双抗药物的治疗领域主要分为抗肿瘤、自身免疫病及其他疾病三类，以抗癌产品居多，超85%的管线集中在癌症领域，其中实体瘤最为热门。截至2023年2月，全球累计共有9款双抗药物获批，5项在2022年获批；其中国内企业康方生物PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利单抗于2022年获批上市，为全球首款肿瘤免疫双抗。与单抗药物相比，双抗药物具备更强特异性、靶向性和低脱靶毒性，在肿瘤治疗领域优势显著。目前国内共有300余款双抗在研药物，其中进入临床阶段的药物近100款，未来双抗药物将迎来收获期，带动行业高速增长。

中心思想 中国高脂血症防治的综合食养策略 《成人高脂血症食养指南（2023 年版）》由国家卫生健康委办公厅发布，旨在应对我国日益严峻的高脂血症患病率及其带来的疾病负担。该指南的核心思想在于提供一套基于现代营养学理论、循证医学证据以及中国传统中医“辨证施膳”理念的综合性食养方案。通过强调“吃动平衡、调控脂肪、食物多样、少盐控糖、戒烟限酒”等八大食养原则，并结合个体差异（因人、因时、因地制宜），为成人高脂血症人群提供科学、个性化的非药物干预指导，以辅助预防和控制疾病的发生发展，改善居民营养健康水平。 现代医学与中医食养的融合应用 本指南的另一核心亮点是其多学科优势互补的特点。它不仅采纳了国际公认的健康生活方式干预策略，如能量控制和脂肪调控的具体量化指标，更深入融合了中医对高脂血症的独特认识和辨证分型。通过将高脂血症细分为痰浊内阻、痰瘀互结、气滞血瘀、气虚血瘀、肝肾阴虚和脾虚湿盛等六种中医证型，并针对性地提供了食谱示例和食养方，实现了从宏观膳食指导到微观个体化调理的全面覆盖。这不仅提升了食养方案的精准性，也为基层卫生工作者提供了实用的操作依据，共同助力国民健康。 主要内容 一、前言：高脂血症的严峻挑战与食养指南的制定背景 疾病负担与膳食关联 《成人高脂血症食养指南（2023 年版）》开宗明义地指出，血脂异常，特别是胆固醇和甘油三酯水平升高，已成为我国严重的公共卫生问题。近30年来，我国高脂血症患病率显著增加，根据《中国居民营养与慢性病状况报告（2020 年）》的数据，我国18岁及以上居民高脂血症总体患病率高达35.6%，这意味着超过三分之一的成年人面临血脂异常的困扰，造成了巨大的疾病负担。高脂血症不仅是高血压、糖尿病、冠心病和脑卒中的重要危险因素，长期发展更可导致动脉粥样硬化，显著增加心血管疾病的发病率和死亡率。报告强调，高脂血症的诸多危险因素与不合理的膳食结构密切相关，例如过量的饱和脂肪酸或反式脂肪酸摄入。 食养干预的价值与指南目标 面对这一挑战，健康生活方式干预被全球公认为高脂血症防治的关键策略，其中膳食营养通过调节血脂、血压、血糖等危险因素，在预防心血管疾病中发挥着不可替代的作用。本指南特别引入了以“辨证施膳”为核心的中医食养理念，这是一种基于中医辨证施治理论的非药物调养方法，强调根据个体体质、病因和证候提供个性化食养方案，在调和气血、平衡营养、辅助预防疾病方面效果显著。指南的制定依据包括《健康中国行动（2019—2030 年）》和《国民营养计划（2017—2030 年）》的相关要求，旨在辅助预防和控制我国人群高脂血症的发生发展，改善高脂血症人群的日常膳食，提高居民营养健康水平，并发展传统食养服务。本指南融合了现代营养学理论和中医调养方案，面向成人高脂血症人群及基层卫生工作者，提供食养指导，并强调在专业人员指导下制定个性化方案，尤其对于合并其他疾病的患者。 二、疾病特点与分型：现代医学与中医的诊断视角 高脂血症的现代医学定义与分类 本指南首先从现代医学角度对高脂血症进行了清晰的定义与分类。高脂血症，或称血脂异常，通常指血清中总胆固醇（TC）和/或甘油三酯（TG）水平升高，同时也包括低高密度脂蛋白胆固醇（HDL-C）血症。根据空腹静脉血清检测指标，血脂异常可细分为四种类型：高胆固醇血症（TC≥5.2mmol/L）、高甘油三酯血症（TG≥1.7mmol/L）、高低密度脂蛋白胆固醇血症（LDL-C≥3.4mmol/L）以及低高密度脂蛋白胆固醇血症（HDL-C＜1.0mmol/L）。当上述任一指标异常时即可诊断为血脂异常。从临床实用角度，血脂异常进一步分为高胆固醇血症、高甘油三酯血症、混合型高脂血症以及低高密度脂蛋白胆固醇血症，具体分层标准详见附录。 