMOS 探测器、 TDI 探测器、 SiPM 探测器、 CZT 光子计数探测器等新型探测器的研发投入。   可转债项目落地, 进一步巩固公司护城河。 8月6日,上交所审议通过公司发行可转换债券的申请。 按照募集说明书, 公司拟投资25亿元,用于新型探测器及闪烁体材料产业化项目和探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目。 此次募集有助于公司加快新型探测器研发成果产业化速度,优化产品结构、 延伸产业链布局、扩展新商业模式,充分把握住行业发展的机会,不断提高核心竞争力与品牌影响力。   投资建议   维持“买入”评级。 公司是探测器领域龙头,享行业扩容红利,随着产线全面布局, CT 准直器、高压发生器等新品开始产生销售收入,未来高增长趋势有望持续。我们维持盈利预测,预计公司 2022-2024 年归 母 净 利 润 分 别 为 6.05/8.30/11.21 亿 元 , EPS 分 别 为8.34/11.44/15.45 元/股,对应 PE 分别为 60.94/44.40/32.88,维持“买入”评级。   风险提示   新技术和新产品开发风险; 行业竞争加剧风险; 新冠疫情风险; 毛利率下滑风险
    上海证券有限责任公司
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    2022-09-01
  • 现代伤口护理产品高速增长,国内销售增速明显

    现代伤口护理产品高速增长,国内销售增速明显

    个股研报
      振德医疗(603301)   事件   2022年8月30日,公司发布2022年半年度报告。2022年H1公司实现营业收入27.67亿元,同比降低4.98%,归母净利润2.72亿元,同比降低28.19%,扣非归母净利润2.83亿元,同比降低16.41%。2022年Q2单季度实现营业收入15.02亿元,同比增加63.72%,归母净利润1.60亿元,同比增加28.76%,扣非归母净利润1.83亿元,同比增加80.03%。   锁汇的公允价值变动和股权激励影响归母净利润   公司2021年6月和7月实施员工持股计划和股票期权激励计划,本期确认以权益结算的股份支付费用金额1443.95万元。2022H1美元对人民币汇率骤然上升,致使公司远期外汇合约锁定价格偏低产生损失,投资和公允价值变动损益,合计影响利润总额为-2714.13万元。   现代伤口护理高增长,手术感控业绩承压   2022H1防疫类防护用品收入12.08亿元,剔除防疫类后收入15.59亿元(同比-14.75%)。分不同业务来看,2022H1造口及现代伤口护理1.81亿元(同比+241.05%),基础伤口护理收入5.08亿元(同比+20.92%),手术感控收入5.61亿元(同比-40.43%),压力治疗与固定2.30亿元(同比+19.14%),感染防护12.77亿元(同比+13.84%)。我们预计下半年随着疫情好转,造口及现代伤口护理产品有望继续保持高增长,手术感控产品有望逐步恢复。   境内业务高增长,境外业务2021年上半年基数较高   境内主营业务收入17.92亿元(同比+53.28%),其中防疫类境内收入11.83亿元,常规境内收入6.09亿元。其中,国内市场医院线收入11.67亿元,剔除防疫类后国内医院线收入4.01亿元(同比+30.44%);电商和药店零售线业务收入5.70亿元,剔除防疫类后电商和药店零售业务收入1.66亿元(同比+47.13%)。境外主营业务收入9.65亿元(同比-44.47%),剔除防疫类后境外收入9.40亿元(同比-21.77%),主要因为2021H1防疫类用品境外销售5.37亿元和2020年度部分高价外销手术衣订单于2021H1出货交付,致2021H1整体外销收入较高。   盈利预测与投资评级   我们预计公司2022-2024年营业收入为59.21/66.28/78.36亿元,同比增长16.3%/11.9%/18.2%,不考虑股权激励费用,预测归母净利润为7.00/8.03/9.77亿元,维持“买入”评级。   风险提示:行业竞争加剧的风险;公司经营不及预期的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动的风险
    天风证券股份有限公司
    3页
    2022-09-01
  • 创业慧康(300451):疫情下提质增效,协同飞利浦强化竞争力

