CD116，也称为粒细胞巨噬细胞集落刺激因子受体α（GM-CSF receptor alpha），是一种细胞表面受体，主要表达在白细胞上，如巨噬细胞、中性粒细胞和一些癌细胞。它与其配体GM-CSF结合，启动多种信号传导通路，调节细胞生存、增殖和分化。当GM-CSF与CD116结合时，CD116会与另一亚单位β配对，形成活性受体复合物。这一复合物激活了JAK/STAT、PI3K/AKT和RAS/MAPK等信号通路，促进了细胞的生存和增殖。例如，在免疫应答中，GM-CSF和其受体的激活可以促进巨噬细胞和树突状细胞的成熟，增强其呈递抗原的能力。CD116靶点药物包括抗体药物和小分子抑制剂两种类型。1.抗体药物：研究和开发中的药物通常是针对CD116的单克隆抗体，这些抗体可以阻断GM-CSF与其受体的结合，从而抑制由此引发的信号传导，用于治疗相关的炎症和自身免疫性疾病。例如，Mavrilimumab是一种针对GM-CSF受体α亚单位的人源化单克隆抗体，正在进行临床试验，用于治疗风湿性关节炎等疾病。2.小分子抑制剂：虽然不常见，但针对CD116相关通路的小分子抑制剂也在开发之中，这些药物可能会通过不同机制抑制GM-CSF信号传导。本报告旨在对CD116靶点研发进行全面深入的研究，分析包括作用机制和发展历程、市场规模和空间预测、研发竞争格局、产业链分析、投融资分析以及发展趋势等内容，以帮助客户更好地了解CD116的研发现状和未来发展趋势，为客户的研发布局提供有力的支持。

IL-15R（白细胞介素-15受体）是一种在细胞表面表达的受体分子，参与调节免疫细胞的生长、增殖和分化等生理过程。IL-15R靶点药物主要是通过靶向IL-15R，抑制或促进其激活，从而调节免疫细胞的生长、增殖和分化等生理过程，主要包括IL-15R抑制剂和IL-15R激动剂两类。1.IL-15R抑制剂IL-15R抑制剂主要是指能够靶向IL-15R并抑制其激活的药物，包括小分子化合物和抗体等。常见的IL-15R抑制剂包括：- ordesekimab：一种抗体药物，可用于治疗自身免疫性疾病等疾病。2.IL-15R激动剂IL-15R激动剂主要是指能够靶向IL-15R并促进其激活的药物，包括蛋白质和肽类等。常见的IL-15R激动剂包括：- ALT-803（阿尔特-803）：一种复合蛋白质，可用于治疗肿瘤等疾病。- IL-15 superagonist（IL-15超强激动剂）：一种蛋白质，可用于治疗肿瘤等疾病。本报告旨在对IL-15R靶点研发进行全面深入的研究，分析包括作用机制和发展历程、市场规模和空间预测、研发竞争格局、产业链分析、投融资分析以及发展趋势等内容，以帮助客户更好地了解IL-15R的研发现状和未来发展趋势，为客户的研发布局提供有力的支持。

CD38是一种表面分子，属于酶家族，广泛分布于人体各种细胞类型上，包括白血细胞、红血细胞、血小板、淋巴细胞、树突状细胞、内皮细胞等。CD38在多发性骨髓瘤等肿瘤细胞上高表达，是多发性骨髓瘤细胞增殖和存活的重要因素。CD38靶向药物的作用机制主要包括两个方面：一是通过抑制CD38酶活性，减少生物活性物质的产生，从而影响钙离子平衡、细胞增殖、细胞凋亡、免疫调节等生物学过程；二是通过特异性结合CD38表面分子，诱导多发性骨髓瘤细胞凋亡和免疫细胞介导的细胞毒性，包括 CD38抑制剂和 CD38激动剂。1. CD38抑制剂：这类药物是通过抑制CD38的活性来实现治疗作用。目前已有一些CD38抑制剂用于治疗多发性骨髓瘤等血液系统恶性肿瘤，如达雷妥尤单抗（Daratumumab）等。2. CD38激动剂：这类药物是通过激动CD38来实现治疗作用。目前尚未有CD38激动剂被用于临床治疗，但一些研究表明，CD38激动剂可能对治疗某些自身免疫性疾病有潜在的治疗作用，如类风湿性关节炎等。本报告旨在对CD38靶点研发进行全面深入的研究，分析包括作用机制和发展历程、市场规模和空间预测、研发竞争格局、产业链分析、投融资分析以及发展趋势等内容，以帮助客户更好地了解CD38的研发现状和未来发展趋势，为客户的研发布局提供有力的支持。

