医药行业周报：持续看好创新主线

中心思想

创新驱动与疫后复苏：医药行业核心增长引擎

本报告深入分析了2023年1月30日至2月3日期间医药行业的市场表现、投资策略及关键动态。尽管本周医药生物指数有所下跌，但年初至今行业整体仍呈现上涨态势，且估值水平相对于A股市场保持显著溢价。报告明确指出，创新是医药行业持续发展的根本动力，并持续看好创新主线。展望2023年，报告强调了三大核心投资主线：一是创新作为行业发展的本源；二是疫后医药市场的复苏；三是自主可控和产业链安全的重要性。此外，随着中药配方颗粒国家标准的持续扩容，预计相关行业将迎来加速发展。市场对医药板块的关注度自2022年第四季度以来有所升温，公募基金在医药行业的持仓占比也呈现回升趋势，显示出投资者对行业未来增长的信心。

市场表现与投资策略聚焦

从具体数据来看，本周医药生物指数下跌1.15%，跑输沪深300指数0.2个百分点，在所有行业中排名第27位。然而，自2023年初至今，医药行业累计上涨6.58%，尽管略跑输沪深300指数0.39个百分点，但在行业涨跌幅排名中位列第17。本周医药行业的估值水平（PE-TTM）为26.48倍，相对于全部A股的溢价率为88.4%，相对于剔除银行后的全部A股溢价率为37.2%，相对于沪深300的溢价率为135.1%。在医药子行业中，体外诊断以2.5%的涨幅位居榜首，医疗耗材和原料药紧随其后，分别上涨0.2%和0.1%。年初至今表现最佳的子行业是医疗研发外包，涨幅高达13.9%。报告推荐的港股、弹性、稳健及科创板投资组合，其个股选择也主要集中在创新药及其产业链、创新疫苗等高增长潜力领域，进一步印证了创新主导的投资策略。

