核心观点 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。 化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　1、 巴斯夫盖斯马 TDI、 MDI、 多元醇等产品供应受到不可抗力影响2 月 14 日至 16 日， 由于盖斯马以及洛杉矶地区在内的路易斯安那州和得克萨斯州遭受到长时间的冰冻天气的影响。巴斯夫的盖斯马制造基地由于关键原材料的严重中断叠加设施的冻结损坏， 公司 MDI、 TDI、MDI/TDI 共混物和所有多元醇产品的生产能力受到了较大的影响。 　　2、霜冻天气致陶氏化学、 埃克森美孚等多个石化工厂停产2 月 18 日， 霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括陶氏化学 55.2 万吨/年的低密度聚乙烯装置、 18.6 万吨/年的高密度聚乙烯装置、 49 万吨/年的 LLDPE 装置等。 此外， 埃克森美孚得克萨斯州蒙的 153 万吨/年聚乙烯装置、 80 万吨/年的聚丙烯装置、22.5 万吨/年的高密度聚乙烯装置、 24 万吨/年的低密度聚乙烯装置等也均停产。 由于装置关停导致霜冻前已经紧张的供应急剧收紧，目前已经处于高位的聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯价格将进一步上涨。目前，德州已宣布进入重大灾难状态，国内相关产品价格受此影响将继续上涨，维持景气度上行。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　 纯苯：本周处于检修状态的产能共 96 万吨， 与上周持平。 　　 甲苯：本周处于检修状态的公司包括中金石化和福海创，与上周相同。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共 63 万吨， 与上周持平。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共 24 万吨， 与上周持平。 　　 异丁烯：本周处于检修状态的产能共 2 万吨，与上周持平。 　　 双酚 A：本周处于检修状态的产能共 4 万吨，，与上周持平。 　　 PX：本周处于检修状态的产能共 190.5 万吨， 比上周增加了 54 万吨。 　　 PTA：本周处于检修状态的产能共 1237 万吨，与上周持平。 　　 丙烯酸：本周处于检修状态的产能共 52 万吨， 与上周持平。 　　 丙烯酸丁酯：本周处于检修状态的产能共 72 万吨， 与上周持平。 　　 环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共 10 万吨， 与上周持平。 　　 【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共 771.8 万吨， 比上周增加了237.8 万吨。 　　 醋酸：本周处于检修状态的产能共 115 万吨， 比上周增加了 50 万吨。 　　 酸酐：本周处于检修状态的产能共 2 万吨，与上周持平。 　　 DMF：本周处于检修状态的产能共 4 万吨， 与上周持平。 　　己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。【聚氨酯板块】 　　 MDI：本周处于检修状态的产能共 172 万吨， 比上周增加了 132 万吨。 　　 TDI：本周处于检修状态的产能超过 67 万吨，比上周增加了 5 万吨。 　　【化纤板块】 　　 聚酯切片：本周处于检修状态的产能共 68 万吨， 与上周持平。 　　 聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共 99 万吨，与上周持平。 　　 涤纶短纤：本周处于检修状态的的产能共 476 万吨，比上周减少了597 万吨。 　　 涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共 513.1 万吨， 比上周减少了218 万吨。 　　 锦纶切片：本周处于检修状态的产能共 12 万吨， 比上周减少了 5 万吨。 　　【农药和化肥板块】 　　 合成氨：本周处于检修状态的公司共 12 家，比上周增加了 1 家。 　　重点公司多维度跟踪【万华化学】 公司信息： 　　 2 月 10 日， 股东合成国际本次质押约 1008 万股，占公司总股本比例 0.32%，本次股份质押业务办理完成后，合成国际累计质押股份约 12827 万股，占其持股数量比例 38.17%。 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，林德为公司建造的新空分装置顺利开机投产，该两套新装置将与林德建造和运行的已有两套装置一起，为万华化学集团位于山东烟台的综合化工生产基地的一、二期项目提供支持。凭借林德的先进技术和专业运行能力，所有四套空分装置将进一步提升运行规模，并实现协同效益——提升能效和通过更高可靠性及更少的放空实现灵活的运行模式等。 　　 据国家专利局，万华本周无新增专利公开。 　　行业信息： 　　 据百川盈孚消息， MDI 本周处于检修状态的产能共 172 万吨，比上周增加了 132 万吨。美国陶氏的 34 万吨 MDI 生产装置、美国科思创的 33 万吨 MDI 生产装置、美国表示覅的 40 万吨生产装置，受极寒天气影响，发生不可抗力。海外 Sadara 的 40 万吨 MDI 生产装置因故障停车检修，具体重启时间待定。重庆巴斯夫的 40 万吨 MDI 生产装置计划于 2021 年 2 月 25 日开始停车检修，预计检修时间为 1 个月。欧洲亨斯迈位于荷兰罗镇堡的 47 万吨 MDI 生产装置计划与 2021年 3 月份开始检修，预计检修完成在 4 月份。韩国巴斯夫 25 万吨MDI 生产装置于 2021 年 2 月初开始检修，预计检修时间为一周。海外竞对： 　　【 巴斯夫】 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，巴斯夫发布通知：从 2021 年 2 月 14日至 16 日，包括盖斯马和洛杉矶地区在内的路易斯安那州和得克萨斯州经历了长时间的恶劣天气和冰冻温度。