中泰化工周度观点23W5：海南百万吨乙烯试车成功，未来带动千亿下游市场

　　投资要点 　　年初以来，板块领先于大盘： 本周化工（申万）行业指数涨幅为 3.08%，创业板指数跌幅为-0.23%，沪深 300 指数下跌-0.95%，上证综指上涨下跌-0.04%，化工（申万）板块领先大盘 3.12 个百分点。 2020 年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为 21.74%，创业板指数下跌幅度为-13.02%，沪深 300 指数下跌幅度为-20.53%，上证综指下跌幅度为-6.04%，化工（申万）板块领先大盘 27.78 个百分点。 　　事件： 近日， 100 万吨/年乙烯裂解、 55 万吨/年裂解汽油加氢等 10 套生产装置就在海南炼化化工区内约 3700 亩的土地上拔地而起，且陆续开工投产，目前聚烯烃 4 套工艺装置已全部实现一次试车成功，产出合格产品。预计 2 月 10 日乙烯装置投料，2 月 15 日全流程贯通。 　　点评： 　　海南百万吨乙烯试车成功，自给率缺口进一步缓解。 我国乙烯行业目前供给仍存在一定缺口， 2022 年我国目前乙烯产能 4486 万吨，产量约 3617 万吨，整体开工率约81%，根据中国产业信息网数据， 2022 年我国乙烯当量消费量约 6000 万吨，整体自给率仅为 60%。 “十四五” 我国累计新增乙烯产能 3832 万吨，预计未来我国乙烯供给将满足我国需求。近日，中石化海南炼化区 100 万吨乙烯装置试车成功，促进我国乙烯产能进一步提高，进一步弥补我国的乙烯供给缺口。 　　未来乙烯项目完全投产，激发千亿下游市场。 围绕海南乙烯项目，海南炼化不断对下游产业链进行补链、强链、延链，推动和引进了逸盛石化二期、奥克化学 20 万吨/年环氧衍生绿色能源新材料、巴陵石化 17 万吨/年苯乙烯类热塑性弹性体、金发科技高性能新材料、岳阳兴岳石油化工橡塑助剂及海南众扬 FFS 重包装膜等项目，仅这些乙烯下游配套项目每年产值就可达 188 亿元，税收达 6.45 亿元，整体来说项目完全达产后将直接拉动逾千亿元的下游高端化工新材料产业链的发展。 　　产品价格涨跌互现： 价格涨幅居前品种： 丙烯酸（14.07%）、丙烯酸丁酯（13.23%）、基础油(华东)（ 12.28%）、丙烯酸乙酯（ 11.58%）、聚合 MDI（ 10.20%）。产品价格跌幅居前品种： 美国 Henry Hub 期货(-21.10%)、正丁烷(-17.10%)、丙烷(CFR 华东)(-17.10%)、盐酸(-11.72%)、萤石粉(湿粉,华东)(-10.40%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。