华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/10/30-2023/11/03）华安合成生物学指数上涨4.05个百分点至982.633。上证综指上涨0.43%，创业板指上涨1.98%，华安合成生物学指数跑赢上证综指3.62个百分点，跑赢创业板指2.07个百分点。 　　常州市发布关于支持合成生物产业高质量发展的若干措施 　　11月1日，常州市政府发布《常州市关于支持合成生物产业高质量发展的若干措施》，其中提到，目标到2027年，合成生物等生物经济新兴产业在经济社会发展中的战略地位逐步显现，全市合成生物产业产值超过1000亿元。对获得国家或省立项并有资金支持的重大科技创新平台，市区两级按国家或省实到资金的1:1配套支持，给予国家级最高1亿元、省级最高5000万元支持。 　　韩国科技部发布“合成生物学核心技术开发及扩散战略” 　　10月31日,韩国科学技术信息通信部30日发布“合成生物学核心技术开发及扩散战略”，将利用合成生物学开发100种生物新物质，其中至少5种在全球首次实现商用化，目标是到2030年将30%的石油制造业转换为生物制造业。韩国科技部表示，美、中等主要国家将合成生物学列为国家战略技术予以大力扶持，鉴此，韩国政府去年亦发布了12大“国家合成生物学培育战略”，以强化政策支援体系。此次发布的核心技术开发及扩散战略作为去年培育战略的后续措施，包括生物分子设计、电路设计、DNA/RNA制作及控制、生物系统制作、数字基础自动化及高速化、规模化等6大领域的17项具体技术。 　　纳科达：携手科思创推出全新车衣膜用聚碳酸酯TPU规格 　　近日，南通纳科达聚氨酯科技有限公司联手科思创共同发布推出的增强型漆面保护膜（PPF）专用TPU规格——Desmopan®聚碳酸酯TPU，这款TPU面向高性能漆面保护膜应用，可以有效地应对更复杂且更具挑战性的环境和气候条件。面对海内外高端市场对于对PPF材料升级及技术革新的需求，纳科达深耕汽车膜行业多年，基于对气候、温度等复杂的应用场景的持续研发，联手科思创推出全新的高性能聚碳酸酯TPU规格，赋能探索更高性能的“下一代车衣”产品。 　　宇新股份：建2万吨PBAT改性项目 　　10月30日，宇新股份关于控股子公司惠州博科环保新材料有限公司2万吨/年PBAT改性项目建设工程设计方案及规划许可批前公示。该项目总投资4136.67万元，以可降解聚对苯二甲酸己二酸丁二醇酯（PBAT）、淀粉为原料，在滑石粉、甘油等助剂的作用下，通过物理挤压、剪切、干燥、造粒、包装等过程生产改性PBAT，可广泛应用于食品、药品包装、农业生产等领域，计划设置4条改性生产线，每条线年产5000吨，主要包括投喂料系统、产品挤出系统、切粒系统、干燥系统、包装机系统及配套的公用工程设备，厂房层高设置一层，建筑面积和占地面积相同，建、构筑物计容建筑面积为955.9平方米，项目占地面积955.9平方米。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　迈瑞医疗(300760) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年三季报，总营收273.04亿元（+17.2%），归母净利润98.3亿元（+21.4%），扣非归母净利润96.9亿元（+21%）。单季度看，Q3实现营收88.3亿（+11.2%）归母净利润33.9亿（+20.5%），扣非归母净利润33.5亿（+21.4%）。 　　23Q3利润端符合预期，毛利率进一步提升。分季度看，2023Q1/Q2单季度收入83.6/101.1/88.3亿元（+20.5%/+20.2%/+11.2%），单季度归母净利润分别为25.7/38.7/33.9亿元（+22.1%/+21.6%/+20.5%），利润端增速稳健。从盈利能力看，23年前三季度毛利率66.1%，盈利能力维持高水平。2023Q3销售毛利率67.2%（+2.6pp），毛利率较高的体外诊断试剂和中高端监护类以及影像类产品的收入占比不断提升。销售费用率13.1%（-1.8pp），管理费用率3.6%（-0.3pp），研发费用率7.5%（-1.8pp），财务费用率-0.4%（+2.9pp）。归母净利率38.4%（+3pp），盈利能力持续提升。 　　生命信息与支持类产品增速显著提高，多因素拉动业绩快速增长。