投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为 0.6%、 -3%，相对沪指的超额收益分别为-0.7%、 -9%； 本周医疗服务、化药及医药商业等股价跌幅较小，中药、生物制品及医疗器械等股价跌幅大；本周涨幅居前安必平（ +13%）、山外山（ +12%）、罗欣药业（ +12%），跌幅居前和佳医疗（ -61%）、紫鑫药业（ -18%）、重药控股（ -13%），涨跌表现特点：医药板块大小市值出现微涨，缺乏热点。 　　原料药板块成本端明显细化，基本面拐点虽迟但到： 短期成本端压力恢复，中长期坚定看好转型：原料药本质上是制造业，中国在成本、技术、客户响应等方面具备全球竞争优势。短期看，企业成本端有望恢复；2021Q3 化工品涨价+2022 上半年俄乌战争导致石化工涨价，短期企业端利润压力大。随着目前大宗、石化工等原料的价格开始企稳并下滑（化工品降价 30%+石油 40%+）， 2023 年板块盈利能力恢复。中长期看，企业转型 CDMO 或向下游制剂拓展，大幅提高收入。 　　麦济生物所提交的抗体药“MG-013 人源化单抗注射液”临床试验申请获受理； FDA 已批准 Bylvay（ odevixibat）新适应症的上市申请； 诺华盐酸伊普可泮胶囊（ iptacopan）上市申请获受理： 麦济生物所提交的抗体药“MG-013 人源化单抗注射液”临床试验申请获受理，拟开发用于治疗 IgA 肾炎和 aHUS； IPSEN 官网发布公告称 FDA 已批准 Bylvay（ odevixibat）新适应症的上市申请，用于治疗 12 个月及以上 Alagille 综合征患者的胆汁淤积性瘙痒， 本次获批是基于一项全球、双盲、随机、安慰剂对照的 III 期 ASSERT 研究的积极数据； CDE 官网显示，诺华盐酸伊普可泮胶囊（ iptacopan）上市申请获受理，用于成人阵发性睡眠性血红蛋白尿症（ PNH）患者的治疗。 　　具体配置思路： 1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等； 2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等； 3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等； 9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示： 药品或耗材降价超预期； 新冠疫情反复； 医保政策风险等。

　　6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　行业动态： 　　本周（6.12-6.18）均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，61个品种价格下跌，20个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、甲乙酮（华东）、TDI（华东）、丙酮（华东）、己内酰胺(CPL)；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、丁二烯（东南亚CFR）、硝酸(华东地区)、磷矿石(湖北28%)、乙烯（东南亚CFR）。 　　本周（6.12-6.18）国际油价震荡上行，WTI原油收于71.68美元/桶，收盘价周涨幅2.15%；布伦特原油收于76.26美元/桶，收盘价周涨幅1.97%。宏观方面，美联储暂停加息暂时缓解了投资者对经济前景的担忧。供应端，OPEC+计划将目前正在执行的减产协议延期至2023年年底，2024年起OPEC+还将在目前原油产量配额的基础上再减产约140万桶/日。沙特能源部表示沙特将在7月份额外减产100万桶/日。EIA最新月报预计，2023年美国原油产量将从2022年的1,190万桶/日上升到1,260万桶/日。俄罗斯炼油厂季节性维护导致国内需求下滑，5月出口的海运石油达到240万桶/日，为近4年最高水平。需求端，EIA预计2023年全球石油和液体燃料日均消费量1.01亿桶，预计2024年日均消费量1.03亿桶。库存方面，美国商业原油库存大幅增加，同时汽油库存和馏分油库存也有所增加。EIA数据显示，截至2023年6月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量比前一周增长603.7万桶，商业原油库存比前一周增长791.9万桶，汽油库存比前一周增长210.8万桶，馏分油库存比前一周增长212.3万桶，石油战略储备比前一周下降188.2万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，但原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.62美元/mmbtu，收盘价周涨幅16.19%；荷兰TTF天然气期货收报11.23美元/mmbtu，收盘价周涨幅10.86%。EIA天然气报告显示，截至2023年6月9日当周，美国天然气库存总量为26,340亿立方英尺，较前一周增加840亿立方英尺，较去年同期增加5,520亿立方英尺，同比增幅26.5%；同时较5年均值高3,530亿立方英尺，增幅15.5%。