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  • 碳纤维行业深度报告之三:底部渐现,航空航天和机器人有望成需求热点

    碳纤维行业深度报告之三:底部渐现,航空航天和机器人有望成需求热点

    化学原料
      核心观点:碳纤维行业发展进入新阶段   国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力,碳纤维价格逐步见底根据百川盈孚,截至2023年12月底国内大丝束碳纤维不含税市场均价为6.6万元/吨,小丝束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分别为7.5、6.8、12.8万元/吨。根据我们测算,大丝束碳纤维单吨营业成本约为7.4万元/吨(现金成本约为6.4万元/吨),小丝束碳纤维单吨营业成本约为9.0万元/吨(现金成本约为8.0万元/吨)。目前市场价格下,大丝束和低端小丝束碳纤维面临亏损压力,碳纤维价格逐步探底。此外,根据百川盈孚,截至2023年12月底,T300(12K)、T300(24/25K)原丝不含税价分别为3.4、3.2万元/吨,目前尚有相对可观的盈利空间。   航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量   根据赛奥碳纤维,2022年全球碳纤维需求量13.5万吨,其中中国7.44万吨(2021年分别为11.8/6.24万吨),预计2025年国内碳纤维需求总量将达到13.2万吨,2021-2025年CAGR达到20.6%。2022年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(23.5%)、体育休闲(30.9%)、航空航天军工(10.5%)、碳碳复材(9.1%)、压力容器(8.1%)等领域,其中2022年航空航天军工需求量同比增长290%,呈现出快速增长的态势。随着国内高品质碳纤维不断突破和放量,以及下游军工、卫星互联网、AI等领域不断发展,卫星、火箭、机器人等有望成为碳纤维新的需求增量。   碳纤维发展进入新阶段,充分洗牌下龙头企业有望受益   在碳纤维库存累积、价格下行的情况下,碳纤维产品盈利能力和企业经营均面对挑战,大规模扩产有望放缓,龙头企业依靠规模、成本、技术、资金等优势有望进一步聚拢资源。光威复材为碳纤维全产业链布局,内蒙古项目一期4000吨即将投产;中复神鹰为民用小丝束碳纤维龙头,现有产能2.85万吨,在建3万吨,成本和规模优势显著;吉林碳谷为碳纤维原丝龙头,2023年在手订单10万吨,2023H1实现销售近4万吨;吉林化纤集团为国内大丝束碳纤维龙头,现有产能约5万吨,十四五目标10万吨。   行业关注标的   (1)基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者:中复神鹰;(2)碳纤维全产业龙头:光威复材;(3)碳纤维原丝龙头:吉林碳谷;(4)粘胶长丝龙头,依托集团力量快速扩张碳纤维产能:吉林化纤;(5)建设国内首套万吨级48K大丝束碳纤维国产化装置:上海石化;(6)军用碳纤维龙头:中简科技;(7)碳纤维-预浸料-复材一体化发展,军民碳纤维均覆盖:恒神股份;(8)碳纤维碳化设备龙头:精工科技。   此外,碳纤维复合材料生产企业有望受益于碳纤维价格下行,建议关注金博股份、天宜上佳等。考虑到碳纤维行业价格逐步探底,且下游需求长期仍然具有较好的增长空间,应用场景仍有望进一步拓展,维持碳纤维行业“推荐”评级。   风险提示:碳纤维价格大幅波动,碳纤维产能扩张不及预期,碳纤维应用推广不及预期,风电、航空航天、碳碳热场等下游需求增长不及预期,原材料价格大幅波动,国际局势动荡,行业政策大幅变动,重点关注公司项目推进及业绩不及预期,碳纤维国产替代进程的不确定性等。
    国海证券股份有限公司
    70页
    2024-01-07
  • 基础化工行业专题:政策有望引领磷化工行业高质量发展?

    基础化工行业专题:政策有望引领磷化工行业高质量发展?

