本周重点新闻跟踪 　　据国家统计局，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。分行业看，8月份，41个大类行业中有23个行业增加值保持同比增长。其中煤炭开采和洗选业增长1.6%，石油和天然气开采业增长7.2%，化学原料和化学制品制造业增长14.8%，非金属矿物制品业下降1.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长14.5%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.7%，为90.77美元/桶。 　　重点关注子行业：本周有机硅/醋酸/DMF/烧碱/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/乙二醇/纯MDI/橡胶/氨纶/TDI/尿素价格分别上涨12%/8.9%/6.5%/5.3%/4.7%/3.3%/2%/0.9%/0.8%/0.6%/0.6%/0.4%；乙烯法PVC/VA/聚合MDI价格分别下跌2.2%/1.3%/1.2%；轻质纯碱/重质纯碱/VE/粘胶长丝/钛白粉/粘胶短纤/电石法PVC价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：液氯（+67.2%）、电子级双氧水（G2级）（+55.6%）、安赛蜜（+27.5%）、电子级双氧水（G3级）（+25%）、电子级双氧水（G4级）（+20%）。 　　有机硅：本周有机硅市场强势反弹，有机硅市场此轮推涨的助力主要来自于货源供应紧张的支撑，当前有较多企业处于降负荷生产状态，此外下游工厂在八月份补的库存也消耗至低水平，新的采购需求开始跟进，另有“买涨不买跌”心态加持，场内询盘气氛明显转暖，目前单体厂接单部分已经交至10月份，库存偏少。 　　双氧水：本周双氧水市场价格大幅上调。周内市场货源紧张局面加剧，多地市场呈现有价无货局面。山东地区虽有新产能投放市场，然新增产能负荷不稳，暂无法稳定供应市场。主力下游造纸企业外采加量，己内酰胺企业稳定采购，带动区域内双氧水价格连续拉涨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.21%，沪深300指数较上周下跌0.83%。基础化工板块跑输大盘0.37个百分点，涨幅居于所有板块第21位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：维纶（+1.95%），石油贸易（+1.2%），纺织化学用品（+0.94%），农药（+0.58%），粘胶（+0.56%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　本周观点 　　2023 世界肺癌大会上，阿斯利康在全体大会上口头报告了奥希替尼的重磅三期临床试验 FLAURA2 积极的数据结果（ abstract #PL03），研究显示，在 EGFRm 晚期 NSCLC 患者中，与奥希替尼单药相比，奥希替尼联合铂基-培美曲塞的治疗将患者的 mPFS 延长 8.8 个月，疾病进展或死亡的风险降低 38%， OS 数据暂未成熟。 　　2023 年 5 月 10 日，全国卫生健康药政工作电视电话会议在京召开。国家卫健委明确基本药物、儿童药品、短缺药品是 2023 年重点工作任务。基本药物目录由卫健委主管制定和修订工作，原则上三年修订一次，现行版本为 2018 版，距今已经过去四年， 新版基本药物目录或在年内迎来修订，药品进入基药目录后，药品将有很大机会进入医保目录。 　　WHO 发布新版基药目录和儿童药目录，儿童用药不断完善。 2023年 7 月 26 日，世界卫生组织（ WHO）发布了新版《基本药物示范目录》（ EML)和《儿童基本药物示范目录》 (EMLc），其中包括了治疗多发性硬化症、癌症、传染病和心血管疾病等的重要新药。更新后的基本药物清单包括 24 种成人新药和 12 种儿童新药，并规定了 16 种已列入清单的药物的新用途。 　　中国基药目录结合本国国情，兼顾中西医并重，逐步与国际接轨。中国不断借鉴 WHO 的经验并结合本国国情，兼顾中西医并重，不断优化基药目录的数量，合理配置医药资源，完善基本药物政策。现在执行的 685 基药目录，是从 2018 年 9 月开始调整，包含 685 个药品，其中 417 种化学生物制品， 268 种中成药。 　　儿科、眼科、中药成为基药关注方向。 2021 年 11 月 15 日，国家卫生健康委药政司就《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》公开征求意见。值得注意的是， 《草案》强调中西药并重，基药目录中成药占比有望继续提升；同时， 在基药目录范围中新纳入了儿童用药目录， 以往的基药目录中都没有儿童用药，新增入儿童用药是和国际接轨的做法。 此外， 以满足疾病防治基本用药需求为导向，将会有更多的眼科药物纳入基药，多层次多样化地满足群众眼健康的需求。 2023 年 3 月 21 日，国家卫健委发布《关于政协第十三届全国委员会第五次会议第 03687 号（医疗卫生类 324 号）提案答复的函》，提到关于将更多符合临床的眼科药品纳入基药目录的提案。 　　