随着欧美气温升高，天然气发电需求季节性增加，同时美国天然气库存增幅低于预期，带动欧美天然气价格低位反弹。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（6.12-6.18）尿素价格下行。继上周价格小幅上涨之后，本周尿素市场价格迅速回调，6月16日尿素市场均价为2,054元/吨，相较于6月9日下跌158元/吨，跌幅7.14%。供给端，根据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达17.41万吨，环比增加1.97%，开工率为82.19%。本周新增停车减量企业有：大庆石化、河南晋开及安阳中盈，日影响产量约4,000吨；本周新增复产、增量的企业有：安徽昊源、安阳中盈及河南晋开恢复满负荷生产，日影响产量3,600吨。另外6月停产检修计划企业有河南心连心、陕西奥维乾元、阳煤平原及山东明升达，预计影响日产7,300吨。供应端整体有小幅波动，然而日产量高达17.2-17.4万吨，达到近三年的至高水平。需求端，根据百川盈孚统计，本周复合肥平均开工负荷36.96%，较上周减少3.81%。夏季肥发运进入尾声，下游需求减少，复合肥企业多减负减产，预计复合肥市场开工情况将进一步下滑。成本端，本周国内动力煤市场价格下滑，截至6月16日，动力煤市场均价为675元/吨，较6月9日均价下跌19元/吨，跌幅2.74%。展望后市，供应端持续宽松，下游需求走弱，成本端缺乏支撑，预计近期尿素价格将继续走弱。 　　投资建议： 　　截至6月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为16.63倍，处在历史（2002年至今）的11.9%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.99倍，处在历史水平的14.90%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.33倍，处在历史（2002年至今）的17.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.29倍，处在历史水平的4.66%分位数。6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　6月金股：雅克科技 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　6月13日，SEMI中国：SEMI在其《材料市场数据订阅》报告中称，2022年全球半导体材料市场销售额增长8.9%，达到727亿美元，超过了2021年创下的668亿美元的前一市场高点。2022年，晶圆制造材料和封装材料的销售额分别达到447亿美元和280亿美元，分别增长10.5%和6.3%。硅、电子气体和光掩模领域在晶圆制造材料市场表现出最强劲的增长，而有机衬底领域在很大程度上推动了封装材料市场的增长。 　　显示材料相关： 　　6月12日，TrendForce：2023年MicroLED市场产值的成长动能仍主要来自大型显示屏，整体MicroLED市场规模有望从2022年约1,400万美元成长至约3,200万美元；2024年穿戴装置将在开始量产后，成为推动MicroLED市场产值成长动能。展望2026年，随着技术与成本进一步成熟，扩增实境、车用显示有望进入发展的快车道，带动MicroLED芯片需求增长。在成本显著下降的基础上，期待2027年智慧型手机也能为MicroLED提供应用的机会。综合考虑所有应用场景的可能性，预估2027年整体MicroLED市场产值规模可达12.44亿美元，年复合成长率达146％。总而言之，MicroLED道路宽阔，应用前景值得期待。 　　新能源材料相关： 　　6月14日，IEA：据国际能源署（IEA）报告显示，2024年全球光伏制造产能将增长近一倍，达到近1TW。这一扩张将足以满足该机构2050年的年度净零碳要求，该机构预测，2030年光伏装机量将达到近650GW，2024年近310GW。该行业正积极应对供过于求的挑战。2022年，全球光伏制造产能增加超过70%，达到近450GW，其中，中国占整个供应链新增产能的95%以上。2023年和2024年，全球光伏制造产能预计将翻倍，中国再次占到增幅的90%以上。 　　重点企业信息更新： 　　新宙邦：6月16日，公司发布公告称，公司拟以全资公司CapchemTechnologyUSAInc.为项目实施主体，在美国俄亥俄州建设电池化学品生产基地，项目计划总投资不超过1.2亿美元，项目分两期进行，其中一期投资不超过7500万美元，一期的建设周期为3年，资金来源于公司自筹资金，项目主要建设内容为锂离子电池电解液等电池化学品。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨0.60%，跑输沪深300指数2.70个百分点，跑输上证综指0.69个百分点，行业涨跌幅排名第25。