    化学原料
      《推进磷资源高效高值利用实施方案》推动磷化工行业高质量发展2024年1月3日,工业和信息化部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》的通知,引发市场对磷化工的关注。近年来,我国磷化工产业取得了长足发展,但也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题,制约产业高质量发展。在《实施方案》的引领下,我国磷化工产业有望加快转型升级,我们看好磷化工开启高质量发展之路。   一体化、集约化、高效化是磷矿的重要发展方向   亟待通过保护性开采和高效高值利用来提升我国磷矿可持续保障能力。《实施方案》提出将进一步推动中小磷矿企业退出,一体化的大型矿企扩大规模,磷矿行业有望往一体化、集约化、高效化方向发展,实现磷矿可持续发展;加大钙、氟、硅、碘、镁等伴生资源利用,提高磷矿开采“三率”。   供给限制下磷矿有望中长期呈现短缺态势   供给端,伴随资源减量叠加政策限制,我国磷矿石产量或较难扩张,我们预计未来十年磷矿石年产量中枢有望维持在1亿吨上下。需求端,我们预计2025年、2030年我国磷矿石总需求量将达11093万吨、12191万吨。未来我国磷矿资源或将持续紧张,2025年可能出现近293万吨的磷矿资源缺口,甚至2030年磷矿资源缺口可能扩大至2212万吨。   磷铵、黄磷行业集中度有望进一步提升   磷铵和黄磷是磷化工产业链中的重要材料,目前均存在落后产能较多,行业集中度较低的问题。《实施方案》提出,要严格控制磷铵、黄磷行业新增产能,并鼓励发展绿色清洁技术。未来随着行业落后产能出清,行业集中度有望进一步提升,看好磷铵、黄磷行业高质量发展。   发展高附加值磷化学品是大势所趋   《实施方案》提出要突破关键材料,推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸,强化与氟化工耦合,大力开发高端含氟新材料。我们认为,磷酸铁等新能源材料产能或进一步向一体化磷化工企业集中,往高性能、高附加值磷化学品布局是大势所趋,优先布局的企业或优先受益。   投资建议:建议关注磷化工龙头企业   我们看好磷化工行业的高质量发展,并建议关注磷矿龙头云天化;湿法磷酸领域领先企业川发龙蟒、中毅达;黄磷领域领先企业兴发集团。   风险提示:下游需求不及预期风险;供给端限制力度不及预期风险;安全环保生产风险;磷矿供需平衡测算误差风险
    国联证券股份有限公司
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    2024-01-07
  • 新药周观点:泽璟重组人凝血酶获批上市,2024年销售放量值得期待