投资建议 　　本周医药受上周末和周中反腐消息面催化，表现持续强势，录得4.25%上涨，跑赢沪深 300 指数 5.58pct，大幅跑赢沪深 300 指数。从交易量来看，本周出现底部放量，突破 2500 亿，环比上周增加46%。板块内部来看，子板块除医院及体检外均实现上涨，其中前期受反腐影响较大的创新药、仿制药和医疗设备涨幅居前，医院及体检、疫苗和医疗新基建板块跌幅靠前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中小市值的投资策略： 　　药房——关注短期店内流量恢复和消费意愿改善，中期门店扩张和医保统筹对接情况。 "超前囤药"对四类药的负面影响已经基本恢复，但短期来看个账改革带来的门诊回流，叠加个人消费力下降带来的营养保健品类销售下降给药店的短期业绩增长带来压力。今年头部连锁药店门店数仍持续加速扩张，加盟业务进一步发力将是业绩增长的主要驱动力。此外，政策支持各省市线下药店对接门诊统筹的加速推进，利好药房加速承接外流处方，但需关注各不同区域的具体执行条件（支付标准，处方来源，起付线等） 。 　　商业流通——短期关注运营效率的提升情况，包括对各区域商业平台进行统一的集约化管理，建立统一的管理制度和服务标准，加强数字化分销与供应链服务平台建设，通过一体化运营提升效率和改善利润率。毛利提升方面，建议关注两个方向：“研-产-销”一体化布局企业可享受创新药上市带来的业绩增量和高毛利，以及批零一体化布局可承接处方外流加速的红利。此外 SPD 服务拓展仍然值得关注。 　　CXO——根据 Bio World 的数据显示，全球新兴生物技术投资同比出现明确正向增长，其中 Q2 同比增长 33%，环比 Q1 则增长 10%。而国内因受经济状况和资本市场情况等因素影响，仍旧低迷。我们建议，一方面关注新签订单高增长，订单报价较为稳定的中小市值企业；另一方面关注有主题投资（ AI 或减肥药）性质且国外业务占比较高的企业。如：阳光诺和（ 688621）等。 　　创新药——医疗反腐背景下需更加重视管线的循证医学证据，关注管线临床价值已被验证的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，医疗反腐和行业出清有望消弭低质量内卷，利好优质管线和研发能力强的标的。相关政策包括但不限于： 1）近期医疗反腐对带金销售的重点打击； 2）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求 3 期临床使用阳性药物或最佳 SOC 作为对照、 NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准； 3）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归药品的临床价值。建议关注已被验证解决临床未满足需求或存在出海预期的标的，如：华领医药-B（ 2552.HK）等。 　　原料药——2023 年海运价格大幅下降， 1-7 月 CCFI 综合指数为990.19 点，同比下降 69.8%， 7 月 CCFI 综合指数为 869.89 点，同比下降 73.1%，已回落至 2020 年初水平，且 2023 年上游原材料成本持续下降， 1-8 月，我国化学原料和化学制品制造业 PPI 同比均出现下降， 8 月跌幅有所收窄，同比降幅达 10.4%；同时，美元自 7 月中旬起持续走强， 9 月离岸人民币对美元一度跌破 7.36，创下 2023 年来新低。在上游原材料成本及海运价格逐步回归合理水平和美元走强收入端及汇兑损益提升的背景下，随着海外去库存逐渐接近尾声，以及新产品规范市场专利将在 Q4 开始陆续到期，整个板块业绩有望在今年下半年有所恢复。此外，原料药行业海外业务收入占比较高， 2022 年板块海外收入占比近 45%，国内制剂业务又以集采为主，受医药反腐影响相对较小， beta 效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（ 300636） 。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　投资要点： 　　9月14日国海化工景气指数为104.68，环比9月7日上升1.59。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到6月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为2023Q3化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 　　1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于94.14和90.69美元/桶，周环比4.88%和4.52%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2023.9.9-2023.9.15，下同）液氯价格环比+81.15%，市场步入上行通道，碱厂出货顺畅。近期宁夏及内蒙古地区有部分氯碱装置检修，液氯市场货源供应下降，另外需求方面来看，进入9月后下游开工情绪积极，对液氯需求量较前期有所增量。