分业务线看：1）生命信息与支持23年前三季度收入123.3亿元（+20.8%），国内增速约为29%，海外增速约为11%。增长主要得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群突破的发力，但8月份以来的医疗反腐对该业务的开展造成了一定影响，使得产线第三季度增速有所放缓。截至三季度末，医疗新基建待执行商机为205亿元。2）体外诊断收入23年前三季度收入94.3亿元（+18.5%），国内增速约为17%，海外增速约为22%。国内体外诊断试剂消耗自3月份以来迅速复苏，并且医疗反腐对于试剂消耗的影响有限，同时在海外市场平台化能力建设的加速推进下，海外中大样本量客户突破的速度仍在加快。今年7月底，公司发布公告，拟以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems75%的股权，改善化学发光等海外体外诊断业务的供应链平台，加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设。3）医学影像23年前三季度收入为53.6亿元（+9.1%），国 　　内增速约为5%，海外增速约为13%。虽然医疗反腐造成了国内公立医院正常的17843超声招标采购活动推迟，海外基础医疗市场也受到了经济低迷和美元强势的影响，使得产线23Q3增速有所放缓。但得益于海外客户层级的持续提升，海外超声增长超过15%，中端和高端超声收入占海外超声收入的比重首次超过一半。分区域看：国内市场收入171.4亿元（+19.1%），海外市场收入101.6亿元（+14.2%）。23Q3增速环比二季度进一步提升至20%以上。 　　持续高研发投入，产品升级不断。23年前三季度公司研发费用25.1亿元，公司持续加大产品创新研发，尤其在高端领域不断突破。其中公司加速拓展“瑞智联”生态系统在院内的应用场景。基于公司在监护仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等多产品的布局和优势，目前已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护在内的多场景解决方案。通过集成床旁所有设备数据，构建设备全息数据库，与医院已有的临床数据库互补并有机结合，助力大数据科研。 　　盈利预测：预计2023~2025年归母净利润分别为118.1、142、167.7亿元，对应EPS为9.74、11.71、13.83元，对应PE为29、24、20倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：汇率波动风险，政策控费风险，新产品研发不及预期风险。

　　百普赛斯(301080) 　　核心观点 　　前三季度常规业务营收同比增长30%，利润端短期承压。公司2023Q1-3实现营收4.13亿元（同比+17.0%），扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后，常规业务实现销售收入3.73亿元（同比+30%），其中境外常规业务同比增长超过40%；归母净利润1.28亿元（同比-22.7%），扣非归母净利润1.24亿元（同比-18.0%）。 　　分季度看，2023Q1/Q2/Q3单季度分别实现营收1.37/1.32/1.44亿元，分别同比+19.8%/+15.0%/+16.3%；分别实现归母净利润0.45/0.47/0.37亿元，分别同比-15.8%/-15.9%/-35.8%，预计利润端承压主要由于上年同期高利润率的新冠相关产品营收占比较高，公司团队规模扩大后费用投入相应增加所致，以及计提应收账款坏账准备及存货跌价准备等。 　　毛利率略降，费用率提升。2023年前三季度公司实现毛利率91.4%（同比-1.21pp）、净利率31.1%（同比-15.95pp）；销售费用率28.2%（同比+7.12pp）、管理费用率15.4%（同比+1.13pp）、研发费用率24.0%（同比-2.10pp）、财务费用率-11.6%（同比+0.74pp），期间费用率合计54.8%（+6.90pp），预计主要由于公司团队规模扩大后费用投入相应增加所致。 　　股权激励彰显长期增长信心。