医药行业周观点：MMP协议提升药物可及性，原料药及CDMO相关标的有望受益

中心思想 MPP协议强化中国原料药及CDMO全球供应地位 2022年1月20日，日内瓦药品专利池（MPP）与27家仿制药企业签订Molnupiravir生产许可协议，5家中国公司（博瑞医药、复星医药、朗华制药、龙泽制药、迪赛诺医药）入选，推动相关个股大幅上涨（博瑞医药涨停20%，维亚生物涨13.86%）。MPP机制通过非独占许可平衡原研与仿制药利益，覆盖131个国家（不含中国），显著提升药品在中低收入国家的可及性。中国原料药和CDMO企业依托成本优势与完善的疫情管控，已深度嵌入全球新冠药物研发生产链，该协议有望进一步巩固其国际供应链地位，并带来长期商业附加价值。 港股医药板块整体回调，结构性机会聚焦景气赛道与超跌龙头 上周（2022/1/17-1/21）恒生医疗保健业下跌1.86%，跑输恒生指数4.24个百分点，在12个恒生行业指数中跌幅最大。细分板块中互联网医疗（+5.81%）、医疗器械（+1.40%）逆势上涨；医美（-5.90%）、疫苗（-13.16%）跌幅居前。个股方面，诺辉健康-B受新产品“幽幽管”上线驱动涨幅达36.43%，而奥星生命科技暴跌71.79%。估值层面，互联网医疗、医美与CXO板块PE估值较高（分别为169.31、79.93、77.43），制药与中药板块PE处于低位（16.46、10.61）。报告建议短期关注估值修复机会，长期布局景气赛道（CXO、医疗服务、医美）、商业化快速起量的biotech及超跌龙头。 主要内容 核心观点与市场回顾 市场表现：上周恒指上涨2.39%，医疗保健业下跌1.86%，跑输4.24个百分点。地产建筑业涨幅最大（+6.22%）。 重点行业动态：MPP与27家仿制药企签约生产Molnupiravir，5家中国公司入选；广东联盟集采276个药品，首次纳入血液制品和重组人生长激素。 重点公司动态：诺辉健康-B上线“幽幽管”（灵敏度96.5%，特异性99.1%）；歌礼制药签署利托那韦采购协议，PD-L1抗体获批临床试验；中国生物制药阿达木单抗获批上市。 重点推荐标的：同仁堂国药、药明康德、海吉亚医疗、康宁杰瑞制药-B、信达生物、康方生物-B、康希诺生物-B、方达控股、锦欣生殖。 上周行情回顾 行业表现 恒生医疗保健业周跌幅1.86%，12个行业中唯一与工业行业下跌；周涨幅前三行业：地产建筑业+6.22%、资讯科技业+2.99%、能源业+2.85%。 细分板块表现 互联网医疗+5.81%，医疗器械+1.40%，其余板块均下跌：医美-5.90%、CXO-4.48%、制药-0.41%、中药-5.03%、疫苗-13.16%、医疗服务-3.22%。 个股表现 周涨幅前五：诺辉健康-B（+36.43%）、莲和医疗（+23.66%）、金威医疗（+22.64%）、歌礼制药-B（+18.53%）、沛嘉医疗-B（+16.64%）。 周跌幅前五：奥星生命科技（-71.79%）、兴科蓉医药（-21.67%）、官酝控股（-17.81%）、心玮医疗-B（-16.10%）、康希诺生物-B（-15.47%）。 估值情况 互联网医疗、医美与CXO板块PE估值最高（169.31、79.93、77.43）；制药（16.46）与中药（10.61）估值处于较低水平。 投资建议 报告建议关注三条主线： 景气赛道：优选CXO（药明康德、药明生物、康龙化成）、医疗服务（海吉亚医疗、锦欣生殖）、医美（医思健康）。 品种商业化后快速增长的biotech：信达生物、康方生物。 超跌龙头：康希诺生物、中国生物制药、石药集团。 风险提示 市场竞争激烈；集采等政策导致价格降幅超预期；药品研发进展不及预期；药品质量突发事件风险。 总结 市场表现与核心催化 上周港股医疗保健板块整体走弱，但MPP协议的签订成为核心催化剂，5家中国原料药及CDMO企业入选仿制药生产许可，不仅推动相关个股上涨，更强化了中国医药制造业在全球供应链中的竞争力。细分板块中互联网医疗与医疗器械逆势上涨，显示结构性机会，而估值较高的CXO、医美板块出现回调，低估值制药与中药板块相对抗跌。 投资策略与关注方向 报告基于以上分析提出短期关注估值修复、长期布局高景气赛道的策略。重点方向包括：国内研发外包产业链（CXO）凭借全球竞争优势持续高景气；医疗服务与医美渗透率提升带来成长空间；具有国际化潜力的创新生物科技公司在品种商业化后有望快速增长；前期调整充分的行业龙头具备安全边际。投资者需警惕集采持续推进带来的价格压力及研发不确定性。