下周来看，山东潍坊一带有氯碱企业恢复正常生产，液氯供应增加，价格维稳为主。本周聚乙烯醇价格环比+15.00%。市场利好支撑显著，市场价格区域领涨。成本端，原料醋酸乙烯市场成本支撑强势，价格坚挺运行。需求端，下游存在节前备货，但受目前聚乙烯醇价格过高影响，实单保持刚需跟进。下周聚乙烯醇市场利好支撑延续，厂家推涨意愿强烈。本周丁二烯价格环比+14.77%。市场稳步上涨。国际方面，由于远洋货物供应延迟，韩国和中国台湾对现货需求表现强劲。供给端，扬子巴斯夫年产能13万吨/年的装置于9月5日晚间故障停车，预计10月初恢复重启；山东威特化工6万吨/年丁二烯单抽提装置于8月14日临时性停车，于9月12日恢复重启；万华化学年产能5万吨/年的装置于8月下旬降负生产，负荷在9月中旬提升至7.5成；宝来石化乙烯裂解7月底检修，丁二烯产能13万吨/年，预计9月19日恢复重启；场内装置临时性停车使供应压力得到缓解。下周，假期临近，下游用户或存在补仓需求，丁二烯市场基本面表现向好。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月15日纯MDI价格22450元/吨，比9月8日上涨100元/吨；9月15日聚合MDI价格16900元/吨，环比9月8日下跌175元/吨。 　　9月12日，万华化学官网发布万华福建TDI二期扩建33万吨/年项目环评一次公示，项目将建设年产33万吨TDI的工艺装置（硝化、氢化、光化）、辅助装置及公用工程装置，生产的主要产品为TDI33万吨/年，副产品为OTDA1900吨/年、焦油颗粒2.2万吨/年、干氯化氢27.2万吨/年、盐酸8.4万吨/年、MTDA2万吨/年。【玲珑轮胎】本周（9月15日）泰国到美西港口海运费为2100美元/FEU，环比9月8日持平；泰国到美东港口海运费为3100美元/FEU，环比9月8日持平；泰国到欧洲海运费为1250美元/FEU，环比9月8日持平。 　　【赛轮轮胎】2023年9月14日，赛轮集团股份有限公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《股权司法冻结及司法划转通知》，获悉公司持股5%以上股东新华联控股有限公司持有的2.65亿股股份及孳息被司法轮候冻结。 　　【森麒麟】9月15日，公司在投资者互动平台上回复，公司摩洛哥项目选址地点丹吉尔距离本次摩洛哥地震震中马拉喀什西南距离在600公里以上，公司摩洛哥项目人员非常安全未感受到震感，项目在按计划推进中。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月14日库存15.8天，环比9月7日减少1.1天；PTA9月15日库存326万吨，环比9月8日减少7.4万吨。9月15日涤纶长丝FDY价格8650元/吨，环比9月8日上涨250元/吨；9月15日PTA价格6457元/吨，环比9月8日上涨380元/吨。 　　【荣盛石化】据浙江二轻公众号，9月14日上午，浙江省二轻集团与荣盛石化签署战略合作协议。签约仪式上，双方表示将在前期友好合作的基础上，围绕塑化产品分销、市场信息共享和高附加值产品开发合作等方面，进一步深化拓展合作广度和深度，加快推进交易中心建设的可行性研究，打造合作共赢、利益共享的产业链共同体。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年9月15日，EVA市场均价达14668元/吨，环比9月8日下跌286元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，9月15日丙烯酸价格为6625元/吨，环比9月8日上涨25元/吨。 　　9月12日，公司发布公告，公司全资子公司连云港石化与卫星控股和昆元投资共同签署转让协议，连云港石化拟以现金方式收购卫星控股和昆元投资持有的嘉宏新材100%股权，交易金额为15.24亿元。本次交易完成后，连云港石化将持有嘉宏新材100%股权，嘉宏新材将成为公司全资子公司。 　　【恒逸石化】【桐昆股份】本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】据新凤鸣控股公众号，9月13日，郑商所发布了关于指定对二甲苯期货交割仓（厂）库的公告，新凤鸣中昊贸易成为首批11家指定交割厂库之一。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，9月15日磷酸一铵价格3033.33元/吨，环比9月8日下降46.67元/吨；9月15日，复合肥价格为2994.44元/吨，环比9月8日上升19.44元/吨；9月15日磷矿石价格967.5元/吨，环比9月8日不变。【云图控股】2023年9月15日，公司在投资者互动平台表示，公司在四川雷波拥有磷矿矿区面积共计11.90平方公里左右，其中牛牛寨北磷矿区东段磷矿已取得采矿权，查明储量1.81亿吨；西段磷矿尚在勘探中，阿居洛呷磷矿探矿权登记手续尚在推进中。 　　【中毅达】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年9月15日，钛白粉市场均价达16300元/吨，环比9月8日上涨250元/吨。