中医对高脂血症的认识与六大证型 指南深入阐述了中医对高脂血症的独特认识，将其归入“血瘀”、“痰湿”、“脂膏”等范畴。中医认为，高脂血症的病因多源于饮食不节、嗜食油腻甘甜、醇酒厚味、情志失调、过逸少劳等不良生活习惯，这些因素导致肝、脾、肾三脏功能失调，体内液体代谢异常，进而形成瘀血、湿浊、痰凝等病理产物，最终致病。该病被视为“本虚标实”之证，即以痰瘀为标（表面症状），正虚为本（根本原因）。指南详细列举了高脂血症的六种常见中医辨证分型及其临床表现，为后续的“辨证施膳”提供了理论基础： 痰浊内阻型： 表现为身体肥胖、肢体沉重、头昏多眠、胸闷气短、大便黏腻或不成形、舌体胖大、舌苔粘腻、脉滑。 痰瘀互结型： 在痰浊内阻型的基础上，伴有胸刺痛或闷痛、口唇暗紫、舌质紫暗或有瘀点瘀斑、脉滑或涩。 气滞血瘀型： 主要表现为胸胁胀满或针刺样疼痛、情绪低落或急躁易怒、喜叹气、口唇紫暗、舌暗红有瘀点瘀斑、脉细涩。 气虚血瘀型： 特征是气短乏力、精神疲倦、少言懒言、胸胁针刺样疼痛（活动后加重）、多汗、舌淡暗或淡紫有瘀斑瘀点、脉涩。 肝肾阴虚型： 表现为头晕耳鸣、腰酸腿软、手足心热、心烦失眠、健忘多梦、舌红少苔、脉细数。 脾虚湿盛型： 主要症状为身体困倦、大便不成形或腹泻、饮食无味、食后腹胀、舌淡、舌体胖大有齿痕、舌苔白粘腻、脉细弱或濡缓。 三、食养原则和建议：八大核心指导方针 能量平衡与脂肪调控 本指南基于营养科学理论、中医理论和慢性病科学研究证据，提出了成人高脂血症人群日常食养的八条核心原则和建议。首先是“吃动平衡，保持健康体重”。高脂血症人群应在满足基本营养需求的前提下，通过改善膳食结构和控制能量摄入来维持健康体重，减少体脂含量，这对于血脂控制至关重要。特别是超重和肥胖人群，建议每日减少300～500kcal的能量摄入以实现减重，目标是体重减少10%以上。同时，指南强调了规律的体育锻炼，建议每周5～7次，每次30分钟中等及以上强度的身体活动，每日至少消耗200kcal，如快走、跑步、游泳等。对于稳定性动脉粥样硬化性心血管疾病患者，运动前需进行安全性评估。 其次是“调控脂肪，少油烹饪”。限制总脂肪、饱和脂肪、胆固醇和反式脂肪酸的摄入是防治高脂血症和动脉粥样硬化性心血管病的关键措施。指南建议脂肪摄入量占总能量的20%～25%，高甘油三酯血症者应进一步减少。以每日能量摄入1800～2000kcal的成年人为例，全天脂肪摄入量应控制在40～55g之间，每日烹调油不超过25g。具体要求包括：饱和脂肪摄入量少于总能量的10%（高胆固醇血症者应低于7%）；胆固醇每日摄入量少于300mg（高胆固醇血症者少于200mg），并避免动物脑和内脏等高胆固醇食物；反式脂肪酸摄入量低于总能量的1%（每日不超过2g），减少或避免含部分氢化植物油的食物；适当增加富含n-3系列多不饱和脂肪酸的摄入。烹饪方式上，应选择蒸、煮等少油方式，减少油炸、油煎。 膳食结构与健康生活方式 第三条原则是“食物多样，蛋白质和膳食纤维摄入充足”。在控制总能量和脂肪的基础上，应选择食物多样的平衡膳食模式，每日食物种类不少于12种，每周不少于25种。碳水化合物摄入量应占总能量的50%～60%（例如1800～2000kcal/天对应225～300g碳水化合物），并适当控制精白米面，增加全谷物、杂豆类、蔬菜等富含膳食纤维的食物。膳食纤维推荐每日摄入25～40g（其中水溶性膳食纤维7～13g），因其能减少脂类吸收、降低血胆固醇、提高胰岛素敏感性。每日新鲜蔬菜推荐摄入500g（深色蔬菜占一半以上），新鲜水果200～350g。蛋白质摄入应充足，动物蛋白可选择鱼虾类、去皮禽肉、瘦肉等低脂肪品种；奶类选择脱脂或低脂牛奶。同时，应提高大豆蛋白等植物性蛋白质的摄入，每日摄入含25g大豆蛋白的食品可降低心血管疾病风险。 第四条原则是“少盐控糖，戒烟限酒”。高脂血症是多种慢性病的重要危险因素，为预防并发症，需同时控制血脂、血压、血糖。膳食中食盐用量每日不宜超过5g，并减少高盐食品摄入。限制单糖和双糖摄入，添加糖不应超过总能量的10%（肥胖和高甘油三酯血症者应更低）。生活作息应规律，保持乐观情绪，劳逸结合，睡眠充足。强调完全戒烟和避免二手烟，这有利于预防动脉粥样硬化性心血管疾病并改善HDL-C水平。研究表明即使少量饮酒也可能升高高甘油三酯血症人群的甘油三酯水平，因此提倡限制饮酒。 个性化与时地制宜的食养策略 第五条原则是“因人制宜，辨证施膳”。高脂血症病因复杂，常虚实相兼。