    新药周观点:泽璟重组人凝血酶获批上市,2024年销售放量值得期待

    医药商业
      本周新药行情回顾:   2024年1月1日-2024年1月5日,新药板块涨幅前5企业:华领医药(19.80%)、天境生物(12.11%)、天演药业(9.76%),海思科(1.99%)、康乃德(0.00%)。跌幅前5企业:康诺亚(-15.89%)、圣诺医药(-12.57%)、歌礼制药(-12.33%)、翰森制药(-11.68%)、乐普生物(-11.64%)。   本周新药行业重点分析:   本周泽璟制药自主研发的重组人凝血酶获NMPA批准上市,用于“成人经标准外科止血技术(如缝合、结扎或电凝)控制出血无效或不可行,促进手术创面渗血或毛细血管和小静脉出血的止血”。该产品有望于2024年应用于多科室手术止血场景中,将为外科手术止血领域提供新的用药选择,惠及更多患者。目前泽璟制药已授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。考虑到远大辽宁在止血、麻醉镇痛及创面管理等领域的领先地位,2024年重组人凝血酶在国内的放量值得期待。根据米内网样本医院数据,远大辽宁子公司蓬莱诺康2022年蛇毒血凝酶样本医院销售额达1.26亿元,市场份额达35%,处于第二。   蛇毒血凝酶与外用重组人凝血酶均用于外科手术止血,两者基本在相同的科室使用;但两者作用机制不同,且蛇毒血凝酶为术前注射使用,与泽璟外用重组人凝血酶术中外用止血使用场景不一致,因此二者可以联合用药。鉴于远大辽宁子公司蓬莱诺康当前在蛇毒血凝酶领域的优势地位,考虑到重组人凝血酶应用科室与蛇毒血凝酶基本一致,未来其上市后有望凭借蓬莱诺康在外科手术止血领域成熟的商业化渠道加速放量。   本周新药获批&受理情况:   本周国内22个新药或新适应症获批,24个新药获批IND,33个新药IND获受理,5个新药NDA获受理。   本周国内新药行业TOP3重点关注:   (1)1月2日恒瑞医药宣布,公司注射用SHR-A2009获得美国FDA授予快速通道资格。这是一款以HER3为靶点的抗体偶联药物(ADC),拟用于治疗经三代EGFR酪氨酸激酶抑制剂和含铂化疗后疾病进展的EGFR突变的转移性非小细胞肺癌(NSCLC)。   (2)1月4日贝海生物宣布,其研发用于治疗乳腺癌、非小细胞肺癌、前列腺癌、胃癌的创新药物BH009已向美国FDA递交了新药上市申请(NDA),已被FDA受理并进入正式审评阶段。据悉,BH009是贝海生物自主开发的具有明显临床优势的多西他赛改良型新药。   (3)1月4日智翔金泰宣布,其自主研发的赛立奇单抗注射液针对放射学阳性中轴型脊柱关节炎(强直性脊柱关节炎)适应症的新药上市申请(NDA)获得中国国家药监局(NMPA)受理。该产品中、重度斑块状银屑病适应症NDA已于2023年3月获得NMPA受理。   本周海外新药行业TOP3重点关注:   (1)1月2日罗氏宣布,已与宜联生物达成全球合作和许可协议,双方将合作开发靶向间质表皮转化因子(c-MET)的下一代抗体偶联药物候选产品YL211(c-METADC),用于治疗实体瘤。根据协议条款,公司将获得宜联生物YL211项目在全球范围内的开发、制造和商业化的独家权益。   (2)1月4日罗氏宣布,与Remix达成总额可能超过10亿美元的合作和许可协议。两家公司将利用Remix的REMaster药物发现平台以发现和开发调节RNA加工的小分子疗法。   (3)1月3日勃林格殷格翰宣布,与瑞博生物达成研发合作,共同开发治疗非酒精性脂肪性肝炎(NASH)或代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)的RNAi疗法。这一合作潜在数额可超过20亿美元。   风险提示:临床试验进度不及预期的风险,临床试验结果不及预期的风险,医药政策变动的风险,创新药专利纠纷的风险。
    国投证券股份有限公司
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    2024-01-07
  • 化工行业周报:通用股份新品OTR成功下线,供给影响制冷剂价格上扬

    化工行业周报:通用股份新品OTR成功下线,供给影响制冷剂价格上扬

    化学制品
      基础能源(煤油气)价格回顾:(1)原油价格震荡下行。截至1月3日当周,WTI原油价格为72.70美元/桶,较12月27日下跌1.90%,较12月均价上涨0.70%,较年初价格上涨3.30%;布伦特原油价格为78.25美元/桶,较12月27日下跌1.76%,较12月均价上涨1.09%,较年初价格上涨3.11%。(2)国产LNG价格疲软下行。截止到本周四,国产LNG市场周均价为5869元/吨,较上周周均价5939元/吨下调70元/吨,跌幅1.18%。(3)国内动力煤市场价格小幅回落。截止到本周四,动力煤市场均价为770元/吨,较上周同期下降4元/吨,跌幅0.52%。   基础化工板块市场表现回顾:本周(2023年12月29日-2024年1月5日),沪深300下跌2.97%至3329.11点,基础化工板块下跌1.9%;申万一级行业中涨幅前三分别是煤炭(+5.59%)、公用事业(+1.95%)、石油石化(+1.22%)。基础化工子板块中,化学原料板块下跌0.3%,农化制品板块下跌1.4%,化学纤维板块下跌1.47%,化学制品板块下跌2.32%,塑料Ⅱ板块下跌2.82%,橡胶板块下跌4.16%,非金属材料Ⅱ板块下跌5.21%。   赛轮、软控、中策,入选全国企业创新成果名单。据中国轮胎商务网,全国企业管理现代化创新成果审定委员会发布了“第十三届全国企业管理现代化创新成果”名单。本届共有241项成果入选,一等成果35项,二等成果206项。其中,赛轮集团股份有限公司和软控股份有限公司联合申报的成果“橡胶轮胎企业基于‘双链耦合’的协同创新体系构建”入选一等成果。中策橡胶集团股份有限公司申报的成果“数据驱动的商用车轮胎智慧管理系统建设”入选二等成果。   通用股份新品OTR轮胎成功下线。据车与轮店主联盟公众号,近日,通用股份OTR项目16.00R25赤兔马XR970、XR980规格新品成功下线,标志着通用股份在OTR轮胎的研发制造上实现了新突破。此次下线新品适用于宽体矿卡,具有防爆、更耐磨、抗掉块、耐切割等性能优势,保证良好接地操控性能以及更长的使用寿命。   重点标的:赛轮轮胎、确成股份、通用股份。   风险因素:宏观经济不景气导致需求下降的风险;行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险;经济扩张政策不及预期的风险
    信达证券股份有限公司
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    2024-01-07
  • 医药行业周报:短期低估值占优,关注创新产业链变化