据龙佰集团公众号，9月14日，攀西钒钛磁铁矿资源基地建设座谈会暨超微细粒级钛铁矿强化回收创新示范工程试车启动仪式在龙佰四川矿冶公司成功举行。 　　【中国化学】2023年9月16日，公司发布1-8月经营情况简报，2023年1-8月，公司建筑工程承包、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业以及其他合同金额分别为2026.45、33.81、48.34、20.77、8.93亿元。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，9月15日橡胶促进剂M价格为18850元/吨，环比9月8日上涨2000元/吨；橡胶促进剂NS价格为25250元/吨，环比9月8日上涨1500元/吨；橡胶促进剂TMTD价格为13250元/吨，环比9月8日提升500元/吨。 　　【宝丰能源】【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【齐翔腾达】根据百川盈孚，9月15日顺酐价格为8374元/吨，环比9月8日顺酐658元/吨；据卓创资讯，9月15日丁酮价格8500元/吨，环比9月8日上升316.67元/吨。【华峰化学】9月12日，公司发布公告，华峰化学股份有限公司控股孙公司华峰重庆化工有限公司投资建设的115万吨/年己二酸扩建项目（六期）已于近期投产试运行。据卓创资讯，9月15日浙江市场氨纶40D为32000元/吨，较9月8日环比增长1.59%；江苏市场氨纶40D为32000元/吨，较9月8日环比增长1.59%。 　　【新和成】据Wind，2023年9月15日，维生素A价格为79元/千克，环比9月8日下跌1元/千克；维生素E价格为70元/千克，环比9月8日持平。 　　【三友化工】根据百川盈孚，9月15日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比9月8日下降50元/吨。据卓创资讯，9月15日纯碱价格为3137.5元/吨，环比9月8日不变。 　　【华鲁恒升】根据百川盈孚，9月15日乙二醇国内市场价为4202元/吨，环比9月8日上升90元/吨。据卓创资讯，9月15日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2486元/吨，环比9月8日下降15元/吨。 　　【金禾实业】据百川资讯，9月15日安赛蜜市场均价达4.8万元/吨，环比9月8日上涨1万元/吨；三氯蔗糖市场均价达18万元/吨，环比9月8日上涨3万元/吨；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比9月8日持平。 　　【赞宇科技】【瑞华泰】【国瓷材料】【三棵树】本周暂无重大公告。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年9月10日当周功夫菊酯原药价格为12.8万元/吨，较9月3日持平；联苯菊酯原药价格为15.8万元/吨，较9月3日持平。据百川资讯，2023年9月15日草甘膦原药价格为2.93万元/吨，较9月8日持平。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年9月15日草铵膦原药价格为6.05万元/吨，较9月8日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年9月10日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较9月3日下跌0.05万元/吨；多菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较9月3日下跌0.05万元/吨。据百川资讯，2023年9月15日敌草隆价格为3.80万元/吨，较9月8日持平。9月12日，公司发布公告称选举过学军担任公司副董事长。 　　【长青股份】据中农立华，2023年9月10日当周吡虫啉原药价格为9.0万元/吨，较上周9月3日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较上周9月3日持平；异丙甲草胺原药价格为4.2万元/吨，较9月3日下跌0.3万元/吨。据百川资讯，2023年9月15日丁醚脲价格为13.0万元/吨，较9月8日持平。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年9月15日重质纯碱价格为3285元/吨，较9月8日持平；轻质纯碱价格为3094元/吨，较9月8日持平。尿素价格为2486元/吨，较9月8日下跌15元/吨；动力煤价格为747元/吨，较9月8日上涨14元/吨。9月16日，公司发布公告称公司控股股东内蒙古博源集团质押股份数量占其所持公司股份数量比例超过80%。 　　【道恩股份】【蓝晓科技】【万润股份】本周暂无重大公告。 　　【金发科技】9月15日，公司发布公告称为子公司辽宁金发担保美元1.33亿元，折合人民币9.55亿元。 　　【盐湖股份】根据百川盈孚，9月15日电池级碳酸锂均价18.60万元/吨，环比9月8日下降-5.58%。 　　【粤桂股份】据卓创资讯，9月14日中国硫磺（固体硫磺）价格1026.88元/吨，较9月7日上涨15元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格322.5元/吨，较9