中医食养总则为“实则泻之，虚则补之”，即根据个体年龄、性别、体质、生活习惯、职业等特点，辨别不同证型，综合考虑膳食搭配，给予个性化食养方案，以实现精准施膳。指南特别提醒，长期过量食用油腻和甘甜食物会导致内热、胀满、肥胖，高脂血症人群尤应注意，并强调饮食寒温适中、规律进食。 第六条原则是“因时制宜，分季调理”。人体血脂水平受四时节律影响，不同季节食养有不同要求。 春季： 护阳保肝，多食时令蔬菜（如芹菜、芦笋），适当食用疏肝理气、养肝清肝的食药物质（如佛手、生麦芽、菊花），忌过食寒凉、黏滞、肥腻。 初夏： 益气清心，适当食用鸭肉、鱼类、兔肉、小麦、绿豆、豆腐及时令蔬果。 长夏： 清利湿热、健运脾胃，饮食清淡少油腻，以温食为主，适当食用健脾化湿的食药物质（如橘皮、薏苡仁、白扁豆、赤小豆、莱菔子）。 秋季： 滋阴润肺，适当食用滋阴食药物质（如桑椹、黑芝麻、乌梅、百合），少吃辛辣、煎炸、油腻及热性食物。 冬季： 散寒邪、补肾阳，适当食用羊肉等温性食物及滋阴补肾食药物质（如枸杞子、黄精、山茱萸），忌食生冷。 第七条原则是“因地制宜，合理搭配”。不同地区气候、环境影响居民膳食习惯和生理特征，需根据地域调整膳食。 北方地区（温带季风气候）： 高脂血症人群多为痰湿质、湿热质、血瘀质。建议多食新鲜蔬果、鱼虾、奶类、豆类，控制油盐，减少腌制蔬菜，适当食用祛湿化痰食药物质（如橘皮、薏苡仁、白扁豆、赤小豆、莱菔子、山楂、桃仁、沙棘）。 南方地区（亚热带季风气候）： 高脂血症人群多为痰湿质、湿热质、气虚质。建议控制油盐，适量增加粗粮（如紫薯、玉米、黑米、大麦、青稞），适当食用祛湿化痰、益气健脾食药物质（如人参、白扁豆、薏苡仁、山药、大枣、麦芽、茯苓）。 西北地区（温带大陆性气候）： 高脂血症人群多为阴虚质和痰湿质。建议蛋白质充足下减少牛羊肉（可用去皮禽肉、鱼、虾、蛋代替），多食蔬菜水果，适当食用滋养肝肾阴津食药物质（如枸杞子、桑椹、菊花、黑芝麻、百合、乌梅、决明子）。 青藏地区（高原山地气候）： 高脂血症人群多为阴虚质、瘀血质、痰湿质。建议多食用去皮禽肉、鱼等动物蛋白，补充优质植物蛋白（如大豆蛋白），增加蔬菜水果摄入。 第八条原则是“会看慧选，科学食养，适量食用食药物质”。高脂血症人群应学会通过营养标签选择低脂肪食品，了解能量和营养成分含量。可适当多吃富含植物甾醇、多糖等植物化学物的食物（如大豆、洋葱、香菇、深色蔬果），每日摄入约2g植物甾醇。一些食药物质能辅助调节血脂水平，但需适量食用，并遵循相关规定。对已知过敏者或正在服药有禁忌者，应在专业人员指导下使用。 附录：实用工具与个性化食养方案 指南的附录部分提供了大量实用信息，旨在将上述原则具体化，便于使用者操作。 附录1《成人高脂血症人群的食物选择》 列出了推荐和限制的食物清单，涵盖谷薯类、肉类、蛋类、奶类、大豆及制品、蔬菜、水果、食用油和调味品等，并针对不同中医证型推荐了食药物质及新食品原料，为“因人制宜”提供了具体指导。 附录2《常见食物交换表》 提供了谷薯类、蔬菜类、水果类、肉类、坚果类、大豆乳及其制品、调味料和油脂类等八类食物的等量交换表（以90kcal为一份），方便使用者根据自身能量需求和膳食结构进行灵活搭配，实现“吃动平衡”和“调控脂肪”。 附录3《不同证型食谱示例》 针对六种中医证型，提供了详细的一日三餐及加餐食谱示例，每份食谱能量在1700～1900kcal范围，宏量营养素比例符合指南要求（蛋白质15%～20%，碳水化合物50%～60%，脂肪20%～25%），并融入了相应的食药物质，是“辨证施膳”的直接体现。 附录4《不同证型食养方举例》 进一步细化了每种中医证型的经验食养茶饮和食养方（菜肴），包括主要

　　医药周观点复盘： 1）中医药： 多个中药个股披露中报、中报预告， 2023H1业绩表现向好，持续看好中药高质量发展大逻辑，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化； 2） 药品：本周国家医保局公布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》 ， 医药政策边际转暖，看好业绩触底反弹的仿创转型企业； 继续看好具有技术平台及出海潜力的公司。辉瑞美国工厂受灾， 关注仿制药制剂出海，特别是注射剂出海的底部投资机会； 3） CXO： 海外龙头公司方面， LONZA 公布半年报，因新冠退坡、营养胶囊需求疲软和美元贬值等因素下调全年预期。 