主要内容

市场动态与资金流向分析

• 1 投资策略及重点个股
  • 1.1 当前行业投资策略
    • 行情回顾与估值分析： 本周医药生物指数下跌1.15%，跑输沪深300指数0.2个百分点，行业涨跌幅排名第27。2023年初至今，医药行业累计上涨6.58%，跑输沪深300指数0.39个百分点，行业涨跌幅排名第17。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为26.48倍，相对全部A股溢价率为88.4%（环比下降3.07个百分点），相对剔除银行后全部A股溢价率为37.2%（环比下降2.77个百分点），相对沪深300溢价率为135.1%（环比下降0.42个百分点）。
    • 子行业表现： 本周体外诊断子行业涨幅最大，达到2.5%；其次是医疗耗材和原料药，涨幅分别为0.2%和0.1%。年初至今，医疗研发外包子行业表现最佳，上涨幅度为13.9%。
    • 投资主线： 报告持续看好创新主线，认为医药板块涨幅较大的个股主要集中在创新药及其产业链、创新疫苗等领域。2月1日，国家药品监督管理局批准公布48个配方颗粒国家标准，预计将加速中药配方颗粒行业发展。截至2022年末，全市场公募基金医药行业持仓占比约为11.6%，较2022年第三季度有所回升。展望2023年，报告看好创新、疫后医药复苏以及自主可控/产业链安全三条投资主线。
  • 1.2 上周弹性组合分析： 本周弹性组合整体上涨3.5%，跑赢大盘4.4个百分点，跑赢医药指数4.6个百分点。组合内个股如寿仙谷（上涨7.6%）、迈得医疗（上涨15.3%）、欧林生物（上涨13.0%）表现突出。
  • 1.3 上周港股组合分析： 本周港股组合整体下跌2%，跑输恒生指数0.3个百分点，跑输恒生医疗保健指数1.7个百分点。组合内个股如启明医疗-B（上涨10.2%）表现较好，但金斯瑞生物科技（下跌7.0%）、药明生物（下跌7.0%）等有所回调。
  • 1.4 上周科创板组合分析： 本周科创板组合整体上涨0.5%，跑赢大盘1.5个百分点，跑赢医药指数1.7个百分点。组合内个股如荣昌生物（上涨11.4%）、泽璟制药-U（上涨6.4%）表现亮眼。
• 2 医药行业二级市场表现
  • 2.1 行业及个股涨跌情况： 本周医药生物指数下跌1.15%，年初至今上涨6.58%。医药行业估值水平（PE-TTM）为26.48倍，相对全部A股溢价88.4%。流动性指标R007与股指市盈率、M2同比数据与股指市盈率、十年国债到期收益率与大盘估值等分析显示，短期流动性有偏紧趋势。个股方面，本周医药行业A股（包括科创板）有303家股票涨幅为正，156家下跌。涨幅前十的个股包括百利天恒-U（+47.71%）、睿昂基因（+25.11%）等；跌幅前十的个股包括*ST辅仁（-18.05%）、百克生物（-14.41%）等。
  • 2.2 资金流向及大宗交易： 本周南向资金合计卖出150.67亿元，北向资金合计买入341.79亿元。陆港通持仓前五分别为益丰药房、泰格医药、艾德生物、山东药玻、金域医学。陆港通增持前五为乐普医疗、康泰生物、康希诺-U、安科生物、健康元。陆港通减持前五为康龙化成、以岭药业、兴齐眼药、马应龙、新产业。本周医药生物行业共有31家公司发生大宗交易，成交总金额达31.66亿元，其中恒瑞医药、乐普医疗、贵州百灵的成交额位居前三，合计占总成交额的70.39%。
  • 2.3 期间融资融券情况： 本周融资买入额前五名分别为复星医药、智飞生物、恒瑞医药、药明康德、以岭药业。融券卖出额前五名分别为恒瑞医药、荣昌生物、九安医疗、科伦药业、联影医疗。
  • 2.4 医药上市公司股东大会召开信息： 截至2月3日，未来三个月内拟召开股东大会的医药上市公司共27家，其中下周（2月6日-2月10日）有17家公司计划召开。
  • 2.5 医药上市公司定增进展信息： 截至2月3日，共有44家医药上市公司已公告定增预案但尚未实施。其中，13家处于董事会预案阶段，20家已通过股东大会，7家已通过证监会审批。
  • 2.6 医药上市公司限售股解禁信息： 截至2月3日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共59家，其中下周（2月6日-2月11日）有6家公司将面临限售股解禁。
  • 2.7 医药上市公司本周股东减持情况： 本周共有10家医药上市公司存在股东减持行为。
  • 2.8 医药上市公司股权质押情况： 截至2月3日，股权质押比例前十名的医药上市公司包括珍宝岛、尔康制药、南京新百、海王生物、万邦德、ST三圣、*ST必康、荣丰控股、ST中珠、哈药股份。