    创业慧康(300451):疫情下提质增效,协同飞利浦强化竞争力

  • 疫情短期影响有限,看好省外扩张

    疫情短期影响有限,看好省外扩张

    个股研报
      寿仙谷(603896)   投资要点   事件:公司发布2022 年半年报,实现营业收入 3.5 亿元,同比增长 10.1%;归母净利润 8201.7 万元,同比增长 49.1%,扣非后归母净利润 6623.1 万元,同比增长 48.7%。   收入端:Q2 收入增速受到疫情影响较大。Q1/Q2 收入分别为 2 亿元/1.5 亿元,同比增速分别为 17%/1.7%。Q2 收入增速回落主要系疫情影响,但公司在疫情期间积极探索直播、小红书、抖音传播、百度渠道传播、微信视频号、钉钉新闻等网络传播模式,进一步增强寿仙谷品牌曝光度及知名度。寿仙云 VIP会员健康分享平台完成系统建设,正式投入使用。为下半年公司增长奠定基础。分产品来看,上半年公司灵芝孢子粉类产品实现营收 2.36 亿元,增长10.9%;毛利率 89.7%,同比增长 2pp。铁皮石斛系列上半年收入 6311万元,同比增长 13.7%,毛利率为 79.1%,同比增长 2.1pp。毛利率整体呈现上升趋势,主要系公司随着收入规模扩大,成本管控良好,以及高端产品占比提升带来毛利率的提升。   费用端:严控费用,利润持续好于收入。Q1/Q2 归母净利润为 0.6 亿元/0.2 亿元,同比增速 43.1%/67.3%。公司销售费用率为 49.3%(-0.9pp),主要系公司疫情期间营销推广活动减少;管理费用率为 17.9%(-0.4pp),主要系公司去年同期有股权激励费用,今年没有该因素影响;财务费用率为-1.3%(-0.5pp),主要系公司可转债转股后利息费用减少所致。研发费用率为 7.7%(+0.9pp),主要系公司加大研发力度,进一步加强对于灵芝孢子粉的有效性研究。公司销售净利润率为 23.5%,同比增长 6.2pp,主要系费用端管控良好以及毛利提升共同影响所致。   渠道端:省外扩张加速推进。公司积极通过省外加盟商形式拓展省外渠道。上半年浙江省内地区收入 2.3 亿元,同比增长 10.8%,省外地区收入 4239.7 万元,同比增长 11.8%。互联网渠道收入 7246.7 万元,同比增长 5.3%。截至2022 上半年末公司省外加盟商已经达到 14 家,实现快速拓张预计 2022 年目标新增 30家城市代理商,省外市场收入将快速提升。我们预计全年平均每家贡献 300-600 万元销售额。省外市场重点推广高端新剂型孢子粉片剂,片剂一年的服用费用为 3.4-6.8 万元,粉剂和颗粒剂根据服用情况分别为 1.9-3.9 万元,预计将进一步改善产品结构提升毛利率水平。   公开发行第二期可转债用于产能扩建。本次公开发行可转债募集资金总额不超过 3.98 亿元,扣除发行费用后,募集资金拟用于寿仙谷健康产业园保健食品二期建设项目和寿仙谷健康产业园研发及检测中心建设项目。项目建成后,将形成年产 20吨保健食品片剂、胶囊剂的生产能力,为省外扩张提供充足产能。项目建成达产后,将年均新增销售收入 33897 万元,年均实现净利润 7572 万元。项目的建成投产将有助于培育公司新的利润增长点,为公司带来显著的经济效益。    盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS 分别为 1.39元、1.86元、2.46元,对应 PE 为 27 倍、20 倍和 15 倍,考虑到公司省外扩张带来业绩增量,2022-2024 年的复合增速为 34.2%。给予公司 2022年 40倍估值,对应目标价格为 55.6 元,给予“买入”评级。   风险提示:原材料价格及产量大幅波动、省外扩张不及预期。
    西南证券股份有限公司
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    2022-09-01
  • 花园生物(300401):联手巴斯夫,加速开拓高端VD3市场

    花园生物(300401):联手巴斯夫,加速开拓高端VD3市场

  • 华熙生物(688363):护肤品业务高增,未来费用率有望优化

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  • 顺丰控股(002352)2022年中报点评:贯彻健康发展基调,多元业务全面减亏,强调公司正面临市值修复战略机遇期

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