关注 AI+药物发现领域和多肽产业链相关订单落地进度。 投融资逐渐企稳向上，看好下半年常规业务快速增长、新签订单出现环比改善， 关注国内头部公司半年报非新冠业务的增长情况；4）医药上游供应链： 创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏； 5） IVD 与ICL： 化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率。 《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，强调完善拖欠账款常态化预防和清理机制，相关企业新冠检测业务有一定应收账款，有望受益于指导意见，应收账款回款速度加速； 6）高值耗材与设备： 重点关注疫后复苏增长有望超预期的康复产业链和介入瓣领域。 集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向，重点关注吻合器、电生理、脊柱、关节等集采执标后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域； 7）仪器设备： 国产替代趋势不变下，关注仪器设备出口机会。随着国内企业产品力增强，市场可覆盖面积加大，科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求，相同趋势下政府端、科研端、医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复； 8）医疗服务： 消费医疗方向，重点关注前期低基数，今年运营层面存在明显改善的企业；同时关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，此外部分公司存在公司的外延扩张将推动业绩的高速发展； 9）低值耗材： 关注 GLP-1 相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注疫后进入去库存供给逐渐出清的相关上游耗材领域，特别是手套方向； 10）线下药店：短期重点关注业绩相对确定性较高、 前期存在低基数的企业；中长期重点关注后续门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响，后续随着门诊统筹在各个区域落地，我们预计药店将迎来更多的处方外流； 11）血制品：血制品属于国家战略资源，国企化进程不断推进，同时 23Q2 伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升； 12）疫苗：随着新冠疫苗影响出清，需求恢复性提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期，关注新产品放量情况。 　　医药政策跟踪： 本周国家医保局公布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》 ， 强调“保基本”并进一步支持创新药。 　　投资建议： 建议关注恒瑞医药、百济神州，迈得医疗、祥生医疗，太极集团、华润三九、康缘药业， 药明康德、康龙化成、普蕊斯，伟思医疗、英科医疗等。 　　风险提示： 集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；疫后复苏不及预期风险；其他系统性风险。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3948.74点，环比下跌2.68%。其中，涨幅前五的有国瓷材料(6.61%)、仙鹤股份(5.11%)、蓝晓科技(3.33%)、奥克股份(3.25%)、金博股份(2.5%)；跌幅前五的有赛伍技术(-13.52%)、雅克科技(-13.21%)、联瑞新材(-9.7%)、上海新阳(-7.57%)、回天新材(-7.24%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6857.71点，环比下跌6%；申万三级行业显示器件材料指数收报1075.03点，环比下跌3.83%；中信三级行业有机硅材料指数收报7470.02点，环比下跌2.18%；中信三级行业碳纤维指数收报3042.49点，环比上涨2.1%；中信三级行业锂电指数收报2903.6点，环比下跌5.2%；Wind概念可降解塑料指数收报1805.14点，环比下跌0.14%。 　　