公司于9月发布股权激励计划，2023-2025年营业收入目标值分别为6.4/8.35/10.9亿元（分别同比+35%/+30%/+30%），毛利目标值5.8/7.6/9.8亿元（分别同比+32%/+31%/+29%）、触发值4.8/6.0/7.8亿元（分别同比+9%/+25%/+30%）。业绩考核目标彰显公司对长期增长信心。 　　投资建议：百普赛斯是全球领先的重组蛋白试剂提供商，深耕工业端客户，产品质量高壁垒；加速全球化布局，海外收入高增长；围绕细胞基因治疗研发生产场景，拓展GMP级别产品种类。根据公司三季度报告，我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年公司净利润分别为1.82/2.35/3.01亿元（前值为2.14/2.59/3.15亿元），目前股价对应PE分别为42/32/25x，维持“增持”评级。 　　风险提示：新产品研发不及预期的风险、市场竞争激烈的风险等。

　　本周化工市场综述 　　如上周周报所述，底部区域信心的提升尤为重要，在近期多重利好催化下，包括万亿国债、美债利率见顶向下、中国外长访美，无论是市场信心还是市场表现均逐步向上。具体到板块表现，本周申万化工指数上涨0.55%，跑输沪深300指数0.66%。具体到标的，本周机器人产业链、电子化学品及三季报业绩触底向上的标的表现较强，三季度业绩向下的标的有所承压。行业变化方面，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，后续需继续观察应用放量的拐点及其对相关材料的拉动；另外，手机市场也利好不断，高通CFO称，看到全球手机需求企稳的初期迹象，建议继续关注相关产业链的投资机会。在板块估值低、行业库存低、市场预期低的背景下，我们继续看好板块后续表现，方向上我们看好边际向上的子行业，比如：电子材料、农药。 　　本周大事件 　　大事件一、工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》提出，以大模型等人工智能技术突破为引领，在机器人已有成熟技术基础上，重点在人形机器人“大脑”和“小脑”、“肢体”关键技术、技术创新体系等领域取得突破。加快人形机器人与元宇宙、脑机接口等前沿技术融合，探索跨学科、跨领域的创新模式。 　　大事件二、手机市场复苏利好，高通本季销售指引意外走强，盘后一度涨超4%。三季度高通营收同比降24%，EPS盈利降35%，降幅均低于预期；四季度高通营收指引中值同比小幅增长，扭转今年内两位数剧减势头，ESP指引中值超预期同比增长近19%。CFO称，看到全球手机需求企稳的初期迹象，高通预计的今年手机芯片出货量降幅低于此前预期。 　　大事件三、电池进入淘汰赛，国轩高科陷入困境，市占率下滑，装机量增速放缓，盈利不佳，分析称出海成唯一出路。乘联会崔东树：目前动力电池的产量中装车的比例在不断的降低。 　　大事件四、欧盟反补贴风暴袭来，比亚迪、吉利和上汽在列。欧盟反补贴调查一旦启动，90%以上的结果是经调查发现补贴、损害等，征收反补贴税。 　　大事件五、新能源车企集体发布10月成绩单，多家造车新势力交付量创纪录，车市“银十”底色十足。其中，比亚迪销量遥遥领先，10月销量同比增38.6%，达到30.18万辆。理想汽车月交付首次突破4万辆大关，将向月交付5万辆发起冲刺。小鹏汽车交付超2万辆，零跑汽车交付1.8万辆，均创单月交付纪录。蔚来交付1.6万辆，哪吒交付下滑至1.2万辆。 　　大事件六、自从英威达宣布关闭奥兰治（Orange）的己二腈工厂后，尼龙66行业风波不断，先是己二腈三巨头奥升德、英威达、巴斯夫先后宣布产品涨价，紧接着又迎来塞拉尼斯涨价和关闭尼龙66工厂的消息。据ICIS10月31日报道，周二时间，美国工程材料生产商塞拉尼斯（Celanese）表示，由于成本原因，计划关闭其位于德国尤恩特罗普（Uentrop）的尼龙66和高性能尼龙工厂，并开始了与劳资委员会和工会的协商过程。 　　投资组合推荐 　　宝丰能源、扬农化工、润丰股份、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　本周（10月30日-11月3日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌0.09%，跑输上证综指0.52%。