医药生物行业周报：医药建议持续配置，年报季度报带来新机会-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　本周医药板块行情反弹

　　本周医药生物指数上涨约0.54%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，跑赢上证综指1.73个百分点，行业涨跌幅排名第6。本周截至周五（3月25日）医药行业PE（TTM，剔除负值）为28.5X，处于2015年以来“均值-1倍标准差”以下，较上周五上升0.24个单位。医药III级子行业中，本周13个子行业板块中，5个子行业板块上涨，8个子行业板块下跌。医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨5.6%。血液制品为跌幅最大的子行业，下跌4.5%。

　　医药建议持续配置，年报季度报带来新机会

　　本周医药的主体依旧在“新冠药”主题，但是分歧较大，A股涨幅前十和跌幅前十均为“新冠药”相关公司，成交量前十大也均为新冠药主题相关公司，体现了市场对医药的热度大部分集中在主题投资相关领域，而行业相关、行业景气度，目前CXO还是各大机构最认可的具备成长性的赛道。

　　结合宏观的不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息等），站在基本面和资金结构的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等）带来的不确定性，另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。医药（中信）3月27日的PE·ttm37X，已经是医药历史的估值中枢下游合理区间，医药具备极强的投资价值。

　　我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。此外，新冠小分子药为CDMO公司贡献了足够弹性的业绩，建议关注博腾股份、凯莱英等标的。

　　我们建议投资思路如下：

　　（1）中药板块：品牌名贵OTC+中药创新药，我们推荐：以岭药业、新天药业、贵州三力、同仁堂、广誉远、华润三九、健民集团、康缘药业、片仔癀等标的，也推荐关注：天士力、方盛制药、特一药业、桂林三金、寿仙谷等标的。

　　（2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋，2023年wind一致PE为20X）；

　　（3）医疗基建板块：我们推荐关注迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗、翔宇医疗、伟思医疗、三鑫医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。

　　（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。

　　（5）其他自下而上的板块和公司，需要根据行业和公司的标的和估值去做分析，提议关注：再生医学板块的正海生物、迈普医学等标的；医疗服务板块，我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚和固生堂，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科、锦欣生殖等；生物制品，疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物，建议关注沃森生物、康希诺、欧林生物、万泰生物等；家用医疗器械，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗。

　　（6）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们建议关注恒瑞医药、百济神州、君实生物、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等。

　　本周新发报告

　　公司深度迈得医疗（688310）：《医用耗材组装设备龙头，享自动化率提升红利》；公司深度康缘药业（600557）：《力克疫情触底回弹，业绩表现稳步向好》；新冠专题（三）之新冠疫苗专题报告：《疫苗重于泰山，新冠疫苗产业链投资机会》；公司点评新天药业（002873）：《营收利润快速增长，丰富管线提升续航动力》；新股系列专题报告（二）：集萃药康（A21278.SH）新股梳理；新股系列专题报告（三）：百奥赛图（H01675.HK）新股梳理。

　　本周个股表现：A股多数个股增长，港股多数个股下跌

　　本周A股427支个股中，有217支上涨，占比51%。

　　本周涨幅前十的医药股为：盘龙药业（+61.08%）、华森制药（+33.38%）、莱茵生物（+32.64%）、亚太药业（+31.32%）、精华制药（+30.93%）、益盛药业（+26.75%）、京新药业（+22.87%）、赛隆药业（+22.01%）、ST冠福（+18.6%）、华润双鹤（+17.9%）；本周跌幅前十的医药股为：北大医药（-16.21%）、海辰药业（-15.81%）、诺泰生物（-14.74%）、前沿生物-U（-14.64%）、万孚生物（-13.44%）、上海凯宝（-12.96%）、长江健康（-12.09%）、赛伦生物（-11.14%）、睿昂基因（-11.02%）、博拓生物（-11.01%）。本周港股87支个股中，47支上涨，占比54%。

　　全球新冠疫情及疫苗接种情况

　　全球新增病例持续回落，韩国越南确诊病例增速放缓；吉林、上海、辽宁省、天津、河南、河北、黑龙江等多地疫情。疫苗接种量持续增长，全球平均全程接种率约57%，中国全程接种率约为86%。

　　风险提示

　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **医药板块配置建议：** 建议持续配置医药板块，尤其关注年报和季度报带来的投资机会。医药板块的估值已进入合理区间，具备极强的投资价值。
*   **全年配置方向：** 建议关注中药（政策友好+低估值）、医疗设备（医疗基建）、科研试剂和上游等（自主可控）以及其他自下而上寻找标的。
*   **新冠药物关注：** 新冠小分子药物为CDMO公司贡献了业绩弹性，建议关注相关标的。

# 主要内容

## 本周行情回顾：板块继续小幅反弹

*   **医药板块跑赢大盘：** 本周医药生物指数上涨约0.54%，跑赢沪深300指数和上证综指。
*   **医药估值处于低位：** 医药行业PE（TTM，剔除负值）处于2015年以来“均值-1倍标准差”以下。
*   **子行业涨跌互现：** 医疗研发外包涨幅最大，血液制品跌幅最大。

## 周观点：医药建议持续配置，年报季度报带来新机会

*   **主题投资与行业景气度：** 市场对医药的热度集中在“新冠药”主题投资，CXO仍是机构认可的成长赛道。
*   **不确定性与投资价值：** 宏观环境和集采政策带来不确定性，但医药估值已进入合理区间，具备投资价值。
*   **投资思路建议：**
    *   中药板块：品牌名贵OTC+中药创新药。
    *   中医疗服诊疗板块：关注中医疗服务龙头。
    *   医疗基建板块：关注医疗设备和IVD企业。
    *   科研试剂和上游等：关注相关企业。
    *   其他自下而上的板块和公司：关注再生医学、医疗服务、生物制品、家用医疗器械等。
    *   创新药板块：关注具备国际化能力的创新药标的。

## 本周新发报告

*   **迈得医疗（688310）：** 医用耗材组装设备龙头，受益于自动化率提升。
*   **康缘药业（600557）：** 力克疫情触底回弹，业绩表现稳步向好。
*   **新冠专题（三）：** 疫苗重于泰山，关注新冠疫苗产业链投资机会。
*   **新天药业（002873）：** 营收利润快速增长，丰富管线提升续航动力。
*   **新股系列专题报告：** 集萃药康（A21278.SH）和百奥赛图（H01675.HK）新股梳理。

## 本周个股表现：半数个股上涨

*   **A股：** 五成个股上涨，盘龙药业领涨，北大医药领跌。成交额前十的医药股包括中国医药、复星医药等。
*   **港股：** 五成个股上涨，再鼎医药-SB领涨，医脉通领跌。成交额前十的港股医药股包括药明生物、复星医药等。

## 全球新冠疫情及疫苗接种情况

*   **疫情进展：** 全球新增病例持续回落，但吉林、上海等多地疫情。
*   **疫苗接种：** 全球平均全程接种率约57%，中国全程接种率约为86%。
*   **变异株情况：** Omicron在全球范围内占据主导地位。

# 总结

本周医药板块小幅反弹，估值处于低位，具备投资价值。建议关注中药、医疗设备、科研试剂和上游等细分领域，以及新冠药物带来的投资机会。同时，需关注全球新冠疫情和疫苗接种情况，以及政策和竞争带来的风险。

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