中国半导体行业协会发布“关于维护半导体产业全球化发展的声明”。7月19日，中国半导体协会发布声明，声明内容称，美国半导体协会发布的“关于美国政府对半导体产业潜在额外限制的声明”，这集中反映了美国半导体产业界对美国政府所作所为的担忧。声明表达了协会对美国破坏半导体产业全球化的担忧，也表明了中国半导体产业坚持开放合作，推动与世界各国共同维护半导体产业全球化的决心。（资料来源：半导体芯闻，中国半导体协会） 　　中国PEEK第一股在科创版上市。7月18日，证监会官网显示批准PEEK企业吉林省中研高分子材料股份有限公司首次公开发行股票，并在科创板上市。据招股书显示，公司拟公开发行不超过30,420,000股A股股票，募集资金45,510.26万元，主要拟投资年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目。中研股份是A股市场特种工程塑料PEEK行业的第一股，放眼全球也仅有英国威格斯以PEEK材料为主业实现了在伦敦证交所上市。（资料来源：证监会、巨潮资讯、化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下降0.81%，跑赢沪深300指数1.17个百分点，行业涨跌幅排名第13。2023年初以来至今，医药行业下降7.43%，跑输沪深300指数6.15个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为86.41%(+2.54pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.83%(+1.7pp)，相对沪深300溢价率为137.58%(+3.59pp)。医药子行业来看，本周疫苗为涨幅最大子行业，涨幅为2.2%，其次是医院，涨幅为1.4%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，上涨幅度为6.3%。 　　医药仍是结构性行情。本周医药板块整体跑赢大盘。其中本周前四个交易日，A/H医药指数分别累计下跌1.7%/2.5%，本周五A/H医药指数分别上涨0.8%/1.9%。从A股医药子板块来看，疫苗、医院、线下药店等具备消费属性的医药子板块指数本周均取得上涨。本周五国家医保局发布医保续约谈判规则的正式文件，未来创新药纳入医保后的远端价格降幅有所兜底。展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 　　本周弹性组合：重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、祥生医疗(688358)、普门科技(688389)、三诺生物(300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。 　　本周科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。 　　本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 　　本周港股组合：微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　近日，据森麒麟公司公告，美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查的第一次年度行政复审的初裁结果公布。本次复审共有两家强制应诉企业，一家为森麒麟泰国（公司子公司），另一家强制应诉企业为日本住友轮胎（泰国公司）。复审的初裁结果为：森麒麟泰国复审初裁单独税率为 1.24%（此前为 17.06%）；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）初裁单独税率为 6.16% （此前为 14.59%）；其他泰国出口美国的轮胎企业初裁税率为 4.52%（此前为 17.06%）。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 2.2%，为 77.07 美元/桶。 　　 