本周（10月30日-11月3日）氟化工指数收于4681.26点，下跌0.09%，跑输上证综指0.52%，跑输沪深300指数0.70%，跑输基础化工指数0.78%，跑输新材料指数0.85%。 　　氟化工周观点：HFCs制冷剂10月价格、价差拐点明显，建议积极关注 　　萤石：据百川盈孚数据，截至11月03日，萤石97湿粉市场均价3,705元/吨，较上周同期下跌0.62%；11月均价（截至11月03日）3,713元/吨，同比上涨17.62%；2023年(截至11月03日)均价3,201元/吨，较2022年均价上涨14.67%。 　　制冷剂：截至11月3日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,361元/吨，较上周同期分别持平、+10.57%，R32价差创近四年来新高；（2）R125价格、价差分别为26,000、9,013元/吨，较上周同期分别持平、-6.16%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、6,194元/吨，较上周同期分别持平、+15.14%，R134a价差创近两年来新高；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,510元/吨，较上周同期分别持平、+1.80%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【三美股份】季度报告：公司2023年前三季度实现营收26.09亿元，同比下降30.76%；归母净利润2.38亿元，同比下降48.45%。其中第三季度实现营收8.73亿元，同比下降27.23%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降7.97%。 　　【昊华科技】季度报告：公司2023年前三季度实现营业收入62.74亿元，同比下降3.01%；实现归母净利润6.87亿元，同比下降9.23%。其中第三季度实现营业收入19.70亿元，同比下降18.83%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降30.14%。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　本周观点 　　本期周报我们梳理了LS-SCLC现有治疗手段，以及中国实际的治疗方案选择，同时分析了目前LS-SCLC放化疗后免疫巩固治疗的临床进展。 　　中国LS-SCLC每年新发患者约6万人，可手术LS-SCLC患者推荐根治性手术，不能进行手术LS-SCLC患者标准治疗为同步放化疗。根据北京协和医院调查，中国LS-SCLC患者一线治疗手术比例较低，66.2%为联合放化疗。尽管患者会对最初的放化疗有反应，但大多数都会出现疾病复发。针对LS-SCLC放化疗后的巩固治疗的未满足需求，多家药企进行探索，目前仅阿斯利康和君实生物的双免疫疗法进入临床3期。 　　投资建议 　　本周医药板块强势表现，上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06pct。从交易量来看，交投水平再获提升。板块内部来看，子板块中，药店、血制品和创新药表现相对较好，中药则跌幅靠前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中小市值的投资策略： 　　创新药——PD-1出海落地叠加医保谈判临近，建议关注预期差较大、核心品种参与国谈、短期催化剂较多的标的。君实生物特瑞普利单抗近日获FDA批准上市，成为在美上市的第二款国产抗体药，加之医保正式谈判将在本月启动，我们认为创新药板块的市场情绪有望进一步回暖。推荐重点关注预期差和弹性较大的标的如亚虹医药-U（688176）、加科思-B（1167.HK）；核心产品参与本轮国谈的标的如华领医药-B（2552.HK）；近期催化剂较多的标的如云顶新耀-B*（1952.HK）。 　　原料药——2023年海运价格大幅下降，1-9月CCFI综合指数为963.71点，同比下降69.5%，9月为876.46点，已回落至2020年初水平，且2023年上游原材料成本持续下降，1-9月，我国化学原料和化学制品制造业PPI同比均出现下降，9月跌幅有所收窄，同比降幅为7.1%；同时，美元自7月中旬起持续走强，离岸人民币汇率一度跌破7.36，创下2023年来新低。