泰格医药（300347）：业绩略超预期，持续高增态势显著

中心思想 业绩略超预期，高增态势持续验证 泰格医药2021年业绩预告显示，归母净利润中值约28.26亿元（同比+61.5%），扣非净利润中值约12.29亿元（同比+73.5%），均超出市场预期。核心业务（数统、方达、临床）保持高速增长，单季度归母及扣非净利润均创历史新高，Q4归母中值同比+142.0%，扣非同比+70.86%，在去年高基数下加速增长，主业恢复力度强劲。 非经常损益贡献稳定，长期增长逻辑清晰 归母增速高于扣非主要源于金融资产公允价值变动收益（预计12-16亿元），公司对创新药企业的投资基于行业与自身充分评估，未来有望成为持续收入来源。长期看，国内临床CRO行业景气度加速传导，公司作为龙头将受益于集中度提升；全球化布局逐步拓展至亚太及全球，带来新增量。 主要内容 事件：2021年业绩预告发布 2022年1月12日公司预告2021年归母净利润26.25-30.27亿元（同比+50%-73%），扣非净利润11.33-13.24亿元（同比+60%-87%）。业绩中枢均超此前预期。 业绩点评：单季度利润创新高，主业加速恢复 2021Q4归母中值约10.45亿元（同比+142.0%），扣非净利润3.60亿元（同比+70.86%），环比亦显著增长，反映出主业在行业高景气下加速恢复。 非经常损益约14-18亿元，其中公允价值变动收益12-16亿元，体现公司投资能力带来的稳定收益，具备可持续性。 长期展望：临床CRO景气上行，全球化打开空间 国内临床CRO市场分散，随着临床前CRO高景气向下游传导，泰格医药作为龙头将充分享受行业快速增长与集中度提升。 公司已完成亚太区布局，伴随国内创新药出海，临床CRO业务有望向全球拓展，形成新增长点。 盈利预测及估值：上调盈利预测，维持买入 调整后预测2021-2023年营业收入43.38/56.36/72.40亿元，同比+35.89%/+29.93%/+28.45%；归母净利润28.13/33.35/38.38亿元（此前为20.97/24.75/29.05亿元），维持“买入”评级。 风险提示 行业研发投入不达预期、海外业务整合不达预期、行业竞争加剧、汇率波动风险。 总结 泰格医药2021年业绩预告显示归母净利润同比增长中值61.5%，扣非净利润增长中值73.5%，超市场预期，主业加速恢复且非经常损益贡献稳定。公司作为国内临床CRO龙头，受益于行业景气度传导和集中度提升，全球化布局逐步推进，未来增长确定性高。上调盈利预测后，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。需关注研发投入变动、海外整合及竞争风险。