IL-6R（白细胞介素6受体）是一种细胞膜受体，广泛分布于人体各种细胞表面和胞内器官中，包括免疫细胞、肝细胞、肺细胞等。IL-6R在人体中发挥着多种生物学功能，包括调节免疫细胞的增殖、分化、炎症反应等。IL-6R靶向药物主要是指针对IL-6R受体的药物，作用机制主要是通过结合IL-6R受体，调节其信号传导通路，从而影响免疫细胞的增殖、分化、炎症反应等。目前已经有多种IL-6R靶向药物被开发出来，主要用于治疗自身免疫性疾病和肿瘤等,包括IL-6R抑制剂。1. IL-6R抑制剂：这类药物是通过抑制IL-6R的活性来实现治疗作用。目前已有一些IL-6R抑制剂用于治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎等自身免疫性疾病。- Tocilizumab（托珠单抗）：是一种人源化的IgG1κ单克隆抗体，可以特异性地结合IL-6R，从而抑制IL-6介导的炎症反应和免疫细胞的增殖等功能，已经被批准用于治疗风湿性关节炎、系统性红斑狼疮等自身免疫性疾病。- Sarilumab（萨利单抗）：也是一种人源化的IgG1κ单克隆抗体，可以特异性地结合IL-6R，从而抑制IL-6介导的炎症反应和免疫细胞的增殖等功能，已经被批准用于治疗风湿性关节炎等自身免疫性疾病。2. 肿瘤：- Siltuximab（司妥昔单抗）：是一种人源化的IgG1κ单克隆抗体，可以特异性地结合IL-6，从而抑制IL-6介导的肿瘤细胞增殖和转移等功能，已经被批准用于治疗巨淋巴结增生症。本报告旨在对IL-6R靶点研发进行全面深入的研究，分析包括作用机制和发展历程、市场规模和空间预测、研发竞争格局、产业链分析、投融资分析以及发展趋势等内容，以帮助客户更好地了解IL-6R的研发现状和未来发展趋势，为客户的研发布局提供有力的支持。

GM-CSF（Granulocyte-macrophage colony-stimulating factor）是一种生长因子，主要由免疫细胞和非免疫细胞产生，可以刺激造血干细胞向粒细胞和单核细胞方向分化，促进免疫细胞的增殖和分化。GM-CSF靶向药物主要是指针对GM-CSF生长因子的药物，作用机制主要是通过结合GM-CSF生长因子，调节其信号传导通路，从而影响免疫细胞的增殖、分化、炎症反应等。目前已经有多种GM-CSF靶向药物被开发出来，主要用于治疗自身免疫性疾病和肿瘤等，包括GM-CSF拮抗剂和 GM-CSF受体拮抗剂。1. GM-CSF拮抗剂（如Lenzilumab）：这类药物主要是通过抑制GM-CSF的作用，减少白细胞的增殖和分化，从而实现对白细胞减少症、化疗引起的骨髓抑制等疾病的治疗。2. GM-CSF受体拮抗剂（如Mavrilimumab）：这类药物主要是通过抑制GM-CSF受体的作用，减少炎症介质的产生，从而实现对类风湿性关节炎等免疫性疾病的治疗。本报告旨在对GM-CSF靶点研发进行全面深入的研究，分析包括作用机制和发展历程、市场规模和空间预测、研发竞争格局、产业链分析、投融资分析以及发展趋势等内容，以帮助客户更好地了解GM-CSF的研发现状和未来发展趋势，为客户的研发布局提供有力的支持。

CDK4/6（Cyclin-dependent kinase 4/6）是一种蛋白激酶，参与了细胞周期的调控。在细胞周期的G1期，CDK4/6与cyclin D结合，促进细胞周期的进程。CDK4/6靶向药物主要是指针对CDK4/6蛋白激酶的药物，作用机制主要是通过抑制CDK4/6与cyclin D的结合，从而阻断细胞周期的进程，抑制肿瘤细胞增殖和分化。目前已经有多种CDK4/6靶向药物被开发出来，包括CDK4/6抑制剂和 CDK4/6单抗。1. CDK4/6抑制剂CDK4/6抑制剂是一类能够特异性结合CDK4/6靶点并抑制其信号通路的药物，主要用于治疗乳腺癌、肺癌等疾病。常见的CDK4/6抑制剂包括：- 帕博利珠单抗（Palbociclib，商业名称宝珂）：是一种CDK4/6抑制剂，能够特异性结合CDK4/6靶点并抑制其信号通路，用于治疗乳腺癌等疾病。- 阿比西林（Abemaciclib，商业名称Verzenio）：是一种CDK4/6抑制剂，能够特异性结合CDK4/6靶点并抑制其信号通路，用于治疗乳腺癌等疾病。2. CDK4/6单克隆抗体CDK4/6单克隆抗体是一类能够特异性结合CDK4/6靶点并抑制其信号通路的药物，主要用于治疗乳腺癌、肺癌等疾病。常见的CDK4/6单克隆抗体包括：- 贝伐珠单抗（Ribociclib，商业名称Kisqali）：是一种CDK4/6单克隆抗体，能够特异性结合CDK4/6靶点并抑制其信号通路，用于治疗乳腺癌等疾病。