重点关注子行业： 本周 DMF/纯 MDI/乙烯法 PVC/固体蛋氨酸/乙二醇/氨纶/TDI 价格分别上涨 12.8%/4%/1.2%/1.2%/0.7%/0.6%/0.6%； 醋酸/橡胶/电石法PVC 价格分别下跌 4.8%/2%/0.9%；钛白粉/聚合 MDI/VE/粘胶短纤/VA/有机硅/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/重质纯碱/轻质纯碱/尿素价格维持不变。本周涨幅前五子行业： 草甘膦（华南）（+22.3%）、三氯甲烷（+17.1%）、二甲胺（+15%）、 DMF（+12.8%）、纯吡啶（+12.1%） 。 　　草甘膦： 本周草甘膦价格持续拉涨，行业部分工厂开工负荷有所提高，西南停车工厂于近日恢复开工，预计月底出货，华中小厂检修，行业开工率略有提升。需求端，海外南美、东南亚、东欧、非洲等均有订单下发，部分工厂订单排至 8 月，部分工厂惜售，价格推涨。此外，当地时间 7 月 14 日晚，美国陶氏化学公司的一家化工厂发生爆炸，因陶氏是二乙醇胺的供应商之一，且二乙醇胺是草甘膦的原料之一，国内市场关注度高。 　　DMF： 本周 DMF 市场价格宽幅上探，厂家心态较为坚挺。周内 DMF 市场交投氛围偏暖，近期停车检修及减量生产装置均有，供应端进一步出现缺口利好市场，加之部分下游阶段性刚需拿货，生产企业多库存无压，业者挺价心理较强，因此周内 DMF 市场价格较前期宽幅上调。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 0.39%，沪深 300 指数较上周下跌 1.98%。基础化工板块跑赢大盘 1.59 个百分点，涨幅居于所有板块第 11 位。 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐（+7.18%），磷肥（+6.5%），氟化工及制冷剂（+5.94%），钾肥（+3.53%），炭黑（+3.37%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、 中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、 润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、 华鲁恒升。 　　风险提示： 原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　昊海生科(688366) 　　事件 　　2023年7月21日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润1.8-2.2亿元，同比增长153.41%-209.73%；扣非归母净利润1.62-2.02亿元，同比增长204.57%-279.77%。业绩符合预期。 　　点评 　　1H23销售逐步回归正轨，营收利润同比数倍增长。（1）2Q23单季度归母净利润、扣非归母净利润同比、环比实现上涨。2Q23预计归母净利润0.99-1.39亿元，同比增加880%-1276%，环比增加22%-71%；扣非归母净利润0.9-1.3亿元，同期扣非归母净利润为负值，环比增加27%-82%。（2）1H22利润端受损，23年修复良好。1H22受公司上海地区子公司生产经营停滞及美国子公司计提资产减值损失影响，利润端收紧。2023年上半年，随公司经营活动有序进行，主业销售重回正轨，在去年低基数的基础上，归母净利润同比涨幅较大。（3）玻尿酸放量迅速，终端销售回归常态。2023年上半年随着各项营销活动正常展开，积极拓宽宣传推广渠道，加大产品销售力度，产品销量、收入同比2022上半年大幅上涨，尤其是玻尿酸产品销售表现较好。目前，公司已上市三代玻尿酸产品，“海薇”、“娇兰”、“海魅”分别定位低、中、高端市场，已经成为国内注射玻尿酸产品的领导品牌。 　　临床储备管线丰富，积极开拓医美眼科高端市场。（1）公司持续加大研发投入，创新管线丰富。2022年研发费用1.82亿元，同比增长8.71%；截至2022年底，公司拥有20项在研管线，盐酸利多卡因眼用凝胶、有机交联透明质酸钠凝胶等多个项目技术水平达到国际领先地位。