在上游原材料成本及海运价格逐步回归合理水平和美元走强收入端及汇兑损益提升的背景下，随着Q4海外去库存逐渐接近尾声，以及新产品规范市场专利开始陆续到期，板块业绩有望在Q4有所恢复。此外，原料药行业海外业务收入占比较高，2022年板块海外收入占比近45%，国内制剂业务又以集采为主，受医药反腐影响相对较小。建议关注明年业绩确定性较强或具备主题投资属性的个股，如：同和药业（300636）等。 　　CXO——前三季度CXO行业内不同板块基本面表现有所分化，1）创新药CXO整体处于行业周期底部，从三季报来看业绩增速有所放缓或者下滑，未来从药企需求的恢复到订单的落地以及业绩的改善仍需一定时间；2）仿制药CXO以及SMO企业业绩持续高增长，新签订单保持高增速，未来发展势头良好。未来逐步进入业绩真空期，我们建议近期关注以下几点行业或公司的变化：1）港版FDA设立及大湾区国际临床试验所的建设进度；2）美联储加息预期以及投融资的边际变化；3）减肥药、ADC、AI等领域的进展。 　　仿制药——随着集采进入后半程风险出清及医药反腐逐步纠偏，仿制药行业集中度提升趋势明显，同时未来需求和业绩的确定性较高，我们看好仿创结合的制药龙头企业，较高的利润给公司的估值提供了安全边际，同时创新属性尚未在估值中充分体现，随着新药的放量，将不断贡献业绩增量，如：福元医药（601089）。同时建议关注板块内主题投资机会，例如减肥药、眼科用药等领域。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　事件： 2023 年 10 月 31 日， 葛兰素史克公司和 ArrowheadPharmaceuticals 宣布，两家公司已与强生公司旗下的杨森制药公司（Janssen）达成协议，将进一步开发和商业化 JNJ-3989（ARO-HBV）的全球独家权利转让给葛兰素史克公司。 JNJ-3989 最初由 Janssen 2018 年从 Arrowhead 获得许可，这笔交易的潜在价值当时超过 37 亿美元。 　　GSK 和 Janssen 的协议条款如下： 　　GSK 将承担杨森和 Arrowhead 之间现有许可协议的权利和义务，负责向 Janssen 和 Arrowhead 支付总计约 10 亿美元的预付款和潜在的里程碑付款。 　　杨森将继续自费负责 JNJ-3989 正在进行的临床试验，葛兰素史克将全权负责所有未来的开发和商业化活动。 　　Arrowhead 将根据原始协议，收取净销售额的分级特许权使用费。 　　乙肝治疗领域， Janssen 和 GSK 一个向左，一个向右 　　乙肝作为从未被治愈的疾病，市场潜力巨大，尤其在中国，有 8000 多万的病毒携带者。此领域曾经也是强生和众多跨国药企的优先级别项目。但是由于开发难度大，随着疫苗的接种普及，病人也有减少的趋势，纷纷放弃在这个领域继续投入。 如今，除了 GSK 依仗着 bepirovirsen 的良好数据和领先进度，继续在此领域投入，其他药企基本上已经放弃乙肝新药的研发。 　　强生在 2023 年 2 月份的 Town Hall Meeting 上表示，合并疫苗与传染病业务部门。公司的传染病产品管线进行重大调整，结束乙肝和丁肝产品的开发工作， 只保留一小部分有潜力的在研临床管线。 　　GSK Biologicals 和 Ionis Pharmaceuticals 共同开发的 HBV反义寡核苷酸药 bepirovirsen (GSK-836)，则在临床 II 期试验中展现出良好的功能性治愈疗效。 　　300 mg GSK-836 持续给药 24 周可使 28%的核苷经治患者和 29%的初治患者实现 HBsAg 清除和 HBV DNA 阴转。停药半年后，依旧有 10%左右的病人维持功能性治愈状态。 　　GSK 也很快将 GSK-836 推向临床三期。目前的进度在此类药物中排名前列。 　　此次， GSK 从 Janssen 买走 JNJ-3989 的权益，也是计划从2024 年开始，将 JNJ-3989 与 bepirovirsen 一起进行 II 期序贯治疗试验，进一步加强 GSK 的后期专业药物管道。 　　2021 年 7 月， JNJ-3989 曾被 CDE 纳入拟突破性治疗品种。