6月16日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比6月9日PE上涨1个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，10个子行业上涨，3个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨5.96%；医药流通为跌幅最大的子行业，下跌3.22%。6月16日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为75X。 　　把握中药核心资产，精选医药成长个股 　　医药生物跑输沪深300指数2.70个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名top25，略微反弹两周又连续三周下跌，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，医药在目前阶段不是全市场机构的配置主流。细分板块方面，本周药店、血制品、CXO等细分赛道上涨；医药流通、IVD和中药等细分领域领跌，药店领涨是因为中小微纳税人纳税优惠政策，CXO则是因为跌多反弹，并且市场对于美联储加息的预期进一步减缓所致，血制品上涨受益于卫光生物大股东变更为国药集团而引起市场对血制品行业变动的预期。涨幅top10，主线较为分散，包括AI、医疗消费、减肥产业链等；跌幅top10，也比较分散，基本为各自公司的变化而带动的股价波动。港股方面，HSCIH周继续小幅上涨2.3%。 　　医药生物（申万）年初至今下跌3.49%，位列第21，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受但是吸引力没那么足、苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。 　　但是现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司，和过去2018~2021年只需要挖掘医药细分龙头、持股拿住不一样，相对而言对投资的判断、交易能力要求更高。中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。 　　六月金股我们选择艾迪药业：艾迪药业的艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期；并且008产品头对头吉利德公司的捷夫康的数据预计六月份揭盲，会带来催化。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。 　　此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新： 　　健麾信息：建议继续持有，健麾信息还属于被低估状态，我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会让市场对公司的估值重估。2022年，公司与Ajlan&BrosInformation Technology Company签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业的服务质量和效率。 　　润达医疗：人工智能可以落地医疗应用的公司，和华为合作打开新局面。之前短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，我们一直建议重点关注；如今与华为合作落地带来新的业务开拓空间，我们依旧建议重点关注。 　　亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。 　　特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在二、三季度。 　　广誉远：中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待。 　　天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。 　　康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应2023PE30X。 　　固生堂：中医医疗服务稀缺标的，乘政策利好之风，公司在内外部环境动荡的2022年依旧实现较好增长，截至2022年底共经营48家医疗机构、5家线下药房，同时与13个第三方线上平台建立联系，版图依旧实现扩张，韧性十足。进入2023年公司发展持续向好，月度同比保持较高增速，全年预计新开门店8~10家。公司2024年wind一致对应利润3.42亿元，PE为35X，持续推荐。 　　华安创新药周观点：守得云开见月明，港股创新药强势领涨 　　周度复盘：本周创新药板块在下半周大幅反弹，经过连续近三周的情绪动荡，多个医药白马、创新药明星个股先后遭遇临床挫折、或未明缘由的杀跌后，在周四以云顶新耀为首的爆拉50%后终于重整旗鼓，大有反弹之势。本周新股科笛-B首次上市，首周涨41.42%，公司专注皮肤专科医美领域用药。眼科用药公司欧康维视生物-B（+18.14%）、兆科眼科-B（16.57%）、兴齐眼药（+13.36%）上涨势头良好，近视眼科用药市场广阔，行业一片蓝海。