　　本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：1）国际原油价格震荡小涨。截至9月13日，WTI原油价格为88.52美元/桶，较9月6日上涨1.12%，较8月均价上涨8.85%，较年初价格上涨15.07%；布伦特原油价格为91.88美元/桶，较9月6日上涨1.41%，较8月均价上涨7.96%，较年初价格上涨11.91%。（2）国产LNG价格上行。截止到本周四，国产LNG市场均价为4274元/吨，较上周同期均价4177元/吨上调97元/吨，涨幅2.32%。（3）国内动力煤市场价格偏强上行。截止到本周四，动力煤市场均价为746元/吨，较上周同期均价上涨38元/吨，涨幅5.37%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（9月8日-9月15日），基础化工板块表现优于大盘，沪深300下跌0.83%至3708.78，基础化工板块下跌0.55%至3663.10；申万一级行业中涨幅前三分别是煤炭（+4.34%）、医药生物（+4.25%）、钢铁（+1.80%）。基础化工子板块中，化学原料板块上涨0.21%，农化制品板块下跌0.31%，塑料Ⅱ板块下跌0.69%，化学制品板块下跌0.78%，非金属材料Ⅱ板块下跌1.36%，化学纤维板块下跌1.4%，橡胶板块下跌1.8%。 　　赛轮、玲珑、三角、双星、正新等多个轮胎公司宣布涨价。据轮胎报报道，近日多个轮胎品牌宣布价格上涨，主要是由于原材料成本的因素，价格涨幅在2%-6%不等。部分公司通知如下：赛轮集团自2023年9月20日开始对TBR产品价格上调2%-3%，自2023年9月27日起将对PCR各品牌价格上调3%-5%，包括赛轮轮胎、路极轮胎、黑鹰轮胎、锐科途轮胎等品牌；玲珑轮胎自2023年9月27日起，将针对公司国内零售市场的PCR所有品牌所有产品系列进行开票价格上调，涨价幅度为2%-5%，将针对公司国内零售市场的TBR所有品牌所有产品系列进行开票价格上调，涨价幅度为3%-6%；青岛双星将于2023年10月1日起对乘用车胎产品价格上调2%-4%；三角轮胎自2023年9月25日起，对乘用车胎各产品系列价格上调3-5%，对商用车胎各产品系列价格进行2-3%的上调；厦门正新橡胶2023年10月1日起PCR/LTR/TBR产品价格上涨3%，部分规格上涨5%；正新橡胶（中国）自2023年10月1日起对玛吉斯PCR产品提价2-3%，对玛吉斯TBR产品提价3-5%；浦林成山(山东)轮胎有限公司表示自2023年10月1日起替换市场全钢胎、斜交胎价格整体上调5%；山东永盛集团橡胶自2023年9月20日起全钢各品牌产品价格进行调整，调整幅度为2%-3%；江苏华安橡胶将于9月18日对全部规格型号出厂价格统一上调3%；万达宝通轮胎自2023年9月20日起对公司的TBR/PCR/OTR所有品牌所有产品系列开票价格进行上调，涨价幅度3%-5%。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　康泰生物(300601) 　　投资要点 　　事件：二倍体狂苗获批上市。9月15日，公司发布公告，全资子公司民海生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》，用于预防狂犬病。 　　国内第二款人二倍体狂苗，市场竞争格局良好。人用狂犬病疫苗作为控制和预防狂犬病的有效方式和关键手段，具备巨大的市场需求，批签发量位居我国疫苗种类前列，每年批签发量约6000-8000万剂。根据细胞基质划分，目前我国已上市的人用狂犬病疫苗有三大类，分别为Vero细胞、地鼠肾细胞和人二倍体细胞，其中Vero细胞狂犬病疫苗使用量最大，其次为二倍体细胞狂犬病疫苗。人二倍体细胞狂犬病疫苗为世界卫生组织推荐的“金标准”狂犬病疫苗，具备安全性高、杂质低、无致癌风险、免疫原性好等优势。目前我国上市销售的人用二倍体狂苗仅有康华生物一家产品（2020-2022年分别实现营收10.00亿、12.65亿和14.25亿，按照300元/剂估算对应销售分别约为333万、422万、475万），公司作为国内第二家厂商，具备良好市场竞争格局，其他同类产品仅智飞生物已完成三期临床进度靠前。 　　获批“四针法”免疫接种程序，优势显著。公司产品具备“5针法”和“2-1-1”（四针法）两种免疫程序，成为国内首个获批“四针法”人二倍体狂苗。四针法相较于五针法，将接种频次由5次（0、3、7、14、28天）减少为3次（0、7、21天），全程免疫接种时间也由28天缩短至21天，为患者带来更大的便利。9月16日卫健委发布《狂犬病暴露预防处置工作规范（2023年版）》，新版工作规范在原5针暴露后免疫程序的基础上，新增已批准使用并有相应疫苗产品的“2-1-1”免疫程序；同时也提出优化狂犬病预防处置门诊管理，要求狂犬病预防处置门诊原则上应配备至少两种不同种类的狂犬病疫苗，以便出现特殊情况时可及时进行疫苗替换。新版工作规范利好二倍体狂苗放量，并且四针法免疫程序有望被更多人使用，公司产品竞争优势进一步凸显。 　　管线再添重磅产品，迈向高速成长期。公司疫苗产品种类丰富，具备独家产品四联苗、大品种13价肺炎和传统优势乙肝疫苗。