基础化工行业专题：政策有望引领磷化工行业高质量发展？-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　《推进磷资源高效高值利用实施方案》推动磷化工行业高质量发展2024年1月3日，工业和信息化部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》的通知，引发市场对磷化工的关注。近年来，我国磷化工产业取得了长足发展，但也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题，制约产业高质量发展。在《实施方案》的引领下，我国磷化工产业有望加快转型升级，我们看好磷化工开启高质量发展之路。

　　一体化、集约化、高效化是磷矿的重要发展方向

　　亟待通过保护性开采和高效高值利用来提升我国磷矿可持续保障能力。《实施方案》提出将进一步推动中小磷矿企业退出，一体化的大型矿企扩大规模，磷矿行业有望往一体化、集约化、高效化方向发展，实现磷矿可持续发展；加大钙、氟、硅、碘、镁等伴生资源利用，提高磷矿开采“三率”。

　　供给限制下磷矿有望中长期呈现短缺态势

　　供给端，伴随资源减量叠加政策限制，我国磷矿石产量或较难扩张，我们预计未来十年磷矿石年产量中枢有望维持在1亿吨上下。需求端，我们预计2025年、2030年我国磷矿石总需求量将达11093万吨、12191万吨。未来我国磷矿资源或将持续紧张，2025年可能出现近293万吨的磷矿资源缺口，甚至2030年磷矿资源缺口可能扩大至2212万吨。

　　磷铵、黄磷行业集中度有望进一步提升

　　磷铵和黄磷是磷化工产业链中的重要材料，目前均存在落后产能较多，行业集中度较低的问题。《实施方案》提出，要严格控制磷铵、黄磷行业新增产能，并鼓励发展绿色清洁技术。未来随着行业落后产能出清，行业集中度有望进一步提升，看好磷铵、黄磷行业高质量发展。

　　发展高附加值磷化学品是大势所趋

　　《实施方案》提出要突破关键材料，推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸，强化与氟化工耦合，大力开发高端含氟新材料。我们认为，磷酸铁等新能源材料产能或进一步向一体化磷化工企业集中，往高性能、高附加值磷化学品布局是大势所趋，优先布局的企业或优先受益。

　　投资建议：建议关注磷化工龙头企业

　　我们看好磷化工行业的高质量发展，并建议关注磷矿龙头云天化；湿法磷酸领域领先企业川发龙蟒、中毅达；黄磷领域领先企业兴发集团。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；供给端限制力度不及预期风险；安全环保生产风险；磷矿供需平衡测算误差风险

# 中心思想

## 政策引领磷化工高质量发展

本报告的核心观点是，在《推进磷资源高效高值利用实施方案》的引领下，磷化工行业将迎来高质量发展的新阶段。具体体现在以下几个方面：

*   **政策推动转型升级：** 《实施方案》旨在解决磷化工行业长期存在的资源利用率低、可持续保障能力不足、绿色发展压力大以及供给结构性矛盾等问题，从而推动产业转型升级。
*   **一体化集约化是方向：** 政策支持大型磷化工企业整合中小磷矿，推动磷矿行业向一体化、集约化、高效化方向发展，提升资源保障能力。
*   **供给受限需求增长：** 磷矿石产量受资源和政策双重限制难以扩张，而新能源材料等新兴产业对磷矿石的需求不断增长，磷矿资源中长期将呈现短缺态势。
*   **集中度提升是趋势：** 磷铵、黄磷等行业将通过淘汰落后产能，提高行业集中度，实现高质量发展。
*   **高附加值是未来：** 发展高附加值磷化学品，如新能源材料、电子化学品和功能性精细化学品，是磷化工行业的大势所趋。

# 主要内容

## 1. 《推进磷资源高效高值利用实施方案》推动磷化工行业高质量发展

### 1.1 政策对磷化工提出四个方面的目标

2024年1月3日，工业和信息化部等八部门联合印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，旨在提升磷资源的可持续保障能力，提高磷化工自主创新能力和绿色安全水平，大幅提高高端磷化学品供给能力，并增强区域优势互补和联动发展能力。具体目标包括：