中国作为最大的乙肝药物市场， 未来必然也是 GSK 的布局重点，此药物会帮助 GSK 巩固其在乙肝治疗领域的优势。 　　投资建议： 乙肝治疗依旧是一个比较大的市场， 虽然已经有很便宜的仿制药能够缓解乙肝患者的疾病进展，但是功能性治愈依旧是众多科学家和猎药人追逐的目标。 　　目前国内研发进度比较靠前的当属腾盛博药，潜力管线VIR2218 以及 VIR-2218 和 VIR-3434 的联合用药已推进到临床二期。 　　对于一些基线比较低的病人，目前国内正在进行的“珠峰计划”项目，利用长效干扰素和核苷类药物的联用也能帮助一部分患者达到功能性治愈的治疗目标。 　　推荐能够部分满足乙肝治疗临床需求的标的： 中国生物制药、 腾盛博药、特宝生物、 凯因科技。 　　风险提示： 临床研发失败的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险，技术颠覆风险等

　　关注阿尔兹海默症诊断ADPET检测需求。 　　阿尔兹海默症（Alzheimer’s disease，AD）诊断行业的发展趋势：Donanemab和Lecanemab主要是用于AD源性MCI患者和轻症AD，应明确诊断手段，如Aβ-PET、Tau-PET或脑脊液Aβ检测为阳性的AD患者，也需要把重度AD的可能治疗无效的患者筛选出来，通过Aβ-PET或TauPET判断疾病进程是指导临床用药必不可少的环节。脑脊液需要住院做穿刺，相比之下，Aβ-PET或Tau-PET等检测手段可实现早期、精准、无创的阿尔茨海默病诊断。早期AD患者和低Tau患者的疗效更佳，催生早期ADPET检测的需求。 　　本周行情:本周（10月30日-11月3日）生物医药板块上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.08pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个中信一级行业中排名第五。本周中信医药生物子板块除中成药外均上涨，其中涨幅前三的为化学制剂、医疗服务和医疗器械，分别上涨2.39%、1.96%和1.96%，中成药下跌0.15%。 　　投资策略：医药板块回暖，三条主线把握投资机会。我们认为近期可以从以下几条线把握行情机会：关注三季度以及四季度业绩较好的公司：1、眼科服务：建议关注爱尔眼科、普瑞眼科（业绩弹性大）、华厦眼科、固生堂（经营数据强劲）和海吉亚。2.电生理集采执行，国产厂商放量周期，建议关注微电生理、惠泰医疗。3、推荐血制品板块：建议关注天坛生物和华兰生物以及博雅生物。4、建议关注山东药玻（药用玻璃龙头，一类模制瓶受益于一致性评价进展放量，成本端下行）。5、建议关注恩华药业、九典制药、长春高新、百克生物和智飞生物。6、IVD：建议关注亚辉龙、新产业。负面影响见底，布局明年，静待利好释放：1、ICL：建议关注金域医学和迪安诊断。2、建议关注集采政策影响见底的春立医疗。3、建议关注内镜：开立医疗、澳华内镜和海泰新光。4、静待利好落地的优质生命科学上游公司：建议关注药康生物（增长韧性十足）、奥浦迈（培养基龙头）、键凯科技（peg衍生物龙头）。新版基药目录有望出台，关注中成药重点品种：建议关注：康缘药业、达仁堂、健民集团和济川药业等。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　同仁堂(600085) 　　投资要点 　　事件：2023年公司前三季度收入137.2亿元（+25.9%），归母净利润为13.9亿元（+38.7%），扣非归母净利润为13.8亿元（+39.2%）。 　　三季度收入增速放缓。单三季度收入39.6亿元（+16.7%），归母净利润为4亿元（+55.8%），扣非归母净利润为4亿元（+56.5%）。公司收入增长主要系，公司积极开拓市场，深化营销改革及下属子公司经营业绩不断提高所致，单三季度收入增速放缓受到院内端反腐影响。母公司在聚焦大品种战略下，主力产品持续增长，截至上半年公司前五大系列产品实现收入29亿元，同比增长19.9%。随着四季度安宫牛黄丸进入到旺季，有望四季度恢复增长。子公司同仁堂科技主力品种也实现快速增长，截至2023年上半年末，感冒清热系列同比增长158%，生脉饮系列收入同比增长71%，阿胶系列收入同比增长56%，金匮肾气系列收入同比增长23%，牛黄解毒系列收入同比增长13%。