（2）研发进展顺利，多款产品临床试验注册申报：①二代玻尿酸“姣兰”于2023年2月扩大适应症，成为国产首个“唇部填充”玻尿酸注射针剂；②第四代有机交联玻尿酸产品完成国内临床，进入注册申报阶段，相较于传统化学交联剂第四代产品具有更好的远期安全性；③创新疏水模注非球面人工晶状体完成国内临床试验，进入注册申报阶段。 　　盈利预测、估值与评级 　　随着消费复苏、院内手术量的恢复，我们看好医美、眼科板块的业绩回暖，预计2023/24/25年营收28.13/34.02/41.08亿元，同比增加32%/21%/21%；归母净利润4.55/5.53/6.77亿元，同比增加152%/21%/22%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗政策风险、市场竞争风险、新品推进不及预期等风险。

　　以史为鉴：生化诊断视角来看IVD国产替代的核心与驱动。启示：化学发光领域同样存在国产替代的机遇。 　　技术迭代来看，国产厂家具备强竞争力。从驱动因素来看，化学发光诊断市场大、依旧具备高增长动力。 　　带量采购常态化下，国产厂家有望受益。现阶段带量采购对于产品限价和中标规则较前期更为细化，本土企业成本优势显著、对规则解读以及适应性更强，中标率较高。进口企业成本高以及和全球化定价，带量采购适应性差。国产第一梯队企业凭借成本优势、供应优势以及持续研发产品迭代多重优势抢占份额。 　　建议关注国产化学发光领先企业：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙。 　　本周行情:本周（7月17日-7月21日）生物医药板块下跌0.91%，跑赢沪深300指数1.07pct，跑赢创业板指数1.84pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药生物子板块全盘下跌，其中跌幅前三的为中药饮片、化学制剂和化学原料药，分别下跌2.43%、1.68%和1.01%。 　　投资策略：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采；以及持续关注复苏机会，重点关注刚性的院内复苏，关注景气度和估值的匹配性相关标的。1、IVD：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采，关注迈瑞医疗、新产业、安图生物和亚辉龙。2、重点关注医疗服务终端需求，建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。3、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。4、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。5、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，关注微电生理、惠泰医疗。6、推荐血制品板块：优先关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；估值低，控制权已变更为陕西国资的派林生物。7、关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。8、中药相关标的，关注有望多品种进入基药目录的葵花药业、康缘药业和达仁堂。9、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。 2023年7月17日-7月23日，SW医药生物行业下跌0.81%，跑赢同期沪深300指数约1.17个百分点。 SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中医院和医疗设备板块跌幅较少，分别下跌0.83%和1.01%；医疗研发外包和体外诊断板块跌幅居前，分别下跌2.81%和2.25%。 　　本周医药生物行业净流出1.03亿元。 2023年7月17日-7月23日， 陆股通净流出75.25亿元，其中沪股通净流出57.02亿元，深股通净流出18.23亿元。申万一级行业中，通讯和汽车板块净流入额居前，电力设备和计算机板块净流出额居前。本周医药生物行业净流出1.03亿元。 　　行业新闻。 7月20日，江西省药品医用耗材集中采购联席会议办公室发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》，拟对14个干扰素品种进行集采。 　　