本报告旨在对CDK4/6靶点研发进行全面深入的研究，分析包括作用机制和发展历程、市场规模和空间预测、研发竞争格局、产业链分析、投融资分析以及发展趋势等内容，以帮助客户更好地了解CDK4/6的研发现状和未来发展趋势，为客户的研发布局提供有力的支持。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（6.3-6.7）医药生物板块整体下跌2.01%，在申万31个行业中排第8位，跑输沪深300指数1.85个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌15.33%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数19.50个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。子板块中，中药上涨0.13%，其余均下跌，跌幅前三的医药商业、化学制药、医疗服务，分别下跌4.18%、2.53%、2.34%。个股方面，上周上涨的个股为61只（占比12.8%），涨幅前五的个股分别为百利天恒-U（17.6%），天坛生物（10.1%），康恩贝（8.4%），嘉应制药（6.7%），艾力斯（6.5%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.96万亿元，在全部A股市值占比为6.84%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2391亿元，占全部A股成交额的6.64%，板块单周成交额环比上涨17.08%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为4.26亿元。 　　行业要闻： 　　6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出7方面重点工作。一是加强医改组织领导，推动地方各级政府进一步落实全面深化医改责任，巩固完善改革推进工作机制，探索建立医保、医疗、医药统一高效的政策协同、信息联通监管联动机制。二是深入推广三明医改经验，推进药品和医用耗材集中带量采购提质扩面深化医疗服务价格、医保支付方式、公立医院薪酬制度改革。三是进一步完善医疗卫生服务体系，提高公共卫生服务能力，加强基层医疗卫生服务能力建设，有序推进国家医学中心、国家区域医疗中心设置建设，深化紧密型医疗联合体改革，推进中医药传承创新发展提升卫生健康人才能力，开展优质高效医疗卫生服务体系改革试点。四是推动公立医院高质量发展，重点部署推动各级各类公立医院高质量发展的改革举措。五是促进完善多层次医疗保障体系，健全基本医疗保障制度，发展商业健康保险。六是深化药品领域改革创新完善药品使用和管理，深化药品审评审批制度改革，完善药品供应保障机制。七是统筹推进其他重点改革，包括推进数字化赋能医改、深入推进“一老一小”相关改革、加强医药卫生领域综合监管等。 　　投资建议： 　　上周医药生物板块表现较弱，跑输大盘指数。上周国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，进一步明确聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理。《任务》提出深化医保支付方式改革，所有统筹地区开展DRG/DIP付费改革，合理确定支付标准并建立动态调整机制；研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜。加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批。推进中医药传承创新发展，支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设。我们认为，结合前期北京、上海、广州等先后发布的针对创新药械的相关配套政策，医药政策持续边际回暖，本土创新成效将加快显现。中药方面行业历经疫后去库及中药创新、基药、国企市值管理考核等多方位政策持续催化，整体经营效率提升趋势明确，企业价值重塑，建议关注低估值、高分红、稳健成长的相关个股。