百济神州周四受消息面影响下挫15%，次日跟随大盘涨势有所回弹。 　　总体而言创新药行业发展逐渐向好，CDE临床申报获批事件持续增多，行业内多项利好规范出台，应当始终围绕药物带来的临床获益考量其未来空间。仿制药随着“应采尽采”对药品种类的扩大覆盖，对传统药品公司影响逐渐到底，积极关注具有明显业绩增长、新业务带来一定增量或变化的公司。 　　关注标的： 　　1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科基因治疗）； 　　2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（肾病Nefecon、依拉环素）； 　　3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627出海）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 　　4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、传奇生物、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近四成个股上涨 　　本周463支A股医药生物个股中，有182支上涨，占比39%。 　　本周涨幅前十的医药股为：安必平（+12.64%）、山外山（+12.43%）、罗欣药业（+11.98%）、兴齐眼药（+9.69%）、天智航（+9.68%）、成都先导（+9.54%）、圣达生物（+9.23%）、益丰药房（+9.14%）、广济药业（+9.02%）、海泰新光（+8.95%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：和佳退（-60.91%）、*ST紫鑫（-17.78%）、重药控股（-12.55%）、诺唯赞（-11.13%）、益佰制药（-10.58%）、普瑞眼科（-10.44%）、百济神州（-10.33%）、怡和嘉业（-9.94%）、沃华医药（-9.88%）、ST康美（-9.13%）。 　　本周港股88支个股中，63支上涨，占比72%。 　　本周新发报告 　　公司深度达仁堂：《混改落地，百年中药企业焕发新生态》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局6月15日发布数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比上月增长0.63%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。分行业看，5月份，41个大类行业中有21个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业下降1.6%，石油和天然气开采业增长3.7%，化学原料和化学制品制造业增长3.9%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.3%，为71.78美元/桶。 　　重点关注子行业：本周TDI/轻质纯碱/聚合MDI/电石法PVC/橡胶/重质纯碱/乙烯法PVC价格分别上涨4.3%/3.7%/1.9%/1.4%/1.3%/1.1%/0.9%；尿素/DMF/醋酸/有机硅/固体蛋氨酸/乙二醇价格分别下跌11.9%/2.1%/1.7%/1.4%/0.3%/0.1%；氨纶/液体蛋氨酸/钛白粉/粘胶短纤/VE/VA/烧碱/粘胶长丝/纯MDI价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：维生素B2:国产（+30.8%）、LNG（日本）（+28.5%）、丙酮（+7.9%）、辛醇（+6.4%）、二氧化碳（+5.8%）。 　　维生素B2：本周受部分厂家发货延迟和相继提价影响，贸易市场询价活跃，维生素B2市场报价宽泛上涨，贸易市场惜售居多，根据品牌和生产日期不同，市场报价宽泛120~135元/kg，局部报价高；不过终端用户具备一定库存，观望为主，成交少。另外价格上涨后，留意闲置产能释放或新厂家投产情况。 　　丙酮：本周丙酮市场稳中上涨，周初丙酮市场暂稳观望，场内交投情况一般，但周四临近端午部分下游买货过节，并且连云港厂家复工时间暂不明确，节前采买情绪转好。但需求面整体本周有下降表现，上海酚酮厂家配套的双酚A装置延期开工至下周，苏北MMA周初故障减产，整体需求面回落为主；但前期持货者急于出货，后期市场货源有限，价格有调涨空间。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨2.48%，沪深300指数较上周上涨3.3%。基础化工板块跑输大盘0.83个百分点，涨幅居于所有板块第12位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：炭黑（+9.35%），日用化学产品（+5.96%），涤纶（+5.06%），玻纤（+4.67%），磷化工及磷酸盐（+3.93%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　事件：据2023年6月6日AllAboutFeed网站消息，俄罗斯ZAOPrioskolie公司的赖氨酸生产工厂PremixplantN°1于2023年5月31日遭到导弹袭击并起火，工厂厂房受损，大多数员工被疏散，工厂已暂停生产。