维持对行业的超配评级。 近日， 康泰生物发布2023年半年度业绩预告，业绩较好， 本周五带动疫苗板块大幅反弹， 虽然本周全部细分板块都录得负收益，但整个板块整体跑赢同期沪深300指数1.17个百分点，板块情绪整体有所回暖。 目前医药生物板块前期调整较为充分， 可以适度乐观看待当前板块所处位置， 后续建议关注医疗服务和医美等板块机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）； 医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896） 、 华东医药（000963） 等； 科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、 优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015） 、 通策医疗（600763） 、 金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122） 、沃森生物（300142）、 华兰疫苗（301207）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（7.17-7.21日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌0.81%，板块整体跑赢沪深300指数1.17pct，跑赢创业板综指1.94pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第13位。港股恒生医疗保健指数上周下跌0.57%，跑赢恒生指数1.17pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第3位。 　　本周观点：民营经济支持文件出台，助力公司应收账款回收近日，中共中央国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，意见鼓励民营经济发展，涉及部分内容如下： 　　（1）促进民营经济做大做优做强。意见要求加快营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，优化民营经济发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，全面构建亲清政商关系，使各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，引导民营企业通过自身改革发展、合规经营、转型升级不断提升发展质量，促进民营经济做大做优做强。 　　（2）完善社会信用激励约束机制。完善信用信息记录和共享体系，全面推广信用承诺制度，将承诺和履约信息纳入信用记录。发挥信用激励机制作用，提升信用良好企业获得感。完善信用约束机制，依法依规按照失信惩戒措施清单对责任主体实施惩戒。健全失信行为纠正后的信用修复机制，研究出台相关管理办法。完善政府诚信履约机制，建立健全政务失信记录和惩戒制度，将机关、事业单位的违约毁约、拖欠账款、拒不履行司法裁判等失信信息纳入全国信用信息共享平台。 　　（3）完善拖欠账款常态化预防和清理机制。严格执行《保障中小企业款项支付条例》，健全防范化解拖欠中小企业账款长效机制，依法依规加大对责任人的问责处罚力度。机关、事业单位和大型企业不得以内部人员变更，履行内部付款流程，或在合同未作约定情况下以等待竣工验收批复、决算审计等为由，拒绝或延迟支付中小企业和个体工商户款项。建立拖欠账款定期披露、劝告指导、主动执法制度。强化商业汇票信息披露，完善票据市场信用约束机制。完善拖欠账款投诉处理和信用监督机制，加强对恶意拖欠账款案例的曝光。完善拖欠账款清理与审计、督查、巡视等制度的常态化对接机制。 　　投资建议 　　本次关于促进民营经济发展壮大的意见强调完善社会信用激励约束机制和拖欠账款常态化预防和清理机制，我们认为有助于改善民营企业应收账款回收问题，减轻坏账计提对利润持续冲击，建议关注ICL&检测上游：迪安诊断、金域医学、达安基因、明德生物、圣湘生物等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险