中长期来看，建议关注创新药械的投资机会，中短期来看，重点关注中药、血制品等成长稳健、估值合理、现金流充沛的细分板块及个股的投资机会。 　　个股推荐组合：科伦药业、特宝生物、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、海尔生物； 　　个股关注组合：羚锐制药、益丰药房、开立医疗、安杰思、诺泰生物、丽珠集团、华厦眼科等。 　　风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险等。

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.15%，创业板指数下跌1.33%，沪深300下跌0.16%，中信基础化工指数下跌3.39%，申万化工指数下跌3.79%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为纯碱(-1.03%)、钾肥(-1.24%)、橡胶助剂(-1.28%)、钛白粉(-1.46%)、磷肥及磷化工(-1.65%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为膜材料(-9.56%)、其他塑料制品(-7.8%)、改性塑料(-7.27%)、粘胶(-6.83%)、涂料油墨颜料(-6.51%)。 　　本周行业主要动态： 　　华神新材料己二胺项目正式开车。6月5日上午，华神新材料(宁波)有限公司年产18万吨己二胺项目开车投产仪式在宁波经济技术开发区举行。该公司为中国平煤神马集团与万华化学合资筹建，该项目于2022年7月正式开工建设，是万华化学(宁波)有限公司HDI(六亚甲基二异氰酸酯)原料和中国平煤神马集团尼龙原料稳定供应的化工项目。（资料来源：中国化工报） 　　美瑞聚氨酯新材料产业园一期即将投产。近日，河南省鹤壁市宝山经济技术开发区美瑞聚氨酯新材料产业园一期项目正加紧安装调试设备，预计6月底投产。项目总投资约35亿元，分两期建设：一期投资约20亿元，主要建设年产10万吨特种聚氨酯弹性体、8万吨苯二胺、5万吨1,4环己二胺和1，4环己烷二异氰酸酯等生产线；二期投资约15亿元，主要建设年产4万吨特种异氰酸酯、4.5万吨酰氯类产品、16万吨特种二元醇等生产线。该项目投资规模大、技术含量高、未来前景好，规划中的6个产品产能是世界之最，全部技术完全自主，4个首台套工艺打破国外技术垄断，获得国家发改委先进制造业专项资金支持。（资料来源：鹤壁宝山、化工新材料） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示 　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

　　马应龙(600993) 　　投资要点 　　肛肠细分行业龙头，产业布局多元化，品牌价值不断提升。马应龙拥有四百余年历史，以眼药起家，不断研制推出肛肠新产品，逐步跻身肛肠细分市场龙头。公司业务布局涵盖医药工业、医药商业、医疗服务三大板块，2018-2022年，公司营业收入年均复合增长率为12.59%，归母净利润年均复合增速为28.4%。2023年，公司主动调整渠道、优化业务结构，业绩有所承压。2024年Q1，公司实现营收9.55亿元，同比提升14.7%，扣非归母净利润1.93亿元，同比提升35.67%，业绩重回高增长。 　　肛肠行业市场广阔，公司终端市场份额稳步提升。中国肛肠疾病具有发病率高、就诊率低和认知度低的特点，肠健康领域空间广阔任重道远。根据中康开思数据，2023年零售终端、等级医院痔疮类药物销售额分别为23.2亿元、14.0亿元，2017-2023年CAGR分别为5.5%、8%。从市场竞争格局来看，马应龙在肛肠疾病细分行业龙头地位稳固，2023年零售终端的份额提升至42.55%。相较于同类竞品，公司产品品牌影响力强，产品价格处于中下水平，日服用费用低廉，具有较高性价比。 　　渠道管控&价格维护齐发力，核心产品有望实现量价齐升。2023年，公司优化线下渠道，提升渠道运营能力。针对核心品种品规归拢渠道，减少渠道一级经销商合作数量，优化与渠道经销商的合作方式，加强重点品种管控，规范产品市场秩序，终端产品价格逐步回归。