    医药行业周报:短期低估值占优,关注创新产业链变化

    化学制药
      投资要点   申万医药表现较弱,跑输沪深300。本周申万医药指数下跌3.14%,跑输沪深300指数0.16pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位。从子板块来看,线下药店、医药流通、中药Ⅲ表现靠前,本周变动分别为2.72%、0.39%、-0.32%;医院、医疗研发外包、其他生物制品表现靠后,本周变动分别为-6.56%、-6.09%、-4.47%。从个股来看,本周涨幅前五的公司为ST天圣、九安医疗、启迪药业、成都先导、澳洋健康;跌幅前五的公司为赛诺医疗、华东医药、纳微科技、通策医疗、奕瑞科技。本周股价涨跌幅分析:一月份逐步进入业绩预告期,中药、线下药店等业绩稳健的子板块表现相对强势。   关注创新药数据读出及BD进展。2024年1月将要举行两场国际性创新药会议,分别是第42届摩根大通年度医疗健康大会、2024年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会(ASCOGI2024)。第42届摩根大通年度医疗健康大会于1月8日至10日举行,迈威生物研发总裁武海博士将发表主题演讲,涉及全球合作战略、创新药物管线以及IDDC™ADC创新技术平台等内容;另有亚盛医药、金斯瑞等国内创新药企参加。ASCOGI2024将于美国当地时间2024年1月20日至22日举行,复宏汉霖将携2款创新产品最新研究成果首发亮相,加科思将口头报告KRASG12C抑制剂格来雷塞在胰腺癌和其他实体瘤患者中的初步有效性和安全性结果。建议关注创新药最新数据读出及BD积极进展的创新药企,如迈威生物、复宏汉霖等。   关注医疗器械出海主线。据海关总署数据统计,中国医疗器械出口总额从2019年的3119.52亿元增长至2022年的4811.99亿元,实现稳定增长。细分领域来看,我国出口的医疗器械仍以低值医用耗材、IVD试剂及中低端的诊疗设备为主。以A股上市医疗器械企业为样本,根据wind数据整理,我国医疗器械企业海外业务收入从2018年的265.3亿元增长至2022年的1074.5亿元,营收CAGR为42%,实现快速增长态势。我国医疗器械企业海外营收占比从2018年的22%增长至2022年34%,近几年,疫情契机下国产企业凭借产业链优势快速响应需求,实现海外业务快速增长。随着国内市场竞争激烈,集中带量常态化以及医保控费大背景下,国产厂家寻求出海打破成长天花板,建议持续关注医疗器械出海相关标的。建议关注估值性价比较高,海外大客户库存出清,订单有望迎来拐点的低值耗材企业维力医疗;建议关注从贴牌代工成功转型自主品牌,凭借产品优势持续快速开拓海外市场的消化内镜耗材企业南微医学;建议关注凭借技术优势成为海外龙头厂商核心供应商的企业,如海泰新光、美好医疗;建议关注产品技术壁垒较高,通过海外经销商合作并逐渐自建渠道,凭借产品力突破海外市场并推进海外业务营收快速增长的设备龙头厂家联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、开立医疗以及新产业等。   投资建议:当前板块处于筑底阶段,无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好,行业生态不断优化,长期建议关注:1)中药:以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等;2)医疗器械:迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等;3)服务消费:爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等;4)创新药:恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等;5)创新产业链上游:药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。   风险提示:政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。
    华金证券股份有限公司
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    2024-01-07
  • 核心品种优势突出,BD注入增长新动能