工厂运营在巴斯夫的盖斯马制造基地由于关键原材料的严重中断以及随后巴斯夫设施的冻结损坏，已经受到了影响。因此，公司宣布 MDI、 TDI、 MDI/TDI 共混物和所有多元醇产品立即生效；据艾邦高分子讯，公司发明的抗黄变 TPU 应用于 Hamee 新 iPhone12 手机保护壳，这种创新的 TPU 用于多种材料的混合结构中，可在手机壳的整个使用寿命内防止其变色或泛黄，从而在保持外观和功能之间达到适当的平衡，同时保证Hamee 产品的高品质；据天天化工网讯，公司上海年产 16 万吨 TDI装置春节期间计划外停车，复产时间暂定。 　　2 月 19 日， 据世界农化网讯，公司将 OnecidePEC（精吡氟禾草灵）添加到大豆除草剂产品组合中， OnecideP 的销售开始于 2021 年 2月 16 日。当前 OnecideP 的加入使公司能够为种植者提供适用于播种前到收获也就是大豆所有生长阶段的一套完整的除草剂产品；据天天化工网讯，从 2021 年 2 月 16 日起，或按合同条款规定，巴斯夫在欧洲地区获认证的可生物降解化合物 ecovio 涨价。涨价产品的牌号包括： Ecovio F:提价 350 欧元/吨， ecovio M:提价 350 欧元/吨， ecovio T:提价 350 欧元/吨。 Ecovio 是经认证的可堆肥和可土壤生物降解生物塑料。其主要应用领域包括有机废弃物或果蔬袋、保鲜膜和农用地膜。也可以用 ecovio 制造可堆肥包装产品，如纸张涂层、收缩膜以及热成型和注射成型应用。 　　【 陶氏】 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括公司的三套产能合计达 320 万吨/年的裂解装置，两套产能合计达 55.2 万吨/年的低密度聚乙烯装置和18.6 万吨/年的高密度聚乙烯装置。陶氏在得克萨斯州锡德里夫特的联合装置包括 49 万吨/年的 LLDPE 装置和 39 万吨/年的高密度聚乙烯装置。 　　【埃克森美孚】 　　 2 月 10 日， 据中化新网讯，公司将停止其澳大利亚阿尔托纳炼油厂的炼油生产，并把该厂改为进口终端，因其认为此炼油厂从经济角度看不再具有可行性。 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括公司的得克萨斯州蒙特贝尔维的三套聚乙烯装置（高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯），产能合计 153 万吨/年；得克萨斯州贝城的炼化联合装置，包括三套总产能为 380 万吨/年的裂解装置和 80 万吨/年的聚丙烯装置；德克萨斯州博蒙特的炼化联合装置，包括一套 82.6 万吨/年的裂解装置、 22.5 万吨/年的高密度聚乙烯装置、 24 万吨/年的低密度聚乙烯装置、 119 万吨/年的线性低密度聚乙烯装置（同时也能生产少量高密度聚乙烯）。 　　【 亨斯迈】 　　 2 月 19 日， 公司公布 2020 年第四季度及全年业绩。公司全年营收60.18 亿美元，净收益 10.66 亿美元，摊薄每股收益 4.66 美元，经营活动现金流净额 2.77 亿美元。其中 2020Q4 单季度，公司实现营收 16.68 亿美元（与去年同期的 16.57 亿美元基本持平），净收益3.6 亿美元，调整后净收益 1.13 亿美元（高于去年同期 0.65 亿美元的水平），经营活动现金流净额 1.67 亿美元。尽管受到疫情的影响，但公司 2020 年业绩依然超预期。公司聚氨酯事业部 Q4 营收增长主要源于产品价格上涨，但由于供应商不可抗力，销量有所下滑。 　　价格信息： 　　聚合 MDI（华东）本周均价 19883 元/吨，环比上升 1.59%，所处历史分位 34%；纯 MDI （华东）本周均价 23083 元/吨，环比上升 0.36%，所处历史分位 42%；软泡聚醚（华东）本周均价 17400 元/吨，环比不变，所处历史分位 74%；硬泡聚醚（华东）本周均价 14150 元/吨，环比不变，所处历史分位 81%； 环氧丙烷（华东）本周均价 17500 元/吨，环比不变，所处历史分位 85%；丙烯酸丁酯（华东）本周均价14050 元/吨，环比上升 14.58%，所处历史分位 78%； MTBE（ 98%，国内）本周均价 4700 元/吨，环比不变，所处历史分位 23%； PC（通用，国内）本周均价 18900 元/吨，环比上升 0.53%，所处历史分位25%。 　　华东聚合 MDI 本周价差 13123 元/吨，环比下降 8.23%，所处历史分位 27%；华东纯 MDI 本周价差 19566 元/吨，环比下降 5.38%，所处历史分位 48%；环氧丙烷本周价差 10050 元/吨，环比下降 4.63%，所处历史分位 82%；丙烯酸丁酯本周价差 11842 元/吨，环比上升16.97%，所处历史分位 87%； MTBE 本周价差 4611 元/吨，环比下降0.25%，所处历史分位 23%；PC 本周价差 5781 元/吨，环比上升 1.07%，所处历史分位 12%；硬泡聚醚本周价差 150 元/吨，环比不变，所处历史分位 7%。 　　【国瓷材料】 　　公司信息： 　　 2 月 9 日，公司通过第四届董事会第十七次会议，总结了董事会 2020年在战略规划、经营管理、公司治理等重大事项决策方面的工作，公司管理层认真落实董事会的各项决议，在主营业务发展、公司管理水平、公司技术创新能力等方面取得了突出的成绩； 2020 年，公司实现营业收入约 25 亿元，比上年同期增长 18.08%；实现利润总额约 7.1 亿元，比上年同期增长 15.00%；归属上市公司股东的净利润约 5.7 亿元，比去年同期增长 14.64%；归属上市公司股东扣非后净利润约 5.4 亿元，比上年同期增长 14.51%； 2020 年度利润分配预案为：以公司 2020 年 12 月 31 日总股本约 10 亿股为基数，向全体股东以每 10 股派发现金股利人民币 1.00 元（含税），共计派发现金股利人民币约 1 亿元； 公司于 2020 年 12