我们认为，马应龙10g膏、20g膏、6粒栓等核心产品均具有提价空间，小幅提价下，公司的渠道覆盖、营销体系以及品牌力均能有效对冲提价对终端销量的影响，有望实现量价齐升。 　　公司丰富产品品类，眼科、皮肤及大健康产品带来新的增长极。马应龙以眼药起家，回归眼科本源，加快拓展马应龙八宝系列眼霜，创新开发马应龙八宝祛眼袋及祛皱抗衰2个核心功效组方，2023年眼部健康产品销售收入实现稳定增长，其中马应龙八宝系列产品同比增长15%。公司调整大健康经营策略，聚焦重点单品推广，大健康业务盈利能力明显增强。 　　优化上下游布局，盈利能力有所提升。公司先后在武汉、北京、西安、大同等地建立肛肠连锁医院，持续搭建医疗服务网络，截至目前累计签约共建诊疗中心80家，进一步扩大影响力。2023年公司医疗服务营业收入3.45亿元，同比增长33.28%，毛利率13.73%，较2022年同比提升2.42个百分点。此外，公司持续优化医药商业业务结构，防范产业风险，有望持续为工业和医疗服务板块赋能。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润为5.58/6.58/7.66亿元，对应当前市值的PE为22/19/16X。核心治痔类产品仍具备提价空间，在渠道梳理和价格把控后有望实现量价齐升；此外，公司眼科类、大健康类产品有望带来新增长极。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，成本上涨风险等。

　　本周（6月03日-6月07日）行情回顾 　　本周(6月03日-6月07日)氟化工指数下跌3.89%。截至6月07日，氟化工指数收于3292.8点，下跌3.89%，跑输上证综指2.74%，跑输沪深300指数3.73%，跑输基础化工指数0.18%，跑赢新材料指数0.65%。 　　氟化工周行情：萤石价格回落，R22价格持续走高，静待行业破冰点出现萤石：据百川盈孚数据，截至6月07日，萤石97湿粉市场均价3,800元/吨，较上周同期下跌0.21%；6月均价（截至6月07日）3,803元/吨，同比上涨21.52%；2024年(截至6月07日)均价3,495元/吨，较2023年均价上涨8.40%。 　　据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场向下趋势较弱，氟化氢企业接受能力不足，但供给难以增量，矿山难言降价，博弈之下下游氟化氢部分装置停车检修，逐渐消化库存，利空萤石粉市场价格进一步传导。自今年3月国家安全整改行动通知下发以来，国内矿山供给端开工率维持低位，矿石不足选厂无米下锅，现货供应不足，市场价格一路涨势不断。现阶段下游企业拿货消极，业者观望情绪增多。 　　制冷剂：截至06月07日，（1）R32价格、价差分别为36,000、22,786元/吨，较上周同期分别持平、-0.26%；（2）R125价格、价差分别为40,000、22,472元/吨，较上周同期分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为31,000、12,464元/吨，较上周同期分别持平、+2.17%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,142元/吨，较上周同期分别持平、+0.35%；（5）R22价格、价差分别为29,500、19,515元/吨，较上周同期分别+1.72%、+2.63%。 　　据氟务在线跟踪，制冷剂市场走货稍显不畅，中间商环节依旧以去库节奏为主，去库心态强于生产厂商，市场稍显乏力，但企业对于市场信心依旧存在，配额之下并不愿主动让利出货。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【昊华科技】发行价格变更：因实施2023年度利润分配，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易所涉发行股份购买资产的股份发行价格由37.07元/股调整为36.72元/股，发行数量由1.95亿股调整为1.97亿股。 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。