*   **创新驱动：** 突破磷资源高效开发、清洁生产和综合利用等关键技术。
*   **结构优化：** 提升磷铵、黄磷等传统产品产能利用率，优化高附加值含磷化学品等非农用产品在磷化工中的营收占比。
*   **绿色发展：** 提高能效标杆水平以上的磷铵产能占比，实现新增磷石膏无害化处理率100%、综合利用率65%。
*   **生态培育：** 培育具有产业主导力和全球竞争力的磷化工企业，建设特色突出的先进制造业集群。

### 1.2 有望推动磷化工产业加速转型升级

《实施方案》的出台有望加速我国磷化工产业的转型升级，解决长期存在的磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、绿色发展压力较大以及磷化学品供给结构性矛盾突出等问题。

## 2. 为什么我们看好磷化工高质量发展？

### 2.1 一体化、集约化、高效化是磷矿的重要发展方向

中国磷矿资源储量相对较少，且多为中低品位矿，开采利用方式较为粗放，亟需通过保护性开采和高效高值利用来提升磷矿可持续保障能力。《实施方案》提出完善磷矿资源市场配置和矿业权出让制度，支持一体化大型企业整合中小磷矿，提高磷矿开采“三率”，推动行业向一体化、集约化、高效化方向发展。

### 2.2 供给限制下磷矿有望中长期呈现短缺态势

受资源减量和政策限制影响，我国磷矿石产量难以大幅扩张，预计未来十年年产量中枢将维持在1亿吨上下。与此同时，随着锂电产业的快速发展，磷酸铁锂等电池材料对磷矿石的需求不断增长。预计2025年和2030年我国磷矿石总需求量将分别达到11093万吨和12191万吨，磷矿资源缺口将分别达到293万吨和2212万吨。

### 2.3 磷铵、黄磷行业集中度有望进一步提升

《实施方案》提出要严格控制磷铵、黄磷行业新增产能，并鼓励发展绿色清洁技术。随着行业落后产能出清，行业集中度有望进一步提升，利好磷铵、黄磷行业高质量发展。

*   **黄磷：** 针对黄磷行业，要严格控制新增产能，重点发展精深加工产业，开发低能耗生产工艺及装备，推进尾气发电和生产高附加值化学品，实现绿色化、集约化发展。
*   **磷铵：** 针对磷铵行业，要严格控制新增产能，促进磷肥保供稳价，优先保障磷肥企业磷矿需求，引导企业科学排产，积极发展新型高效磷肥品种。

### 2.4 发展高附加值磷化学品是大势所趋

《实施方案》提出要突破关键材料，推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸，强化与氟化工耦合，大力开发高端含氟新材料。磷酸铁等新能源材料产能或进一步向一体化磷化工企业集中，往高性能、高附加值磷化学品布局是大势所趋。

## 3. 投资建议：建议关注磷化工龙头企业

看好磷化工行业的高质量发展，建议关注磷矿龙头云天化，湿法磷酸领域领先企业川发龙蟒、中毅达，以及黄磷领域领先企业兴发集团。

## 4. 风险提示

*   下游需求不及预期风险
*   供给端限制力度不及预期风险
*   安全环保生产风险
*   磷矿供需平衡测算误差风险

# 总结

本报告深入分析了《推进磷资源高效高值利用实施方案》对磷化工行业的影响，认为该方案将引领行业进入高质量发展的新阶段。通过一体化、集约化、高效化的发展方向，解决资源瓶颈问题；通过淘汰落后产能，提升行业集中度；通过发展高附加值磷化学品，实现产业升级。建议关注磷化工龙头企业，但同时也需警惕下游需求不及预期、供给端限制力度不足、安全环保生产以及供需平衡测算误差等风险。

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