子公司同仁堂国药，随着香港地区经济稳步复苏，包括香港等海外市场回暖，截至上半年末，境外收入6.3亿元，同比增长35%。 　　费用管控有效，费用率持续下行。公司前三季度毛利率为46.3%，同比下滑2.1pp，主要系原料成本大幅上涨，天然牛黄价格持续快速增长。根据康美中药网，10月以来天然牛黄采购成本超过140万元/公斤。公司目前也正在建设精品安宫牛黄丸的生产线，有望通过精品化战略进一步提升产品价格，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为17.8%/9%/-0.6%/1.1%，同比-1.9/-1.2/-0.7/+0.1pp，随着公司收入进一步提升，及国企改革不断推进，公司17843费用率有望进一步实现下降。 　　盈利预测和投资建议：公司持续推进大品种战略，考虑到精品安宫牛黄丸即将上市及二线品种放量增长，预计2023-2025年公司归母净利润分别为19.8亿元、23.3亿元和27.7亿元，对应PE为36倍、30倍和26倍，建议保持关注。 　　风险提示：中药材价格波动风险、销售改革不及预期风险、医药行业政策变化风险。

　　投资要点： 　　2023年ESMO年会于10月20日召开。2023年ESMO年会于10月20日-24日在西班牙召开；ESMO年会是全球久负盛名的肿瘤领域盛会，大会涵盖基础研究、转化研究以及最新临床研究进展，为来自世界各地的肿瘤领域专家学者提供高质量的交流平台。 　　400余篇中国研究成果入选2023年ESMO年会。本届大会设有3场主席研讨会、28场优选论文报告会、21场mini口头报告会、18场特别会议等多种会议形式。其中常规摘要于10月16日公布，late-breaking摘要于10月19日公布。本届大会共有400余篇中国研究成果入选，数十项中国研究将亮相口头报告专场。 　　恒瑞医药、科伦博泰、翰森制药、百利天恒等公布ADC产品临床研究结果。恒瑞医药的HER3ADCSHR-A2009治疗晚期实体瘤的I期研究结果发布，显示出可控的安全性和良好的抗肿瘤活性；科伦博泰公布TROP2-ADCSKB264治疗HR+/HER2-BC的I/II期结果，mPFS达11.1个月；翰森制药B7-H4ADCHS-20089I期结果呈现良好的耐受性和抗肿瘤活性，且于2023年10月21日就该产品向GSK达成授权;百利天恒更新EGFRxHER3ADCBL-B01D1治疗EGFRmutNSCLC、EGFRwtNSCLC的I期研究结果。 　　恒瑞医药SHR-1701、翰森制药阿美替尼、和黄医药呋喹替尼公布一线适应症临床数据。恒瑞医药公布SHR-1701联合贝伐珠单抗一线治疗GC/GEJC的I/II临床结果；翰森制药的阿美替尼联合阿帕替尼一线治疗EGFR突变NSCLC患者展现一定的疗效且安全性可耐受；和黄医药发布呋喹替尼联用信迪利单抗胃癌一线数据，ORR72%，DCR100%。 　　益方生物、加科思、恒瑞医药均公布KRAS抑制剂临床结果。益方生物的Garsorasib（KRASG12C抑制剂）联合西妥昔单抗治疗CRC的II期临床结果读出，展现良好的初步疗效；加科思公布格来雷塞（KRASG12C抑制剂）与JAB-3312（SHP2抑制剂）联合用药治疗KRASG12C突变的NSCLC展现出积极的疗效信号；恒瑞医药的HRS-4642治疗KRASG12D突变晚期实体瘤患者的首次人体I期研究结果公布。 　　强生公布Amivantamab+拉泽替尼一线治疗EGFR突变NSCLCIII期结果，第一三共公布Dato-DXd治疗NSCLC全球III期、HER3-DXd治疗EGFR突变伴脑转NSCLCII期结果。强生于2023ESMO公布Amivantamab+拉泽替尼vs奥希替尼一线治疗EGFR突变NSCLC的全球Ⅲ期研究MARIPOSA的初步结果：Amivantamab+拉泽替尼在PFS方面有临床意义的改善。第一三共公布Dato-DXd联用度伐利尤单抗一线治疗TNBC的I/II期结果，Dato-DXd单药治疗有或无AGA的NSCLC全球III期结果公布；HER3-DXdII期临床结果显示其在EGFR突变的NSCLC脑转患者具有良好的的疗效和可控的安全性。 　　建议关注:恒瑞医药、科伦博泰、益方生物、翰森制药、和黄医药、和誉、加科思。 　　风险提示。新药研发风险、新药审批风险、新药上市风险、技术迭代风险等。