根据博亚和讯，受此影响，当前国内氨基酸价格偏强调整。 　　俄罗斯主要供应商停产：俄罗斯ZAOPrioskolie公司是俄罗斯市场的主要赖氨酸供货商，根据博亚和讯，其赖氨酸产能约8万吨（折合98.5%赖氨酸5.2万吨），能满足本土一半需求。根据秣宝网，PremixPlantN°1所在的Shebekino镇距离俄乌边境10-20公里，在袭击中尽管PremixPlantN°1几乎所有员工都被疏散，没有员工受伤，但部分电力系统被破坏。根据博亚和讯，当前PremixPlantN°1已经停止运营，2023年底前暂无法恢复正常生产。 　　俄罗斯赖氨酸缺口亟待补充，国内氨基酸价格上涨：根据博亚和讯，2022年PremixPlantN°1实现赖氨酸本土供应（折合98.5%赖氨酸）约3.3万吨，2023年1-5月该工厂预计生产赖氨酸硫酸盐约2.5万吨（折合98.5%赖氨酸1.65万吨），此次事件在俄罗斯2023年赖氨酸需求（折合98.5%赖氨酸）预计约8.1万吨的背景下为当地市场形成了较大供需缺口。根据秣宝网，虽然白俄罗斯的BelarussianNationalBiotechnologicalCorporation（BNBC）和俄罗斯的AminoSib都能够进行赖氨酸生产，但仍无法满足整个俄罗斯及白俄罗斯市场对赖氨酸的需求，当地市场对中国赖氨酸需求有望增加。在此带动下，我国赖氨酸价格有所上涨，根据博亚和讯，截至2023年6月13日，梅花、伊品、阜丰、金玉米等供应商报价均有所上调，70%赖氨酸涨幅约200元/吨，98.5%赖氨酸涨幅约100-200元/吨，在当前我国赖氨酸中小企业开工持续低位背景下，赖氨酸龙头企业有望受益。 　　投资建议：在突发事件影响下我国赖氨酸行业龙头有望受益，建议关注梅花生物等。 　　风险提示：事件发展超预期、公司经营情况不及预期、宏观经济环境不及预期等。

　　国科恒泰(301370) 　　投资要点 　　下周三（6月21日）有一家创业板上市公司“国科恒泰”询价。 　　国科恒泰（301370）：公司为中国领先的医疗器械领域的供应链综合服务商，主要从事医疗器械的分销和直销业务。公司2020-2022年分别实现营业收入48.62亿元/58.47亿元/63.60亿元，YOY依次为14.50%/20.27%/8.76%,三年营业收入的年复合增速14.41%；实现归母净利润1.46亿元/1.51亿元/1.24亿元，YOY依次为-2.27%/3.55%/-18.17%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入17.68亿元，同比上升14.98%；实现归母净利润0.26亿元，同比上升4.01%。根据初步预测，2023年上半年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润0.58亿元至0.63亿元，较上年同期变动7.85%-16.22%。 　　投资亮点：1、公司开创的“一站式分销平台+院端服务平台”模式在满足对下游快速响应的基础上推动了高值医用耗材流通链条的扁平化。在“两票制”、带量采购、DRGs付费等医改政策背景下，医疗器械流通行业不改规模化、专业化、信息化及合规化的长期趋势；尤其是对于目前还普遍采取多级经销模式而导致产品价格虚高、行业流通效率低、监管难度大的高值医用耗材领域而言，缩短流通链条的必要性凸显。公司实控人系中国科学院控股有限公司；背靠中科院，公司与中科院自动化所在大数据、云计算、AI和数字化供应链方面展开合作，开创了“一站式分销平台+院端服务平台”。考虑到高值医用耗材在链条流通端有别于药品销售，具备运输货值高、终端不备货、双向物流、出入库频次快、配送时限要求高等专业化特点，公司在全国31个省市建立起了122个物流分仓网络，能在2小时运输半径内对全国约80%三甲医院进行覆盖，有效实现了对下游超过5,000家二级经销商的扁平化渠道管理和对超1,400家终端直销医院客户的快速配货响应，是国内为数不多的介入高值医用耗材的全国性一体化医疗器械供应链综合服务商。2、公司所代理的高值医用耗材生产商覆盖众多国内外知名品牌。公司目前已与波士顿科学、美敦力、贝朗、雅培、捷迈、雅培、天津瑞奇、春立医疗等多家全球一线知名医械供应商合作，如负责波士顿科学在国内的北方和厦门区域、美敦力和贝朗医疗的神经外科产品线等。公司直接获得生产厂商授权的品牌数量由2020年初的73个增长至2022年末的113个，目前可提供超过30万个规格型号产品，相应的授权产品线合计达176条，常用耗材的80%以上，跨越全科领域。2021年公司在中物联医疗器械供应链分会发布的“2020年度中国医疗器械供应链企业百强”中排名第九位。 　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取国药控股、嘉事堂、九州通、瑞康医药、海王生物、润达医疗为国科恒泰的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为1,299.10亿元，剔除港股和负值的可比PE-TTM（算术平均）为15.06X，销售毛利率为12.67%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，毛利率水平高于行业平均。