疫情进展与新药研发动态

• 3 新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进
  • 3.1 国内外疫情形势： 截至1月8日24时，国内现有确诊病例118147例，其中重症病例7557例，累计死亡病例5272例。全球累计确诊病例约6.6亿例，死亡病例670.77万例，死亡率1.02%。Omicron变异株的传播导致海外病例数迅速抬升。本周确诊新增增速前五的国家为日本、芬兰、希腊、韩国、俄罗斯。全球已接种疫苗约132.6亿剂，接种率为69.4%。中国接种量达34.9亿剂，接种率244.74%；美国接种量6.69亿剂，接种率201.44%。日本的接种率最高，达到306.15%。2022年8月，全国流感病例18.33万例，较上月减少71.7%。
  • 3.2 新冠疫苗逐渐获批： 截至1月26日，国内新冠疫苗累计接种达34.89亿剂。目前国内已有7家企业的新冠疫苗可在国内销售，包括北生所、武汉所、科兴、康希诺、智飞生物（有条件批准）以及康泰生物和医科院（紧急使用）。多个国内疫苗项目已进入Ⅲ期或Ⅱ期临床阶段。海外已有15个新冠疫苗获批使用，全球共有137个项目进入临床阶段，194个项目处于临床前阶段。主要疫苗生产商如BioNTech、Moderna、阿斯利康、国药北生所、科兴等均拥有数十亿剂的年产能目标。
  • 3.3 突变株： 目前主流的变异株为BA.4和BA.5。报告列举了包括B.1.1.529、B.1.617.2、B.1.1.7等在内的10种主流变异株，这些变异株已在超过两百个国家和地区被发现，感染人数超过130万。
• 4 最新新闻与政策
  • 4.1 审批及新药上市新闻： 本周医药行业迎来多项审批及新药上市进展。和誉医药创新CSF-1R抑制剂Pimicotinib获美国FDA突破性疗法认定。恒瑞医药卡瑞利珠单抗新适应症获批上市。百克生物带状疱疹减毒活疫苗获批上市。福安药业、国药现代、神州细胞、普利制药、众生药业、中国医药、以岭药业、瀚宇药业、盛世泰科、GSK、罗氏制药、通化东宝、济川药业、双鹭药业、哈药股份、天益医产品、欧普康视、百时美施贵宝、阿斯利康等公司均有药品或医疗器械获得注册证书、补充申请批准通知书或上市批准。
  • 4.2 研发进展： 勃林格殷格翰spesolimab IIb期研究达到主要终点。维眸生物眼科新药VVN461、信立泰SAL0119片、华毅乐健基因治疗药物GS1191-0445注射液获批临床。FDA批准荣昌生物泰它西普开展治疗重症肌无力III期临床试验并授予快速通道资格认定。原启生物CAR-T产品OriCAR-017治疗复发/难治多发性骨髓瘤的POLARIS研究数据显示总体反应率达100%。君实生物JS401注射液、海创药业PROTAC药物HP518、我武生物烟曲霉点刺液、以岭药业藿夏感冒颗粒、信立泰SAL0120片、歌礼ASC10、英百瑞生物IBR854细胞注射液、乐普生物MRG002、海创药业HP501缓释片、复宏汉霖斯鲁利单抗、伊奥尼斯bevirovirsen等均有重要研发进展。
  • 4.3 企业动态： 立方制药子公司拟引进华润润曜增资。西藏药业收购依姆多相关资产进展顺利。奥翔药业非公开发行A股股票已完成备案。江苏吴中拟转让长征-欣凯股权。漱玉平民发布股权激励计划。中红医疗拟收购桂林恒保健康防护有限公司70%股权。英特集团股票及可转换公司债券停牌。科济药业与罗氏达成临床合作协议。万泽股份发布股权激励计划。海南海药转让上海力声特医学科技有限公司股权。海思科在开曼设立全资子公司。健帆生物注销部分股票期权。哈药集团注销部分股票期权。贝达药业参与投资杭州贝橙创业投资合伙企业。丰原药业拟发行股份购买安徽泰格生物科技有限公司100%股权。心脉医疗A股股票发行申请获上交所受理。和元生物在美国设立全资子公司。南京医药参与投资设立医疗产业投资基金。
• 5 研究报告
  • 报告提供了上周研究报告、核心公司深度报告和精选行业报告的详细列表，涵盖了高端民营口腔医疗、创新生物药、HPV疫苗、疫苗批签发跟踪、医药持仓分析、中药、CXO、创新药、医疗器械、新冠专题、政策解读、血制品批签发、ASCO/CSCO会议梳理、合成生物学等多个细分领域，为投资者提供了全面的行业研究支持。
• 6 重点覆盖公司盈利预测及估值
  • 报告详细列出了迈瑞医疗、药明生物、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科等重点覆盖公司的市值、股价、2022年至2024年的归母净利润预测、归母净利润增速、每股收益（EPS）、市盈率（PE）以及投资评级，为投资者提供了量化的投资参考。
• 7 风险提示
  • 报告提示了医药行业面临的潜在风险，包括药品降价预期超预期、医改政策执行进度低于预期以及研发失败的风险。