二倍体狂苗上市后进一步丰富了产品管线，有望于今年年底开始逐步贡献收入增量。目前我国二倍体狂苗市占率较低，随着大众对于优质疫苗品种需求的不断提升，二倍体狂苗在人用狂苗市场的渗透率有望逐步提高。按照300元/支单价估算，以每年8000万剂人用狂犬病疫苗销量估算，当公司产品渗透率达到5%、10%、15%时，分别对应12亿、24亿、36亿收入，具备广阔市场空间，为公司未来业绩高增长奠定坚实基础。 　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收40.25亿元、52.61亿元、67.59亿元，实现归母净利润10.46亿元、14.13亿元、19.11亿元，对应EPS分别为0.94/1.26/1.71元，对应PE分别为29.4倍/21.8倍/16.1倍。维持推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示：产品降价风险；产品销售不及预期风险；技术升级迭代风险。

　　润达医疗(603108) 　　投资要点： 　　润达医疗科技股份有限公司成立于1999年，致力于体外诊断流通服务领域，主营业务为通过自有综合服务体系向各类医学实验室（以二级及以上的公立医院实验室为主）提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务，是业内最早探索整体综合服务的企业之一。公司第一大股东为杭州市拱墅区国有投资控股集团有限公司；截至2023年中报，股权占比20.01%，为公司的实际控制人。 　　2023年上半年，公司实现营业收入45.21亿元，比上年同期下滑5.03%，实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增加9.67%。每股收益0.30元。收入下滑的主要原因是：上年同期客观因素影响，华东地区第三方实验室检测业务规模增幅明显，而今年同期客观因素消除后，同期第三方实验室检测业务规模下降87.72%，对总体收入基数影响较明显；公司除第三方实验室外的主营业务收入同期对比增加7.08%，销售规模增长恢复稳定。上半年，医院常规诊疗服务逐步恢复，公司各项业务随之稳步恢复。预计下半年常规诊疗业务与上半年相当。 　　集约业务上半年仍在稳步推进。2023年上半年集约化业务/区域检验中心业务实现营业收入12.37亿，较去年同期增长3.46%。主要原因是报告期内医疗机构受医疗政策环境影响，部分医疗机构招投标工作暂缓，部分签约客户进度出现一定的推延；同时，公司终止了部分回款期长的集约化客户业务。截至报告期末，公司集约化/区检中心客户数为409家。下半年，受到医疗政策影响，预计集约业务签约仍会有一定推延。预计后续随着医疗政策环境影响消除，公司集约化业务/区域检验中心业务将恢复高速增长。 　　工业板块，看好AI业务的发展前景，公司工业板块业务包括IVD产品研发生产业务和数字化检验信息系统业务，报告期内实现营业收入2.88亿元，较去年同期增长36.63%；近年来，公司持续加大在AI产品的研发投入，积极与华为等国内大模型技术公司开展合作，基于慧检产品开发基础结合华为盘古大模型技术，开发普惠AI医疗服务大模型。针对检验数据分析解读环节，开发了润达“慧检-人工智能解读检验报告系统”、“慧好—全周期健康管理互联网平台”等AI产品。面对B端医疗机构，开发智慧医疗、智慧服务、智慧管理等AI医疗大模型产品，提升临床诊疗水平、患者服务水平和运营管理水平；同时面向C端老百姓，开发专业可信的医疗健康大模型，为大众提供专业可信的检验结果解读、科学精准的医疗健康科普和主动友好的健康管理，提供科学、个性、友好的健康管理服务。看好该系列产品未来的发展空间。 　　从毛利率看，公司的毛利率为27%，较上年同期提升了1.82个百分点，主要原因是报告期内公司常规业务恢复正常增长，同时公司与上游供应商的议价能力提升呈现，毛利率有所提升；从期间费用率看，上半年销售费用率为10.01%，较上年同期了1.01个百分点，管理费用率为4.86%，较上年同期提升了0.6个百分点；研发费用率为1.46%，较上年同期提升了0.2个百分点；财务费用率为3.47%，较上年同期提升了0.31个百分点。营业收入基数带来期间费用率的提升，预计下半年随着收入端恢复，费用率将回归到平稳水平。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2023年、2024年、2025年每股收益分别为0.88元，1.13元、1.36元，对应9月14日收盘价14.21元，市盈率为16.19倍，12.58倍和10.48倍，给予公司“买入”的投资评级。 　　风险提示：医疗政策不确定性风险，新品推广力度不及预期风险，集采风险