    核心品种优势突出,BD注入增长新动能

    个股研报
      济川药业(600566)   投资要点   深耕儿科、 清热解毒等优势领域, 品牌积淀深厚。 公司聚集儿科、 消化科、 清热解毒等中成药优势领域, 核心品种蒲地蓝消炎口服液、 雷贝拉唑钠肠溶胶囊及小儿豉翘清热颗粒贡献公司收入主要来源, 2023H1 三者合计营收占比达到 71.74%; 此外二线品种逐步发力, 健胃消食口服液、 黄龙止咳颗粒等均处于高速发展期, 品牌知名度不断提升。 公司业绩稳定增长, 2023Q1-Q3 实现营收 65.37 亿元(+10.91%,同增, 下同) , 归母净利润 19.44 亿元(+22.11%) , 扣非归母净利润 18.28 亿元(+26.38%) 。 随着产品结构调整及费用管控已见成效, 毛利率下滑, 净利率提升;2023Q1-Q3 毛利率 81.69%(-1.05pp) , 净利率 29.79%(+2.76pp) 。   小儿豉翘清热糖浆提供儿科用药新选择, 蒲地蓝消炎口服液院外市场优势仍在。(1)小儿豉翘: 伴随流感进入高发期, 儿科感冒用药需求旺盛。 公司持续深耕儿科优势领域, 小儿豉翘清热颗粒作为公司独家品种, 儿科中成药市场规模领先。 该品种2022 年实现销售额约 23.55 亿元; 2023H1 在中国公立医疗机构终端销售额超 11亿元(+25.78%) 。 新增糖浆剂型已于 2023 年 11 月获批, 新剂型服用方便、 口感更佳、 药物吸收好, 儿童用药依从性得到提升。 (2) 蒲地蓝消炎口服液: 蒲地蓝消炎口服液作为公司独家剂型, 虽已于 2022 年末调出所有省级医保目录, 但受益于多年来品牌效应在零售药店市场仍保持销售领先优势; 根据 2023 年 1-8 月零售药店数据, 公司的蒲地蓝消炎口服液在清热解毒品类销售中占比达到 8.67%, 位居清热解毒小类热销榜榜首。   BD 产品引入稳步推进, 注入长期增长新动能。 公司通过 BD 战略布局创新药械,此前股权激励考核指标中明确要求 2022-2024 每年 BD 引进产品不少于 4 个。 其中2022 年公司已达成 4 项产品引进或合作协议, 包括 1 个用于自免的一类新药 PDE4抑制剂、 1 个用于消化外科的二类新药及 2 个用于新生儿黄疸的医疗器械; 2023年引入的主要品种为征祥医药自研的聚合酶酸性蛋白(PA) 抑制剂 ZX-7101A, 主要用于治疗或预防流感, 该药物即将完成第一个适应症的Ⅲ期临床。 随着 BD 产品引入的稳步推进, 公司产品管线不断丰富, 长期发展动能充足。   投资建议: 公司深耕儿科、 清热解毒等优势领域, 核心品种市场优势突出, 二线品种逐步发力; 公司业绩稳定增长, BD 产品持续引入将丰富公司研发管线。 我们维持原有盈利预测, 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 25.09/27.85/32.36 亿元, 增速分别为 16%/11%/16%。 对应 PE 分别为 12/11/9 倍, 维持“买入-B” 建议。   风险提示: 政策风险、 行业竞争加剧风险、 产品集中风险、 产品降价风险、 BD 引入不及预期风险等。
    华金证券股份有限公司
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    2024-01-05
  • 氟橡胶 头豹词条报告系列

    氟橡胶 头豹词条报告系列

    化学原料
      氟橡胶是具有良好的力学性能、耐油和化学药品腐蚀性能、耐候性能、耐高温性能和抗辐射性能的高性能橡胶在高技术领域有诸多应用。中国氟橡胶行业于上世纪六十年代起步,九十年代开始大幅发展,如今已形成六千万到八千万人民币的市场规模。当前中国氟橡胶产业一方面增加研发力度,一方面积极与国外先进企业合作,正逐步向高端氟橡胶产品领域进军
    头豹研究院
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    2024-01-05
  • 贝伐珠单抗 头豹词条报告系列