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨0.6%，跑输沪深300指数2.7个百分点，行业涨跌幅排名第24。2023年初以来至今，医药行业下降3.5%，跑输沪深300指数5.9个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为88%(-2.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.3%(-2.8pp)，相对沪深300溢价率为138.4%(-1.8pp)。医药子行业来看，本周线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为6.0%，其次是血液制品，涨幅为4.7%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，上涨幅度为10.5%。 　　关注医药底部板块和个股。全年来看，持续看好三条投资主线：1、创新仍是医药行业持续发展的本源；2、疫后医药复苏亦是核心主线；3、自主可控/产业链安全。 　　本周弹性组合：重药控股(000950)、华兰生物(002007)、大参林(603233)、京新药业(002020)、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、贵州三力(603439)。 　　本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 　　本周科创板组合：联影医疗(688271)、迈得医疗(688310)、海泰新光(688677)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。 　　本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、基石药业(2616)、康方生物(9926)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　澳华内镜(688212) 　　核心观点 　　季度收入增速持续提升，旗舰产品带动毛利率大幅增加。2022年公司收入为4.45亿元（+28.3%），2022年归母净利润0.22亿元（-61.9%）。分季度看，从21Q4以来，单季度收入增速逐季提速，2023年第一季度公司收入1.25亿元（+53.8%），归母净利润0.17亿元（+385.7%），延续提速趋势，疫后复苏和新品放量的效果逐渐体现。从盈利能力看，22年毛利率69.5%（-0.7pp），基本稳定，四费率68.8%（+12.8pp），主要因为公司加大AQ-300的研发和市场准备，销售、研发费用大幅增长，23Q1毛利率为76.2%（+6.8pp），大幅改善主要因为高毛利率的AQ-300逐渐放量，后续随着毛利率提升以及费用投入效果体现，净利率有望快速提升。 　　2022年内窥镜设备领涨，AQ-300大规模装机可期。分业务看，2022年内窥镜设备收入3.9亿元（+29.1%），毛利率73%（+1.4pp），其中主机销量增长14.3%，镜体销量增长33.3%，周边设备增长1.2%，从产品角度看增长点，一方面为AQ-200系列的放量，另一方面为AQ-300新品在22Q4贡献增量；内窥镜诊疗耗材收入0.49亿元（+23.6%），毛利率46.1%（-6.2%）；内窥镜维修服务收入368万元（+10.2%)。分区域看，2022年境内收入3.4亿元（+37.8%），境外收入1亿元（+3.9%）。从23Q1看，旗舰产品AQ-300于2022年底前上市，性能媲美进口产品，目前市场推广进展顺利，预计Q1收入占比超过50%，23年下半年有望实现大规模装机。 　　软镜市场国产化率提升空间巨大，高激励增速彰显管理层信心。软镜可广泛用于肠胃、气管等领域的诊断和治疗，当前中国消化系统疾病高发，相比日韩，中国的软镜诊疗开展率有待提升。随着消化道早癌筛查的普及和内镜新术式的拓展，中国软镜市场快速增长，2019年市场规模为53.4亿元，2015-2019年复合增长率为16.79%，显著快于全球增速。从竞争格局看，三家日本企业奥林巴斯、宾得医疗和富士胶片合计份额超过90%，而公司份额不足5%，提升空间较大。根据股权激励考核目标，2022-2024分别收入不低于4.4、6.6、9.9亿元，未来几年高增长彰显信心。 　　投资建议：预计公司2023-2025年收入为6.6、10、13.3亿元，同比增长49%、50.3%、33.3%，归母净利润为0.8、1.4、2亿元，同比增长272.8%、72.7%、43.8%。参考可比公司，给予公司2024年11-12倍PS，合理市值为109.71-119.68亿元，对应每股股价区间为81.90-89.34元，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：销售不及预期、汇率波动风险、研发失败风险、政策风险。