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为4.25%、-9.75%，相对沪指的超额收益分别为4.22%、-10.67%；本周化药、医疗器械及原料药等股价涨幅大，医疗服务、中药及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前通化金马（+61.2%）、常山药业（+51.6%）、莱美药业（+24.4%），跌幅居前毕得医药（-18.1%）、民生健康（-10.6%）、通策医疗（-7.7%）。涨跌表现特点：本周医药板块全面普涨、小市值个股更加活跃，其中AD相关药物涨幅较大。 　　政策回暖，学术会议逐步恢复：1、9月14日，人民日报发文《医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须》。2、9月09日，郭燕红司长于中国医院院长论坛做报告：1）对一些地方停办、延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费等问题及时予以纠偏；2）不得与医务人员正常收入所得相混淆；3）保障医院采购不受影响，保障好医院正常的就医秩序，不得推诿、拒绝患者就医。3、7月28日，上海六部委发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，明确：1）医保创新药前三年实行单列预算，不纳入当年医院医保总额预算；2）在DRG/DIP支付予以倾斜；3）开通创新药挂网“绿色通道”，“应配尽配”。4、7月21日，广东省发布《广东省医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿）》，删除了公立医疗机构的用药数量的限制（三级综合1500种/二级综合1200种/其他600种），明确药事会至少每季度召开一次。8月情绪见底，9月政策见底，反腐纠偏，正常的学术推广活动逐步恢复，业绩影响趋缓。建议关注：1.创新药：迈威生物、信达生物、荣昌生物（港股）、康诺亚等。2.仿创药：恩华生物、人福医药、信立泰等。3、院内器械：开立医疗、澳华内镜、微电生理、惠泰医疗等。 　　礼来度拉糖肽注射液新适应症的上市申请获批；石药集团欧意药业治疗胰腺癌药物盐酸伊立替康脂质体注射液获批上市；Anavex宣布在研产品Anavex2-73(blarcamesine)能够显著减缓患者AD相关认知功能下降：9月15日，药监局官网显示，礼来度拉糖肽注射液（商品名：度易达）新适应症的上市申请获得批准。根据礼来此前公布的中国III期临床完成情况，推测本次获批上市的新适应症为度拉糖肽联合胰岛素治疗成人2型糖尿病；9月15日，药监局官网显示，石药集团欧意药业的盐酸伊立替康脂质体注射液获批上市，用于治疗胰腺癌，是国内首个获批上市的盐酸伊立替康脂质体注射液仿制药；9月14日，Anavex宣布在研产品Anavex2-73(blarcamesine)用于治疗早期阿尔茨海默病(AD)引起的轻度认知障碍(MCI)的IIb/III研究Anavex2-73-AD-004后续分析显示，该产品能够显著减缓患者AD相关认知功能下降。 　　具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、康诺亚、信达生物、和黄医药等；2)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；5)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；6)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；7)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；8)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；9)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；10)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　行业回顾 　　报告期医药生物行业指数涨幅为1.86%，在申万31个一级行业中位居第3，跑赢沪深300指数（-2.18%）。从子行业来看，化学制剂、医疗设备涨幅居前，涨幅分别为5.58%、3.03%；医院、线下药店跌幅居前，跌幅分别为1.40%、0.22%。 　　估值方面，截至2023年9月15日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.10x（上期末为25.67x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（63.09x）、其他医疗服务（45.94x）、诊断服务（38.38x），中位数为26.27x，医药流通（14.70x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有22家上市公司的股东净减持3.98亿元。其中，11家增持1.62亿元，11家减持5.59亿元。 　　重要行业资讯： 　　国家医保局：做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作 　　NMPA：发布《2022年度药品审评报告》 　　CDE：发布《中国新药注册临床试验进展年度报告（2022年）》 　　国家卫健委：2023年1-7月基本医疗保险和生育保险运行情况 　　绿叶制药/百济神州：全球唯一戈舍瑞林微球在华获批新适应症，用于治疗乳腺癌 　　投资建议： 　　今年1-7月，我国基本医疗保险基金（含生育保险）总收入18611.60亿元，同比增长8.8%，总支出15528.66亿元，同比增长19.3%；医保支付端保持增长态势。