    贝伐珠单抗 头豹词条报告系列

    化学制药
      贝伐珠单抗(Bevacizumab)是一种重组人源化lgG1单克降抗体,通过切断肿瘤营养物质供给通路对肿瘤的复发和转移达到退制作用。19世纪初期,罗氏制药生产的原研药“安维汀”进入中国,成为中国贝伐珠单抗市场上唯一药品。2017年贝伐珠单抗在中国的专利保护到期为各生物类似药生产厂商提供发展空间,本土贝代珠单抗注射液药品陆续获批上市。随着非小细胞肺癌、结直肠癌、胶质母细胞瘤等恶性肿瘤患病群体基数逐渐扩大,医疗机构等销售终端对其需求量随之上升。近年来贝伐珠单抗已将适应症扩增至妇科肿瘤治疗领域,其多种联合治疗方案也展现出优于单药治疗的临床表现,为来贝伐珠单抗有望为更多恶性肿瘤患者改善治疗前景。本报告将聚焦于中国贝伐珠单抗行业进行深度研究,分析其发展历程、产业链布局、行业现状、市场竞争格局等
    头豹研究院
    19页
    2024-01-05
  • 降脂原料药 头豹词条报告系列

    降脂原料药 头豹词条报告系列

    化学制药
      中国老龄化人数增长,血脂异常惠者数量上升推动降脂药市场需求增长,药物用量增长带动与原料药销量。随着研发技术的不断升级创新,新型治疗手段和药物不断进入市场。未来,随着更加精细化的医疗发展,降脂原料药行业有望迎来更加广阔的发展前景。
    头豹研究院
    19页
    2024-01-05
  • 医药月报:创新药利好累积,期待政策支持

    医药月报:创新药利好累积,期待政策支持

    医药商业
      核心观点   医保谈判结果符合预期,创新支持政策落到实处。 12 月 13 日,国家医保局公布 2023 年医保药品目录调整结果,新版目录新增 121 个药品,平均降价幅度 61.7%,预计未来两年为患者减负超过 400 亿元。目录新增药品包括 23 个创新药品种,谈判成功率和降价幅度均优于整体水平;同时今年 7 月份公布的续约规则也适当控制创新药续约及新增适应症的降价幅度,进一步落实国家对医药创新的支持政策。   多款新药成功出海,授权合作再创新高。 在医保控费政策趋于严格的大环境下,积极出海创收成为我国创新药企业发展的必经之路。2023 年我国已披露的对外授权交易总金额达 465 亿美元,交易规模再创新高,重磅热点接踵而至。 12 月 12 日, 百时美施贵宝引进百利天恒的双抗 ADC,刷新我国创新药出海的首付款记录; 12 月 15 日,和铂医药牵手辉瑞旗下 Seagen,见证我国创新药企业授权合作的高光时刻。   重视产业高质量发展,给予创新全链条支持。 12 月 16 日,全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心常务副理事长毕井泉在主旨报告中表示: 我国生物医药产业开始走上高质量发展的道路,但仍面临医保准入和医院准入的双重障碍;通过增加基础研究投入、鼓励科技成果转化、 完善药品审评审批制度、 研究改革创新药定价办法、平衡医保负担与医药创新、 破解创新药进医院难题等方式,给予医药创新全链条支持,以生物医药产业发展实现国民经济高质量发展。   医药板块估值处于偏低水平,中长期投资价值良好。 截至 2023 年12 月 29 日,医药行业一年滚动市盈率为 28.34 倍,沪深 300 为 10.85倍。医药股市盈率相对于沪深 300 溢价率当前值为 161.09%,历史均值为 170.18%,当前值较 2005 年以来的平均值低 9.10 个百分点,位于历史偏低水平。   投资建议: 当下我们更为看重创新及器械出口方向: 1) 医药创新产业升级(恒瑞医药、信达生物、荣昌生物等); 2)管理优良的平台型医药企业(华东医药、科伦药业等)及制剂出口企业(健友股份、普利制药、华海药业等)。 3)国产器械装备的国产替代及海外出口(迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、安图生物、新产业、万孚生物等) 。   风险提示: 1. 医改政策推进不及预期的风险; 2. 医保控费及集采降价力度超预期的风险; 3. 医疗“新基建 ”政策落地不及预期的风险;4. 创新药及创新器械企业融资困难的风险等
    中国银河证券股份有限公司
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    2024-01-05
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