第四批国家高值医用耗材集中带量采购正式启动，覆盖眼科和骨科，包括人工晶体类（不包括硬性人工晶体、有晶体眼人工晶体）及运动医学类医用耗材。《2022年度药品审评报告》《中国新药注册临床试验进展年度报告》相继发布，2022年我国新药临床及上市申请同比数据均有所下滑。 　　在集采常态化背景下，医保支付端仍保持增长态势；当前创新药投融资环境尚不明朗，上游CXO企业均不同程度受到影响、业绩出现分化。近年来，CDE发布了多项新药研发相关指导原则，强调新药研发要“以患者需求为中心”、注重“临床价值”。我们建议持续关注创新药板块及CXO头部企业。 　　风险提示： 　　政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　阳光诺和(688621) 　　全力打造一体化药物研发服务平台，充沛的订单支撑业绩高增长 　　历经14年发展，公司已搭建“药学研究+临床试验+生物分析”的综合药物研发服务平台，业务涵盖仿制药开发、一致性评价以及新药开发等。公司以创新为基本，技术实力与服务能力已获得客户的一致认可，新客拓展持续加速。短期看，公司新签订单增长稳健，充沛的订单为业绩高增长提供保障。中长期看，公司针对多肽和小核酸类新药进行自主研发立项，并与多家企业合作加速自研新药的转化，有望为未来业绩增长贡献新动能。我们看好公司的长期发展，预计2023-2025年归母净利润为2.38/3.45/4.99亿元，EPS为2.12/3.08/4.45元，当前股价对应PE为26.8/18.5/12.8倍，估值合理，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　仿制药研发需求快速释放，仿制药CRO企业迎来新发展 　　相较于创新药，仿制药的开发具有上市周期短、研发费用低、成功率高等诸多优势；随着全球人口老龄化的加剧以及部分重磅新药即将迎来“专利悬崖”，全球仿制药市场预计将持续扩容。自2015年起，多部门陆续出台相关政策加速国内仿制药行业的结构升级；随着多轮集采的不断推进，药企对仿制药一致性评价以及高端仿制药的研发需求快速释放。国内“药学+临床”综合型CRO主要助力仿制药客户实现降本增效，阳光诺和在营收规模与人均产出上保持行业领先。 　　立足仿制药CRO，自主立项新药项目有望打开成长空间 　　公司以创新为基本，全力搭建全面高效的核心研发团队与技术服务平台，研发投入与研发人员规模均快速增长。药学研究板块覆盖自主立项的创新药、改良型新药和仿制药，在研项目累计超过250项，人均产值逐年提升，盈利能力持续增强；公司创新药开发主要聚焦于多肽和小核酸类药物，目前研发标的的来源均为自主立项，未来有望通过项目转让及销售分成的方式打开成长空间。随着疫情的边际影响逐渐减弱，公司临床CRO及生物分析业务的业绩预期将迎来修复。 　　风险提示：国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3117.74，本周上涨0.03%，深证成指本周下跌1.34%，创业板指下跌2.29%，化工板块下跌1.19%。本周化工各细分板块多数下行，仅能源板块指数上涨3.28%；膜材料板块下跌了3.24%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有*ST榕泰、宝利国际、七彩化学、中广核技、高盟新材、雪龙集团、ST实华、丹化科技、红宝丽、中核钛白。本周ST榕泰大涨23.27%，法院决定对公司启动预重整程序；本周宝利国际上涨了13.36%，公司专注于高等级公路沥青新材料的研发与销售；本周七彩化学上涨11.94%，公司的光刻胶中间体已实现产业化并对外销售；本周高能同步辐射光源（HEPS）概念发酵，中广核技上涨11.38%，公司专业从事电子加速器业务；高盟新材参股国内半导体光刻胶领先企业北京科华，本周公司上涨10.35%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨3.6%，至93.93美元/桶。沙特与俄罗斯延长减产持续提振油价，国际油价宽幅上行。 　　化工品：截止至9月15日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于5069点，周涨跌幅为+2.4%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为双氧水(+28.2%)、苯酚(+10.1%)、醋酸（+9.6%）、丙酮（+8.5%）、液体烧碱（+8.2%）。本周双氧水下游造纸企业负荷继续恢复，叠加工厂库存持续下降，双氧水价格上涨；本周苯酚下游双酚A开工率上行，叠加原料纯苯价格上涨，苯酚价格走高；本周醋酸下游双节前积极备货，叠加工厂库存低位，醋酸价格上行；本周丙酮下游双酚A和MMA开工率提升带动丙酮价格上涨；本周部分液碱装置检修或降负运行致液碱价格上行。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐民用尼龙标的台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险